"A＋H"漸行漸近（2005.01.12)

央視國際 (2005年01月12日 13:46)

　　主持人：“A＋H”這個名字，對於我們大多數人來説都不陌生，但是此前的傳聞中，“A＋H”這個名字都是和交通銀行，上海銀行這些名字聯絡在一起。老薑，直到今天，我們看到有的媒體披露説，目前中國神華有可能會成為試水A＋H的第一家公司，變化好像挺大。

　　老薑：你剛才提到的，包括交通很行，還有一些比較近的，像中石油，傳的是有鼻子有眼，好像都已經確切了，但實際上都是一些媒體來公佈的。今天這則消息是由證監會指定的信息披露媒體來披露的，它也這樣説，我想可信度是比較高一些。這裡有幾個數據，需要跟大家説説，中國石化是中國煤炭最大的生産企業，它的煤礦、鐵路、港口，各方面資産比較龐大，它是準備在境外發行的同時來進行發A股，境外上市的申請，證監會已經批准，上市時間公司考慮爭取要在今年上半年完成發行，主要是指境外，境內的A股還在爭取當中，還有一個就是它的發行價格，我想大家更關心一些。這裡我們來説説它幾方面的影響。第一就是，我們知道股市裏的規律，就是你想什麼就不來什麼，怕什麼偏來什麼。

　　主持人：你覺得這時大家怕的是……

　　老薑：怕新股，偏偏來的是新股，怕大盤股，來的就是一個大盤股，怕A＋H，它偏偏來的就是A＋H。第二方面就是對行業的影響。我們知道最近A股已經上市的，包括像西山煤電，山西焦化，恒源煤電這些公司的股價。

　　主持人：表現都不錯。

　　老薑：最近下挫比較多一點。我們週一談到，可能會有行業變化，市場變化的因素，但當時不能確定影響煤炭行業的核心變量是什麼，今天拿到這則消息之後，似乎能夠確定核心變量就是有一家大的煤炭企業，可能面臨上市，這和中行、建行上市的傳聞，對已經上市的五家銀行A股股價産生影響是極其類似的，所以這需要大家留意。好在包括新股上市的影響，A＋H的影響，對行業股票的影響，如果有的話，可能已經發生了。

　　主持人：以上的這些因素肯定是集中了目前大家對這條消息一個全方位的反應，但儘管這條消息到目前為止，還停留在有關人士消息透露的這樣一個層面上，我們的記者電話採訪了中信證券行業研究員駱鵬飛。

　　主持人：老薑，他提到了幾個方面，一是説這家公司基本面的情況，另外也談到了比價效應，現在大家比較關注的是發行價格。

　　老薑：因為它的價格現在尚未確定，可能還遠不到時候，也就是説它A股預計發行的股本佔總股本的7％，預計A股的發行規模是120億，所以我們大致上能算出來，如果按6元的價格發行，應該是20億，如果按5元的價格發行那就是24億股，為什麼這樣算呢？我們來看看已經上市的煤炭企業的發行價格，兗州煤業當初的A股發行價格是3.37元，最近的恒源煤電，它的發行價格是9.99元，西山煤電的發行價格是6.49元，山西焦化的發行價格是6元錢。還有另外一家參考價格，就是兗州煤業的H股，在香港上市的大型煤礦只有這一家，它最新的港股標價是10.65港元。這只能作為一個參考，所以我們猜測它大致的發行價格，應該是6元錢之下，因為它的盤子比較大一些。

　　主持人：你現在猜測和判斷這樣一個價格的定價基礎，有沒有考慮到目前的市場在整體重心下移的因素？

　　老薑：是沒有考慮到，因為這裡還不得不提到，它A股的發行上市是中金和銀河，境外是另外兩家。大家知道中金和銀河一般都是做大公司，大市值的公司上市，投行業務的，所以投行的利益和推動可能是另外一方面的因素，儘管你提到有新股發行的衝擊，A股有可能整體價值重心往下下移，但投行考慮問題只考慮自己該得的那一份，發行價格越高，上市公司和投行得到的利益越多。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com