2004年第二季度基金投資策略研討會

央視國際 2004年04月28日 14:50

　　 【3866553】 今天的圖文直播到此結束，謝謝網友的參與，再見：）【財經頻道版主】04-28 16:31 0字 [8/0/0]

　　 【3866544】 主持人：好的，謝謝，今天我們這個二季度基金投資策略變化這個研討會，到這兒就要結束了，今天在場的幾位嘉賓，把他們邵健講了嘉實他目前倉位的情況，可能減倉比較少，維持它比較平衡的倉位，胡立峰他介紹研究其他基金的對象，在倉位調整不太多，由此他們看整個後市還是比較樂觀的，這個也會根據宏觀調控諸多因素，再來追蹤確定，除此之外，他們對行業和個股做了一些介紹，希望他們這些介紹，能夠給在場的嘉賓，還有我們網上這些關注我們這個互動的投資者給他們一些啟發和幫助，那麼今天研討會就到此結束，謝謝各位來賓。【財經頻道版主】04-28 16:29 0字 [8/0/0]

　　 【3866542】 胡立峰：這方面我們限制這個交易規則，現在存在什麼問題？我們現在所參考條件，一家基金公司，所有公司股票，可以持有到它總股本的10％，假如測算過來佔流通盤40％50％，很多中小盤股的流通市值不過4個億，很多公司管理股票一半，甚至上百億，因為原來資金比較少，整個基金公司規模擴大，原來管30個億，現在管7隻8隻，應該是流通盤的10％，如果這個限制規模，應該説這個……【財經頻道版主】04-28 16:29 0字 [9/0/0]

　　 【3866530】 邵健：但是當一個公司的話，它的內在價值和它的價格已經比較接近的時候，這個時候我們主導下價值，我想對這個問題應該分兩個階段看，當一個公司被嚴重低估的時候，基本上不受金融形勢影響，當它已經股票貼近它的價值的時候，這個時候它有可能，別的的投資者行為應該是我們關注重要的目標。但是事實上，就是我們可能不會允許這種情況出現，一旦當你的價值，跟價格接近的時候，可能這只股票不再成為核心的股票，所以説不等這個階段。【財經頻道版主】04-28 16:27 0字 [7/0/0]

　　 【3866528】 邵健：實際上對於我們來説，我們剛才也提到，兩方面都要兼顧。但是這裡面有先後順序，當你內在價值，價格遠遠低於內在價值的時候，這個價值投資……如果你基金公司，即使有很大持倉量，你把這些股票全部賣斷，那個時候我影響其它基金的操作，長期的好的趨勢，這個一個很典型的例子，現在市場上號稱，像福耀玻璃等等，他們的話應該説，他們籌碼集中前期非常非常高，股票集中度非常高，從理論上最有可能發生你所説的那個問題，但是由於多數投資者判斷，它的價格遠遠低於它股票面值價值，所以這個時候，它原有持有人，對其他投資人不斷出現怪事。【財經頻道版主】04-28 16:27 0字 [6/0/0]

　　 【3866517】 主持人：我明白剛才那位嘉賓其實很擔心市場一跌嘩全跑了？看誰跑的快？【財經頻道版主】04-28 16:25 0字 [5/0/0]

　　 【3866516】 提問：就是剛才我們討論了好多基金持有同一隻股票的問題，羊群效應，隨著股價的上漲，其它基金公司的動作另自己的投資行為産生影響，或者完全以前價值判斷作為標準？【財經頻道版主】04-28 16:25 0字 [5/0/0]

　　 【3866509】 主持人：還是投資者要留心。【財經頻道版主】04-28 16:24 0字 [3/0/0]

　　 【3866506】 胡立峰：大家不是講了，叫做重開放，輕封閉，比如集合理財，它可能受到約束最大，封閉式基金持有最集中，最小，這樣封閉式基金持有人，要求公正的對待。【財經頻道版主】04-28 16:24 0字 [1/0/0]

　　 【3866503】 胡立峰：我覺得現在應該不是什麼，因為你不能亂投資，關鍵把這個交叉持股，我們現在開放式和封閉式，關鍵對基金公司內部要有叫關聯交易，要知道，現在很多公司要採取這種制度，所以我覺得交叉持股，或許在2003年會有，2004年來不會，因為為什麼？很多基金管理公司，都是上百個億資産，這樣就是説一些中小盤股票，隨便一家基金公司它都可以做下很大很大，甚至馬上開發的社保，就是説基金管理公司內部對它産生的要有相對公正的措施。【財經頻道版主】04-28 16:24 0字 [4/0/0]

　　 【3866502】 主持人：關於那個交叉那個問題你怎麼看？【財經頻道版主】04-28 16:23 0字 [3/0/0]

　　 【3866499】 邵健：沒有，本身我認為錯誤，核心資産只是一個非常表象的東西。就是在那個階段，實際上這批行業，可能增幅最大，然後靜態市盈率相對偏低，板塊效益強一些，大一些，即使在去年那個情況下，放棄很多，把其它行業都納入非核心資産，然後自己本身價值，應該説，即使在一些中小盤的時候，比市盈率，在當時那個時候，遠遠比核心資産大的多。包括有一些中小盤股，實際上我們在，如果用動態眼光看，在那個時間，它的動態市盈率只有2倍3倍，多數核心資産，所以想核心資産這次整體下跌，本身依然是這個成分，但是用市場化只有過渡到大家不再提核心資産的時候，只提股票，那才是真正價值時代的到來。目前這種現象，核心資産下跌，非核心資産優勢個股的上升，我想核心資産不會死漲不跌，這樣都是市場一個凈化。【財經頻道版主】04-28 16:23 0字 [6/0/0]

　　 【3866492】 主持人：當時你參與這個提法嗎？【財經頻道版主】04-28 16:22 0字 [4/0/0]

　　 【3866491】 邵健：對於我們來説，我們沒有感到投資品種特別匱乏的現象，因為我們實際上投資不區分核心資産，非核心資産，實際上我覺得從一開始説，核心資産這個提法，我覺得就是一個錯誤。所以的話……【財經頻道版主】04-28 16:22 0字 [3/0/0]

　　 【3866486】 提問：目前市場中有三個現象引起我的注意，第一個現象，目前基金交叉持股現象非常明顯，第二個現象目前基金髮行速度非常快，胡先生目前有600多億基金準備在二級市場參與，第三個現象，一些好的基金在歐美，主板上市，我就三個現象而言，基金經理有沒有對市場投資品種感覺到匱乏的現象？【財經頻道版主】04-28 16:20 0字 [7/0/0]

　　 【3866485】 提問：目前市場中有三個現象引起我的注意，第一個現象，目前基金交叉持股現象非常明顯，第二個現象目前基金髮行速度非常快，胡先生目前有600多億基金準備在二級市場參與，第三個現象，一些好的基金在歐美，主板上市，我就三個現象而言，基金經理有沒有對市場投資品種感覺到匱乏的現象？【財經頻道版主】04-28 16:20 0字 [5/0/0]

　　 【3866480】 主持人：還有哪位嘉賓需要提問？【財經頻道版主】04-28 16:20 0字 [0/0/0]

　　 【3866479】 胡立峰：肯定在調整蓄勢，現在關鍵目的就是説，外圍新成立的這部分資金，600億，假如6月1號，很多基金簽了契約，把原來債券變成股票，這部分基金它選擇的對象，應該得到主要的關注。【財經頻道版主】04-28 16:20 0字 [1/0/0]

　　 【3866477】 主持人：現在呢，現在在調整蓄勢，還是已經過眼雲煙了？【財經頻道版主】04-28 16:19 0字 [2/0/0]

　　 【3866475】 胡立峰：這個問題首先一點，從基金重倉股來看，確實今年出現了所謂的老大現象，我覺得這非常正常，基金投資思路更大一點，基金有新陳代謝過程，原有老基金，不斷把新的股票納入到裏面。還有就是投資組合這一塊的話，我們通過對每個季度基金的組合，發現這麼一個規律，當然還談不上具有普遍意義。凡是基金倉位重的，都要進行調整。當然這個調整幅度不大，去年很明顯是輝煌的基金價值投資理念，這是毫無疑問的，但是大家知道去年從1月14號基金價值投資開始發動，到3月17號，從3塊錢又開始，基金又漲幅，到4月18號調整，整整調了半年，到國慶節長假之後，10月8號新的基金價值投資，中間僅僅調了半年。【財經頻道版主】04-28 16:19 0字 [2/0/0]

　　 【3866466】 提問：今年在春天這樣一個大前提下，你覺得核心資産明顯落後於大市，你覺得核心資産是否老化了，另外基金是不是積極來迎合市場？【財經頻道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]

　　 【3866465】 胡立峰：那個排行榜已經分類了。【財經頻道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]

　　 【3866461】 主持人：這樣的話排行榜有什麼意義？【財經頻道版主】04-28 16:18 0字 [0/0/0]

　　 【3866456】 胡立峰：我判斷説，基金沒有好壞之分，沒有好基金和壞基金，首先一個投資者如果今天有10萬塊錢，比如我這10萬塊錢分給你非常非常小，我做保本基金，如果我是小基金，我願意冒一定風險，所以我覺得還是那句話，沒有好壞之分，只有説同類基金中可比的基金中，才有好壞高低之分。【財經頻道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]

　　 【3866454】 主持人：你的判斷，你通過研究基金，他們給你的信號你得出判斷？【財經頻道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]

　　 【3866451】 胡立峰：其實我覺得應該來説，也包括，但是不管怎麼樣，我們現在是市場的基金，也不能反饋基金髮布，但是在先有1700萬定位，把這個選擇交給投資者，我覺得投資者你要為你自己的投資負責。現在1700塊錢，你真的申購開放式基金，自己判斷，你不能説不讓基金公司發行，我覺得這不可能。【財經頻道版主】04-28 16:17 0字 [0/0/0]

　　 【3866448】 主持人：會不會流量太大，我這兒有一個漫畫，投資者在水桶頭開大，自己在裏面游泳？【財經頻道版主】04-28 16:17 0字 [2/0/0]

　　 【3866446】 胡立峰：我們對這個資金有分析，它有一些條件，比如我們建立在它暫時沒有被贖回，但是也有人它出現晉陞，就是從去年情況來看，又是在下跌的情況，那麼我個人判斷，60多個億，大家如果説在的，只是保本，在400多億，因為現在還不包括現在即將發行結束，還有9隻基金，現在發行一隻基金規模非常大，我想一隻基金有120億，我對後胡立峰：我們對這個資金有分析，它有一些條件，比如我們建立在它暫時沒有被贖回，但是也有人它出現晉陞，就是從去年情況來看，又是在下跌的情況，那麼我個人判斷，60多個億，大家如果説在的，只是保本，在400多億，因為現在還不包括現在即將發行結束，還有9隻基金，現在發行一隻基金規模非常大，我想一隻基金有120億，我對後市有希望。【財經頻道版主】04-28 16:17 0字 [1/0/0]

　　 【3866431】 主持人：現在胡立峰説？【財經頻道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]

　　 【3866429】 主持人：我再請問一下，剛才我還不斷從無形當中判斷，有600億到700億測算，要知道假如市場在持續低迷狀態，基金本身面臨著贖回巨大壓力，更不用説後部的基金，更不敢慢慢申購，所以那個預測的那個資金量我感覺是否有點盲目？【財經頻道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]

　　 【3866425】 邵健：對於我來説，減持到1700點之後，我感受到市場無論從宏觀的緊縮，還是從微觀這些公司內在價值低估來説，我覺得可能下面有一定的風險性，但是這種都是可以避免的一個事情，在這種情況下，我有策略略性的，如果大盤下跌，我有損失會相對比較小一些，這個只是我的話，我對這方面一個憂慮，而不是一個必然的判斷。我有時機選擇，否則從中長期來看，另外的確誰也説不準，每一波行情漲跌在什麼情況，我想市場面臨兩種情況，上漲困難，然後還有下跌，一個最合理的一個設置，就是一個策略，漲了無害，跌了更好。【財經頻道版主】04-28 16:15 0字 [0/0/0]

　　 【3866422】 主持人：這個問題一下子從你題目發現一個要害？【財經頻道版主】04-28 16:14 0字 [0/0/0]

　　 【3866420】 提問：我請問一下邵健先生，我剛才注意你的講演，你的題目是強化法律，是否意味著你作為一個基金經理，是否意味著看淡後市？【財經頻道版主】04-28 16:14 0字 [0/0/0]

　　 【3866417】 主持人：下面的觀眾有哪位提問?【財經頻道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]

　　 【3866412】 胡立峰：我覺得不光中國人，全世界投資者都有高水平的，到後面來看，這個東西我覺得很難做事前這麼一個判斷。【財經頻道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]

　　 【3866411】 主持人：我知道剛才你們説的人性當中貪婪的恐懼，有些很難克服的東西，有時候你覺得貪婪是恐懼，只有你們知道，你沒有辦法説你做的對還是不對？【財經頻道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]

　　 【3866409】 邵健：我覺得基金經理除了剛才胡先生説的，除了勤免盡職，還有類似天賦，還有感受，就是對市場洞察力，還有對行情很可觀，儘量不受貪婪，慾望其它的干擾，此外，我們説如果他對別人行為的變化，有很強的感受力，這樣他會更好投資，價值投資，加上勤免會是很優秀的基金經理。【財經頻道版主】04-28 16:13 0字 [1/0/0]

　　 【3866408】 胡立峰：對投資上就是要勤免盡職，投資做到後面，其次這個人的人性達到一定的程度，我覺得投資做到後面，跟這個基金經理心理和它的心態狀態。我想對於一個優秀的基金經理業務水平，還有一個素質，這個我想沒有肯定説，我覺得市場投資理念能不能把握，我覺得沒有一個絕對的標準。【財經頻道版主】04-28 16:13 0字 [0/0/0]

　　 【3866407】 主持人：我説投資上？【財經頻道版主】04-28 16:12 0字 [0/0/0]

　　 【3866402】 胡立峰：我覺得最根本的就是説，基金經理要遵守勤免盡職。【財經頻道版主】04-28 16:11 0字 [1/0/0]

　　 【3866401】 主持人：有一個投資者問，他問最好的基金經理你覺得最好基金經理應該是什麼樣的具備什麼樣的素質，它可以成為好的基金經理，從你對那麼多基金經理研究來説，看認為他最根本的素質是什麼？【財經頻道版主】04-28 16:11 0字 [1/0/0]

　　 【3866343】 胡立峰：博弈是什麼，你是專家，你現在持有大量的股票，我不原以為你抬轎子，現在這個股票千千萬萬的公司都持有，我難道為整個市場抬轎嗎，整個市場唯一一個標準，就是這家上市公司的內在價值，仁者見仁，我覺得大盤股更不能這麼説。【財經頻道版主】04-28 16:04 0字 [1/1/0]

　　o 【3866382】 同意。我打個比方。假如一個公司股票的現價為5元，而老基金的持倉成本是3元。但是，新基金對其估值如果為10元，當然可以買入。這不是抬轎子！【馬蹄揚塵】04-28 16:09 14字 [17/0/0]

