深發展轉讓每股僅5元？國有股轉讓應嚴防賤買賤賣
央視國際 (2002年09月13日 10:43)
中國經濟時報消息：9月11日，深發展就前一段時間被媒體炒得火熱的國有股權將出售給外資的事宜發佈正式公告。公告稱，有關部門已原則同意深發展引進國外戰略投資者,目前有關洽談正在進行中。
據悉，深發展的最終收購方是新橋投資，其主要股東是世界銀行、通用電氣、美國加州退休基金和新加坡政府投資公司等機構。另據報道，深圳市政府將向新橋投資出售深發展的全部國有股股權，總的股權比例高達15％以上，而新橋投資開出的收購價是每股5元，並稱該方案已上報有關部門，通過審批應該不成問題。
如果通過有關部門的審批，這將是中國首例外資收購國內銀行的國有股權。無疑給當前熱門的外資並購概念一個想象空間，外資受讓國有股權的政策障礙是否也已經掃清？
政策障礙已逐漸鬆動
今年6月24日國務院終止國有股在證券市場上減持，意味著自2000年8月以來暫停的國有股向非國有股單位協議轉讓的審核工作將重新啟動。
隨後，國家經貿委有關負責人指出，目前在國有企業改組為股份公司時(含公開募股上市的股份公司)，國家將根據産業結構調整的需要，有選擇地放棄控股地位，允許民營企業和外資企業控股。這為國有企業通過股權轉讓進行資産重組提供了良好的政策環境。
復旦大學世界經濟研究所華民教授在接受採訪時説，國家經貿委負責人的講話是深化國企改革的一個重要信號，也是對公有制的重新評價。
這表明國有股的轉讓完全可以通過協議轉讓的正常渠道解決，尤其是國有股股權轉讓可以面向非國有單位或其他戰略投資者，民營企業、外資企業將成為國有股股權的主要協議受讓方，國有股股權重組步伐將明顯加快。
民營企業的契機
政府既然已經表態，這對於一直苦於無法進入中國資本市場的民營企業來説，無疑是一個絕好機會。
正如青海證券的吳剛所説，6.24之前國有股轉讓的難點主要是由國有企業向民營企業的轉讓，但此之後，民營企業有望通過受讓國有股，大舉進入資本市場。
這在此後的方向光電國有股權的轉讓上得到了證實，8月19日，方向光電發佈公告稱，其7622.21萬國有股權轉讓一事獲得了財政部的批復。而方向光電國有股轉讓的第一大股東瀋陽北泰方向集團，其註冊股東主要是自然人，就屬於民營企業。
廣東百靈信的分析師認為，方向光電的國有股權轉讓獲批准，已經超越了一家公司、一次重組的範疇，而成為一個有重大意義的事件，它為今後證券市場上的資産重組埋下了伏筆。這次政策上的重啟將進一步鼓勵上市公司的資産重組行為，幫助國有企業從競爭性領域退出，同時為民營企業進行資本運作打開空間，讓更多的民營企業進入資本市場。
外資企業伺機而動
事實上，國有股權轉讓不但是中國民營企業進入資本市場的一條通路，而且也是外資進入中國資本市場的一條佳徑。
隨著加入WTO，我國對外開放程度步伐大大提高。中國未來發展的廣闊前景及巨大的消費市場成為外資進入中國市場的源動力。據德勤會計師事務所一項最新調查顯示，在已進軍中國市場的跨國公司中，90％打算追加投資。在中國尚無業務的外國公司，60％認為中國大陸市場在未來三年將日益重要。
雖然當前外資進入我國市場的形式較多，但是其中通過參股並購中國的上市公司不失為一種較為高效便捷的方式。目前全球跨國投資80％以上是通過並購形式實現，而我國該比例僅為5％。隨著我國開放程度的提高，外資並購相關的政策障礙的逐步清除，國有股權的外資並購將加速中國引進外資的進程。外資企業通過股權重組方式參與國有企業的改組重組已成為當前我國進一步深化國有企業改革，加快國有企業發展的一條重要途徑。
國有股權轉讓中的隱患
業內專家對國有股轉讓過程中的定價問題表示了自己的憂慮，甚至認為如控制不好，國有股轉讓可能成為民營資本的暴富機會和外資割據國內市場的契機。
因為，國有股轉讓過程中的定價，直接涉及國有資産是保值增值還是流失，所以一直倍受市場爭議。但是，由於股權定價的複雜性、模糊性和不確定性，目前在國有股轉讓中的定價問題上尚存在法律空白，除不低於每股凈資産等粗線條的意見外，缺乏可操作的實施細則或標準化、量化的匡算模式，客觀上為賤買賤賣提供了可能。
而股份制專家劉紀鵬接受記者採訪時指出，在國有股轉讓過程中，存在三大問題：一是只完成了減持而沒解決流通，非流通股份只是從抽象的代表國家的各級政府名下，轉到了具體的代表企業的民營法人手中。對日後解決非流通股份可流通這一難題來説，它播下的是龍種還是跳蚤，尚有待觀察；二是這種轉讓並沒有使轉讓方——國家得到比在股市上用凈資産價格轉讓給股民更高的收入，而且轉讓過程灰色不透明；三是國家沒有多得的好處，卻沒有讓為中國資本市場十年發展做出巨大貢獻的6000萬股民受益。他們奮鬥一年努力追求但未獲得的以凈資産價格受讓國家股的目標，卻被那些不露面的“真人”輕易獲得。（侯捷寧）
責編：楊潔
