基金地帶(2004.02.16)

央視國際 2004年02月17日 14:13

　　主持人：雨　霏

　　

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，今天又到了基金地帶節目時間，以下的基金地帶中我們和湘財合豐成長基金基金經理劉青山先生來談談有關今年股市的話題

　　最新基金凈值情況：

　　上周市場出現了較大幅度調整，在這種情況下上一週基金凈值跌得多，升的少，54隻封閉式基金當中只有基金裕陽、基金隆元、基金裕元和基金漢鼎4隻基金凈值出現小幅上揚，其餘50隻封閉式基金凈值都是出現不同程度的下跌，其中基金興安、基金科翔、基金景福下跌幅度位居跌幅前3名，在開放式基金方面55隻公佈基金凈值的基金當中，股債結合型基金上周是整體凈值下跌幅度相對來説比較小，股票型基金則受到市場回調影響比較大，其中景順長城優選股票、湘財合豐週期、鵬華行業成長跌幅相對比較大，凈值漲幅前3名是嘉實理財增長、富國天利增長債券、融通深證100指數。

　　主持人：接下來我們開始和劉先生有關今天股市的話題，劉先生，我知道你管理的湘財合豐成長基金今年以來凈值增長率最高，在開放式基金中位列第一，能不能給我們説一下為什麼增長率會這麼高？

　　劉青山：這覺得這裡面可能有必然因素，也有偶然因素，必然因素我覺得投資體制是一個保證，我們現在荷蘭銀行進來以後，無論是在投資管理流程、選股標準、風險控制理念給我們基金業績提升提供了很好的保證，所以你會發現在我們去年基金業績排名中，我們合豐週期基金在去年新發的所有開放式基金中排名是第一的，在下半年所有開放式基金中排名第二，這是第一投資體制是一個保證，第二是研究團隊這是個基礎，因為我的感覺投資就像打仗一樣，我作為一個基金經理，就像前線指揮員，上面投資委員會就是指揮部，研究員就是相當於後期運輸的，它提供炮彈，只要三位一體沒有打不贏的仗，這個合在一起後業績就有保證。

　　主持人：團隊在起非常重要的作用。

　　劉青山：我覺得是個必然的因素，偶然因為我覺得今年以來上漲股票符合我的投資性格。

　　主持人：你的投資性格是什麼？

　　劉青山：我的投資性格我覺得我對股市懷著一個敬畏的心理。

　　主持人：怎麼解釋敬畏？

　　劉青山：我對股市有時候也很害怕，因為漲我怕它跌，跌了怕它漲，每天我會不斷反問自己，做完一個投資決策以後我還會不斷反思，這個決策要不要再修正，這是第一個，我對這個市場懷著敬畏心理，第二我覺得投資其實是藝術不是科學，怎麼説，我覺得中國目前轉軌經濟中，大部分上市公司不能用絕對價值去衡量，應該用相對價值，所以説有些股票漲多了會跌，有些股票跌多了會漲，所以我在投資過程中在基於價值投資基礎上我會適當關注投資行為心理我這個會比較關注。

　　主持人：還要學學心理學。

　　劉青山：第三我的性格我做投資除它的業績我也很關注上市公司管理層誠信，因為我覺得做投資有的時候業績是死的，但是管理層誠信也能夠有明確判斷，舉個例子，在我過去投資中有一個醫療企業，研究員預期很好，但是最後反映出的數字讓大家大失有望，後來我們也了解到有些管理層他故意調節利潤，我們覺得這種管理層是缺乏誠信，後來企業發生一些變化，我們研究員給我提意見但是我覺得這符合我的投資理念，誰知道他第一次做調節業績，第二次還會不會再做。所以我想説明因為持有人給我們機會是有限的，你會發現每年排名次，你會天天感覺到壓力，所以作為基金經理我想對上市公司給你的機會也是很有限的，一定要抓住不要輕易欺騙投資者。

　　主持人：不能浪費投資者對你們的信任。

　　劉青山：這是我控制風險的一種的手段，這3個。

　　主持人：你不同於其他人你認為自己投資性格和特點，我發現一個非常有意思現象，我不知道是不是和你個人投資剛才有很大關係，我們對比一樣湘財合豐成長2004年投資組合和我們發現今年以來基金200隻重倉股當中漲幅前10名股票，發現其中有4隻基金就在漲幅前10名，比如説TCL、中興通信、深億科技有4隻，我不知道它在4季度的時候投資組合裏出現的，説明你的選擇在今天來講有很強的預見性，是不是和你個人性格有很大關係？

　　劉青山：我當時選擇這幾隻股票我當時基於這樣幾個考慮，我覺得這個市場不管是哪個板塊，不會只漲不跌，只跌不漲，去年情況第4季度科技行業指數跌5%，大盤漲9%，同時內部我研究基本面發現中國科技企業當時面臨很大的發展機會，主要體現在兩點，第一點行業已經復蘇了，尤其以電器元器件行業為代表，它的需求不斷在增長，因為電子元器件是科技産業的上遊，它的行業不斷復蘇可以帶動科技企業下游復蘇，第一個行業復蘇，第二個我當時判斷中國作為世界製造中心，不光是汽車製造中心，我想科技也是一個製造中心，所以會發現很多電子産業從韓國、台灣、美國、日本移到中國內地生産，這裡面我覺得為一些科技企業創造機會，這種情況下我們在第4季度把這個局就布好的，不斷建倉看好一些股票，今年取得一些比較好的收益。

