金秋行情的“晴雨”因素(2004.11.02)

央視國際 2004年11月02日 15:35

　　主持人：昨天的大盤是再次逼近1300點，我算了一下，從“9•14”行情以來，這個大盤是7次下探1300點，有的人覺得1300點是一個讓心酸的點位，還有的人覺得1300又是一個難得的投資區域，總而言之，是很多人的希望和失望都糾纏在1300點。老薑，你覺得像這樣一個拉鋸戰的格局還會延續多久？

　　老薑：我想從目前的這種宏觀形勢來看，可能在政策面的這些出臺，比如説像股權分置等這些在最終的比較具有決定性的這些措施出來之前，可能市場還是陷於一種波動的狀態，那麼向下的空間實際上並不大。現在大家都知道有加息的條件之後，可能往上想的人、往上看的人本來就不多，但是向下如果悲觀到哪去，也就是説，這些機構的看法，我們調查這幾家機構，大多數對這種貨幣政策的走勢是最為關注的。

　　主持人：老薑，我先把這幾家機構的調查結果給投資者念一念。我們的駐上海證券交易所的記者楊芳在最近，對9大券商進行了一個調查，調查的結果如下。

　　九家機構11月政策關注度

　　第一位：貨幣政策後續走向及影響

　　第二位：新股恢復發行、超級大盤股擴容

　　第三位：保險資金直接入市

　　第四位：券商整治及扶持等系列措施出臺

　　九家機構11月資金面判斷

　　五家機構——相對寬鬆

　　判斷前提：無超級大盤股登陸

　　看好增量資金：保險資金、房地産及債券市場部分資金、新增基金和QFII份額、LOF與ETF推出

　　四家機構——再趨緊張

　　判斷理由：管理層對券商委託理財和三方監管的清理、對國債的清查和完善、航母級公司加快首發或再融資步伐等

　　九家機構對11月市場走勢判斷

　　五家機構——先抑後揚、震蕩上攻

　　三家機構——在1300點附近築底整理

　　一家機構——向下探底，前期低點1259點可能被擊穿

　　主持人：老薑，剛才楊芳給我們介紹的這些內容，我覺得投資者可能應該得去關注它，你對這個調查結果怎麼看呢？

　　老薑：我想這裡面最重要的，第一位的還是，大家認為貨幣政策以後的走勢對市場會産生什麼樣的影響。可能一些初步的這些線索，它包括這種傳導機制，大家已經了解了。今天談這樣一種觀點，這種加息的預期，尤其是有人在談論加息的週期已經到來之後，對市場會産生一種什麼樣的影響和投資者的關係，有這樣一個説法，就是説現在大家都在講“阿爾法”現象之後是“一九”現象。實際上我們還要把一個新的因素考慮進去，就是説加息之後，普遍認為資金的供求方面和上市公司的經營方面，都會缺乏資金。資金會偏緊，那麼資金越偏緊，就會發現這些有限的資金越會流向少數的，甚至是極少數的股票。也就是説，我們原來所説的那種“一九”現象也好，或者有的甚至説1％這種現象，它可能在現有的這種調高利率的基礎上，會得到空前的強化。實際上我們從市場現在就能看到，有很多差不多150隻ST，平均股價應該在2塊多錢，然後有20多只是1塊多錢的，但是同時還有上海機場、上海集箱、佛山照明，這些公司已經創下了歷史新高，而且像這兩天，譬如説基金三季報裏面加倉，往往是數十家機構在一支股票裏面做。像長江電力，差不多80多家，招行是60家，長安汽車差不多也是60多家。説明這些有限的寶貴資金越來越向少數股票流走。

　　主持人：老薑，我理解你剛才説的，意思是説，加息影響了資金面，資金面又加劇了這種股價結構調整，你覺得這個跟投資者關係非常密切。是吧？

　　老薑：對，我覺得這個非常密切，就是説大家現在都在講，在加息之後，大盤會到多少，我個人更感覺到，由於連續的整個的宏觀經濟它並沒有趨冷，所以現在這個點位1300，你説它會跌到哪去，我並不相信。因為上次我們探明一個底部，就是1259，那個時候是在利空因素，實際上比加息還要嚴重一些。就是當初的4月份開始的宏觀調控，在一定程度上是一種變相的，甚至是更加嚴重的貨幣政策結果。所以現在這個點位我並不把它的看得特別悲觀，但調整是一直會持續的。