　　 【3866381】 主持人：有一個手機尾號0486的投資者問，會考慮該股票的K線形態，這是不是造成本次藍籌大幅下跌而沒有......【財經頻道版主】04-28 16:09 0字 [1/0/0]

　　 【3866378】 胡立峰：我覺得新老基金肯定在博弈，博弈的過程就是大盤跌到哪去，也就是説，很多人更多從原來這種專家的這種抬轎，炒底這種思路看基金，基金它的投資理念和莊股不一樣的，它就是價值衡量的標準，只要我認為它有價值，比如我不能這個股票從3塊錢漲了一倍，我不買，3塊錢很多基金買了一堆，而是應該根據你對這個股票做一個評估，這個股票市9塊錢，對不起我6塊錢也要接，不能説某個基金買了3塊錢，我心裏不服，而我要買6塊或者9塊。【財經頻道版主】04-28 16:08 0字 [2/0/0]

　　 【3866376】 主持人：比如大勢的看法，老基金面臨調整，新基金面臨調整他很開心，他説我又可以減掉一定籌碼？【財經頻道版主】04-28 16:08 0字 [0/0/0]

　　 【3866375】 邵健：我覺得市場根據二八定律，這個市場將來能夠發展壯大，所以優勝企業是稀缺的。實際上在這個問題上，我看到自己的的情況，不要老看到別人有多少收益。【財經頻道版主】04-28 16:08 0字 [1/0/0]

　　 【3866373】 主持人：你還有什麼要補充的嗎？【財經頻道版主】04-28 16:08 0字 [2/0/0]

　　 【3866371】 胡立峰：我覺得這個東西太絕對了。抬轎子主要你對你所選擇目標的股票投資者，比如説你不能因為你們已經進去的投資者，我死，我不買，只要內在有價值的，我覺得仍然可以買。我覺得應該沒有抬轎子這一説。【財經頻道版主】04-28 16:08 0字 [1/0/0]

　　 【3866363】 嘉賓【財經頻道版主】04-28 16:07 0字 [7/0/0]

　　 【3866362】 嘉賓【財經頻道版主】04-28 16:06 0字 [5/0/0]

　　 【3866328】 邵健：很多人都這麼想。事實上我們也有這樣一個問題，相對我們目前的老基金來説，我們也有新基金，以我們的經歷來説，進行價值投資是比較規模化，然後自己是不是給別人抬驕子是一個次要的問題，因為我如果力爭堅持前一步目標，我進行價值投資，給大家相對很好的收益，我應該説即使給別人抬了轎子，我也對不起投資者，如果我把不給別人抬轎子作為投資，這樣研究，這樣對上市公司行業比較多的，我可能挑不到足夠多足夠好的，所以我覺得抬轎子沒關係。【財經頻道版主】04-28 16:02 0字 [1/1/0]

　　o 【3866355】 劭健的觀點，我同意。投資是看公司股票的未來，而不是過去。的確不存抬轎子之説。【馬蹄揚塵】04-28 16:06 14字 [12/0/0]

　　 【3866348】 主持人：我週末的時候碰到一個南方基金的一個基金經理説，打死我也不會給老基金抬轎子。【財經頻道版主】04-28 16:04 0字 [1/0/0]

　　 【3866342】 主持人：你説越多越不會博弈，現在有基金淘汰年的説法出來？【財經頻道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]

　　 【3866340】 胡立峰：我覺得幹革命不分先後，正入公共汽車有人下車也有人上車，作為寶鋼股份這樣的股票，我覺得不存在抬轎子，基金大量進去，千千萬萬中小投資者大家都進去，這樣會發生分化，這樣大家評估，有的人認為寶鋼7塊錢，它出局，有的人認為，沒有它的價值12塊，15，所以我認為這種變化是非常正常的。至於抬轎子前提條件是在投資者，機構投資者特別少的情況下，比如我一對一之間，原來那種莊股那種行為，它有一個叫做博弈，我覺得假如參與投資者越來越多的話，我覺得沒有抬轎子一説，大家至少評估的標準有一個，每個投資者對這家上市公司價值有一個評估。【財經頻道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]

　　 【3866293】 胡立峰：沒有，我覺得首先他選擇這個猴子，他這個實驗，我覺得要有意義的，這個條件必須和大家講清楚，否則僅僅一個結論，誰都不服。【財經頻道版主】04-28 15:56 0字 [1/1/0]

　　o 【3866337】 這個試驗荒唐。人和猴子在主動投資方面不具有可比性。猴子可以在條件反射下隨機選擇，然而猴子不可能知道它的意義。況且不具有普遍性。【馬蹄揚塵】04-28 16:03 14字 [2/0/0]

　　 【3866334】 主持人：你覺得在這個市場裏面新資金給老基金抬轎子不可避免的？【財經頻道版主】04-28 16:03 0字 [0/0/0]

　　 【3866325】 主持人：我知道他的意思，他如果新基金，他肯定不願意給你們老基金抬驕子。【財經頻道版主】04-28 16:01 0字 [0/0/0]

　　 【3866324】 提問：二位好，有這樣一個問題，我是投資者，我選擇貴公司持倉股票，那麼我大額資金進去，是否會出現為你們抬驕子這種現象呢？【財經頻道版主】04-28 16:01 0字 [0/0/0]

　　 【3866319】 主持人：下面嘉賓有很多已經等急了，下面有一個嘉賓提問題，工作人員可以把話筒遞給他。【財經頻道版主】04-28 16:00 0字 [0/0/0]

　　 【3866288】 邵健：他這個問題，我覺得它實際上以猴子運氣比較好的猴子，去和我們基金經理做的不太好的人去比較，讓猴子摸彩票，一千萬猴子和一千萬人摸的效果不一樣，我覺得如果讓猴子做出一個很高組合，我覺得很困難，就是説猴子可以提供什麼，他的話相當於隨機抽樣器，他可以抽取股票，這樣它有可能會超越的，這個很正常的事，但是猴子是沒有辦法做到它選一批股票，然後很多猴子成為很優秀的基金猴子。猴子基金，所以我們要比較的話，應該是猴子基金，有沒有很優秀的猴子，能把基金做的很好。把現有的基金運作很好，如果沒有很好，説明猴子在這個方面不如優秀的基金。【財經頻道版主】04-28 15:56 0字 [1/1/0]

　　o 【3866317】 基金是專家理財，總體是好的。當然也有個別水平差的，俗話説“是騾子是馬，拉出來遛遛”，實踐是檢驗真理的唯一標準。【馬蹄揚塵】04-28 15:59 14字 [12/0/0]

　　 【3866314】 邵健：我們實際上不光面對個人投資，也面對幾個億，作為我個人來説，其實我對這個問題比較有看法的，我一個是不斷評估，我的話，投資理念，是很科學，然後我是否按照我這套投資程序做，我是不是和公司強大的系統結合，充分利用它，這些方面，如果我問題沒有，實際上這樣，我覺得應該有很好的效果。【財經頻道版主】04-28 15:59 0字 [0/0/0]

　　 【3866307】 主持人：我覺得剛才在我們這個節目開始之前，有一位音響師他來給你戴話筒説，我買了你的基金，他最後的潛臺詞跟這個投資人一樣，你如果做虧了，如果面對面你不可能不會輕鬆？【財經頻道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]

　　 【3866305】 邵健：暫時我還沒有這個顧慮。【財經頻道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]

　　 【3866303】 主持人：可是他等不到被正式，已經下崗了？你會嗎？【財經頻道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]

　　 【3866300】 邵健：就是説，虧的話，有幾個概念，否則的話，可能絕對虧，還有一個相對虧損，像去年就是説很難説輸贏，一個基金經理，第一步看你是否履行基金契約，對你投資目標和投資方式承諾，如果絕對虧損，像投資科技股，投資小盤股基金，忠實履行他的承諾，這個事情很難説，如果有超額贖回，這個基金還是帶來正當收益。這裡面虧損一部分歸結投資人，因為你選擇這個類型的基金，這是一個方面，另外一個方面，如果基金經理絕對虧損，那要看，就是説他是持續的虧損，而是説未來一個長期的為投資人帶來一個收益，而暫時的虧損，如果持續虧損，我想毫無疑問他應該下崗。但是如果他是通過犧牲短期的利益，給投資人帶來長遠的利益，最後正式的話，我想這個還是比較有意義。【財經頻道版主】04-28 15:58 0字 [0/0/0]

　　 【3866295】 主持人：這個猴子和基金經理的事咱們下來單聊，可能還有不同意見的人，有的網友問，基金經理把基金做虧了，該如何向投資者交代？【財經頻道版主】04-28 15:57 0字 [0/0/0]

　　 【3866292】 主持人：我覺得可能因為自尊心，覺得自己不如猴子？【財經頻道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]

　　 【3866291】 胡立峰：為什麼基金行業發展，不止中國，包括美國，包括整個世界，應該從人類社會分工角度來看。【財經頻道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]

　　 【3866289】 主持人：胡立峰你覺得可以拿猴子和基金經理做比較嗎？【財經頻道版主】04-28 15:56 0字 [0/0/0]

　　 【3866250】 胡立峰：大多數還是看得見，這實際上涉及到我們證券投資基金的信用度，還有基金管理公司跟投資者交流，那麼按照，咱們現在所有的證券投資基金，都是以社會公眾募集為主要的方向，我們可以對基金最近幾年，成為資本市場先進的，代表全社會先進的文化方向，這是監管部門説的，我覺得這是一個方面。【財經頻道版主】04-28 15:49 0字 [1/1/0]

　　o 【3866277】 我信任博時基金公司和基金經理的水平。當然，好基金公司有不少，可是，投資者不可能都買。【馬蹄揚塵】04-28 15:54 14字 [16/0/0]

　　 【3866272】 主持人：你這個抗辯有效。現在我們觀眾已經通過CCTV央視網絡發來短信，我們看觀眾有哪些短訊。我們先回答一下網友的提問，然後再和其它坐的嘉賓朋友互動。現在CCTV.com同時再線已經超過3千人，看來反映非常熱烈，現在就是説你們一定要為自己所説的話負責任，有一個網友叫胖子504，他説華爾街曾經做過一個實驗，讓一個猴子投飛標選擇股票，結果和基金經理選擇股票差不多，這説明什麼問題，邵健説一説，看到自己和猴子比聰明你是不是很難過？【財經頻道版主】04-28 15:52 0字 [1/0/0]

　　 【3866270】 邵健：我是備控四方，現在給我一個機會説一下。是這樣，就是説實際上在2季度和3季度，去年3季度，然後4季度，和今年1季度的時候，此盤非彼盤，就是説你看到我前面那個投資組合，寶鋼只有5塊多錢，而我們在減持有寶鋼17塊多塊，所以此寶鋼非彼寶鋼，儘管如此，我們並不説寶鋼17塊多錢沒有價值，而是債權發現比寶鋼內在價值更高的股，所以這兩個話，一個是説這個時候寶鋼不是那個時候寶鋼，那個時候是低價的寶鋼，價值特別高，現在是漲了30％的寶鋼，那個價值被低估。另外一個我們只是説，不是我們所有減持的價值都沒有價值的個股，所有增持的價值不一定有價值，它的話沒有我們計劃的未來價值。【財經頻道版主】04-28 15:52 0字 [0/0/0]

　　 【3866265】 主持人：這個問題還是應該問邵健？【財經頻道版主】04-28 15:51 0字 [0/0/0]

　　 【3866259】 胡立峰：我覺得第一就是説，基金它的信息披露，它有一整套的規則，它就是我們任何的分析，只能給予它這種信息披露的過程。恰恰相對應其它社會的理財方式，那麼基金因為它是強制性的信息披露，大家知道，它在投資組合裏面，它披露的前十名股票，但是它在它中期報表，它截止半年和全年所有的股票，以及所有的增倉減倉，它全部要列出來，這樣一個在投資方面的信息披露，我個人覺得相當透明，至於你剛才講的這些問題，我覺得，關於説當時給社會講寶鋼有價值，是否有著個職業資格，我覺得不知道。【財經頻道版主】04-28 15:51 0字 [0/0/0]

　　 【3866227】 胡立峰：絕對選公司，社會上正常情況，比較注重基金經理，我舉一個非常通俗的例子，我們到一家酒家吃飯，你看基金在裏面炒菜廚師，但是基金經理買的魚不新鮮，這是什麼，它的火不旺，還是排風系統不好，那好，我們在外面吃這個菜，我們付錢給這個餐館，一般比如這個問題，你是找基金公司，很多基金公司，我們國內基金經理不是法定的崗位，職務，僅僅是公司內部的安排。比如這個基金經理休假了，找他的助理來做，我覺得先找基金公司，再找經理。【財經頻道版主】04-28 15:46 0字 [1/1/0]

　　o 【3866258】 投資者購買基金，當然要先選擇好的基金公司，其次是選擇基金經理。因為一個五星級酒店的廚師不會差。同時，一個好廚師也不會去大排擋工作。【馬蹄揚塵】04-28 15:50 14字 [15/0/0]

　　 【3866257】 主持人：胡立峰我要反駁你，為什麼我手裏拿邵他們幾次公佈的組合情況，去年3季度，4季度，寶鋼股份持倉比較高的，這個時候我們市場挖掘價值，挖掘大盤藍籌的聲音，一季度投資組合出來，有寶鋼了？【財經頻道版主】04-28 15:50 0字 [0/0/0]

　　 【3866246】 主持人：其實我知道很多投資者他都非常希望知道基金經理的投資組合，也非常希望就是説通過他投資組合，能分析出他的投資理念，可是他的投資組合，通常放在這樣一個杯子裏面我們看不見，等到看得見的時候？【財經頻道版主】04-28 15:49 0字 [0/0/0]

　　 【3866239】 胡立峰：這個問題其實正如我講的。【財經頻道版主】04-28 15:48 0字 [0/0/0]

　　 【3866237】 主持人：這些話都是很客套話了。我現在有一個道具，讓我們工作人員把這個道具遞上來。大家現在看，這個桌上這三個杯子，我知道有水有冰，這都很透明知道，這個杯子放的是茶，還是什麼，大家看不清，不知道，基金經理説的話，他組合我看不見，等他公佈的時候，那已經成為過去，所以他説的這些話，我投資者怎麼能相信，他怎麼能影響我的投資呢？【財經頻道版主】04-28 15:48 0字 [0/0/0]

　　 【3866233】 邵健：我在嘉實感受還是有很多支持，你以一人之力，能做的事情非常少，因為的話，像我們中小盤基金，它要選股票150隻股票，另外因為你是風格型基金，你要有風險監控，所以説前者，就是我們這些大量的公司，投資機會尋找，都需要我們非常強大的投資者隊伍來做，現在我們有40人基本上國內最大的。另外一個在怎麼樣國內有，我們公司有非常強大的系統，這樣的話應該有非常大的支持。所以我覺得一人之力非常難做，但是團隊力量很強大。【財經頻道版主】04-28 15:47 0字 [0/0/0]