　　主持人：在去年的時候大多數基金重倉持有比較看好大盤藍籌股，你是根據自己判斷之後第4季度做了一些這樣的調整，你覺得2003年、2004年行情判斷比較，你覺得是不是已經或肯定要發生一些變化？

　　劉青山：很有趣，我們把2003年業績增長原因分析以後跟2004年做一個比較分析，我們發現在2003年股價上漲因素排名前兩位是盤子大小，流通盤大小，還有一個是行業的因素，這兩個因素我們發現。

　　主持人：流通盤大上漲幅度就大？

　　劉青山：對。行業好裏面所有的股票都會好，行業裏面的個股沒有分化，而且這兩個因素佔60%的比重，這個股票漲不漲60%程度取決於盤子大小，它所處的行業，去年一種情況，你覺得今年我們發現對股價上漲因素中，這些因素不是特點明顯，不只過是盈利預期徵兆，還有就是去年前期漲幅在大小決定今年以來股價上漲幅度敏感性更強一些，跟去年相比，去年是兩個因素佔60%比例，今年比較平均，這就導致今年出現多元化投資思路。所以你會發現重組股、績差股、ST股都漲，核心資産不是説不漲，相對來講它失去了今日像去年龍頭的風采。

　　主持人：像你説的這種跟去年投資環境發生很大變化，你覺得作為投資者來講應該怎麼來調整一下自己的投資策略根據你這種多元化趨勢？

　　劉青山：根據我投資經歷，我也失敗過，你會發現我第3季度投資組合和第4季度投資組合是有些差異，這是我一個失敗。

　　主持人：當時你失敗在哪兒？

　　劉青山：我選了一些概念的一些股票。在去年年底的時候下跌過程中光憑概念炒作股票抵抗不了下跌，當時我就把組合不斷調整，給我一個經驗教訓我感覺業績永遠是第一位，業績永遠是主線，只有靠業績去做才能放心，才能睡著覺。

　　主持人：你的意思是説比如多元化格局，像你提到ST股、重組股這些概念他們也是要以業績為基礎？

　　劉青山：如果是有些企業，不管是ST還是重組，它已經發生實質重組，行業基本面很好，企業也很好，這種有業績支撐的可以投資，如果是光只有概念炒作，我想我們這兒也進不了這種股票。

　　主持人：我們看一下在一開始我問你2004年行情怎麼樣，你也是表示挺有信心，我們看到去年第4季度組合你是增持很多科技股，如果今天來看除了一些科技股之外還有一些其他行業比較看完，業績上可以預期嗎？

　　劉青山：我覺得主流資産所謂核心資産應該説只要它的業績能夠繼續增長還是有表現機會，這個各個機構各個媒體談很多，在此不想細説，但是我想在此跟你交流一下我看好一個行業，醫藥板塊可能下一個階段面臨機會，為什麼，我覺得有3點理由，第一由於去年下半年醫藥股也是跌幅，同期上證指數是9%，但是它的基本面沒有發生變化，基本面隨著國民收入增加，老年化不斷加強，人們對生活身體狀況關注，整個人均用藥水平呈一個不斷上升趨勢，這為一些醫藥企業提供一些機會，另外從國外情況來看我們發現醫藥企業成長性行業，同比大盤指數有20%溢價，這是目前國內我們沒有發現的現象，有些還低估，特別我們重點關注10隻醫藥股票，我們發現它的市盈率還不到20倍，每年成長都有20-30%，我覺得這個為以後的投資者提供了機會。

　　主持人：你剛才實際上提出了3個理由，一個就是可能去年醫藥股板塊沒有太多表現，另外一個從大家需求有一個發展的前景，另外提到市盈率問題，這3點當中你認為如果大家再關注整個醫藥板塊的時候如果選擇其中個股，你認為最主要看市盈率還是看行業前景本身公司業績非常好，你覺得更關注哪個？

　　劉青山：市盈率是靜態的，我們更關注PEG，在未來基礎上市盈率，這是個動態變化，需要我們研究員基金經理不斷去關注，去跟蹤企業發現一些投資機會。

　　主持人：能不能更具體的講，整個醫藥板塊細分，比如説保健品、傳統同仁堂、醫療設備等等，你覺得具體來講應該怎麼來關注一下？

　　劉青山：醫藥企業我認為是這樣，中國有一批醫藥企業，特別是做特色研究藥的企業，它已經具備世界競爭力，而且他們在今後幾年還面臨很大發展機會。

　　主持人：做原料藥？

　　劉青山：做特色原料藥。

　　主持人：具有不可替代性，而且競爭力也很強。

　　劉青山：第一是他們成本控制能力，他們技術提高幅度，導致他們目前國際市場具有很強競爭力，這是一類，還有一類就是所謂中藥産品就像你剛才説的同仁堂，這是一個具有壟斷産業的一個産品，可以説同仁堂哪天發生什麼事，它光憑這個牌子到銀行也能貸到款，以它的品牌佔有壟斷性，壟斷性有壟斷利益，特點是經濟發展以後，我們對身體健康關注程度提高以後面臨更好機會。

　　主持人：我們看到，到現在為止我們凈值增長17%點多業績不錯，你們靠什麼支持這樣一個水平？

　　劉青山：這個問題我也一直在想，去年基金投資策略，基金取勝投資策略是自上而下的投資策略，通過對行業的分析把握機會，我覺得今年從目前多元化思路可能要以自下而上個股挖掘獲取投資收益。

　　主持人：我想你這個思路也會給我們投資者帶來一定的啟示，謝謝劉先生做客我們演播室。感謝你收看我們今天的節目，歡迎你繼續收看中央電視臺經濟頻道其他節目，我們下次節目再見。