基金地帶：基金細分投資定位(2004-03-22)

央視國際 2004年03月23日 15:14

　　主持人：雨　霏

　　

　　嘉　賓：孫　健　　國聯安基金管理公司的副總經理

　　主持人：剛才提到在最近新發行基金中有一個現象，就是以往發行的股票型基金在名稱裏往往包含像增長、成長這些詞，投資者都覺得這些詞聽起來模模糊糊、似是而非，但是今年發行的股票型基金大部分名稱當中都有某某行業或者中小盤，感覺定位非常明確，現在想問一下兩位基金經理，投資者有這樣一個疑問，基金給自己起的這些新的名字，只是為了吸引投資者有利於我的銷售，還是要真的實實在在的投資這些行業這些中小盤股？

　　竇玉明：我們首先要明確我們一定會嚴格的按契約來投資股票，為什麼會考慮投行業基金、小中盤股我們從兩個方面進行考慮，第一點我們認為投資者需求慢慢開始不一樣了，投資需求越來越個性化，風險收益特徵都不太一樣，各個行業都走了一個産品從開始比較相似到越來越細分的路，基金行業也在其中一定會走出個性化産品。第二考慮隨著各個基金公司實力壯大，人員隊伍的擴大，研究實力在增強，它的各個基金經理投資特性顯現出來，有的基金經理擅長投資大盤股，有的擅長投資成長股，有的基金經理在服務行業可能有獨到的見解，我們就推出本應的産品來和他進行匹配，使他更專注于這一個行業，他的水平不斷深化越來越高，這樣對投資者來説也可以得到更好的回報。

　　主持人：一方面是考慮到投資者的需求，一方面是發揮了管理人的優勢和特長，走向一個更專業化的道路。孫先生你的觀點是什麼？

　　孫 健：我的看法對基金公司設計一個産品的時候，不僅是考慮到一年所銷售趨勢發展變化，考慮到産品中長期發展生命力，比如中小盤基金，它在國外是個非常成熟的産品，而且很多行業型基金像竇總提到行業型基金，很多公司裏面很多專業化行業人員，同時基金行業經過6年發展，很多基金公司在行業發展趨勢行業龍頭公司的把握有很高的水平，在行業基金和中小盤基金等明確定位的基金來説他們有一個比較堅實的基礎。

　　主持人：你認為管理的基礎才是實現基金定位明確，更加細化的一個最關鍵的因素，實際上如果我們從另外一個角度來看基金本身的細化，然後它的定位更加明顯是不是也反映出市場熱點多元化趨勢？

　　竇玉明：我們認為從今年來看可能和去年有所不同，去年只有鋼鐵、石化、電力等5個行業表現好，如果不在這5個行業裏就沒有機會，今年來看情況已經有所改變，我們認為應該説熱點會呈現分化，但是它的主線不會變，還是會圍繞著業績和業績增長來做增長，就像我們現在準備推出服務行業基金一樣，我們認為今年服務行業中也會有很多好的公司會得到大家的認同。

　　主持人：孫先生可能認為中小盤股股票當中也是蘊藏著很多投資機會？

　　孫 健：應當是這樣，市場多元化發展和基金多元化發展趨勢是不可避免的，從現在市場來看，市場已呈現階段性發展趨勢，我相信很多有價值的大家尚未發掘的中小盤股在市場表現非常好，我們相信今年的市場多元化趨勢肯定是發展必然。

　　主持人：你認為今年市場環境本身就已經發現一個變化，剛才我們是了解今天我們邀請到這兩位基金經理他們的一些看法，剛剛成立的兩隻百億規模的股票型基金，他們在面對趨於多元化的市場環境的時候又如何把握投資機會，我們的記者採訪了這兩基金公司的負責人。

　　呂　濤（中信基金管理有限責任公司總經理）：對我們中信基金來説我們會堅持穩健投資風險，我們有自己的一套估值定價系統，在這套系統當中最注重的仍然是價值和成長這兩個因素，也就是説我們關注企業真實盈利能力，而且更關注這種盈利能力的持續性，通過這個估值系統選出來的股票會是一個相對分散的組合。

　　陳　洪（海富通基金管理有限公司）：今年整個市場環境是轉暖的，是個比較下面的大環境，在這樣大環境背景下我想很多不同性質資金，不同趨向投資者會各得其所。價值投資應試還是基中很重要的主旋律之一，在這基礎上可能會有其它偏好投資人會追逐增長性，或跟一些重組國有股減持這樣一些特定的事件相關的投資機會，所以我們相信今年整體市場表現會更加豐富多彩。

　　主持人：實際上這兩位基金經理並沒有過多具體透露他們的投資思路，但是有一點是可以肯定的，他們的投資策略也是價值投資為落腳點的多元化操作，具體來看一下我們兩位基金經理所代表的兩隻不同基金，竇總你管理旗下的嘉實服務增值基金，我們想了解一下究竟什麼是服務行業它的概念是什麼，為什麼要看好服務行業？