　　 【3866221】 主持人：胡立峰你覺得投資者投資基金，選基金公司重要，還是選基金增長重要，如果我是投資者，你建議我選基金公司，還是選擇基金經理？【財經頻道版主】04-28 15:46 0字 [1/0/0]

　　 【3866184】 胡立峰：對基金經理投資操作評價，第一步他有沒有忠實的培訓，比如契約中規定，你去打醬油，結果你去打醋，你做的不是你應該做的事情，不是在現在有市場的環境中，比如有的基金它定位是小盤股，但是現在市場中，最近比如分毫很近是大盤股，必須要忍受這個寂寞，他説不管我做小盤股，同時他把小盤股做了，專業，做深做透的，然後創造更好的價值，要不對基金經理這麼一個評價，我覺得還是剛才邵健還是從容不迫，我覺得社會對基金經理要有幫助。【財經頻道版主】04-28 15:42 0字 [1/1/0]

　　o 【3866220】 隨著基金隊伍的日益壯大，那麼基金經理的操作水平也會涇渭分明，差別越來越明顯，投資者也好理性選擇好的基金公司和好的基金經理來投資。【馬蹄揚塵】04-28 15:46 14字 [8/0/0]

　　 【3866217】 邵健：目標超越基準。最少少盤指數，小盤指數跌了16％，我們這個基金到年末漲了6.2％，股票是13％，今年我們基準到目前為止小幅增長。今年為止小幅增長，現在我們投資股票增長30％幾，這樣也就是基本超過基準。【財經頻道版主】04-28 15:45 0字 [2/0/0]

　　 【3866214】 主持人：基準你的二季度預期收益率是多少？【財經頻道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]

　　 【3866212】 邵健：其實我個人我比較多的投資跟我們基準相比較。【財經頻道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]

　　 【3866210】 主持人：邵健你説2004年是你的天下？【財經頻道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]

　　 【3866208】 胡立峰：這就是我們投資策略上有兩種思路，一個投資者自己掌握資産配置，當我覺得大盤股好，我挑大盤股資金，你專門做大盤股，你做8隻10隻基金裏面有一隻好，我挑這個，比如你小盤股好，我挑3隻，4隻基金小盤股，我專門做小盤股裏面挑來挑去，挑最好的，一定要有這種，否則的話誰跟你進行比較，這是不對的。【財經頻道版主】04-28 15:45 0字 [0/0/0]

　　 【3866194】 主持人：那不買它，買別的？【財經頻道版主】04-28 15:43 0字 [0/0/0]

　　 【3866190】 胡立峰：不，這第一有個標準，在什麼情況下第一，比如去年大盤股跌了，那麼像它這樣，你主要目標對像是小盤股，肯定你中不了第一。【財經頻道版主】04-28 15:43 0字 [0/0/0]

　　 【3866189】 主持人：也就是説投資者可以不關心我買這個基金，他到底是不是好？【財經頻道版主】04-28 15:42 0字 [0/0/0]

　　 【3866105】 胡立峰：這個不叫信息披露，僅僅叫啟發交流，我覺得邵健講的對，他講的比較微觀的，他講的適合他小盤基金，因為他是增長，做一些增長，你説整個基金行業整體上，600多倍的錢要撲向這個市場，這個市場你沒有值600多億好的股票讓他去，這個問題就很明顯，可能你剛才講化肥，可能整個化肥所有上市公司流通市值加起來不就是10來個億，20億，這就是投資這個股票的容量應該關注，否則就是小概念市值，這麼一隻小盤股，很多投資者説，我要能夠抓住漲停板，可是全國人民都抓住漲停板，它就沒有漲停板這個概念。【財經頻道版主】04-28 15:32 0字 [1/1/0]

　　o 【3866181】 作為一個投資者，我想説：基金公佈的信息是滯後的。如果盲目跟風，到時候，投資者就會竹籃子打水一場空。【馬蹄揚塵】04-28 15:41 14字 [2/0/0]

　　 【3866179】 主持人：胡立峰你研究那麼多基金經理們他們這些動作，你對他們有一個什麼樣的評價，你拿什麼標準，拿他們長期的這種投資還是拿他短期的考核凈值增長？【財經頻道版主】04-28 15:41 0字 [0/0/0]

　　 【3866176】 邵健：肯定會有很多人想，但是我們以前做過運動員，有切身的感受，你如果特別想第一，你要有更多的勇氣，你一定會有99％勇氣，這個時候你如果真正想得第一，你覺得應該做的，你不斷去評估你的組合，它有沒有風險性，從各個角度看它的行業配置，然後看它的公司配置，看它其它的特徵，風險暴露，然後不斷研究尋找下一階段的熱點，這樣你如果這樣做，實際上將來的結果是重蹈覆轍，然後坦率説，將來我想會有幾百億，上千億，只要做到前三分之一，四分之一，就是非常優秀的，所以沒有必要苦苦追求那個第一，市場最後一個評價，可能會有很多人都會很優秀，就像我們現在做投資。【財經頻道版主】04-28 15:41 0字 [1/0/0]

　　 【3866173】 主持人：作為基金經理你難道不想這個嗎？投資時想我怎麼樣才能做到增長第一？【財經頻道版主】04-28 15:40 0字 [0/0/0]

　　 【3866167】 邵健：這兩周第二，實際上對於我們來説，心態還是相對比較平穩的，應該説基金還是長跑，普通投資者的財富，往這個財富思路尋思這樣一個貨車，它的話不是不能説，現在我們還是小康水平，離發達國家還很遠，這樣暴露出，所以我覺得我們財富列車要開得既開，而且還要持久。所以最近進去，關鍵要持續，而且的話，在這個過程中希望能給大家帶來安全，這樣車比較平穩，所以我們可以看到，公司的組合，它相對比較分散，那就是這個車並不是靠兩兩個發動機，一兩個輪子驅動，而是靠很多發動機，很多輪子，另外我們公司也是相對比較穩定，這樣我們嘉實一貫的風格對公司的這種要求。【財經頻道版主】04-28 15:40 0字 [0/0/0]

　　 【3866166】 主持人：這個狀態描述的特別好，我覺得很難做到，你現在拿到最近半年，凈值增長率排名第1，這個很高興，可是最近兩周你沒有拿到第一，你老師可能要批評你。【財經頻道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]

　　 【3866164】 邵健：其實這不是，像家裏買的冰箱一樣，肯定要儲備今天吃的東西，也要儲備幾天以後吃的東西，甚至還有更遠的吃的東西，我們組合有一隻股票，有近期有很多，然後也會，我們判斷長期它的價值投資很高，未來的話，所以組合也是可以使用好的基金的要求，這樣既有長期，又有短期，這樣……【財經頻道版主】04-28 15:39 0字 [2/0/0]

　　 【3866162】 主持人：這個客觀的理由，我問你，是不是大家有一個比方，説基金經理都像放在籠子上考一樣，非常難受，又要求他們長期的投資，又要求它在短期裏面，它對它有一個排名，有一個考核，所以它像放在籠子上考非常難受？【財經頻道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]

　　 【3866160】 邵健：我覺得散戶也有水平特別高的，我們不能夠把機構投資者和散戶做高下區分。另外一個的話，我覺得對於基金來説，可能他的話，破出你説的，高頻率關係，它的話實際上對客觀的理解。【財經頻道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]

　　 【3866159】 主持人：邵健難道你是學歷特別高的散戶嗎？【財經頻道版主】04-28 15:39 0字 [0/0/0]

　　 【3866157】 胡立峰：這個問題，事實上很多人強調一點，什麼叫基金，很多人叫它專家理財，我覺得這個專家理財不對，叫專業理財。就是説一家基金公司，它招聘像邵總高精尖的人才，他把他直接花在生活上，他把這個投資交給這些專業人士打理，他提高工作效率，這些專業人士天天做股票，不停尋找基金好的股票，所以這樣的話，他對市場機會把握在這裡面肯定與一般散戶，它的機會抓得多，一般散戶你每天上班，他沒辦法顧及，他們就是不停發現價值，使基金持有人創造一個價值。【財經頻道版主】04-28 15:38 0字 [0/0/0]

　　 【3866153】 主持人：我們很多股民做長線投資，他哪想到，基金追漲，他會覺得不安全？【財經頻道版主】04-28 15:38 0字 [0/0/0]

　　 【3866121】 邵健：我原來以時間作為概念，現在我必須加一條以空間作為概念，因為很多股票，我認為它有內在價值，高80％，但是現在我要做長期投資，並不是做到10塊，如果它在一個月之內，已經漲了80％，然後我們又要減持，所以長期投資有時間和空間的概念，首先是時間，如果它的話在比較，作為長期投資，它的空間概念比較大，可能只有30％，50％，甚至一百，兩百，如果的話，在它沒有達到這個漲幅，我可能半年，或者一年，甚至兩年時間，除非股價上漲，或者它發生變化，首先是空間，其次是時間。【財經頻道版主】04-28 15:34 0字 [1/1/0]

　　o 【3866150】 任何股票如果投資價值已經挖掘充分，其估值已經偏離價值，就必須減持。“價、量、時、空”綜合考慮，缺一不可。【馬蹄揚塵】04-28 15:38 14字 [8/0/0]

　　 【3866149】 胡立峰：我覺得很多人，基金有長期的穩健策略，但是實際上這個根本不是這樣，比如2003年基金股票交易多少，它買賣股票來看，它的頻率遠遠高於絕大部分漲停，比市場平均水平高出有幾倍，去年整個基金價值投資，也就是去年65隻基金，它運作滿一個會計年度，平均增長率是23.5％，這是怎麼做，不停進進出出做投資。並不是被動做投資。【財經頻道版主】04-28 15:37 0字 [0/0/0]

　　 【3866135】 邵健：我們長期投資的價值如何，如果在很短時間，它的股價漲30％，超過我對它未來潛力的判斷，我首先從價值，這個時候我再持有它，我已經不是價值投資，我是控制，為什麼説空間優先呢，因為實際上它的內涵，和價值。【財經頻道版主】04-28 15:35 0字 [1/0/0]

　　 【3866130】 主持人：跟散戶有什麼區別？【財經頻道版主】04-28 15:35 0字 [0/0/0]

　　 【3866129】 胡立峰：不，我覺得什麼叫長期，3年，還是30個月，我覺得有的基金投資只認週期，如果3個月，有3個漲停板，好不猶豫就漲。【財經頻道版主】04-28 15:35 0字 [1/0/0]

　　 【3866128】 主持人：你們倆是一夥的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:34 0字 [0/0/0]

　　 【3866126】 胡立峰：我覺得他講的非常對。【財經頻道版主】04-28 15:34 0字 [0/0/0]

　　 【3866125】 主持人：首先是空間，其次是時間，它已經做了這樣一個排位，是不是它對長期概念已經看到長期走勢？【財經頻道版主】04-28 15:34 0字 [1/0/0]

　　 【3866124】 我是一個普通的中小投資者，覺得股民中有不同類型的人，具體有：1、先知先覺的人。2、後知後覺的人。3、不知不覺的人。【馬蹄揚塵】04-28 15:34 14字 [6/0/0]

　　 【3866116】 主持人：你長期有多長？【財經頻道版主】04-28 15:33 0字 [0/0/0]

　　 【3866113】 邵健：目前還做長期投資。【財經頻道版主】04-28 15:33 0字 [1/0/0]

　　 【3866112】 主持人：邵健你要做長線投資？【財經頻道版主】04-28 15:33 0字 [1/0/0]

　　 【3866109】 胡立峰：它不是追求相對回報，比如基金它用投資組合保本基金，如果大盤發生哪怕短期波動，這種基金必須有看長遠價值，另外像邵健這種股票型基金，它追求一種長期的商業回報，當股票跌了它反倒增倉。因為今年，因為基金種類策略越來越多。有一部分基金肯定是現在做空的主力，它必須要把長遠降下來。【財經頻道版主】04-28 15:32 0字 [0/0/0]

　　 【3866107】 主持人：邵健你説現在你的倉位不多，胡立峰你覺得整體倉位減倉多嗎？【財經頻道版主】04-28 15:32 0字 [0/0/0]

　　 【3866015】 胡立峰：我相對比較微觀，或者中觀，所以我們覺得更多從行業運作，或者從股票配置的角度來説，比如説基金，你不管宏觀經濟怎麼發生變化，你必須炒股票，你申報開放式基金不斷變化，不管宏觀經濟怎麼變化，它必須投資股票，這樣怎麼辦？選擇相對有價值的行業，或者股票進行投資。【財經頻道版主】04-28 15:21 0字 [1/1/0]

　　o 【3866090】 我的一家之言：銀行的貨幣緊縮政策就是點剎車。其實，基金可以通過股票持倉的倉位升降來部分化解風險。【馬蹄揚塵】04-28 15:30 14字 [11/0/0]

　　 【3866086】 主持人：剛才他説了？【財經頻道版主】04-28 15:30 0字 [0/0/0]

　　 【3866082】 胡立峰：關於基金經理這個問題，我覺得咱們這個行業內有一句話，大家肯定知道，做的人不説，説的人不做。【財經頻道版主】04-28 15:30 0字 [0/0/0]

　　 【3866080】 主持人：可是你們去年在説怎麼沒有提出相對和絕對呢？【財經頻道版主】04-28 15:29 0字 [0/0/0]

　　 【3866077】 胡立峰：這個不能這麼説，每家基金投資理念不一樣，價值投資，比如像寶鋼，3塊9毛9，4塊錢，肯定有價值的，就是我們全流通受到限制，很多國有股沒有，即便如此，把寶鋼放在全世界鋼鐵進行比較，從一種全球投資視野來看，那麼寶鋼也具備叫絕對投資價值，因為它那塊還有一塊沒有流通，但是寶鋼如果説，它一年股價上漲幅度，超過它內在價值增長幅度，所以我覺得非常正常。包括這次對中國聯通的解釋，這是一種新陳代謝的過程。【財經頻道版主】04-28 15:29 0字 [0/0/0]

　　 【3866068】 主持人：為什麼前面説寶鋼好的，現在説出那麼多好的東西，他説新的一種價值投資，又誤導我們去追隨他，給他抬驕子？【財經頻道版主】04-28 15:28 0字 [0/0/0]

　　 【3866011】 胡立峰：就是不管風雲怎麼變換，怎麼做股票，你只能選擇股票相對價值低估的股票，也就是我們選擇相對比較優勢的股票。【財經頻道版主】04-28 15:20 0字 [1/1/0]

　　o 【3866064】 我同意胡立峰的觀點。價值被低估的公司股票的風險較小。謝謝。【馬蹄揚塵】04-28 15:27 14字 [1/0/0]

　　 【3866061】 胡立峰：我覺得任何投資，現在行業正在發生，這種動態增值價值方面的變化，一些新興的行業，由於它本身上市公司內在價值發生變化，現在也納入基金這麼一個投資視野，我想電子，還有醫藥生物，從這個角度來看，我是覺得基金是比較大，然後我重點做一些精細行業這麼一個挑選，或者做一些精細股票挑選，但是這個符合邵健做的富華基金。【財經頻道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]

