釋疑中金“拋單” (2004.11.04)

央視國際 2004年11月04日 16:40

　　主持人：從滬市1992年爬上1300點這個高度開始，它已經和1300點談了12年的戀愛了，昨天就有投資者説，現在總該和1300點吻別了吧，不過我想，如果現在來説，它對市場的判斷或者影響可能還不是時候，因為我覺得到目前為止，這還是個謎。這兩天其實困擾我的一個更大的謎團，就是到底最近空方力量來自於哪？這兩天置疑這一點的媒體也非常多，他們就提出來現在的空軍總司令是中金公司，因為你看像最近聯通等一批公司的重挫都和它有關，到底裏頭還有什麼內情，我們記者，昨天王曉中就去獨家採訪了中金公司，我們先來看中金公司的説法。

　　林壽康 中金公司資本市場部董事總經理：(營業部)這些買賣股票的行為都是客戶自己的行為，不是中金公司自己在買賣股票，所以這個是和我們沒有關係的。

　　主持人：老薑，剛才中金公司是矢口否認了自己在扮演空軍總司令的角色。

　　老薑：他剛才這一點點的澄清，可能並不能夠完全解釋大家的疑團，因為我們知道中金公司沒有這種自營權，這個大家知道，它是做經濟類的，包括投行類的，但是畢竟它曾經經銷過，做主承銷商，包括聯通，包括中石化，然後TCL，包括寶鋼，好多大公司的股票當時的發行上市是由它經銷的，所以你説和它一點關係沒有，我想恐怕大家還不會就此就把這個疑慮徹底解除的。

　　主持人：沒錯，你看有一位投資者就在給我們的留言上説了他的一個觀點，我想他説得可能有點刺耳，但是的確是一種觀點。他説，你看聯通跌破了配股價，我們來看一看，一級市場的老大中金公司到底給二級市場帶來的是什麼。

　　老薑：我想他這裡面可能提到聯通的話，就會和剛才他説的這段話稍稍有一點不符，我們知道TCL整體上市是超額認購的，承銷商可能沒有這種餘額包銷的顧慮，但是中國聯通上市，做這種配股的時候，中金是拿了差不多接近1個億，9965萬的這個股票，從現在的三季報來看，從聯通的三季度來看，他已經排除掉了前十大流通股東。也就是説，按最後一年是3000多萬，那也就是他至少出掉了一部分股票，至於他是什麼時候出的，按照什麼樣一個意圖來出的，我覺得大家還是有疑問的。

　　主持人：剛才你這個疑問，昨天我們的記者王曉中問了中金公司，那中金公司也有一套更詳細的説法，我們再來聽一下。

　　聯通的下跌是否和中金拋售配股有關?

　　林壽康 中金公司資本市場部董事總經理：中金公司沒有自營牌照，我們不在市場上買賣股票，股票包銷是在承銷業務過程中獲得的股票。一般的話，我們的政策是儘快處理，但是我們有個政策就是在不影響股價的情況下處理這些股票。比如説聯通我們包銷了一億股，其實有大概一半左右我們當初是以大宗交易的形式，剩下的幾千萬股票，我們也都是在相當長一段時間內，逐步減持，而不是説大量拋售，或者是説對聯通的股價不看好。

　　《證券經營機構股票承銷業務管理辦法》：證券經營機構以包銷方式按發行價認購未售出的股票，自該股票上市之日起，應當逐步賣出，並不得買入，直到符合國家有關規定的要求。

　　主持人：老薑，我不知道你是不是認為，他已經解釋清楚了他現在的這個尷尬的境地。

　　老薑：我想可能有部分解釋清楚，尤其他説到一些規定，就是按他們的政策，按他們自己這樣一個方針。我們知道1996年證監會出臺過這樣一個規定，就是關於證券機構包銷股票之後裏面有一個16條，有一個25條，都涉及了。16條是説，你做這種余股包銷的話，你可以持有股票，但是你沒有自營資格的機構，不能再買入，第25條就規定，在上市之後，應該把它賣出，但是這個規定並沒有涉及時間，也就是説，我們知道當初南方證券在做哈藥的配股的時候，自己差不多拿了8000多萬，後來開了好多老鼠倉，我們就不説它，但是它實際上是可以進行長期持有的，但問題是中金是沒有長期持有，他剛才提到説，他們的觀念就是一旦做完這種包銷之後，就以大宗交易的方式把它賣掉，但是實際上我們知道，聯通是在最近它的股票價格發生了很大的變化，是不是中金公司在減持過程當中，雖然他自己説，不要影響到股價，但還是影響到了股價。

