企業年金入市開閘 合規資金再添新軍(2004.11.10)

央視國際 2004年11月10日 16:08

　　企業年金入市通道開啟

　　◆企業年金由託管人根據受託人委託，為企業年金基金申請代理開立證券賬戶

　　◆證券賬戶按企業年金基金投資管理人管理的每個組合開立

　　◆投資管理人對投資過程中産生的超買、賣空行為的交易承擔責任

　　◆ 其他按規定可進行證券投資的社會保障基金 參照本次通知辦理

　　主持人：平衡什麼時候被打破，方向什麼時候明朗，最近這個問題已經被問了無數遍，可是今天我們看到天邊又飄來一片雲了，那麼就是企業年金入市開閘，那麼這片雲會不會有雨呢？老薑，你先對這個企業年金入市開閘，給它的概況進行一下介紹。

　　老薑：我先介紹一下，這個企業年金大家注意是現在養老保險體系的支柱之一，應該是四大支柱之一，那麼第一大家知道是涉外基金，第二實際上就是這個企業年 金，它是作為社保基金的一個補充，還有一個第三，就是基本養老保險的個人賬戶，還有一個第四就是農村的這個養老賬戶。那麼現在看來，只有社保基金是已經先 期進入股市，那麼資金量在一些投資組合裏面也能夠見到。那這次是等於已經把一些原有進入一些股市途徑給它規範，包括上海企業年金中心，深圳企業年金髮展中 心，已經在一些股票裏面通知直接或者委託這種些方式是已經入市，那麼規模並不大。現在有一個統計是説，截止到第三季度，差不多有接近30家公司，一共總的金額，來自企業年金的是14.5億，非常之小。那麼現在總的企業年金的規模，一般來説在400億左右，説它將來在這種企業年金，正式入市的時候，能夠達到 500億到800億，那麼按照30的比例，它規定是30％能夠用於股票和基金，20％能夠用於股票，那麼總的金額應該來説，並不是非常的壯觀，差不多只有 100多億，但是，有一些報道，有一些業內人士也指出，這裡面的規模，將來的這種發展規模可能是非常可觀的，那麼有的指出説到2010年會達到五千億，那麼接下來還會達到了1萬個億，那麼一萬個億是什麼概念，現在滬深股市的市值加一塊，流通市值也剛剛一萬出頭。

　　主持人：那老薑，我想大家可能更關心就是這條消息，對目前打破這個盤局是不是有幫助，我們下面就請一位長城證券研究所的研究員張勇，來談一下他的看法。

　　張勇（長城證券研究所市場策略研究員）：企業年金入市應該説並不是從今天才開始，從最新的季報，9月30號季報來看，已經有大概20多家的上市公司，流通股名單中出現了企業年金的名字，總金額大概13億左右。我們認為，企業年金目前的規模大概是在一千億左右，以後每年新增的規模在800到1000億左右，這樣 話，規模擴容的潛力是非常大的。但是我們認為企業年金入市應該也是遵循安全、穩定的原則。所以從目前市場整體這個環境沒有走好的情況下，那麼企業年金入市應該也是逐步建立的過程，短期內不會有大量的企業年金直接入市。

　　主持人：老薑，剛才這位研究員談的，首先前景是已經預期的，但是短期內，他覺得就是這些企業年金入市還是有一些擔心的。

　　老薑：對，我想如果直接談到這個消息對市場的短期影響確實不好談，因為這裡面，可能一是涉及他已經投資這些股票，那麼還有一個就是説，現在只是一個操作 的辦法，還有一些具體規定跟著要出來，那麼出來以後才能説，這個企業年金才能能夠找到它的這個投資管理人之後進行投資。那麼這裡我要提醒大家注意另外兩 個，就是這則消息背後的東西，那麼第一就是説，注意現在的管理層的這種政策意圖，我們知道這兩天的利好，幾乎是一天一個差不多，那麼昨天還有一個券商，那麼包括股東委員制度，包括這種新股詢價辦法，陸續都在出。

　　那麼這裡面可能第一就是，我們注意到在最高層的這個兩次催促之下，落實國九條這個步伐明顯的加快，這是第一。第二就是，現在市場裏面有兩個話題比較熱，第一就是説，關於這種股票股指的辦法，第二就是説，市場與政策的博弈關係，那麼的機構認為説，沒有這種博弈，現在看來市場總是在揣測管理層某種意圖上，從 某種角度來講，我覺得這種博弈可能是存在的。而且這種博弈的輸贏應該説也是沒有什麼疑問。那麼幾乎沒有人能夠説，逃脫掉這種政策的調控之外，現在還沒有， 因此處於轉軌和建設期貨市場，一定是處於政策的籠罩之下，那麼問題在於這個政策在什麼時候，會發生它最大的效應。

