首部資本市場白皮書直面證券市場多種"頑疾"

央視國際 2004年05月19日 10:03

　　◆明確全流通原則和方向

　　◆正式提出設立創業板計劃

　　◆鼓勵保險資金直接入市

　　◆強調上市公司質量

　　二００四年一月三十一日，被炒得沸沸颺颺的“中國證券市場白皮書”終於露出真面目，這份名為“國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見”的文件。該文件共九條內容，是政府部門首次針對證券市場頒布的“大政方針”，因此被證券界公認為是中國證券市場13年曆史中首個“白皮書”。

　　白皮書明確全流通問題

　　據了解，白皮書是經歷了數次推敲和完善才最終推出的，在2003年11月就曾經有白皮書即將問世的傳聞，由於市場預期白皮書會涉及諸多市場敏感話題，傳聞一齣就引發了市場行情的異常波動。為此，證監會出面澄清，表示白皮書不會很快推出。因此，首個證券市場白皮書的難産也成為2003年留下的懸案。

　　在這份5000多字的若干意見中，最令人關注的是“進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展”部分中的相關內容，其中涉及了諸多投資者關心的敏感問題。與前期傳聞大體相同，首先涉及到的是最炙手可熱的全流通問題，白皮書對此明確了兩個觀點，一是在穩定和發展中解決，二是切實保護投資者合法權益。由此，白皮書不僅表明全流通的原則和方向，同時也進一步推動了全流通的實施進程。

　　二板市場重新啟動

　　其次是再度升溫的創業板問題，證監會主席尚福林曾經提到的“分步推進創業板市場建設，拓展中小企業融資渠道”的説法成為白皮書的重要內容。此次正式提出設立創業板的計劃，也預示著二板市場在擱置三年之久後的重新啟動。

　　同時，白皮書中還就市場一直爭論不休的其他問題做了明確表態，比如券商和基金的融資問題，白皮書指出，“可為證券公司使用貸款融通資金創造有利條件。穩步開展基金管理公司融資試點。”還有保險資金直接入市問題，白皮書也表示了支持，“鼓勵合規資金入市。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場。”

　　退市公司失職高管要追究責任

　　此外，白皮書中還用相當的篇幅強調了上市公司質量和市場仲介規範問題，提出將建立退市公司高管人員失職的責任追究機制，以切實保護投資者的合法權益。

　　有關專家分析，白皮書所涉及的問題都是中國證券市場十多年來遺留下來的歷史問題，有些甚至是影響證券市場健康發展的頑疾，此次政府部門能直面問題，提升到白皮書的形式來闡述政策傾向和解決方案，對於規範和推動證券市場具有里程碑的意義。

　　附：國務院推進資本市場改革發展的9點意見[全文]

　　各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：

　　《國務院關於進一步加強證券市場宏觀管理的通知》（國發〔１９９２〕６８號）下發以來，我國資本市場發展迅速，取得了舉世矚目的成就。資本

　　市場初具規模，市場基礎設施不斷改善，法律法規體系逐步健全，市場規範化程度進一步提高，已經成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，為國有企業、金融市場改革和發展，優化資源配置，促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻。為貫徹落實黨的十六大和十六屆三中全會精神，圍繞全面建設小康社會的戰略目標，積極推進資本市場改革開放和穩定發展，現提出如下意見。

　　一、充分認識大力發展資本市場的重要意義

　　大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭２０年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。一是有利於完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資。二是有利於國有經濟的結構調整和戰略性改組，加快非國有經濟發展。三是有利於提高直接融資比例，完善金融市場結構，提高金融市場效率，維護金融安全。

　　我國資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的。由於建立初期改革不配套和制度設計上的局限，資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾，制約了市場功能的有效發揮。這些問題是資本市場發展中遇到的問題，也只有在發展中逐步加以解決。黨的十六大提出了全面建設小康社會的戰略目標，十六屆三中全會通過了《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，對資本市場發展作出了部署，為我國資本市場改革開放和穩定發展指明了方向。要認清形勢，抓住機遇，轉變觀念，大力發展資本市場，提高直接融資比例，創造和培育良好的投資環境，充分發揮資本市場在促進資本形成、優化資源配置、推動經濟結構調整、完善公司治理結構等方面的作用，為國民經濟持續快速協調健康發展和全面建設小康社會作出新的貢獻。

　　二、推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務

　　推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想是：以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，全面落實黨的十六大和十六屆三中全會精神，遵循“公開、公平、公正”原則和“法制、監管、自律、規範”的方針，堅持服務於國民經濟全局，實現與國民經濟協調發展；堅持依法治市，保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益；堅持資本市場改革的市場化取向，充分發揮市場機制的作用；堅持改革的力度、發展的速度與市場可承受程度的統一，處理好改革、發展、穩定的關係；堅持用發展的辦法解決前進中的問題，處理好加快資本市場發展與防範市場風險的關係；堅持循序漸進，不斷提高對外開放水平。