　　 【3866059】 主持人：聽他説那個話，我覺得投資機會真多，另外一方面我覺得這個話怎麼那麼耳熟，他們説鋼鐵，説寶鋼是不是也這麼説的？【財經頻道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]

　　 【3866058】 邵健：包括啤酒，這樣的，我們看到很多上市公司，整合幅度大大提高，這樣企業潛在效益發揮不了。另外我們每年發現有些行業，這種景氣的，是我們投資先期沒有預期到，包括鋼鐵，石化，汽車銀行，去年下半年突然發現有色金屬成為新的核心資産，然後水運然後機場成為新的核心資産，到今年大家覺得，後來發現很多醫藥成為新的準核心資産，然後化肥，農藥，這個企業效益的話，很多企業效益在倍增。所以我想這個投資應該比較多的，關鍵你在定價，還有一些潛在的資産，一個這方面，有很系統，很深入，很長遠的思考，然後有長遠變化，有足夠的類型，獲得第一手資料儘快投資。【財經頻道版主】04-28 15:26 0字 [0/0/0]

　　 【3866040】 會場【財經頻道版主】04-28 15:24 0字 [6/0/0]

　　 【3866039】 基金代表的是其持有者的利益，當然追求利潤最大化。在某種意義上説，因為投資主體不同，當然立場不同。如果股市一致趨同，就不會活躍。少數人賺取大多數的利潤還將繼續下去。【馬蹄揚塵】04-28 15:24 14字 [8/0/0]

　　 【3866036】 邵健：至少在我們投資裏面，另外一類就是説泡沫的話，我們國家很多企業，前期緊縮性的，或者由於市場經營度，或者由於其它方面，它的企業效益很容易發揮。如果一個好的企業經營，那麼這樣的這些企業有相當資産的，現在的話，應該説在這種國有企業，戰略性的會大大加快。【財經頻道版主】04-28 15:24 0字 [0/0/0]

　　 【3866032】 主持人：相比之下你很容易得到？【財經頻道版主】04-28 15:23 0字 [0/0/0]

　　 【3866030】 邵健：這個我感覺，我們定價對中國市場，定價相對比較低的，為什麼這麼説呢？從去年甚至到今年以來，我們可以看到，無論什麼樣的行業，多數行業，無論這個公司在行業地位怎麼樣，然後財力穩健性怎麼樣，公司控股性怎麼樣，被迫資源，還有潛在的資産，甚至剛才談到有多好渠道，這些公司多數除了鋼鐵，石化，這個我覺得也不是不可以的。同樣一個公司5毛錢業績，一些公司可能30年符合成長，而另外一個公司30年符合成長，而我們市場很多定價，這樣像前面那種可持續成長的公司，如果它在未來 維持20倍市盈率，給我們投資每年帶來30％回報，就是説每年可以給投資者帶來30％投資回報。【財經頻道版主】04-28 15:23 0字 [0/0/0]

　　 【3866024】 主持人：你剛才説去找那些被漏掉的公司，我想你那麼多基金，火眼金金把這一千多家上市公司，有漏掉嗎？【財經頻道版主】04-28 15:22 0字 [0/0/0]

　　 【3866022】 邵健：應該有一些微妙的逐步反映的一些影響，但是到底這個經濟將是怎麼樣，作為我們來説，在這種不確定的情況下，具有充分防禦性，進攻性策略，對於廣大投資者最為關心的，在這塊我們覺得投資品行業，在做投資必須做的，所以在這種情況下，在其它持續增長的行業中，尋找那些具有，符合我們投資理念，投資要求的，然後做，具有相對，甚至絕對價值的一些企業，這樣進行投資，另外我們將密切關注，這個投資品行業，然後對其中一些子行業，一些公司做一些區分，找出其中冤枉的一些公司，而我實際上處於成長性的行業，或者是夕陽性行業，朝陽性的公司進行投資，所以這種情況下，本身判斷，如果很精確的判斷，很難，但是判斷這件事有困難，我們找其它成長性這種企業，所以説密切觀察行業的變化，選擇朝陽性的公司。【財經頻道版主】04-28 15:22 0字 [0/0/0]

　　 【3866017】 主持人：邵健你覺得點剎和剎車踩死對你關係不大嗎？【財經頻道版主】04-28 15:21 0字 [0/0/0]

　　 【3866014】 主持人：我還是替底下來的朋友問一些，你們判斷現在的宏觀調控會是軟著陸，還是硬著陸？【財經頻道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]

　　 【3866013】 投資是一條挑戰自我的堅辛之路，每一個投資者都沒有現成的飯吃。而貪婪和恐懼是股民最忌諱的。炒股炒心態，保持平常心，擁有奪魁志，總之股票市場永遠是對的。【馬蹄揚塵】04-28 15:20 14字 [12/0/0]

　　 【3866009】 主持人：也就是説你這個調整不大？【財經頻道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]

　　 【3866006】 胡立峰：我覺得基金投資相對縱觀，微觀的事情。【財經頻道版主】04-28 15:20 0字 [0/0/0]

　　 【3866002】 主持人：現在你們觀點有一些矛盾，按照邵健如果宏觀調控的措施再嚴厲，有可能它們策略還做相應的調整，可是你的意見不是這樣了是嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865999】 胡立峰：不，我覺得作為基金行業只能被動接受國民經濟宏觀調控的結果，按照這個結果他來做它的投資策略，比如國家調控那你沒辦法，不管增加調控，鋼鐵行業總有內在價值比較好的企業，所以我覺得説，我覺得宏觀調控對基金的調控沒有太多的影響。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865996】 主持人：你不認為現在調整因為宏觀調控帶來的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865995】 胡立峰：因為我覺得中國A股市場，它還是一個相對封閉性，那麼現在因為股市下跌了，或者已經在調整，比如現在去年一些優勢的行業，上漲的比較多了，大家現在找個理由，是因為宏觀調控。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865994】 主持人：為什麼？【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865987】 胡立峰：我覺得真是這麼一個道理，就是當你宏觀經濟一些事情，跟股市相關性不是很懷疑的。【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865986】 論壇現場【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]

　　 【3865981】 主持人：你剛才打了比方，倒洗澡水的時候，水和洗澡水都倒走，你緊接著講哪些洗澡水，胡立峰你覺得洗澡水和小孩搞錯了？【財經頻道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]

　　 【3865964】 邵健：在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會，就拿鋼鐵行業來説，現在國內建築用鋼，還有板材類，尤其薄板，中板，這裡面我覺得投資機會，而且本身這種上面投資品價格下跌，也會相應有一些投資機會，有一些行業，他們本身需求很旺盛，但是前期受成本持續上漲的壓力，下面有機會，他們價格有點下滑，有可能會進一步上漲。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865962】 我有一個不同的觀點：股市裏，基金、券商、私慕基金、社保基金、企業年金、保險資金等機構投資者和廣大中小投資者之間是一種競爭關係。當然，大家都想分享我國經濟的高速平穩增長的成果。一句話有共同利益，也有各自【馬蹄揚塵】04-28 15:15 14字 [12/0/0]

　　 【3865961】 邵健：我覺得去年以來，很多行業投資是自下而上，這樣作為央行出臺一些初步的緊縮性措施，希望給市場信號警示的作用，但是從前期的一些數據來看，局部行業過熱，所以近期出臺更嚴厲的措施，這個事情更嚴厲的，有助於這樣經濟大起大落，而且在這個過程中保持優勢企業，真正起到改善資本運作的作用，對於下一步，我們想看其後經濟數據的情況，如果二季度甚至到三季度，投資，CPI這樣一些數據，能夠進一步降低，有緊縮措施出臺，在這個過程中，對於一些受國內控制風險，和國內緊縮影響比較大的行業，我們再大的股價跌到相當位置，下跌景氣度的這麼一個位置，在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865955】 主持人：你這個解釋説得過去嗎，大家覺得，另外大家對宏觀調控的力度覺得把握起來還是有一些困惑的地方，從你自己在操作上來看，你對這個宏觀調控你怎麼看呢？【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865949】 邵健：我們代表最廣大的投資者，因為我以基金為例，就是説我們有多少萬投資，另外我們投資很多機構，尤其保險公司，他們基金也是血汗錢，所以我們代表廣大人民群眾來投資。【財經頻道版主】04-28 15:14 0字 [0/0/0]

　　 【3865946】 主持人：你看你的角度非常開心，看到這種調整，但是我想如果投資者聽到你的話可能心裏在罵你，就是説你心裏太陰暗了？憋成這樣，今天上午才過了1600，你還開心？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865942】 邵健：我覺得有道理，原因是什麼，就是從去年以來，市場1300多億，漲到1700多億，這樣市場在這個過程中是有上漲，也有一些股票上漲，內在的價值吻合，這樣市場調整，作為我們機構投資者應該對我們所投資這些公司具有長期性質，我想調整是試金石，我想並不擔心市場調整。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865938】 主持人：實際上胡立峰觀察的基金角度的説的？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865937】 胡立峰：這個調整，其實我覺得就是説，你這種莊股，我覺得市場上莊股還沒有完全釋放，市場非正規資金還在場內，這樣這部分基金，基本上等著這些基金在出局，加入我是基金經理的話，我等更好的機會，再進場，但是不排除市場有這種，恰恰是風險釋放，為後面的基金開放式基金建倉。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865930】 主持人：你觀察基金你覺得基金他們將來的動向不會是大盤，你説有調整是基金幹的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]

　　 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你們説對市場這塊，我從基金整體角度考慮市場，因為這麼多600、700億基金已經在學習。【財經頻道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金雖然名稱不同，但由於利益的相關性，如何保證幾隻基金之間不會互相的串通起來，互抬轎子？【投資35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865910】 主持人：今天這個會的話題，我們首先從現在市場這個調整開始，因為今天在座很多嘉賓來的時候，就告訴我説，他們來最關心的他們最想聽，一個問題，你們對市場這個調整怎麼看？【財經頻道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]

　　 【3865907】 當前，我國股市已經進入機構投資者時代，中小投資者要想在股海裏暢遊，就必須具備專業知識，並且天天學習股市知識。【馬蹄揚塵】04-28 15:10 14字 [4/0/0]

　　 【3865882】 主持人：下面我們有一個論壇，論壇形式也比較輕鬆，不是非常嚴肅的論壇，在這個論壇當中，我們一塊兒來討論這個話題，你有什麼問題，可以跟我們工作人員聯絡，一塊兒跟我們互動，現在有請胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到臺上，開始這個論壇。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865877】 投資有風險，入市需謹慎。在如今，投資是智者的樂園。順應股市的大勢，不和趨勢作對。【馬蹄揚塵】04-28 15:06 14字 [4/0/0]

　　 【3865875】 主持人：謝謝梁先生剛才為我們做的報告，我看了剛才底下很多業內人士專心記著，也可能咱們梁先生剛給大家做的報告給大家啟示。我和老薑在做中國證券，覺得我們觀察基金的投資，對觀察市場將來動向有很大幫助，我想今天這個會的確很有意義，剛才梁先生説一個話，打的比方，在冬天的時候基金基金抱在一塊兒取暖，基金經理年輕氣勝，時間長了吵架，也許各走各的路，現在最關鍵看，到底是冬天，還是春天的來臨，冬天可能也抱在一塊兒取暖，春天沒有必要了，大家最關心的市場怎麼判斷，大勢怎麼走。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865867】 基金經理如果把基金做虧了，該如何向投資者交代？【經濟快車】04-28 15:04 0字 [0/0/0]

　　 【3865860】 梁建敏：還有一點，我想增一些網絡等高科技的産品，比如像數字産品，我們不能理解工業製造業，它的産品是一種消費型的産品，比如像筆記本電腦，數碼相機，比如像DV等等，這些産品最終是我們的消費品，在目前大家消費水平在提高的情況下，這些産品進入百姓家，我想這是一個非常正常的一個情況，那麼就是説它的普及速度會非常快，增速也會非常高，比如像數碼相機，它去年全球銷售量已經遠遠超過傳統的家電産品，這就是一個非常典型的例子，比如像數字電視，我感覺會很快進入到家庭，我想今天利用這個時間，跟大家做這麼一個交流謝謝大家。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865858】 梁建敏：首先我認為在宏觀調控下，對能源原材料行業産生負面的影響，在這同時，國家鼓勵農業等行業的發展，那麼經濟增長也將會從靠投資拉動，轉向靠消費拉動，短期建議，就是回避受宏觀調控影響較大的行業，比如像鋼鐵，有色金屬，水泥，增持國家鼓勵發展的行業，比如農業，農業相關的一些行業，比如像化肥，化肥大家認為，我説到化肥有些同志提到，國家現在限制化肥的價格，實際上大家對化肥行業不是很了解，化肥我想簡單説一下的，比如像尿素，前兩年尿素價值1100塊錢左右，而國家限價，出廠價1000塊錢，對於一些中小企業允許有10％浮動，如果這些行業價格能夠達到它的限價，它的效率增幅，是相當可觀的，從一季度尿素大幅度增長，比如化肥，尿素生産企業，它的運輸價格，運輸費用都給它一個優惠的價格。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865853】 梁建敏：那麼既然在這樣一個宏觀經濟環境背景下，在這麼一個對股市做出這麼一個判斷，我認為在未來中國股市並不是沒有機會，而是存在有機會。【財經頻道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]

　　 【3865260】 預告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投資策略研討會召開，探討第二季度新老基金投資策略的最新變化？CCTV.com將進行現場圖文直播，歡迎大家參與網上討論。【財經頻道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]

　　o 【3865850】 關於如何投資，我會參考基金的理念，並主動加以創新。不會盲目聽從基金的説法。因為投資股市，就要有自信。【馬蹄揚塵】04-28 15:02 14字 [6/0/0]

　　 【3865839】 梁建敏：那麼前面講了，這樣一個宏觀經濟背景，那麼下面我們再簡單地來對今年整個股市做一個簡單的一個預期。那麼2004年我認為像政策面，宏觀經形勢支持股市長期相好，因此本論調整可以看作牛市中短期調整，不應該看作中長期的趨勢，這一點我覺得尤其重要，很多投資者特別在最近這些天，股市大幅度下跌的情況下，很多投資者又出現迷盲的，紛紛問，這個市場到底會調整到多少調整多長時間，我想對這個市場整體把握我是這麼一個看法。【財經頻道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]