　　主持人：老薑，有的投資者就這個問題也有他們的一些觀點，比方説有一個投資者説，他説，其實我們關心中國股市在什麼時候能誕生50家可口可樂公司。還有一個投資者説，他説，11月的行情可能取決於新股的擴容速度和加息的力度，以及大資金是否入市。

　　老薑：我想這裡面第一個問題就是説，會不會我們這邊誕生50家可口可樂，我們知道可口可樂是屬於那種公司有專利技術，然後已經經過了差不多非常漫長時間的發展，所以我們的股市現在是股份制搞起來只有十幾年的時間，現在指望不要説50家，指望出1家可口可樂恐怕也有點奢望。至於第二個問題，就是大資金的進入，可能這種資金的進入，我想還是要依賴於市場本身的財富效應，我們講過一個，好像有一個專家也和我這個觀點差不多一致，就是説資金總是不愁的，問題是你能不能賺錢，只要能賺錢，即便利率再高，資金面再偏緊，他還會把有限的資金投進來，問題是如果你不賺錢的話，就麻煩了。

　　主持人：有一位投資者就説到，他説可能不確定性太多了，非常關心基金經理怎麼看市場。那好，我們現在就把我們對基金經理的採訪也給投資者介紹一下，來看兩位基金經理對後市的判斷。

　　江作良 易方達基金管理公司投資總監：指數的走勢可能越來越淡化了。我們也看到有些股票最近在屢創新高，指數這塊，我們認為有可能會走得相對偏弱一些。

　　康賽波 湘財合豐穩定基金 基金經理：政策方面，可能是沒有太多的好的消息出來。經濟方面，可能會有一個見頂回落的過程，我個人認為是一個振蕩偏弱的格局。

　　主持人：老薑，兩位基金經理好像對這個指數未來的走勢判斷是偏弱。

　　老薑：對，都底氣不足，這裡面比較有意思的是，大家知道易方達是在三季度做得比較不錯的，江作良本人好像就是一個挺富有傳奇性的人物，原來就做這種投資，這兩位人士都是對市場表示，你陸續出來這些利好，可能對市場不會有根本性的改變。我們把它稱作什麼好，叫現在的市場實際上是一個後利好時代。

　　主持人：什麼叫後利好時代？

　　老薑：比如説我們前一段時間，可以把國有股陸續的落實，包括一些新股的詢價辦法，然後其他一些措施陸續的出來，那個時候你可以把稱作是一個利好充斥的時段，但現在雖然還有一些比較本質的東西沒出來，但大家考慮的，包括基金這裡考慮的，已經是下半年乃至明年上半年經濟會怎麼走。我聽一個也是同樣做投資的人士，他給我講過一個判斷，我覺得比較有意義，他説2004年的上市公司的年報，應該是歷史上最好的。那麼此後可能由於受宏觀調控效果的逐漸顯現，會走一個下坡路，實際上現在雖然利好還沒有最終出完，但大家已經把考慮的重點，不放在這些利好身上，他在考慮利好出來之後，這個市場會怎麼樣，從這個意義上講，現在的市場應該是後利好時代，這是我杜撰的一個詞。

　　主持人：我們再來看，還有一位投資者説到，他説現在股指和股價可能是兩碼事了，大家不要鑽進一個怪圈裏頭。

　　老薑：我想這個既是一個思路，也是現在市場不得不面對的事實，就是我們剛才講過，現在大盤並沒有再創新低，實際上但你看有些個股和大盤基本上沒有任何關聯，有的是一頭向下，有的是一頭向上，一去不回頭，這兩極分化表明，這種股價的調整確實一直在進行，而且愈演愈烈。

　　主持人：有一個網友他談到一個觀點，他説與其糾纏複雜，不如跟隨簡單，我覺得他這個説法有點意思。