　　推進資本市場改革開放和穩定發展的任務是：以擴大直接融資、完善現代市場體系、更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。要圍繞這一目標，建立有利於各類企業籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場體系；完善以市場為主導的産品創新機制，形成價格發現和風險管理並舉、股票融資與債券融資相協調的資本市場産品結構；培育誠實守信、運作規範、治理機制健全的上市公司和市場仲介群體，強化市場主體約束和優勝劣汰機制；健全職責定位明確、風險控制有效、協調配合到位的市場監管體制，切實保護投資者合法權益。

　　三、進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展

　　資本市場的穩定發展需要相應的政策引導和支持。各部門要進一步完善相關政策，為資本市場穩定發展營造良好環境。

　　完善證券發行上市核準制度。健全有利於各類優質企業平等利用資本市場的機制，提高資源配置效率。

　　重視資本市場的投資回報。要採取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。

　　鼓勵合規資金入市。繼續大力發展證券投資基金。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例。要培養一批誠信、守法、專業的機構投資者，使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量。

　　拓寬證券公司融資渠道。繼續支持符合條件的證券公司公開發行股票或發行債券籌集長期資金。完善證券公司質押貸款及進入銀行間同業市場管理辦法，制定證券公司收購兼併和證券承銷業務貸款的審核標準，在健全風險控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創造有利條件。穩步開展基金管理公司融資試點。

　　積極穩妥解決股權分置問題。規範上市公司非流通股份的轉讓行為，防止國有資産流失。穩步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時要尊重市場規律，有利於市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。

　　完善資本市場稅收政策。研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策，完善證券、期貨公司的流轉稅和所得稅徵收管理辦法，對具備條件的證券、期貨公司實行所得稅集中徵管。

　　四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種

　　建立多層次股票市場體系。在統籌考慮資本市場合理佈局和功能定位的基礎上，逐步建立滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系，研究提出相應的證券發行上市條件並建立配套的公司選擇機制。繼續規範和發展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結構。分步推進創業板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業融資渠道。積極探索和完善統一監管下的股份轉讓制度。

　　積極穩妥發展債券市場。在嚴格控制風險的基礎上，鼓勵符合條件的企業通過發行公司債券籌集資金，改變債券融資發展相對滯後的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協調發展。制定和完善公司債券發行、交易、信息披露、信用評級等規章制度，建立健全資産抵押、信用擔保等償債保障機制。逐步建立集中監管、統一互聯的債券市場。

　　穩步發展期貨市場。在嚴格控制風險的前提下，逐步推出為大宗商品生産者和消費者提供發現價格和套期保值功能的商品期貨品種。

　　建立以市場為主導的品種創新機制。研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生産品。加大風險較低的固定收益類證券産品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。積極探索並開發資産證券化品種。

　　五、進一步提高上市公司質量，推進上市公司規範運作

　　提高上市公司質量。上市公司的質量是證券市場投資價值的源泉。上市公司董事和高級管理人員要把股東利益最大化和不斷提高盈利水平作為工作的出發點和落腳點。要進一步完善股票發行管理體制，推行證券發行上市保薦制度，支持競爭力強、運作規範、效益良好的公司發行上市，從源頭上提高上市公司質量。鼓勵已上市公司進行以市場為主導的、有利於公司持續發展的並購重組。進一步完善再融資政策，支持優質上市公司利用資本市場加快發展，做優做強。

　　規範上市公司運作。完善上市公司法人治理結構，按照現代企業制度要求，真正形成權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的制衡機制。強化董事和高管人員的誠信責任，進一步完善獨立董事制度。規範控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責任追究。強化上市公司及其他信息披露義務人的責任，切實保證信息披露的真實性、準確性、完整性和及時性。建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。

　　完善市場退出機制。要採取有效措施，結合多層次市場體系建設，進一步完善市場退出機制。在實現上市公司優勝劣汰的同時，建立對退市公司高管人員失職的責任追究機制，切實保護投資者的合法權益。

　　六、促進資本市場仲介服務機構規範發展，提高執業水平

　　把證券、期貨公司建設成為具有競爭力的現代金融企業。根據審慎監管原則，健全證券、期貨公司的市場準入制度。督促證券、期貨公司完善治理結構，規範其股東行為，強化董事會和經理人員的誠信責任。改革證券、期貨客戶交易結算資金管理制度，研究健全客戶交易結算資金存管機制。嚴禁挪用客戶資産，切實維護投資者合法權益。證券、期貨公司要完善內控機制，加強對分支機構的集中統一管理。完善以凈資本為核心的風險監控指標體系，督促證券、期貨公司實施穩健的財務政策。鼓勵證券、期貨公司通過兼併重組、優化整合做優做強。建立健全證券、期貨公司市場退出機制。