　　 【3866002】 主持人：現在你們觀點有一些矛盾，按照邵健如果宏觀調控的措施再嚴厲，有可能它們策略還做相應的調整，可是你的意見不是這樣了是嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865999】 胡立峰：不，我覺得作為基金行業只能被動接受國民經濟宏觀調控的結果，按照這個結果他來做它的投資策略，比如國家調控那你沒辦法，不管增加調控，鋼鐵行業總有內在價值比較好的企業，所以我覺得説，我覺得宏觀調控對基金的調控沒有太多的影響。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865996】 主持人：你不認為現在調整因為宏觀調控帶來的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865995】 胡立峰：因為我覺得中國A股市場，它還是一個相對封閉性，那麼現在因為股市下跌了，或者已經在調整，比如現在去年一些優勢的行業，上漲的比較多了，大家現在找個理由，是因為宏觀調控。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865994】 主持人：為什麼？【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865987】 胡立峰：我覺得真是這麼一個道理，就是當你宏觀經濟一些事情，跟股市相關性不是很懷疑的。【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865986】 論壇現場【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]

　　 【3865981】 主持人：你剛才打了比方，倒洗澡水的時候，水和洗澡水都倒走，你緊接著講哪些洗澡水，胡立峰你覺得洗澡水和小孩搞錯了？【財經頻道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]

　　 【3865964】 邵健：在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會，就拿鋼鐵行業來説，現在國內建築用鋼，還有板材類，尤其薄板，中板，這裡面我覺得投資機會，而且本身這種上面投資品價格下跌，也會相應有一些投資機會，有一些行業，他們本身需求很旺盛，但是前期受成本持續上漲的壓力，下面有機會，他們價格有點下滑，有可能會進一步上漲。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865962】 我有一個不同的觀點：股市裏，基金、券商、私慕基金、社保基金、企業年金、保險資金等機構投資者和廣大中小投資者之間是一種競爭關係。當然，大家都想分享我國經濟的高速平穩增長的成果。一句話有共同利益，也有各自【馬蹄揚塵】04-28 15:15 14字 [12/0/0]

　　 【3865961】 邵健：我覺得去年以來，很多行業投資是自下而上，這樣作為央行出臺一些初步的緊縮性措施，希望給市場信號警示的作用，但是從前期的一些數據來看，局部行業過熱，所以近期出臺更嚴厲的措施，這個事情更嚴厲的，有助於這樣經濟大起大落，而且在這個過程中保持優勢企業，真正起到改善資本運作的作用，對於下一步，我們想看其後經濟數據的情況，如果二季度甚至到三季度，投資，CPI這樣一些數據，能夠進一步降低，有緊縮措施出臺，在這個過程中，對於一些受國內控制風險，和國內緊縮影響比較大的行業，我們再大的股價跌到相當位置，下跌景氣度的這麼一個位置，在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865955】 主持人：你這個解釋説得過去嗎，大家覺得，另外大家對宏觀調控的力度覺得把握起來還是有一些困惑的地方，從你自己在操作上來看，你對這個宏觀調控你怎麼看呢？【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865949】 邵健：我們代表最廣大的投資者，因為我以基金為例，就是説我們有多少萬投資，另外我們投資很多機構，尤其保險公司，他們基金也是血汗錢，所以我們代表廣大人民群眾來投資。【財經頻道版主】04-28 15:14 0字 [0/0/0]

　　 【3865946】 主持人：你看你的角度非常開心，看到這種調整，但是我想如果投資者聽到你的話可能心裏在罵你，就是説你心裏太陰暗了？憋成這樣，今天上午才過了1600，你還開心？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865942】 邵健：我覺得有道理，原因是什麼，就是從去年以來，市場1300多億，漲到1700多億，這樣市場在這個過程中是有上漲，也有一些股票上漲，內在的價值吻合，這樣市場調整，作為我們機構投資者應該對我們所投資這些公司具有長期性質，我想調整是試金石，我想並不擔心市場調整。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865938】 主持人：實際上胡立峰觀察的基金角度的説的？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865937】 胡立峰：這個調整，其實我覺得就是説，你這種莊股，我覺得市場上莊股還沒有完全釋放，市場非正規資金還在場內，這樣這部分基金，基本上等著這些基金在出局，加入我是基金經理的話，我等更好的機會，再進場，但是不排除市場有這種，恰恰是風險釋放，為後面的基金開放式基金建倉。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865930】 主持人：你觀察基金你覺得基金他們將來的動向不會是大盤，你説有調整是基金幹的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]

　　 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你們説對市場這塊，我從基金整體角度考慮市場，因為這麼多600、700億基金已經在學習。【財經頻道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金雖然名稱不同，但由於利益的相關性，如何保證幾隻基金之間不會互相的串通起來，互抬轎子？【投資35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865910】 主持人：今天這個會的話題，我們首先從現在市場這個調整開始，因為今天在座很多嘉賓來的時候，就告訴我説，他們來最關心的他們最想聽，一個問題，你們對市場這個調整怎麼看？【財經頻道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]

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　　 【3865882】 主持人：下面我們有一個論壇，論壇形式也比較輕鬆，不是非常嚴肅的論壇，在這個論壇當中，我們一塊兒來討論這個話題，你有什麼問題，可以跟我們工作人員聯絡，一塊兒跟我們互動，現在有請胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到臺上，開始這個論壇。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865877】 投資有風險，入市需謹慎。在如今，投資是智者的樂園。順應股市的大勢，不和趨勢作對。【馬蹄揚塵】04-28 15:06 14字 [4/0/0]

　　 【3865875】 主持人：謝謝梁先生剛才為我們做的報告，我看了剛才底下很多業內人士專心記著，也可能咱們梁先生剛給大家做的報告給大家啟示。我和老薑在做中國證券，覺得我們觀察基金的投資，對觀察市場將來動向有很大幫助，我想今天這個會的確很有意義，剛才梁先生説一個話，打的比方，在冬天的時候基金基金抱在一塊兒取暖，基金經理年輕氣勝，時間長了吵架，也許各走各的路，現在最關鍵看，到底是冬天，還是春天的來臨，冬天可能也抱在一塊兒取暖，春天沒有必要了，大家最關心的市場怎麼判斷，大勢怎麼走。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865867】 基金經理如果把基金做虧了，該如何向投資者交代？【經濟快車】04-28 15:04 0字 [0/0/0]

　　 【3865860】 梁建敏：還有一點，我想增一些網絡等高科技的産品，比如像數字産品，我們不能理解工業製造業，它的産品是一種消費型的産品，比如像筆記本電腦，數碼相機，比如像DV等等，這些産品最終是我們的消費品，在目前大家消費水平在提高的情況下，這些産品進入百姓家，我想這是一個非常正常的一個情況，那麼就是説它的普及速度會非常快，增速也會非常高，比如像數碼相機，它去年全球銷售量已經遠遠超過傳統的家電産品，這就是一個非常典型的例子，比如像數字電視，我感覺會很快進入到家庭，我想今天利用這個時間，跟大家做這麼一個交流謝謝大家。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865858】 梁建敏：首先我認為在宏觀調控下，對能源原材料行業産生負面的影響，在這同時，國家鼓勵農業等行業的發展，那麼經濟增長也將會從靠投資拉動，轉向靠消費拉動，短期建議，就是回避受宏觀調控影響較大的行業，比如像鋼鐵，有色金屬，水泥，增持國家鼓勵發展的行業，比如農業，農業相關的一些行業，比如像化肥，化肥大家認為，我説到化肥有些同志提到，國家現在限制化肥的價格，實際上大家對化肥行業不是很了解，化肥我想簡單説一下的，比如像尿素，前兩年尿素價值1100塊錢左右，而國家限價，出廠價1000塊錢，對於一些中小企業允許有10％浮動，如果這些行業價格能夠達到它的限價，它的效率增幅，是相當可觀的，從一季度尿素大幅度增長，比如化肥，尿素生産企業，它的運輸價格，運輸費用都給它一個優惠的價格。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865853】 梁建敏：那麼既然在這樣一個宏觀經濟環境背景下，在這麼一個對股市做出這麼一個判斷，我認為在未來中國股市並不是沒有機會，而是存在有機會。【財經頻道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]

　　 【3865260】 預告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投資策略研討會召開，探討第二季度新老基金投資策略的最新變化？CCTV.com將進行現場圖文直播，歡迎大家參與網上討論。【財經頻道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]

　　o 【3865850】 關於如何投資，我會參考基金的理念，並主動加以創新。不會盲目聽從基金的説法。因為投資股市，就要有自信。【馬蹄揚塵】04-28 15:02 14字 [6/0/0]

　　 【3865839】 梁建敏：那麼前面講了，這樣一個宏觀經濟背景，那麼下面我們再簡單地來對今年整個股市做一個簡單的一個預期。那麼2004年我認為像政策面，宏觀經形勢支持股市長期相好，因此本論調整可以看作牛市中短期調整，不應該看作中長期的趨勢，這一點我覺得尤其重要，很多投資者特別在最近這些天，股市大幅度下跌的情況下，很多投資者又出現迷盲的，紛紛問，這個市場到底會調整到多少調整多長時間，我想對這個市場整體把握我是這麼一個看法。【財經頻道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]

　　 【3866002】 主持人：現在你們觀點有一些矛盾，按照邵健如果宏觀調控的措施再嚴厲，有可能它們策略還做相應的調整，可是你的意見不是這樣了是嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865999】 胡立峰：不，我覺得作為基金行業只能被動接受國民經濟宏觀調控的結果，按照這個結果他來做它的投資策略，比如國家調控那你沒辦法，不管增加調控，鋼鐵行業總有內在價值比較好的企業，所以我覺得説，我覺得宏觀調控對基金的調控沒有太多的影響。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865996】 主持人：你不認為現在調整因為宏觀調控帶來的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865995】 胡立峰：因為我覺得中國A股市場，它還是一個相對封閉性，那麼現在因為股市下跌了，或者已經在調整，比如現在去年一些優勢的行業，上漲的比較多了，大家現在找個理由，是因為宏觀調控。【財經頻道版主】04-28 15:19 0字 [0/0/0]

　　 【3865994】 主持人：為什麼？【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865987】 胡立峰：我覺得真是這麼一個道理，就是當你宏觀經濟一些事情，跟股市相關性不是很懷疑的。【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [0/0/0]

　　 【3865986】 論壇現場【財經頻道版主】04-28 15:18 0字 [6/0/0]

　　 【3865981】 主持人：你剛才打了比方，倒洗澡水的時候，水和洗澡水都倒走，你緊接著講哪些洗澡水，胡立峰你覺得洗澡水和小孩搞錯了？【財經頻道版主】04-28 15:17 0字 [0/0/0]

　　 【3865964】 邵健：在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會，就拿鋼鐵行業來説，現在國內建築用鋼，還有板材類，尤其薄板，中板，這裡面我覺得投資機會，而且本身這種上面投資品價格下跌，也會相應有一些投資機會，有一些行業，他們本身需求很旺盛，但是前期受成本持續上漲的壓力，下面有機會，他們價格有點下滑，有可能會進一步上漲。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865962】 我有一個不同的觀點：股市裏，基金、券商、私慕基金、社保基金、企業年金、保險資金等機構投資者和廣大中小投資者之間是一種競爭關係。當然，大家都想分享我國經濟的高速平穩增長的成果。一句話有共同利益，也有各自【馬蹄揚塵】04-28 15:15 14字 [12/0/0]

　　 【3865961】 邵健：我覺得去年以來，很多行業投資是自下而上，這樣作為央行出臺一些初步的緊縮性措施，希望給市場信號警示的作用，但是從前期的一些數據來看，局部行業過熱，所以近期出臺更嚴厲的措施，這個事情更嚴厲的，有助於這樣經濟大起大落，而且在這個過程中保持優勢企業，真正起到改善資本運作的作用，對於下一步，我們想看其後經濟數據的情況，如果二季度甚至到三季度，投資，CPI這樣一些數據，能夠進一步降低，有緊縮措施出臺，在這個過程中，對於一些受國內控制風險，和國內緊縮影響比較大的行業，我們再大的股價跌到相當位置，下跌景氣度的這麼一個位置，在這個過程中，有可能受到影響並不大的一些公司，也會受到連帶，這樣的話反倒有機會。【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865955】 主持人：你這個解釋説得過去嗎，大家覺得，另外大家對宏觀調控的力度覺得把握起來還是有一些困惑的地方，從你自己在操作上來看，你對這個宏觀調控你怎麼看呢？【財經頻道版主】04-28 15:15 0字 [0/0/0]

　　 【3865949】 邵健：我們代表最廣大的投資者，因為我以基金為例，就是説我們有多少萬投資，另外我們投資很多機構，尤其保險公司，他們基金也是血汗錢，所以我們代表廣大人民群眾來投資。【財經頻道版主】04-28 15:14 0字 [0/0/0]

　　 【3865946】 主持人：你看你的角度非常開心，看到這種調整，但是我想如果投資者聽到你的話可能心裏在罵你，就是説你心裏太陰暗了？憋成這樣，今天上午才過了1600，你還開心？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865942】 邵健：我覺得有道理，原因是什麼，就是從去年以來，市場1300多億，漲到1700多億，這樣市場在這個過程中是有上漲，也有一些股票上漲，內在的價值吻合，這樣市場調整，作為我們機構投資者應該對我們所投資這些公司具有長期性質，我想調整是試金石，我想並不擔心市場調整。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865938】 主持人：實際上胡立峰觀察的基金角度的説的？【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865937】 胡立峰：這個調整，其實我覺得就是説，你這種莊股，我覺得市場上莊股還沒有完全釋放，市場非正規資金還在場內，這樣這部分基金，基本上等著這些基金在出局，加入我是基金經理的話，我等更好的機會，再進場，但是不排除市場有這種，恰恰是風險釋放，為後面的基金開放式基金建倉。【財經頻道版主】04-28 15:13 0字 [0/0/0]

　　 【3865930】 主持人：你觀察基金你覺得基金他們將來的動向不會是大盤，你説有調整是基金幹的嗎？【財經頻道版主】04-28 15:12 0字 [0/0/0]

　　 【3865920】 胡立峰：我主要研究基金的，你們説對市場這塊，我從基金整體角度考慮市場，因為這麼多600、700億基金已經在學習。【財經頻道版主】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865915】 同一家基金管理公司的不同基金雖然名稱不同，但由於利益的相關性，如何保證幾隻基金之間不會互相的串通起來，互抬轎子？【投資35】04-28 15:11 0字 [0/0/0]

　　 【3865910】 主持人：今天這個會的話題，我們首先從現在市場這個調整開始，因為今天在座很多嘉賓來的時候，就告訴我説，他們來最關心的他們最想聽，一個問題，你們對市場這個調整怎麼看？【財經頻道版主】04-28 15:10 0字 [1/0/0]

　　 【3865907】 當前，我國股市已經進入機構投資者時代，中小投資者要想在股海裏暢遊，就必須具備專業知識，並且天天學習股市知識。【馬蹄揚塵】04-28 15:10 14字 [4/0/0]

　　 【3865882】 主持人：下面我們有一個論壇，論壇形式也比較輕鬆，不是非常嚴肅的論壇，在這個論壇當中，我們一塊兒來討論這個話題，你有什麼問題，可以跟我們工作人員聯絡，一塊兒跟我們互動，現在有請胡立峰先生和邵健先生一起跟我坐到臺上，開始這個論壇。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865877】 投資有風險，入市需謹慎。在如今，投資是智者的樂園。順應股市的大勢，不和趨勢作對。【馬蹄揚塵】04-28 15:06 14字 [4/0/0]

