QFII緣何“快進快出”？(2004.12.03)

央視國際 2004年12月06日 11:02

　　主持人：最近這個行情一定讓你感覺到很疲憊吧，如果有空的話抽點時間去釣釣魚，會釣魚的人可能都聽説過這樣一句話，叫做“放長線釣大魚”，但是如果我們只撒短線的話，釣上來的會是什麼呢？來一起看這條信息，上證所副總經理方星海説，QFII雖然在投資方面做的不錯，但目前並沒有真正的長線投資，而大多是快進快出的短線投資，景東，你覺不覺得，這和咱們大家一般的投資理念好像不太一樣，大家都覺得這個外國的漁夫，好像比中國的漁民更老實，應該守在那兒做長線投資才對，但是事實好像並不是這樣。

　　張景東（特邀評論員）：對，好像我們一開始接觸QFII的時候，也是被他們那種提倡長線投資的這種觀點所打動，但其實大家應該注意到他説的和做的有時候並不完全是一回事，我覺得這個恐怕跟QFII的體制有關係，因為對QFII來講，應該説追求利潤是它們最重要，或者説第一個目標，而相對應國內的這些公募基金來講，我們的公募基金，大家知道，它是以管理費作為主要的收入來源的，因此它必然會追求基金規模的穩定增長為第一目標，那麼和這個相比，利潤應該是在次要的位置上。那麼這樣的一個不同，我覺得會促使QFII採取一種購物式的這樣一種投資方式，那麼在整個市場，整體來講，處在一個弱勢的狀態之下，短線是一種必然的選擇，因為長線是沒有利潤可以賺的。

　　主持人：那如果説務實是QFII值得我們學習的地方的話，那現在我們也來聽聽行業內的研究員對於QFII選股思路的一個總結。

　　銀國宏 華夏證券研究員：QFII對待中國市場的基本策略，應該是納入全球配置的視野。那麼全球配置中國的特色在哪，我想的話是三個層次，第一個是中國特有的而國外沒有的，比如説我們看到的中藥、白酒，第二個我們覺得 應該是中國也有國外也有，但是基本上不存在競爭關係的，比如像機場、港口， 那麼第三個層次我們覺得就是中國和國際上都有，但是中國的競爭力可以超越 國際上同類企業的。

　　主持人：這個QFII非常難得的一點是在國際化的視野的情況下，對各個國家的特色還能夠鑽研的非常深刻？

　　張景東：對，我覺得這一點，可能我們普通的中小投資者是做不到的，畢竟我們的視野也好，我們的這個整個投資範圍也好，僅僅局限于在目前的這個市場中，但是有一點，就是剛才我們談到的，務實這一點，我覺得對於投資者來講，確實非常重要的，我想作為普通的中小投資者來講，他沒有義務承擔什麼引導投資理念的這樣一個義務，那麼賺錢是他惟一的任務。那麼這個時候，應該有更務實的態度，更現實的一種觀點來看待目前的市場，那麼在這樣一種狀況下，短線投資可能是贏利的比較有效的手段，那麼當市場發生變化之後，我們可能要採取更為靈活現實的一種策略，我想這一點可能對於投資者來講非常重要。

　　主持人：你剛才説到這個務實，我們這裡也有很多選擇務實的投資者給我們留的言，你看有一位叫草根羊的投資者，他是這樣説的，他説在投資當中，理智是屬於心理層面的，而價格只是我們選擇的標準，你怎麼看待他的這個説法？

　　張景東：對，我想去年以來吧，價格投資是一個很時髦或者説是非常佔主流的一個名詞，但是在現在為止，到底什麼是中國特色的價值投資。而且在我們的市場裏關於投資和投機的爭論是非常的多，非常頻繁的，那麼據我所了解到的關於投資的定義是這樣的，就是説一種有目的、有計劃，並準備對此承擔後果的資金投入行為，而與時間長短沒有關係。

　　主持人：也就是作為中小投資者來講，首先要學的並不是説，誰扛起了一面大旗，跟在後面跑，而恰恰是説這種比較適合自己的這種務實？

　　張景東：主要是説你的投資的方法能夠給你賺錢，我覺得這是衡量投資成功與否或者是正確與否的惟一的標準，只要能夠賺錢，無論是什麼樣的方法，當然前提是不違反規則的話，我覺得都是可取的，而且要堅持下去。

　　主持人：我們現在來聽一聽上海方面的嘉賓陳敏對這個問題的看法，我們來連線陳敏，陳敏，你好，首先我想問你一下，你覺得這個QFII的投資策略哪些可以被我們中小投資者值得借鑒和學習的？

　　陳敏：我覺得首先值得我們中小投資者借鑒的就是，QFII對自己的市場定位認識的非常清楚，因為作為QFII來講，它目前不可能是我們A股市場的一個主力機構，這樣的話，它在一個自己有固有的選股理念的同時，它保持了一種很靈活的操作上的一個策略。也就是説，它並不是看好一張股票以後持有一成不動，而是在波動當中賺取一些差價的利潤，那麼在這一點的話，我覺得很值得我們中小投資者借鑒，也就是説，我們要有理念，有手段，同時也不能採取一種死板的態度，去對待目前的這個市場的操作。

　　主持人：好，謝謝陳敏給我們帶來的分析，你看景東，陳敏剛才提到了幾個地方，另外我還想提醒大家的就是説，方星海的原話，他説在宏觀和行業以及股價判斷上和投資決策上，QFII都有很多先進的經驗是值得大家來學習的？

　　張景東：我想這個所謂先進的經驗，第一是體現在它的這種國際化的視野上，這一點恐怕是我們國內的中小投資者，甚至包括一些機構投資者是無法相比的，它會有更多的選擇，而且包括有更多的這種投資的工具，包括避險工具等等，我們現在都沒有。另外一點就是，它能夠以一種比較靈活、務實的態度來對待目前的這個市場，我覺得這一點是非常值得大家注意的，當然應該這麼講，可能短線投資對於一些機構投資者來講，並不是一個非常適應的一種方式，但是目前的市場只能如此，那麼因此他們採取這樣的措施，也許將來某一天，當市場發生了變化的時候，長線，可以獲取更多的利潤的話，那我想他們也會比較現實的選擇長線投資，這個是由市場所決定的，而不是由主觀願望決定的。

　　主持人：另外最後一點，我還想注重強調一下，就是説方星海説這句話的意義在哪呢？據我了解他是上交所主管監察的副總，這就意味著所有的交易情況，他都能夠比較清晰的能夠看到，所以在這一點你覺得是不是特別值得中小投資者來注意？

　　張景東：我覺得可能這一點反應出了作為交易所總經理，他看見一個現實及時的告訴大家，同時也反映出了他對這樣一種做法，我覺得是一種認可吧。