　　加強對其他仲介服務機構的管理。規範發展證券期貨投資諮詢機構、證券資信評級機構，加強對會計師事務所、律師事務所和資産評估機構的管理，提高仲介機構的專業化服務水平。

　　七、加強法制和誠信建設，提高資本市場監管水平

　　健全資本市場法規體系，加強誠信建設。按照大力發展資本市場的總體部署，健全有利於資本市場穩定發展和投資者權益保護的法規體系。要清理阻礙市場發展的行政法規、地方性法規、部門規章以及政策性文件，為大力發展資本市場創建良好的法制環境。要按照健全現代市場經濟社會信用體系的要求，制定資本市場誠信準則，維護誠信秩序，對嚴重違法違規、嚴重失信的機構和個人堅決實施市場禁入措施。

　　推進依法行政，加強資本市場監管。按照深化行政審批制度改革和貫徹實施《行政許可法》的要求，提高執法人員的自身素質和執法水平。樹立與時俱進的監管理念，建立健全與資本市場發展階段相適應的監管方式，完善監管手段，提高監管效率。進一步充實監管力量，整合監管資源，培養一支政治素質和專業素質過硬的監管隊伍。通過實施有效的市場監管，努力提高市場的公正性、透明度和效率，降低市場系統風險，保障市場參與者的合法權益。

　　發揮行業自律和輿論監督作用。要發揮證券期貨交易所、登記結算公司、證券期貨業協會、律師、會計師、資産評估等行業協會的自律管理作用。要引導和加強新聞媒體對證券期貨市場的宣傳和監督。

　　八、加強協調配合，防範和化解市場風險

　　營造良好的資本市場發展環境。資本市場的風險防範關係到國家的金融安全和國民經濟的健康發展。各地區、各部門都要關心和支持資本市場的規範發展，在出臺涉及資本市場的政策措施時，要充分考慮資本市場的敏感性、複雜性和特殊性，並建立信息共享、溝通便捷、職責明確的協調配合機制，為市場穩定發展創造良好的環境和條件。

　　共同防範和化解市場風險。各地區、各部門要切實履行《公司法》等有關法律法規規定的職責，採取有效措施防止和及時糾正發起人虛假出資、大股東或實際控制人侵佔上市公司資産的行為；各地區和有關主管部門要依法加強對退市公司的管理，確保退市工作平穩順利。對有重大經營風險必須退出資本市場或採取其他行政處置措施的證券、期貨公司，地方人民政府、金融監管部門以及公安、司法等部門，要加強協調配合，按照法律法規和有關政策規定，採取積極有效措施做好風險處置工作。各地區、各部門必須建立應對資本市場突發事件的快速反應機制和防範化解風險的長效機制。

　　嚴厲打擊證券期貨市場違法活動。各地區要貫徹落實國務院關於整頓和規範市場經濟秩序的有關精神，嚴格禁止本地區非法發行證券、非法設立證券期貨經營機構、非法代理證券期貨買賣、非法或變相設立證券期貨交易場所及其他證券期貨違法活動。財政、公安、審計、工商等政府部門和國有資産監督管理機構要加強協調配合，加大打擊力度，維護資本市場秩序。

　　九、認真總結經驗，積極穩妥地推進對外開放

　　嚴格履行我國加入世貿組織關於證券服務業對外開放的承諾。鼓勵具備條件的境外證券機構參股證券公司和基金管理公司，繼續試行合格的境外機構投資者制度。

　　積極利用境外資本市場。遵循市場規律和國際慣例，支持符合條件的內地企業到境外發行證券並上市。支持符合條件的內地機構和人員到境外從事與資本市場投資相關的服務業務和期貨套期保值業務。認真研究合格的境內機構投資者制度。

　　加強交流與合作。落實與香港、澳門更緊密經貿合作安排。進一步加強與相關國際組織及境外證券監管機構的聯絡與合作。

　　大力發展資本市場是黨中央、國務院從全局和戰略出發作出的重要決策，各地區、各部門務必高度重視，樹立全局觀念，充分認識發展資本市場的重要性，堅定信心、抓住機遇、開拓創新，共同為資本市場發展創造條件，積極推動我國資本市場的改革開放和穩定發展，為實現全面建設小康社會的宏偉目標作出貢獻。