　　 【3865875】 主持人：謝謝梁先生剛才為我們做的報告，我看了剛才底下很多業內人士專心記著，也可能咱們梁先生剛給大家做的報告給大家啟示。我和老薑在做中國證券，覺得我們觀察基金的投資，對觀察市場將來動向有很大幫助，我想今天這個會的確很有意義，剛才梁先生説一個話，打的比方，在冬天的時候基金基金抱在一塊兒取暖，基金經理年輕氣勝，時間長了吵架，也許各走各的路，現在最關鍵看，到底是冬天，還是春天的來臨，冬天可能也抱在一塊兒取暖，春天沒有必要了，大家最關心的市場怎麼判斷，大勢怎麼走。【財經頻道版主】04-28 15:06 0字 [0/0/0]

　　 【3865867】 基金經理如果把基金做虧了，該如何向投資者交代？【經濟快車】04-28 15:04 0字 [0/0/0]

　　 【3865860】 梁建敏：還有一點，我想增一些網絡等高科技的産品，比如像數字産品，我們不能理解工業製造業，它的産品是一種消費型的産品，比如像筆記本電腦，數碼相機，比如像DV等等，這些産品最終是我們的消費品，在目前大家消費水平在提高的情況下，這些産品進入百姓家，我想這是一個非常正常的一個情況，那麼就是説它的普及速度會非常快，增速也會非常高，比如像數碼相機，它去年全球銷售量已經遠遠超過傳統的家電産品，這就是一個非常典型的例子，比如像數字電視，我感覺會很快進入到家庭，我想今天利用這個時間，跟大家做這麼一個交流謝謝大家。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865858】 梁建敏：首先我認為在宏觀調控下，對能源原材料行業産生負面的影響，在這同時，國家鼓勵農業等行業的發展，那麼經濟增長也將會從靠投資拉動，轉向靠消費拉動，短期建議，就是回避受宏觀調控影響較大的行業，比如像鋼鐵，有色金屬，水泥，增持國家鼓勵發展的行業，比如農業，農業相關的一些行業，比如像化肥，化肥大家認為，我説到化肥有些同志提到，國家現在限制化肥的價格，實際上大家對化肥行業不是很了解，化肥我想簡單説一下的，比如像尿素，前兩年尿素價值1100塊錢左右，而國家限價，出廠價1000塊錢，對於一些中小企業允許有10％浮動，如果這些行業價格能夠達到它的限價，它的效率增幅，是相當可觀的，從一季度尿素大幅度增長，比如化肥，尿素生産企業，它的運輸價格，運輸費用都給它一個優惠的價格。【財經頻道版主】04-28 15:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865853】 梁建敏：那麼既然在這樣一個宏觀經濟環境背景下，在這麼一個對股市做出這麼一個判斷，我認為在未來中國股市並不是沒有機會，而是存在有機會。【財經頻道版主】04-28 15:02 0字 [0/0/0]

　　 【3865260】 預告：4月28日下午14：00——16：00 ，2004年二季度基金投資策略研討會召開，探討第二季度新老基金投資策略的最新變化？CCTV.com將進行現場圖文直播，歡迎大家參與網上討論。【財經頻道版主】04-28 13:28 0字 [3/1/0]

　　o 【3865850】 關於如何投資，我會參考基金的理念，並主動加以創新。不會盲目聽從基金的説法。因為投資股市，就要有自信。【馬蹄揚塵】04-28 15:02 14字 [6/0/0]

　　 【3865839】 梁建敏：那麼前面講了，這樣一個宏觀經濟背景，那麼下面我們再簡單地來對今年整個股市做一個簡單的一個預期。那麼2004年我認為像政策面，宏觀經形勢支持股市長期相好，因此本論調整可以看作牛市中短期調整，不應該看作中長期的趨勢，這一點我覺得尤其重要，很多投資者特別在最近這些天，股市大幅度下跌的情況下，很多投資者又出現迷盲的，紛紛問，這個市場到底會調整到多少調整多長時間，我想對這個市場整體把握我是這麼一個看法。【財經頻道版主】04-28 15:01 0字 [0/0/0]

　　 【3865829】 梁建敏：那麼最近我看到央行有關負責人也做過表示，就是如果説一些地方，還一意孤行加大固定資産投資，央行可能會出臺更加強硬的措施，我想這幾天大家也提到，比如像最近央行的商業貸款，控制商業貸款，甚至提高貸款利率等等，這些措施有可能在後面，有可能固定資産投資繼續這樣快速增長的話，我想有可能會出臺這樣一些政策。【財經頻道版主】04-28 15:00 0字 [0/0/0]

　　 【3865371】 會議開始【財經頻道版主】04-28 13:58 0字 [3/1/0]

　　o 【3865828】 這個會議很好。多謝財經頻道版主！【馬蹄揚塵】04-28 15:00 14字 [5/0/0]

　　 【3865827】 梁建敏：那麼從如果説壓縮固定資産這些措施能夠落實的話，我認為像鋼鐵，有色金屬，石化産品需求下降，從而導致這些産品的價格相應回落。那麼效益增幅也會下降。那麼過去，特別在2003年這些行業，效益大幅度增長，股價上升的時候，很多研究員都是預期這些行業在2004年，2005年都會有一個大幅度的增長，在這樣一個環境下，宏觀調控環境下，我認為目前這些行業至少它的效益增幅會下降，甚至有些行業甚至它的效益，本身效益就會下降。【財經頻道版主】04-28 15:00 0字 [0/0/0]

　　 【3865823】 華爾街曾經做了個實驗，讓一隻猴子投飛標選擇股票，其結果與一些投資基金經理的股票投資組合相比較，結果猴子選擇的投資組合收益超過了基金經理的選擇，請問這個實驗説明了什麼？【胖子504】04-28 14:58 0字 [0/0/0]

　　 【3865821】 梁建敏：那麼已經出臺一些具體措施，包括像調高存款準備金率，嚴控固定資産投資項目的審批，前面是央行出臺的，後面是國家發改委出臺一些政策。那麼從有關部門那麼做的介紹來看，固定資産大幅度提高，他們認為是煤電油等能源，向鐵礦礦石資源，運輸緊張的一個主要根源。所以現在要對這些行業進行固定資産的投資，要嚴格控制。那麼由於這些原因導致了像鋼鐵，有色金屬，石化等原材料價格大幅度上漲。【財經頻道版主】04-28 14:58 0字 [0/0/0]

　　 【3865820】 我的觀點：輕指數，重個股。堅持自己的投資理念，獨立思考，獨立操作。【馬蹄揚塵】04-28 14:58 48字 [12/0/0]

　　 【3865816】 梁建敏：今年固定資産加速，前兩個月增長53％，3月份略有下降，總體來講增幅很大，這個增幅從94年以來，同期增幅最高的時期，固定資産投資大幅度增長，導致國家宏觀調控政策的出臺，最近大家注意到，4月26號國家政治局提出，堅決遏制某些行業低水平投資和盲目擴張，中央政治局會議精神出來以後，我看有關部門制定相關的政策來遏制這個盲目快速增長的一個固定資産投資。【財經頻道版主】04-28 14:58 0字 [0/0/0]

　　 【3865808】 梁建敏：那麼前面我想就是用這個時間來跟大家回顧一下，今年以來，市場一個投資理念的變化。下面我想再抓緊時間和大家探討宏觀調控下投資策略，也就是未來一段時間投資策略。【財經頻道版主】04-28 14:56 0字 [0/0/0]

　　 【3865806】 梁建敏：我想這裡在簡單做一個解釋。前幾年，特別99年2000年討論高科技股，特別炒作網絡股，大家主要追逐超前，並不是關注它的業績，而是關注它誰的超前超的多，後來發現這是一個泡沫，當發現泡沫大家拋棄網絡股，隨網絡快速發展，特別近兩年，網絡公司發生很大的變化，你比如像新浪，從前幾年鉅額虧損，到去年大幅度盈利，實際上這個很行業已經發生很大變化。並非這個行業重重蹈覆轍。另外年初和我們主持人一起較量，互聯網，這些行業我蒐集一些資料，像數字産品發生很大變化，這兩年出現一些爆發性的增長，今後預期，今後幾年裏面，也會保持一個高速增長，像這些行業，自然要受到投資者關注。【財經頻道版主】04-28 14:56 0字 [1/0/0]

　　 【3865803】 梁建敏：那麼前面我想主要跟大家一起來回顧一下，前一段時間，就是今年以來，整個市場理念發生變化，這裡面可能有的投資者會問，就是説既然作為基金公司，那麼是倡導一個價值投資，為什麼又會出現這樣的變化，剛才在胡立峰先生統計裏面，大家也注意到，今年以來，資金流向很大一個，主要行業的就是電子行業。那麼為什麼會出現這樣的變化？【財經頻道版主】04-28 14:56 0字 [0/0/0]

　　 【3865796】 梁建敏：那麼這是一個在，我剛才講打一個比方在冬天大家投資一個不同的，各個行業不同表現。我們再看今天以來各個行業的表現情況。那麼這是今年漲幅在前面的股票行業，元器件，計算機硬體，房地産，酒店旅遊，和軟體，這幾個行業恰恰在前年兩年半跌幅最深的股票行業，至少用三個行業在這幾年，我們再看一下，今年表現較差的股票行業，汽車，金融，供電供水，石油，鋼鐵，這正好是前幾年表現好的行業，至少有三個行業在這個裏面，為什麼出現這麼一個變化？我前面講，寬鬆行業下，業績和流動性不再決定的主要因素，對於較高成長性的預期，這就是科技股和重組股高送配表現突出，這麼一個現象。【財經頻道版主】04-28 14:55 0字 [1/0/0]

　　 【3865792】 梁建敏：另外我們看在市場環境下，各個行業的表現，這是從2003年10月份到2003年12月底，這是漲幅的行業，是去年大家投資的大盤藍籌股，價值投資幾個行業，其中包括鋼鐵，石化，汽車，電子和金融。那麼跌幅在前面的五個行業，是軟體，農業，電器設備，計算機硬體，和元器件。【財經頻道版主】04-28 14:54 0字 [1/0/0]

　　 【3865783】 華爾街曾經做了個實驗，讓一隻猴子投飛標選擇股票，其結果與一些投資基金經理的股票投資組合相比較，結果猴子選擇的投資組合收益超過了基金經理的選擇，請問這個實驗説明了什麼？【技術支持組：師達立】04-28 14:53 0字 [0/0/0]

　　 【3865778】 梁建敏：那麼2004年我們發現情況發生一個很大的變化，那麼這個變化是什麼，我打了一個比方，好比中國的股市進入一個春天，那麼從這個層面來看，剛才前面有幾位發言的同志提到，國務院發佈發展資本市場9條意見，這9條意見，對中國股市來説，構成一個長期實際性的利好，從這個經驗來看，投資者意願在增強，社保基金追加，企業年金入市，基金面出現非常充足的情況，各方面預示中國股市迎來新的發展機遇。在寬容的情況下，市場理念發生一個很大的變化。那麼像前面所説的，2002年到03年市場造就大盤藍籌股，2004年哪些行業受到關注，首先我想在寬鬆的情況下，大家追求高成長的預期，這樣高科技股成為大家追求的目標，還有重組股，還有次新股，次新股以高送配預期令人嚮往，還有其它除權，填權這些遊戲吸引投資者追捧。【財經頻道版主】04-28 14:53 0字 [1/0/0]

　　 【3865771】 嘉賓梁建敏【財經頻道版主】04-28 14:51 0字 [3/0/0]

　　 【3865767】 梁建敏：那麼我想用一個比方，那麼就是説實際上從中間到中間這麼一個比方。那麼在過去兩三年裏面，我認為對中國的股市來講，調整到中間，大家知道，管理層一直在加強監管，那麼投機受到遏制，那麼國有股減持，全流通懸在市場頭上一把劍，券商委託理財損失慘重，投資者徹離股市，資金面非常緊張，在這樣一個情況下，打一個比方，抱再一起取暖，否則被凍死，所以大量資金聚在一起，非常方便進出，只能是一些大盤藍籌股，大盤藍籌股，首先具有很好的流動性，方便進出，第二個業績比較好，特別在這兩年，整個處在一個，緊急週期裏面，像鋼鐵，石化行業出現大幅度增長，基本面有一個配合，第三個基金，QFII提出價值投資理念，在同事裏面容易得到投資者相應，在這樣合起來造成2003年價值投資這麼一個理念。【財經頻道版主】04-28 14:51 0字 [2/0/0]

　　 【3865763】 梁建敏：那麼大家知道，在去年大家主要是關注的是價值投資大盤藍籌，今年以來市場發生很大的變化，這個變化大家很了解，就是大盤藍籌股，在今年年初，出現短暫的上升之後，那麼就出現持續的盤跌，特別最近一段時間，很多大盤藍籌股跌幅很深，前兩年一路下跌的科技股重組股，今年以來出現一個一路上揚這麼一個走勢。原因是什麼，我想首先和大家探討一下這個問題。【財經頻道版主】04-28 14:50 0字 [1/0/0]

　　 【3865760】 梁建敏：各位朋友下午好，首先感謝中央電視臺的朋友邀請我參加這麼一個活動，我想在目前這麼一個市場非常微妙的情況下，舉辦這麼一個活動，我覺得是非常有意義的。那麼今天我想主要和大家一起主要交流兩個問題，一個先和大家一起回顧一下，今年前一段時間一個市場的理念的變化，第二個想和大家一起交流一下，我們在宏觀調控，緊縮投資大的背景下，一個投資理念，一個投資策略的一個思路。【財經頻道版主】04-28 14:48 0字 [0/0/0]

　　 【3865759】 主持人：邵先生的意思，大概他還是非常想保他這個第一，策略我想打贏就打打不贏就跑。下面我們有請梁建敏先生，梁先生在政府部門供職多年，對市場宏觀把握非常深刻，非常有高度的，今天他發言的題目在變化中尋找機會，梁先生。【財經頻道版主】04-28 14:48 0字 [0/0/0]

　　 【3865753】 邵健：所以我們通過行業，通過個股嚴格篩選，然後經過我們組合相對分散，我們希望組合能夠達到具有很強的防禦性，並且有很強的攻擊性特點，其實在價值投資時代，最好防禦就是最好的機會。好，謝謝大家。【財經頻道版主】04-28 14:47 0字 [0/0/0]

　　 【3865751】 邵健：我們提高整個防禦性的操作，我們現在所買的那些公司，它的成長性遠遠好于國外這些同類的企業，像我們買的航空股的話，05年動態市盈率，可能只有13到14倍左右，然後未來有非常好的成長，國外這塊，即使是港口和商務吻合這塊企業，在香港有19倍，另外我們買紡織股，符合成長率在25％到30％，它的動態市盈率基本上只有10倍左右，在香港大概在15倍左右，此外的話，我們買的一些醫藥股的話，符合成長率在30％到50％，在美國這種定價，像這類企業，因為它有爆發性增長，它的定價基本上在40到80倍，在我們這邊也就是18倍到20倍的股票。【財經頻道版主】04-28 14:47 0字 [0/0/0]