　　主持人：也就是説它可能會産生一個累積的效應，最後出現轉機，是嗎？

　　老薑：對，實際上我個人感覺，尤其最近一段時間，一直感覺到一種，由量變到質變的這樣一個階段是不是正在到來，那麼對投資者來説問題最大的就是，這種轉機會在什麼時候到來？

　　主持人：那我想投資者今天還是比較關心他對短期市場的影響，我們下面就來連線一下我們的市場觀察員張景東，請他介紹一下，那麼市場企業年金的入市開閘到底會産生什麼樣的影響？張景東，您好！

　　張景東：你好！劉輝。

　　主持人：你覺得是什麼樣的影響呢？

　　張景東：其實我想今天收盤的時候已經看到了，今天市場能夠在一個很低迷的情況下收復1300點，應該講可能跟這條消息的出臺有一定的關係。

　　主持人：那麼你剛才提出來了，你的理由是從市場的判斷來説，它可能還是對短期市場有這樣一個刺激的作用。

　　張景東：對。

　　主持人：那我想你能不能給投資者，也簡單的來描述一下這個企業年金，它的操作有哪些特點？操作風格是不是我們投資者可以借鑒呢？

　　張景東：應該講，在過去企業年金進入市場，通常是通過券商的委託理財的方式，是個體的一種行為，那麼現在是把它的這種投資方式規範化，借鑒了基金的這種操 作方式，我想這樣一個改變之後，渠道可能更為暢通，今後可能會有更多的企業年金的資金會流入到這個股市當中來，但是我覺得，包括前期出臺的保 險資金入市等一些規定，並不是我們簡單的想象成開閘放水，好像把閘門一打開水就會流出來。

　　主持人：那是什麼意思？

　　張景東：我覺得現在的情況更像一個圍城，那麼就是説城裏的一些人是一定要把它趕出去，比如説一些不合規的資金是一定要把它清除出去，這實際上是一種現實的 壓力，而城外的人是不是進來，實際上主動權在他們自己。所以關鍵還是要看説，這些人判斷市場，是不是真的投資機會，這才是決定的因素，所以怎麼講？現在我個人感覺就是有一些利好實際上是期貨性質的，而部分的利空因素是現實的，現貨性質的，正在市場的消化當中，因此可能會有一個逐漸的積累的過程吧。

　　主持人：那我明白你的意思，可能你是説，就是包括企業年金在內的很多資金，資金是不缺的，但是他們一直在城外觀望和等待？

　　張景東：對。

　　主持人：那我手上有一個統計數據，是隨機的一個統計調查，就是企業年金入市，到底它是否會推動股市短期的上漲，這個統計數據當中我們看到回答是會 的佔到65％，回答不會佔到27％，你從這樣一個統計數據，説明就是説投資者對這條信息的這種期待的心情你怎麼去理解呢？

　　張景東：我想對於很多投資者來講，有這樣的期待是很正常的，因此畢竟市場已經在這個較低的位置盤整了很長很長的時間，再加上陸續有很多的政策利好的公佈，使人們對未來的行情有一種向好的預期，這是很自然的。但更重要的我們也同時應該看到，市場上還是對後市有一些很不明朗的預期，這點也影響到了很多投資者， 特別是對一些大的機構投資者來講，是造成它們判斷的，我覺得很重要的一個因素，也影響到了很多資金介入市場的這種積極性。我想這些因素，可能只有隨著時間的推移才能夠逐漸的明朗吧，所以大家還是應該有一些耐心來等待，當然由於目前的市場的位置，我覺得還是相對的較低，無論是短期的向上或者向下突破，其實我覺得都應該視為一種機會。

　　主持人：好的謝謝張景東，老薑，剛才張景東，也談了他的一些觀點，他認為短期內對市場還是有一種效應的。

　　老薑：我覺得景東這種看法可能代表了相當一部分市場人的看法，就是説，他既不是偏多的，也不是偏空的，我覺得他這種關係，有點偏了，就是很冷靜，那麼對於有一些，應該原來看起來能夠振奮人心的消息，現在市場上都是非常冷靜對待，那麼上次我們談到現在叫後利好時代，可能現在市場正在揣測，我剛才講到這種政策 的，市場的轉機什麼時候出現？我想這裡面還有一個細節需要注意，就是説這個市場的轉機並不一定能夠等到這個消息面明顯的時候，它才能夠出現轉機，當大多數 人意識到，市場的胳膊硬不過政策的大腿的時候，他很快就會決定自己的立場，所以市場偏了，往往是市場走到末端的一個徵兆之一，可以這樣看。

　　主持人：也就是説，一種平等的局面走入末端的一個時間點？

　　老薑：這種牛皮式的。