　　主持人：它可能不影響嗎？你像從7月份以來，短短這3個月的時間，它手裏頭應該是有4000萬股的中國聯通，在它拋售的過程當中，它怎麼可能對市場不産生影響呢？

　　老薑：為什麼大家關心聯通配股，因為聯通前兩天剛剛破掉了自己的配股價，就是3塊錢。中金恰恰在這個時候引起大家關注，這裡面是不是還有這樣的因素，中金作為一個以投行為主的這樣的公司，它應該對這些，除了有一些賣掉股票的原則之外，還應該有一個直損的概念，3塊錢是它的底線，也就是説這個股票越好，他越不急於賣掉它，但是如果越往下走，他越會不得不賣掉它，就是説可能這個機構本身就有這樣一個紀律，我拿了4000多萬的承銷費，為了保住這個利潤，保住這個以股票最低的成本，不會帶走我的利潤的話，你只要打到3塊錢附近，我反而會把它賣掉，你要漲起來我反而不賣，我想這是中金可能作為一個機構，不得不做出理性判斷的一個理由，但是仍然涉及它對這家公司和對這個行業的看法，不可能沒有看法。

　　主持人：你的意思就是説，它現在不再看好中國聯通了？

　　老薑：我想可能大家都有對這個行業的看法，我們尤其知道，前兩天有媒體也報道，有關TCL，有關聯通，他有好多大筆的金額都是發生在中金公司下屬的三家營業部裏面，我們知道他自己雖然沒有這種自營買賣權，但是問題是，中金有好多這種研究報告，包括對行業的，對公司，對客戶的影響是比較大的。

　　主持人：因為據説他的營業部裏都是大客戶。

　　老薑：而且這些客戶來就是為了看到中金的這些行業的，甚至市場的，包括公司的研究報告。所以你説中金的意見，對市場，對股價沒有影響，恐怕是説不通的。

　　主持人：我覺得聽了你剛才的分析，這個裏頭是不是這樣一個關係，在他營業部裏面的那些大客戶，在看到它的研究報告之後，不再看好中國聯通，然後拋售了中國聯通，是這樣一個推理過程嗎？

　　老薑：我想這方面的疑慮是不可能排除的，還有一個就是剛才中金的人談到，他説我們是不想影響股價，實際上我們知道，他包銷聯通的股票，9965萬，是由於當時餘額，別人沒有人賣力氣，然後他拿到，這是一種大家都知道，常見的一種的現象，就是券商在做配股不成功的時候，自己會吃了一肚子股票，你説你吃了這麼多股票，像南方拿到8000多萬哈藥，大家知道一定要對這家股票的走勢産生影響。這實際上反映的問題本質是説，你做這次再融資並不是很成功，你如果都把這些股票以很高的認購比例賣給別人的話，那你很成功，但是你最終做承銷商，最終做成股東了，實際上已經是等於有一點點敗筆。

　　主持人：老薑，聽了你剛才説的，我就覺得實際上，你從程序上或者規定上已經解釋清了，中國聯通這麼做，它是有合理性的，但是投資者可能就會問，它下一個會影響到誰，它下一個這種行為是不是還會波及到誰？

　　老薑：我想這裡面可能大家很自然會想到這一點，因為這裡面有另外一個話題實際上不得不説到， TCL大家知道它做整體上市的發行價，發行的新股是4.26，也是這兩天跌破了當初的整體上市發行價，聯通是剛剛跌破它的3塊錢配股價，這裡面大家會想到一個投行在做投行業務，包括這種再融資的時候，有沒有過度包裝的問題，所以才會聯想到，你中金承銷的其他的股票，會不會有類似的疑問，你把你沒有賣股票，或者説你這種對股票的衝擊解釋通了，但是問題是你承銷的股票是不是存在著過度包裝，我想這方面因為涉及價格問題，是很難談的，但是我們知道過度包裝和這種按最高限度來進行融資，是我們這個市場一直存在的，誰都不可避免。

　　主持人：老薑，你説到現在，你能不能回答我一個問題，中金是不是不得不成為了人們所説的所謂的空軍總司令的角色？

　　老薑：我想剛才我們説到一個，就是包括TCL，TCL因為它是沒有了，説到聯通的話，肯定是存在這方面，就是説這個股票可能越走的好，它越沒有顧慮，越走得低，它越會按照它當初的止損的概念，來保住自己的顏面。

　　主持人：因為它也要賺錢的是嗎？

　　老薑：對。它要保住投行這方面的利潤。