　　 【3865737】 邵健：而且我們也基本上知道有很多個股，我們事先判斷，有很多個股肯定可以翻番，或者非常高的概率可以翻番，但是我們投資比例還是相對有限，所以我主張5個點左右，然後到第4可能只有3個點以下，這個基於什麼，就是這一方面，我們為了保持我們流動性，另外一方面，任何時候我們需要規避意外風險，我們不希望把這個投資的承擔過大的風險，就是把它們命運寄託在幾隻股票上，所以我們在下面會繼續保持我們組合相對分散的特點，總的來説，在二季度，我們策略就是説關注持續成長的公司，和有安全，增長它的防禦性。我們提高整個防禦性的操作，我們現在所買的那些公司，繁育性。【財經頻道版主】04-28 14:45 0字 [0/0/0]

　　 【3865735】 邵健：此外的話，就是在結構方面的話，我們可能繼續保持我們這個相對增長率的基金，相對分散的特點，就是説當你，我們對集中投資和分散投資，曾經有過很多思考，我們的話也實際上在這個回歸以來，也發現很多非常非常好的個股，我組合個股，應該説到目前為止，雖然大概只有10個月，但是我們股票平均價值有50％，就是翻番個股的話，其實也有很多。【財經頻道版主】04-28 14:44 0字 [0/0/0]

　　 【3865733】 邵健：另外一方面就是説我們覺得減少時機選擇，可以使我們更加專注我們優化資産配置，獲取這方面的差額利潤，而且從另外一個角度，我們覺得你是否的話，需要降低成本，關鍵在於你的組合裏面，是不是有一批非常非常好的客戶，然後它可以通過個股炒作實際，抗擊大盤系統性的風險。【財經頻道版主】04-28 14:44 0字 [0/0/0]

　　 【3865730】 邵健：另外的話，就是説我提的比較晚的是我們倉位的問題，實際上我覺得是一個相對次要的問題，在這個基礎上，我們還會跟以前倉位保持相對恒定，降低我們中間的頻率，一個方面從全球以及今年中國投資實際來看，它雖然理論上給你帶來超額，但是實踐它基本上沒有給你帶來長期持續操作實力，反倒會更加交易成本，尤其我們基金，中小盤股基金，所以這方面較中級成本會更大一些。【財經頻道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]

　　 【3865727】 邵健：其實作為我個人的投資，我經歷過國內投資，我也經歷過國外投資，我是堅信中國企業，有將來十倍，一百倍這種企業應該有，所以這部分是我們投資的組合一個核心的部分。【財經頻道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]

　　 【3865724】 邵健：就是説在這個行業增長過程中，然後在這個企業發展的過程中，由於這個行業的成長，由於這些公司的話，非常強，它的佔有率提高，所以若干年，競爭企業收入規模，有可能多少倍，甚至幾十倍，上百倍的增長，與此同時，由於這些規模經濟，將來自由競爭，走向寡頭壟斷，他們利潤率有進一步提高，所以説，未來若干年內，這批公司裏面，有一批公司有十幾倍，甚至幾十倍的增長，這些公司，我們覺得漂亮股市不應該現在大行業很成熟的公司，而應該是成長性行業裏面，具備可行競爭力，成長週期，未來這些公司，具體到投資價值，我們相信在他們行業擴張，然後佔有率擴張，還有利潤率提升因素之下，他們業績股票存在非常非常大的上升空間。【財經頻道版主】04-28 14:43 0字 [0/0/0]

　　 【3865722】 邵健：所處的行業的話，雖然現在也許並不大，但是是未來非常大的一些行業。未來的話，這些行業有望出現數倍到幾十倍一個增長。而這批企業升級，因為它在這些行業有著非常強的競爭力，然後的話未來戰略有可能大幅度的提高。【財經頻道版主】04-28 14:42 0字 [0/0/0]

　　 【3865712】 邵健：另外一方面，從個股角度來講，在個股方面我們基本上延續了我們選擇行業的思路，選擇了這些公司的話，主要這種主業突出，競爭力相對比較強，成長性非常好，治理結構規範，常動態價值明顯，非常高的一些公司，這些公司基本上屬於細分行業，或者大行業潛力公司，就是説在這些企業裏面的話，就是我們最為關注的我們把它統稱為大行業，小企業，這些行業應該是我們整個基礎行業，無論防禦性，攻擊性都是很強，整個中國證券市場，防禦性和攻擊性都是最好的。【財經頻道版主】04-28 14:41 0字 [0/0/0]

　　 【3865708】 邵健：但是由於市場這種金融性壟斷企業，當有一部分投資者發生懷疑，新增資金力量多的時候，這部分公司有可能在市場有比較壞的表現，所以説我們適度減持一些股票，減持比較多的週期性的行業公司，重點還是關注另外一些企業的行業，這個關注的話，主要是向基礎性行業，到消費升級行業，以及服務行業，這樣一些行業變化，處於或者即將進入快速成長性，同時業績衰退期，而且中國的話，這個行業的上市公司具有比較強的競爭力，具體來説，包括像港口、機場、水運紡織服裝，食品飲料，品牌中藥，化肥，農藥，電子設備等這些行業，這個是我們這個行業一些信息，近期的話看到市場應該説這些行業關注度在逐步提高吧。【財經頻道版主】04-28 14:40 0字 [0/0/0]

　　 【3865699】 邵健：基於以上宏觀和市場的判斷的話，我們設立第二季度投資策略，強化防禦，投資關注成長，具體來説，策略包括幾個方面一個內容。在行業的方面的話，都説的話，我們會有前期性週期性行業並用，轉為徹底關注成長性，週期性在這輪宏觀經濟階段性緊縮過程中，有可能會有相當多的行業受到比較大的影響。本身的話對這些行業來説，我們覺得對具體的公司和具體子行業來説，原本受，就是説受到影響，有些公司的話，和一些子行業受到影響不大的。【財經頻道版主】04-28 14:39 0字 [0/0/0]

　　 【3865689】 嘉賓邵健【財經頻道版主】04-28 14:39 0字 [4/0/0]

　　 【3865685】 邵健：在結構方面，大家去年也看到比較多的行業分化，今年分化還在持續，但是我們覺得個股調整，可能是今年更為突出的一個特徵。就是説在未來大家會看到，一些具有競爭優勢，能夠保持長期持續的增長，然後公司治理規範，這樣一些個股，應該可以走出獨立行情。就是對於各類投資者來説，能否把握這批股票，才是投資能否取得成功的關鍵。【財經頻道版主】04-28 14:38 0字 [0/0/0]

　　 【3865676】 邵健：所以整個二季度大盤面臨比較大的思考，在二季度前期面臨大的調整，另外市場出現深幅下跌之後，我們覺得不會持續下跌下去，這個主要是在這輪經濟回升過程中，上市公司的比例非常顯著的提高，這樣的話我們的思考和以前有明顯的變化，就是思考可投資性和內在價值大大提高，另外像胡先生講的，新資金，場外資金相對比較充裕，所以我們判斷，國務院9條意見，在未來時間逐步落實，在這種情況下，市場很難出現深幅下跌，所以這種情況下，我們判斷二季度市場應該出現寬幅震蕩可能性比較大。【財經頻道版主】04-28 14:37 0字 [2/0/0]

　　 【3865675】 邵健：所以在這種情況下，我們對未來幾年宏觀經濟保持樂觀的態度。對於市場的話，我們判斷是向二季度出現寬幅震蕩，這種情況基於幾個原因，一個方面前期市場中堅力量大範圍累計漲幅比較大，由於宏觀經濟階段性和局部性緊縮，多數大盤藍籌和大盤産生關聯性，這一板塊在二季度面臨比較大的成長條件下，尤其在它前期累計比較大的情況下，另外一個就是在思考的話，中小盤個股，從今年年初以來，我們也看到多數個股已經出現一定的漲幅，而且的話，應該有一些個股，這種上漲幅度非常向價值回歸，但是另外一些個股，魚目混珠，所以説，在這種情況下，這個板塊存在一個調整。【財經頻道版主】04-28 14:37 0字 [1/0/0]

　　 【3865671】 邵健：今天有幸跟大家在一起交流，我把基金第二季度投資策略給大家做一個介紹，也算不定期的信息披露。我們基金第二季度投資策略強調防禦，關注成長。在介紹我具體投資策略之前，我想應該做一個大的背景，我們看我們投資所面臨的一種宏宏觀市場的情況，對於宏觀經濟的話，目前主流的判斷，和前面沒有太大的區別，依然是中國經濟從2002年中資企業進入新的增長週期，未來若干年，中國經濟依然可以保持7％以上的利潤，持續快速增長，雖然的話，我們在近期看到，宏觀經濟中間，就是説現在出現部分行業投資過熱，然後到投資者消費，以及人民幣升值壓力這樣一些潛在的憂慮，但是從總的情況來看，從目前政府的話，一些面對的措施來看，我們覺得這些矛盾，未來幾年，對我們國家經濟增長造成一個根本性的影響還是比較小。【財經頻道版主】04-28 14:36 0字 [1/0/0]

　　 【3865664】 邵健：剛才主持人我有幾個第一，對於我個人來説，基金是一個長跑，雖然從成立以來，我們對基金目前凈值增長率第一，從去年7月份到現在也是第一，但是我覺得基金正常的渠道裏面還是很短的過程，我們希望我們努力，能給大家帶來持續的回報，並且控制風險的情況下。【財經頻道版主】04-28 14:35 0字 [1/0/0]

　　 【3865662】 歡迎網友踴躍提問，嘉賓將在現場進行解答。【財經頻道版主】04-28 14:35 0字 [0/0/0]

　　 【3865656】 主持人：下面我們有請邵健先生，抗他個頭能不能扛這個大旗，看樣子差不多。邵健先生之所以今天請他，你看他那麼高興，為什麼最近幾個數字讓他很得以，一個是最近半年凈值增長率排名第一，最近一個季度第一，最近一個月第一，所以你感到很高興，但是我很懷疑，你這個第一能保持多久，今天他發言一個題目，強化防禦，關注成長，另外我提醒大家一下，今天我們旁邊有央視網絡也在同時直播，希望那個我們在場互動的時候，大家跟網絡上觀眾一塊兒踴躍一些，有請邵健。【財經頻道版主】04-28 14:34 0字 [2/0/0]

　　 【3865654】 主持人：謝謝胡先生，胡先生是研究基金方面的專家，業內對他在基金研究方面是非常的認同的，也是非常認可的，但是我剛才聽出來，有一個意思，胡先生的意思好像就是説對基金一個季度才披露一次不滿意，看來他對這個有點不滿意，還提到一點，基金經理他覺得賦予他們責任，扛這個大旗。【財經頻道版主】04-28 14:34 0字 [0/0/0]

　　 【3865646】 胡立峰：第二個就是投資新視野這塊，像今年出了多很多機遇，比如像國聯安一些小盤股，很可能市場在今年第二季節，第三季度有多元化的格局，陸陸續續産生。但是原來基金非常小的時候，它可以以市場為它的對手，當它的市場最大的的，從投資哲學講，假如缺少很強的對手，你可能很難戰勝自己，你原來有幾百億，當你規模達到一千億，兩千億，甚至三千億，誰給你提供這麼多，越到後面，基金收益越少，剛才我講整體收益，應該會趨向整個市場，稍漲。我就先講到這麼一些。謝謝大家。【財經頻道版主】04-28 14:32 0字 [2/0/0]

　　 【3865644】 胡立峰：第二來説，原有重點行業，重點股票，它的內在價值肯定發生內在變化，很早大家講價值投資肯定會發生變化，也就是2004年肯定由原來基金重倉的股票發生這種叫做泡沫破滅，比如像中國聯通，我覺得這是一個非常正常的一個變化，但是你知道，基金把中國聯通給減掉，它把這些錢投入哪些，它投入新的藍籌股上面，所以我覺得是一種動態的估值，所以我覺得這跟莊股不大一樣。【財經頻道版主】04-28 14:31 0字 [2/0/0]

　　 【3865638】 胡立峰：那麼對於基金這些重倉股，我們也涉及一些指標，做一個分析，做了分析，也就是説，來看看就是説整個基金重倉股跟去年相比，去年基金的重倉股，假如是一個指數的話，去年指數，你每個季度按照基金的3月31號或者6月30號，或者9月30號這個數據統計，那麼2003年你全年收入達到36％，遠遠高於任何基金的增長率，去年基金非常強勁，今年基金重倉股落後，比如今年1季度，基金重倉股，大家可以發現，它比大盤低。我主要講一下這其實從這個道理上講，因為後面基金在發行過程中，這種重點行業重點股票這種格局太小了，其餘規模增加之後，它必須要尋找新的投資。【財經頻道版主】04-28 14:31 0字 [2/0/0]

　　 【3865633】 胡立峰：應該看了之後，非常清晰，我們看一下基金這些重點行業，今年都在減少，你看交通運輸，比如25％，現在減少到23.26％。【財經頻道版主】04-28 14:30 0字 [2/0/0]

　　 【3865629】 胡立峰：這樣來説，製造業568億，基金分佈比例是48％到49％，大家再看一下這邊再過去就是説整個股票市場，那麼這個行業是8000多個億，市場分佈比例51.33，我們就是説把48.86，除以53.63，這就是基金的行業，如果超過一百，説明基金對這個行業……那麼你看它的比例佔市場2.77倍，採掘業之所以有這麼一個情況，很多人認為中國石化，中國石化按照分類裏面，和基金公司分類裏面屬於採掘業，所以這部分基金被中國石化概念下的，所以這麼一個行業分佈基金，那麼按照時間序列再排過來，大家看到，很清晰一條基金，對各個行業它的配置的這麼一個思路。【財經頻道版主】04-28 14:30 0字 [2/0/0]

　　 【3865627】 胡立峰：那麼我們講一下從行業比值校對，行業比值角度，我們對整個行業比值得出一個結論，基本格局未變，但是有主流行業向非主流行業擴散的跡象，這只是一個跡象，沒有很明顯的趨勢。就是説比如説大家看一下這張表，咱們以第3叫製造業，製造業基金總共是分佈568隻基金，那麼佔了它這種可納入這張表所有的市值是1163：67為什麼？跟113差了30個億，它只公佈它的行業投資組合，沒有公佈指數投資組合，肯定是30個億。【財經頻道版主】04-28 14:30 0字 [1/0/0]

　　 【3865608】 胡立峰：那麼我們講一下從行業比值校對，行業比值角度，我們對整個行業比值得出一個結論，基本格局未變，但是有主流行業向非主流行業擴散的跡象，這只是一個跡象，沒有很明顯的趨勢。就是説比如説大家看一下這張表，咱們以第3叫製造業，製造業基金總共是分佈568隻基金，那麼佔了它這種可納入這張表所有的市值是1163：67為什麼？跟113差了30個億，它只公佈它的行業投資組合，沒有公佈指數投資組合，肯定是30個億。【財經頻道版主】04-28 14:27 0字 [1/0/0]