　　竇玉明：我們現在推出嘉實服務增值行業基金主要投資服務業第三産業，現在目前中國第三産業服務業佔國民經濟GDP比重只有1/3，發達國家比重超過2/3，美國達到8%，可以説中國未來一定會走第三産業服務業也會達到80%甚至更高條路，可以看到未來10年、20年成長性會持續高於GDP，而且隨著國民經濟GDP突破1000美元以後已經開始呈現出高增長勢頭，另外這一次我們也看到溫總理和馬凱主任也都明顯提出要可持續增長，其中馬凱主任明顯明確提到要大力發展第三産業，一個是下面經濟基本面，一個是政府的政策都決定了這個行業未來10年、20年增長空間非常大。

　　主持人：剛才我們採訪的基金經理提到自己有自己估值的系統，嘉實是不是也有一套分析的方法和標準？

　　竇玉明：我們在剛才看到了服務行業很好的能給投資者賺錢還是要從這些服務行業中選出好的公司來，怎麼來選這些公司，我們目前大概選了一批股票庫，這些股票平均市盈率都是在25倍以下，而它對未來增長都超過20%甚至更高，應該説一批非常有價值的股票，我們會通過一些定量和定性的工具和指標把它們挖掘出來，定量指標包括很多財務指標，像主營業務收入增長率、利潤增長率、市場佔有率、PDPE等各類指標我們會進行篩選，另一方面我們也會有些定性的像考查公司的管理能力、品牌、商譽、核心競爭能力等，綜合分析最後給出一個估值選出價值被低估的公司成長非常好的投資，最後長期持有分享公司的長期增長。

　　主持人：國聯安旗下的這只得勝小盤精選基金它的定位是投資小盤股，怎麼來定位，究竟怎麼界定。我們都説今年是藍籌股科技股兩條主線在穿插的行情，藍籌股你們就不考慮嗎？

　　孫 健：實際上我們得勝小盤股精選證券投資基金，它的投資範圍相對還比較廣，我們按照流通市值來排序，在全市場50%以下流通市值一些股票都是我們投資範圍，這裡面14100流通市值有7100流通市值是股票買的，這裡面有1000多只股票，通過我們自上而下個股精選過程，我們為投資人選出100多只股票，一個比較好的潛在成長價值，一個上市公司，公司代表行業裏面小市值股票到大市值股票發展趨勢，我們在投資的時候，我們現在投資的是一個小市值小盤股，我們目標它變成一個大盤股，它的價值還沒有被充分發掘，通過我們對企業發展戰略管理能力發掘，通過我們對企業核心競爭力分析，我們利用非經營的企業團隊對企業産品定位以及産品市場終端市場調研工作，發掘企業有持續穩定的長期增長潛力，這是我們為投資人選取中長期投資標的根本的一個因素，我們的目標就是把我們小盤股變成大盤股。

　　主持人：但是也有一個問題，我們基金現在還在發行過程中，假設我們首發規模突破百億，這麼多基金去買你剛才説的100多只股票，投資者會擔心流通性問題，這個流動性你們怎麼保證？

　　孫 健：我們對基金規模也是有一定考慮的，在我們設計産品的時候也是有一定安排，同時在我們流通性管理中我們也是有自己管理方法，剛才你提到我們這裡面7000億市值股票可以作選擇，另外就是我們對個股變現週期，包括其他引起流動性指標我們有一套既有跟蹤系統，通過跟蹤系統我們避免上市公司二級市場表現的問題。

　　主持人：剛才兩位提到兩隻基金所看好行業、中小盤股會不會産生一些矛盾，當市場熱點發生變化的時候你們所看好的行業股票不是這個熱點，這個業績怎麼來保證？

　　竇玉明：你提的這個問題我覺得提得非常好，這個産品既然是定位在某一個方向必然有的時候表現比較大盤好，有的時候表現比較壞，只是長期我們認為它有機會比大盤表現好一些，短期這一塊表現就是不如大盤，我想只能是大家有耐心忍受一下。

　　主持人：堅持使利益最大，堅持自己投資方向。孫先生？

　　孫 健：現在我們中小盤股裏面有很多堅持自上而下選股根本規律過程，從這裡面説我們有些行業熱點，短期熱點提出只是一個方面，我們更強調企業長期潛力，我們堅持堅定自己的投資理念，中長期來説是歸位老百姓，給投資人更高回報。

　　主持人：所以正所謂是日久見人心，路遙知馬力，兩隻基金分別適合什麼樣的不同的投資群體？

　　竇玉明：嘉實服務增值行業基金它定位於長期高增長，適合追求長期高收入高增長，同時短期又不想承擔太大風險這類投資者。

　　主持人：孫先生你認為你們適合什麼樣的投資群體？

　　孫 健：得勝小盤股今年實際上是一個追求高收益高增長長期投資品種，我們目標客戶對市場有一定的認識，同時他在投資大盤藍籌股，同時他有更多高增長的選擇。

　　主持人：我想高增長低風險也是投資者共同的心願，感謝兩位嘉賓給我們進行的分析。