期望“牛抬頭” 莫鑽“牛角尖”(2004.11.12)

央視國際 2004年11月12日 15:42

　　主持人：昨天的大盤是翻手做多，覆手又做空。這樣的一個變臉特別讓人意外，那麼昨天我們也面對投資者現在最關心的一個問題，在機構之間做了一個調查，調查的題目就是：本次行情上漲高度能否超越9.14。接受調查的有60家機構，調查結果是這樣的。

　　60家機構調查：本次行情上漲高度能否超越9.14？

　　能 47%

　　不能 37%

　　説不清楚 16%

　　老薑，看這個數據的時候，我就在想，其實因為只有60家機構接受調查，像這樣一個47％、37％這樣一個比例的話，其實是説明分歧很大，而且可能還是誰也沒有佔到上風這麼一個感覺。

　　老薑：我想可能9.14的高點大家知道是1496，那麼現在大家可能談論最多的問題、最關注的，肯定就是這輪的高點會到多少，因此最直接的一個比較，就是上一輪1496。機構的觀點裏面，你看一個47％的説能過高度，這裡面是佔有相對多數，那麼説明多數的機構是比較樂觀的，那麼這輪到底會到多少，我想這個問題從經驗看是屬於不可預測，但又不得不預測的一個問題。就是説，每個人可能都有心裏自己的這樣一個行情的頂點，我們來説顯然是不合適的，當然要機構來看。但是我們對市場的走向原來有一個觀點，就是説中國的市場，由於和宏觀經濟相聯絡，那麼加上這個證券市場過去的一些歷史的問題，這個市場總有一條規律是可以把握的，就是説它低起來的時候，你也別忘了它壞不到哪去，那麼漲起來的時候也不要樂觀到説，忘了它也好不到哪去，因為它一定是作為一個晴雨錶的作用。

　　主持人：老薑，我們先來看一下咱們基金經理在這個問題上，他有些什麼樣的看法。昨天我們記者採訪到的是巨田基金管理公司的投資總監，聽一下他的看法。

　　管衛澤 巨田基金管理公司投資總監：我覺得沒有問題。（9.14）那個高點並不高，(行情會)一直向好，應該是跨年度的行情，主要原因在於中國經濟和整個中國政治環境未來都非常好。

　　主持人：老薑，咱這位基金經理有沒有盲目樂觀的成分？

　　老薑：我想應該説他這個説的比較直，我想可能大家觀點是有不同的，但是他談的是更直接一點，他認為説一定會過前期高點，然後包括跨年度，那麼我們來做這樣的預測當然不合適。我們倒還是説昨天我們有這樣一個話題，沒有把它説開，就是這個股市的走向到底決定於哪些因素。

　　主持人：你覺得這裡面？

　　老薑：我想這裡面可能有兩方面，而且這兩方面應該説是互為表裏的。表面上看來，現在制約市場的是一個制度化建設問題，也就是原來的我們市場框架不完善，那麼導致可能市場包括這種邊緣化、行情清淡，包括大家對融資制度上的一些看法。那麼我們知道最近這些利好政策，大多數是屬於這種制度建設完善方面的，我們把這些問題解決掉一部分，或者是大家對它全部解決，有一個良好的預期之後，那麼這個環境是轉好的，但它並不等於説這個股市的走向就一定會向上，我們知道即便是説股市是作為經濟一個晴雨錶，即便是一個正常的晴雨錶，也不見得天天向上，對吧。它和什麼有關呢，它和你總體經濟的走向相關，也就是説到底，股票怎麼樣，它會和公司是相聯絡的，只要中間這個傳導機制是正常的，那麼它應該跟著你的行業，跟著公司走才對。我想這是我們判斷的一個很重要的依據。

　　主持人：你説到這個行業，説到板塊，我想這也是作為基金來説，作為一些專業人士來説，他們最關注的點，那麼像基金，還有一些券商，他們在對這個行業和板塊做判斷的時候，他們對這個行情又是什麼樣的想法呢？我們再來聽一下。

　　管衛澤 巨田基金管理公司投資總監：我們目前最看好的還是港口、機場、 煤電油運。這些基礎行業從理論上講，作為一個未來預期比較清晰的這些投資品，它的風險補償的要求並不高。

