保護流通股東權益 監管層再亮利器(2004.12.08)

央視國際 2004年12月08日 13:52

　　保護流通股東合法權益的五個方面：

　　*試行公司重大事項社會公眾股東表決制度

　　*完善和強化獨立董事職能和作用

　　*加強投資者關係管理，提高上市公司信息披露質量

　　*促進上市公司實施積極的利潤分配辦法

　　*加強對上市公司和高管人員的監督

　　需社會公眾股東表決的事項：

　　增發新股、發行可轉債、配股

　　重大資産重組

　　股東以股抵債

　　重要附屬企業到境外上市

　　對公眾股東利益有重大影響的相關事項

　　主持人：今天的話題呢，我們首先來談談安全，我前兩天看到一則這樣的新聞，説是在購買汽車的時候呢，購買人對安全的需求已經一躍從第七位上升到第二位，這充分證明在一個追求速度的市場裏面，安全也成為了一個正在被大家引起關注的重要事項。而我們的市場同樣也是這樣，證監會昨天是正式發佈了關於加強社會公眾股股東權益的若干規定，老薑，這樣一個規定，和以前的這份徵求意見稿，現在看來有什麼變化嗎？

　　老薑：應該説變化並不是很大，因為我們知道徵求意見稿是在9月27號推出了，那麼當時管理層是説，徵詢意見的時間截止到10月15號，也就是説這個東西10月15號之後，管理層可能做了進一步的修改，那麼應該説在有一些方面，我是昨天晚上看到之後，覺得它比當初的徵求意見稿又強化了一些。

　　主持人：哪些方面？

　　老薑：它是分五個方面，包括公司的重大事項，包括完善和加強獨董的職能，那麼等等是五個方面，大的方面，可能和我們原來所理解的類別股東表決還要更進一步，但具體的核心裏面，當然還是類別股東表決，就説，類別股東可能就幾個比較大的重要方面，就是有這種話語權，你比如，他現在説，公司原來正常規定是説，公司在增發的時候，你只有超過了總股本的20％，才會交給流通股東進行類別股東表決。

　　主持人：現在呢？

　　老薑：那麼現在是説，你無論什麼樣的情況，什麼樣的公司，進行增發和轉債、配股，包括重大的資産置換，那麼等等這些重大方面，都要在舉行股東大會的同時，也要進行流通股東的這種表決。

　　主持人：對流通股東而言，近了一步。

　　老薑：對，也就是，只有你通過股東大會之後，還要拿到流通股東這50％的贊成，你才能進行5方面的專家設想。這裡面最明顯的，就是説，他使得流通股東的話語權增加了。那麼具體的它對將來的格局有什麼影響，我想這個大家最關心，裏面一個最直接的現象就是流通股東裏面，尤其是基金，機構投資者他的話語權將大為增加。你比如説，如果一家公司開分類股東表決會，那麼中小股東假如是到了幾百萬股，如果到了一家基金的話，他可能一家就是幾百萬。

　　主持人：這種現象應該是非常多見的。

　　老薑：應該説在基金重倉的這些公司裏面會非常多見，那麼在基金沒有重倉，或者是沒有參與這個公司裏面，我自己估計，沒有一個權威的統計，那麼基金重倉參與和沒有參與，這個比例可能應該是200：1200。也就是説有200家公司左右，是基金有它的很重的話語權，那麼有1200家應該是中小投資者的天下，那麼這個格局可能是大家即將面對的。因為這個措施這個規定馬上就開始實施。

　　主持人：那可能大家也面臨著這個問題呀，就像你剛才説的，如果基金在這個參與的程度和手段上，都比較主動的話，那麼中小投資者是不是也面臨著一個，第一他的參與積極性的問題，第二它的話語權是不是會得到一個有效的響應。

　　老薑：對，確實參與的積極性我覺得是最為重要的， 因為我們原來一直在用腳投票，那麼因為用腳踢球時間長了，所以足球踢的也不好，但是現在用腳投票有這個權利之後，我們當然希望説，每一個投資者，在持有這個股票的同時，在你希望獲得這種資本率的，同時也要參與到公司裏的重大的決策。這就相當於説，交通部門已經把路修好了，那麼大家在跑什麼車的時候，你就是在自己努力，如果這個路修好了之後，你仍然這個車，車速很慢、車況不好，可能和這個車主的參與性、積極性就是有比較大的的關係。比如説，前兩天，可能有一家公司，福田汽車，它搞這種增發的時候，那麼第一次就是由於一些機構投資者沒有賺頭，它也算流通股東，那麼這個增發沒有成。那麼第二次改善和投資者的關係，進一步雙方溝通，然後第二次這個方案通過了，這可能是為今後這個格局做了一個事先的樣板，有一個示範作用。説以後上市公司在流通股東的話語權增加之後，日子不會那麼好過了。那麼我們最直接能看到的效果就是，市場的再融資壓力。這是我們今天説的第二個重要方面，市場的再融資壓力，就現在來看，可能會大為減輕，因此好多上市公司的這種再流通的方案，可能會受到流通股東的質疑，或者是乾脆否決，也就是説你再想通過不那麼容易，不像原來説的那種增發氾濫的現象，這種情況我覺得會得到很大的改善。

　　主持人：那如果説你的感覺是，這個流通股股東的話語權會大大增加，以及再融資的壓力有可能會減的話，那麼我們現在也來聽聽業內人士，對這樣重要規定的出臺持一個什麼樣的看法？

　　週到 西南證券研發中心經理：對上市公司來説，各方面行為受的約束是比較大的，它可以在很大程度上防止以前股市中出現的一些弊端，比如説一些上市公司亂圈錢，通過資産置換或者其他手段侵佔中小股東利益，在整個公眾表決制度出臺以後，(這些)基本上可以杜絕了，對走勢影響的話，它主要是起到增強投資者信心的作用，它可能會慢慢地顯現出來。

　　主持人：其實老薑，他提到的這樣一些現象，包括上市公司亂圈錢等等，這樣一些現象，目前為止一直沒有停止過，就像你剛才也提的，對中小投資者而言，仍然有一些公司，要趕在這樣一個規定之前，去跑到那個紅線之前，那你説投資者應該怎麼辦呢？

　　老薑：我想可能在實施之前能逃過這一劫的，那麼是沒辦法，因為政策他在事情上總得劃一條界限，就説，在這個公佈之前，那麼你已經召開會股東大會，已經發表了這個決議，公告過的，那麼你不按這個決議使用，就説流通股東已經制約不了你了，但是就大多數公司和今後的大多數情況下，顯然他是要在中小投資者的制約下來過這個日子，那麼這樣的話會産生一個新的格局，就説你原有的這種，像你説的這種圈錢呀，原來上項目很容易，以後不容易了，那麼和流通股的溝通變得很重要，或者流通股的支持和贊同變得很重要，這樣實際上正是我們期望的股份制公司真正的流通運行模式，就是説你一定要在上項目，包括募集資金，各方面使用上徵得流通股東的贊成之後，你才能夠進行，那麼可能有些上市公司的老總，會覺得很不自在，那麼原來大筆一揮就可以批了，但現在還要徵得好多流通股股東的同意，但實際上這正好是股份制公司真正的運作模式，也就是説，大家如果不贊成，你應該辦不成這件事才對。

　　主持人：其實我們説了這麼多，最關鍵的一點就是説，流通股東終於有説話的地方了。