券商2005投資攻略 防守反擊(2004.12.29)

央視國際 2004年12月29日 16:45

　　2005年申銀萬國證券投資策略

　　2005年是中國股市的重要過渡年，A股市場將呈現一種中性偏弱的平衡格局，上證A股核心波動區間為1250至1650之間。

　　2005年國泰君安證券投資策略

　　價值投資理念將“王者歸來”，從估值角度看，目前Ａ股市場的一些核心藍籌股已經遵循國際化的估值標準，具備非常明顯的投資價值

　　2005年國聯安投資策略報告

　　目前市場處於風險較小的區域,股票兩極分化和新股恢復發行將是2005年投資的重點，有五大類公司值得投資

　　主持人：每到年末，大家在回顧的同時也會對下一年進行展望。最近，我們也注意到很多券商和基金公司，對於2005年，陸續發佈了自己的投資策略報告。老薑，最近我知道你參加了不少券商和基金組織的這種會議，會上有什麼新的絕密消息嗎？

　　老薑：絕密的東西今年是比較少的，像對一些媒體開放的投資策略會可能相對絕密，甚至比較機密，可能都不會説，但總體的判斷是會説出來的。我們先給大家説説，已經到年底了，現在大家想到的都是明年的投資策略，所以對明年整體市場的判斷就顯得比較重要。

　　主持人：那現在用什麼來判斷呢？

　　老薑：應該説並不是太積極，業內排在第一位的是深辦研究所的投資策略報告，他們認為2005年的證券市場將迎來一個過渡年。總體趨勢是A股應該是中性偏弱的平衡格局，還有對點位的判斷是1250到1650。

　　主持人：不超過2004年的波動期。

　　老薑：對，比今年的高度還要低。整體上他們認為這種策略是自上而下選行業，是自下而上選公司。每年都會處理出人意料的事情。第二家就是國泰君安，那天的會議我是參加了，包括今天我們的嘉賓張欣在內，都給大家説説投資策略，他這裡有一個核心的觀念，當時有一個研究員反復強調了好多次，我終於把它記住了，叫王者歸來。

　　主持人：什麼意思呢？

　　老薑：王者大致上是指去年開始的5朵金花。

　　主持人：老5朵金花。

　　老薑：對。這裡有一個具體概念規定，指大市值，低市盈率，佔行業龍頭地位的公司，大致上是離不開原來的地方，因為除了5朵金花以外其他很少能稱得上大市值，低市盈率，同時又是行業龍頭的，也不完全重復他對整體的明年點位的判斷是1250到1600，整體上差不多，兩家幾乎相差很小，關於整體的判斷，當然這種觀點只能供大家參考，我們之所以説它就是因為每年的行業一般差別並不是很大，這些核心券商的判斷，有時也會出人意料。還有就是行業判斷，比較具體的是明年比較看好的行業，他們認為是通訊設備，港口，電子元器件，通訊運營，白色家電，物流和化學原藥。國泰君安看得比較多，包括像航空業，各方面都有涉足，也包括一些中成藥的企業。這裡涉及行業時，還要説一家基金公司，因為基金公司的研究報告往往研究力量並不如券商研究所那麼強，但他對行業的分析是比較有意思的，比如你剛才提到的，國聯安基金公司，他自己指定判斷了5個值得投資和5個不值得投資的行業，像港口、航空、機場、海運、零售、中藥、水電、有色金屬、石化、化肥以及煤炭，這個和今年有一點相似。

　　主持人：在整體判斷上大家的觀點好像比較一致，都是比較謹慎的。但行業判斷方面差別相對大一些。關於整體判斷會對市場的有影響什麼呢？我們也連線今天的嘉賓張欣，請他分析一下。張欣，我今天注意到很多券商對2005年整體行業的判斷都是比較謹慎的，但市場上也有一句話説真理在股市上，往往也是掌握在少數人的手裏，這讓我想起了2002年很多券商和機構把點位看到了2400到2500點，但是當年整個市場下跌的幅度比較大，那你怎麼判斷今年大家觀點一致的這種現象呢？

　　張欣：總的來説，由於2004年，包括從2003年開始持續下跌，使得現在券商，基金都有點擔驚受怕，但因為考慮到2005年有相當多的大盤股，比如像中石油這樣的大盤股可能會上市，而且中石油一旦上市，在上海登陸。那上海指數是沒有總股本做標的，中石油大約能夠佔到總市值的1/5左右。這個對指數的影響會相當巨大，所以對指數，投資者一方面也不要看得過重，另一方面也不要忽略指數，因為指數總體上説現在沒有實際意義，但是它也表明了市場信心的一個問題。

　　主持人：如果拋開這個指數來看現在是，大部分機構對2005年市場行情都看得比較謹慎，比較平淡，那麼2005年的行情，會不會反著來呢？就是突然出現一個好的走勢。

　　張欣：有這種可能性，因為現在大部分的機構，包括券商，基金，他們總體上的基本思想就是淡化行業精選個股，但我個人認為你在精選個股時，其實是離不開行業的，而且各行業之間是有關聯的，所以在精選個股時，還是立足於國際經濟的宏觀的大背景下才能夠精選到個股。

　　主持人：謝謝張欣。老薑，剛剛張欣的意思就是説可能現在的提法，原來我記得叫淡化指數，現在連行業都開始淡化了，而且精選個股。那就是對大盤走勢不關心了？

　　老薑：對，我看過一些包括華夏，國泰君安，包括基金公司的一些投資報告之後，總體印象就是：第一，積極防禦，大家都在談2005年是積極防禦，積極防禦好像聽上去積極這個詞有點強調，但他的根本是不對的，積極是一個狀語，後面的動詞是防禦，也就是大家仍然對2005年報不要有太多的指望，這是第一個特點；第二，相互之間沒有太大的區別，像你剛才説的，在2002、2003年時，大家的看法差別是比較大的，你認為今年是大牛市，我認為不行，明年沒有大牛市。但今年大家普遍認為，從點位預測能看出來，現在看到最低的是1500點，現在差不多離1500點只有100多點。最高是看到2000點，但如果取大多數的話，都是在1200到1600之間，還有一個就是從2005年開始，談論主題投資的越來越多，關於消費升級，關注利率，然後關注産業升級，包括升值預期等等。談論主題投資比較多，如果找到了將來的一個趨勢，可以圍繞這一趨勢做一系列的投資，這點在機構投資者體現比較明顯。

　　主持人：應該説對於整體行情的判斷，這些機構的觀點是給大家提供了一個參考，但市場會不會就按著這樣一個趨勢走下去，還要看明年市場上會不會發生新的變化，不過剛才老薑也給大家提示了，要注意現在新的提法就是主題投資。