　　 【3865605】 胡立峰：所以整個到現在為止，我這個450還是比較我還沒考慮到11隻發行的情況，那麼我想大概在五一之後，整個市場要投入的資金大概600、700億，6月1號基金法馬上要實施了，那麼這一塊基金大概330個億，330億，這塊要是有一半基金回籠過來，大概170億資金，6月1號以後發行的基金，可以不必持有20的國債，這是非常明確，已經成立的基金在基金法正式實施之前，已經成立的基金，可以把你股票倉位提高到97％，甚至98％。那麼這是一個從資産配置和整個基金持股的是資金流向，對整個市場做一個分析。【財經頻道版主】04-28 14:26 0字 [1/0/0]

　　 【3865603】 胡立峰：第二個就是説到我們上週五為止，已經成立了已經正式今年已經正式成立的，由於它今年成立時間特別短，沒有真正公佈一季度投資組合，這部分基金總共有9隻，那麼我們對每一隻基金它在産品説明書和契約裏面承諾的，我們保守計算大概要投入股市的資金是多少，我們算一下，這就是400個億，也就是400億需要在三個月，甚至於哪怕極端來説，它有一個極端值大概6個月，基本逐步逐步要進入股市，這部分基金400億，還有截止到今天正在發行中的，即將與長假，即將4月底馬上要結束募集，這部分資金11隻，我這邊之所以打問號，大概11隻，假如每只平均40個億，那就是400億，400億這是一隻基本上，除了興業可轉債，其它統統股票基金，這部分11隻平均40個億，就是440億，440億按照50％倉位，也要有200億。【財經頻道版主】04-28 14:26 0字 [1/0/0]

　　 【3865593】 胡立峰:那麼我們基本上按照每個季度做一個比較精確的，相對相對比較精確的評價分析。那麼截止到大家可一下就是説，真正有價值的可動用基金二，3月31號這94隻基金，公佈組合的基金，它手中可以馬上買股票的企業57.27倍，我們算預估，只有60個億可以買股票，這是一個城市，已經公佈投資組合的94隻股票發行的基金。【財經頻道版主】04-28 14:25 0字 [2/0/0]

　　 【3865577】 胡立峰：那麼我下面，最關鍵的也就是我今天講的，新發的開放式基金，對市場影響非常巨大，截止到3月31號，我們看這張表，因為大盤在下跌，基金到底有沒有能力把價值投資這麼一個大旗繼續扛下去，我講任何一個投資理念，不管基金所謂價值投資，或者其它這種某些這種特定的思維來看，它背後要有鉅額的資本作為支撐。很多這種所謂市場上，佔主流這麼一個理念，都是憑藉資金實力殺出一條血路，然後我們後面總結過來，給人一種非常清晰的脈絡，比如去年基金整個價值投資的理念，市場基金憑藉幾百億堆出來，大家關心基金到底它可動用的基金，它可以立即購買股票的資金多少。【財經頻道版主】04-28 14:23 0字 [1/0/0]

　　 【3865566】 胡立峰：那麼結果就是封閉式基金沒有增倉，甚至還減倉了9個億。那麼全量的開放，已經可以考證的，就是上一季的報紙，和這一季的報紙，我們對這種申報贖回我們把基金全部考慮在內，做一個綜合的判斷，這部分開放式基金並沒有增倉。那麼關於封閉式基金大家看到，我們基本上每個季度，對封閉式基金倉位做一個，就是這種基金流向，基本上做一個分析，去年第一季度它的增倉30億，二季度減倉，4季度增43個億，一季度減倉接近8個億。這是一種分析。【財經頻道版主】04-28 14:21 0字 [1/0/0]

　　 【3865557】 胡立峰：那麼我們對基金股票走勢做一個分析，因為我給大家講一個最簡單的，比如我們現在買了這個股票，那麼我並沒有，比如我10萬塊錢，我花了大概5萬買股票，那麼我手中的股票，如果它的凈值增加了一倍，那麼佔我，它不是從5萬，5萬變成10萬，那麼我總的比例資産變成15萬的，10到15萬，但是我並沒有增倉，那麼我在我資産中比例擴大，它僅僅是一種靜態的，一種市值佔資産的比例，但是它並沒有增倉，所以我們在平時分析預測的時候，特別講流量的變化，我們看基金到底有沒有增倉和減倉，不能説去年12月31號，那麼基金倉位，封閉式比如71，現在倉位是74，那麼大家説基金在增倉，實際並沒有增倉，因為股票上漲了，它提高了，股票這塊資産佔它總資産的比例，所以這樣説，我們涉及到一個評價分析一個指標。【財經頻道版主】04-28 14:20 0字 [1/0/0]

　　 【3865553】 胡立峰：那麼我們這裡也列了一個，封閉式基金與開放式基金，兩種類型的基金它的規模，那麼我之所以強調這張表，這張表大家知道，封閉轉開放，包括最近封閉式基金價格大幅度的下跌，很多人説封閉轉開放，到底什麼時候做，6月1號能不能實施。我們來看一下這張表，封閉式基金它持有的股票市值達到435億，開放式649億，後面還有大量的開放式基金，正在成立的，我們沒有納入進來，到了第二季度，從現在來看，開放式基金在股票市場的地位，份額超過封閉式基金，如果哪一天開放式基金，它的份額超過封閉式基金，封閉轉開放，對監管部門都很難解決的，假如我們先把22隻小盤封閉式基金，轉成開放，即便全部被贖光，也只不過贖回70、80億，那你要發一隻開放式基金不全解決了。所以我想就是越隨著今年可能第三季度，甚至第4季度，封閉轉開放，對市場壓力越來越小。所以我個人還是覺得封閉式轉開放還是非常有希望。【財經頻道版主】04-28 14:19 0字 [1/0/0]

　　 【3865535】 胡立峰：那麼開放式基金贖回的時候，按照我們分類來看，就是説股票為主要方向的投資基金，在第一季度，這種贖回已經得到初步控制，大家可以看到，我們做了一個統計，去年股市開放式基金，全部贖回363.99億元，而不是規模份，規模份和元是兩個概念，真正考察基金申購和贖回，應該是叫做凈值變化表，那麼由於這個數據是一般來説比較好，申購和贖回大家來看一看就是説，債券基金被大量的贖回，大概贖回比例是30％多，股票基金贖回比例不到2％，那麼貨幣市場基金也有的還沒統計出來，有的就要贖回，那麼總結下來，股票這樣高科技，高收益的品種，在今年第一季度得到市場認可，那麼債券基金，貨幣基金，低利率，或者叫低於風險被市場拋售，這個非常簡單，大家看到，現在的基金，再也不會發行貨幣債券基金，大家拼命發股票基金。【財經頻道版主】04-28 14:18 0字 [1/0/0]

　　 【3865531】 胡立峰：那麼我們講一下對開放式基金申購和贖回，我們之所以講到這一點，因為開放式基金這種申購和贖回，對整個資金量的變化有一個很大的影響，那麼非常遺憾的是，很多基金基本每隔一個季度披露規模，你不知道在這三個月之內，它的持股申購和贖回，這種變化，這種變化對市場變化有很大的波動和影響，大家可以看到，比如在某一天，市場很多基金重倉股在下跌，還有一些大的在贖回，贖回基金有拋售股票。【財經頻道版主】04-28 14:17 0字 [1/0/0]

　　 【3865517】 胡立峰：就是它凈值佔股市應該説達到，4.21，那麼股票的市值佔到A股流通市值的7.6％，那麼很多的投資者會想，基金所持有的股票，佔A股市值7.6％左右，那麼大家知道基金不是針對投資者，比如把1200億基金分佈到某一個特定板塊，這個板塊可能出現一個相當多的資金追逐股票的現象，去年的行情應該説有深刻的意義，集中大量的資金做45隻的股票，這個45隻股票漲幅比較可觀了。這是一張表。【財經頻道版主】04-28 14:15 0字 [1/0/0]

　　 【3865513】 胡立峰：那麼這裡就是，現在證券投資基金，應該是A股市場最大的投資者，我們記得它從98年以來，它第一次公佈投資組合，以股票為投資方向的市值規模，佔滬深A股市場這麼一個比率，我們前面説，把所有的基金凈值與股票市場比較不科學的，那麼大家可以看到，從98年6月30號我們的基金數量從30，大概這裡講的股票方向的基金，是以股票為投資標準的基金，從30發展到94隻，持有股票市值從34個億，一直到發展到1200個億，這個比例相當的高。【財經頻道版主】04-28 14:15 0字 [1/0/0]

　　 【3865508】 胡立峰：貨幣市場基金，大家不用説，57隻，很多貨幣市場基金，它的收益率，並沒有它當時在招募説明書裏面那麼多，這一點監管部門應該注意，基金在當時發行之前，也有模擬的測算，或者收益率的分析和預測，當時貨幣基金給大家預期非常高，所以當時貨幣市場基金，還沒成立，假設你的目標市場，你手裏有3％，或者2點多，當你貨幣市場基金達到很多的時候，你把幾百億，假如這個市場收益率沒有了，所以當時沒考慮這麼多變化。【財經頻道版主】04-28 14:14 0字 [1/0/0]

　　 【3865502】 胡立峰：那麼第三個保本基金，保本基金就是説現在有兩隻保本基金，一個南方增值，銀華保本增值，南方增值我們看一下，他到股票達到30％，這是什麼意思？因為它防守變，它累計下來收益越來越多，它的股票倉位越來越重，這種保本基金簡單説，就是追漲殺跌，隨著牛市當中，如果市場一路向上，它持有的股票倉位，每提高一個百分點，它的手裏股票不斷提高，市場一調轉它就殺跌，所以保本基金操作策略，我們一般要求相對不一樣的，相對回報基金説，倉位越低，越應該買，一直在增倉，就是追漲殺跌。【財經頻道版主】04-28 14:14 0字 [2/0/0]

　　 【3865493】 嘉賓胡立峰【財經頻道版主】04-28 14:13 0字 [7/0/0]

　　 【3865488】 胡立峰：第二個債券方向的基金，我覺得從去年來看，因為基金法實施之後，還有更劇烈的變化。債券基金基本上不用説了，可能大家關注的比較少，債券型基金凈值才102個億，債券型基金股票14.5，債券基金大量可轉換債券的，第三點我們提醒大家注意的是，就是説此債券基金非彼債券基金，我們這14隻債券基金內涵相差很大，有的債券基金可以做股票，有的債券基金具有完全意義上的債券基金，所以我們把這幾位債券基金相比較是不科學的，所以大家平時在比較的時候一定要注意，此債券基金非彼債券型基金。【財經頻道版主】04-28 14:12 0字 [1/0/0]

　　 【3865483】 胡立峰：那麼對於封閉和開放和我們做一個細分，封閉式基金股票更重達到75.85％，大家知道按照97年戰略33條規定，基金最多按照凈值20％股票倉位，這個倉位相當重的，在4％裏面，就是74％到80％之間，基金大量做的轉債，假如大家把轉債也類似股票品種，基金倉位基本上是三個。那麼這裡是一個表，這個表，我們就是對所有的從去年3月31號到現在公佈的，封閉和開放，以及基金整體的倉位我們列了一個表，之所以在我們平時在做研究的平臺過程中，你們股票倉位比例怎麼計算出來，在這張表大家看得出來，我們算的加權平均，就是把94隻基金，把這種可以比較的這個股票基金視為基金，它在證券市場的地位，這裡面看一下，我們股票倉位按照加權平均來算。【財經頻道版主】04-28 14:11 0字 [1/0/0]

　　 【3865435】 胡立峰：那麼我們研究這個問題就是説，什麼叫資産配置，資産配置就是指基金在宏觀戰略性的投資策略，就是它的基金資産，在股票，債券，現金，在三個領域內進行選擇，行業內，就是從終端的角度，基金股票行業所屬的標誌，在股票內一定的投資 策略，個股選擇非常簡單，微觀的，自下而上的股票選擇。大家看一下，資産配置第一個方面，就是股票投資方向的基金，那麼現在，這次公佈組合是112，總共112隻，截止3月3號，股票市值119905，那麼這個74.09，從2000年3月31號最重的倉位，那麼大家如果説，我們把這個曲線圖拿出來，看的清楚，最低2001年9月底，跟2001年12月31號，那兩個進度，股票在47％48％，那也就是2001年6月12號整個股票市場開始調整，基金倉位在逐步降低，到去年2003年開始加速，到這次一季度，這次達到歷史的一個高峰期，那麼達到了74.06％，但是沒辦法跟99年63.3，當時基金少，當時是一種完全牛市行情，當時的倉位達到75，76％，現在應該説，因為現在基金股票市值這麼多，這麼重，覺得這個值得大家關注一下。【財經頻道版主】04-28 14:05 0字 [1/0/0]

　　 【3865403】 胡立峰：大家好，非常高興今天代表嘉實基金跟大家一起做一個交流，我今天講的這個由於時間剛才主持人説講15分鐘左右，我講的標題動態公司與投資新系列，對2004年第一投資組合做一個分析。由於現在基金越來越多，假如不對基金做分類，我們對基金研究和評價，它在證券市場沒辦法分析，我們經常看到報紙上編輯朋友一些論述，就是説我們現在基金有人説3千個億，達到A股市值15％或者更高，因為它沒有對基金做出分類，那麼我們對現在現有的基金做一個分類，把基金分成4個大類，第一個就是股票投資的方向，第二個就是債券投資方向基金，第三就是保本基金，第四個就是貨幣市場基金，之所以把保本單列出來，保本給予策略的基金，假如把它追求相對回報的基金，放在一起比較，可能會有偏差，所以我們做這麼一個分類。那麼把現有的這種系列基金中的子基金，視為單列基金，我們對投資組合，主要是資産配置，行業配置，和不同選擇，這三個部分展開的。【財經頻道版主】04-28 14:03 0字 [1/0/0]

　　 【3865387】 主持人：現在我們會議開始，女士們先生們下午好，歡迎大家參加今天下午第二季度基金投資策劃變化的研討會，説是研討會，其實我覺得應該是一個沙龍吧，因為在座的其實都是老朋友，我們只不過提供一個平臺，讓大家借這麼一個機會，互相交流一下，因為我們這個會分三部分，專家演講，接下來我們有一個主題的論壇，然後我們自己這種討論，這個研討會也有一個背景，那就是最近市場調整很大，今天上午也有一個調整，每個人來的時候心情也不一樣，今天我們這個論壇，提供這樣一個平臺，大家互相多交流，我先介紹一下，我們來的嘉賓，今天來的嘉賓有銀河證券基金研究評價中心副經理胡立峰先生，謝謝。然後是嘉實基金管理有限公司嘉實增長基金經理邵健，謝謝。長盛基金研究策劃部副總監梁建敏。謝謝。【財經頻道版主】04-28 14:00 0字 [4/0/0]