　　黃凱軍 大鵬證券研究所投資策略分析師：我覺得能夠推動大盤持續走高的，主要來自於後市一些正規的增量資金所目標的一些熱點板塊。尤其是像社保、保險以及企業年金等，這些資金開始逐步入市以後，它們投資的主要對像是一些具有持續分紅、流動性較好、收益比較穩健的這些板塊，這些板塊對整個市場的影響還是比較大的。

　　主持人：老薑，看了剛才兩位業內人士的觀點，我就是想，是不是他們關注的這些細節，還不能完全説明問題？

　　老薑：對，這裡面可能他只代表機構的，那麼尤其是一些大的資金，那麼他的眼光是放得比較遠的，包括今年年末、明年年初的年報會怎麼樣，然後明天上半年乃至明年下半年的經濟走勢，他都會關注的。説到像港口、機場、煤電油運，那麼他對産業的因素比較多，我們原來還談過一個觀點，就是説我們中小投資者在做投資的時間，可能在方向上你不得不跟隨機構，因為它有它調研的優勢，它説哪家公司好，哪些公司不好，它是實際看過的，它是有數據的。但是在具體的價位上，包括投資的時點上，可能就要有各自的區別，我剛才還有一點覺得，還沒有把説到，就是9.14的時候，我們更願意把它判斷為一個消息作用下的一個行情。你比如説忽然有這樣一個高層的催促，然後大家對前景有這樣一個預期，那麼昨天，三一一零這個行情，是屬於差不多13道金牌，有了一系列的落實之後，包括機構在內，認為這個市場環境已經比較大的轉變，那麼這個時候，更多的眼光應該放在你關注的這個公司和行業上，那麼，不管這個行情能走多遠。

　　主持人：你看，現在我們有些投資者，也有一些他們的想法，有一位投資者説，他説他認為本次的行情，還只能是定為一個反彈，這個反彈的高度，他是覺得還很難説它能夠超過9.14。這是他的一個判斷。那麼還有一位投資者，他説，具體的從現在漲幅前列的這些個股來説，大多數還是題材股和機構重倉股了。那可能還沒有就是説，基金在大規模的入場。或者如果基金不出手的話，可能行情還成一個問題。

　　老薑：我想這裡面，他最後一個判斷我是完全贊同的，就是説一定要大的機構。我們知道基金現在是最大的主力，總資産已經差不多到市場的三分之一和四分之一之間。還有一點大家需要注意的，就是我們剛才有一個機構調查的47％是贊同的，説會過9.14的高點，37％是不贊同的，這裡面有一個比較重大的分歧，我們知道，每一輪行情幾乎都帶有這樣一個特點，就是如果大家分歧很大，爭論很激烈，那麼行情可能就會在猶豫和爭論中接著往下走，那麼如果大家達成空前的一致，比如説今天看多的機構達到80％多，我們原來説過一句話，就是人多的地方不能去，現在看來分歧還是相當大的。至於説你是由科技，還有由這些績優重倉股領先，那麼可能就大家仁者見仁、智者見智了。

　　主持人：老薑，咱們還是在最後回答一下，昨天我們大家最關心的這樣問題，到底能不能超過9.14，你的判斷是什麼？

　　老薑：我想這個問題，顯然不應該由我們非專業人士來回答。那麼一會兒張景東在這方面是比較擅長的。

　　主持人：那這樣，既然咱們先不做這方面的判斷，那你給投資者一個參照物，就是説，我們根據什麼來做行情走勢的判斷。

　　老薑：我想這裡面可能，今天編輯起這個標題叫：關注牛抬頭，不要鑽牛角尖。實際上它説的就是具體的點位，可能對你個人投資來説並不重要。那麼也就是説，這個牛角尖並不重要，牛抬頭它指的顯然是一個趨勢，也就是説如果這個市場已經激活之後，因為現在我們知道，起初不能做多，也不能做空，那麼你用來投資的品種顯然就在股票上，所以股票可能更加重要一點。

　　主持人：也就是説，這個牛角尖，咱們先不鑽，還是看一看什麼品種，能讓咱們得到賺錢的效應，是嗎？

　　老薑：對，應該就是這樣。