LOF來了(2004.08.23)

央視國際 2004年08月23日 14:34

　　LOF（上市開放式基金）：投資者可在指定網點申購與贖回該基金，也可以在交易所認購、買賣該基金。改變基金交易方式須先辦理基金份額市場間轉託管。

　　ETF（交易型開放式指數基金）：在交易所上市交易的基金産品,交易手續與股票完全相同。ETF交易價格取決於它擁有的一攬子股票的價值，即單位基金資産凈值。

　　主持人：上周連續四次創出了新低，我想通過上周的交易，很多股民朋友其實感到非常的疲憊，今天我們説一下這個LOF，老薑，這個LOF你整明白了嗎？

　　老薑：我想LOF，因為它是一個英文縮寫，可能大家有一點陌生，用我們的話説就是交易型開放式基金，也就是説它是上市基金交易。

　　主持人：其實我們有一個對256個投資者隨機的調查，這個調查當中説完全不了解佔61.84％，説有一點了解的是佔25.6％，説非常了解的就非常少了，只有12％多，大多數投資者其實還不太了解LOF。

　　老薑：對，因為它對證券市場來説，確實是一個新生事物，我們知道開放式基金歷史就非常短暫，大家知道開放式基金一個特點就是它是不能在我們所在這個交易系統交易的，一定要到它指定的這些代銷機構進行申購和贖回，那麼對很多投資者而言，可能是有一點不方便之處，但是如果是LOF的話，也就説這三個字母，前面這個打頭的L就是掛牌交易，後面是開放式基金，它可能是交易方式和現在的封閉式基金是非常相似的，可能上交所在謀劃當中的ETF也是上市交易型的開放式基金，只不過它是加了一個指數型，它是跟蹤某一指數的，而現在所説的LOF實際上就是把開放式基金掛牌交易。

　　主持人：是一個股票型的開放式基金是這個意思嗎？

　　老薑：不能把它界定為股票型，只能是開放式基金，它有可能是別的形式。

　　主持人：實際上南方基金管理公司旗下的一隻南方經濟配置基金是拔得頭籌，現在來做LOF，那我們讓南方基金管理公司的總經理高良玉來介紹一下這個LOF他們會怎麼去運作？

　　深交所發行第一支LOF的基金公司南方基金總經理談LOF

　　高良玉 南方基金管理有限公司總經理：LOF是一種交易的手段，這個交易手段可以理解為把開放式基金去上市交易，從這個意義上理解，LOF不是一種産品，因為這樣的話，LOF可以適合所有的開放式基金，它具有廣泛的適應性。據我個人理解的話，根據LOF的交易特徵、投機的特徵的話，我覺得LOF産品更適合於全股票型的（基金），追求高增長、高收益的基金。

　　主持人：老薑，有人説上證所還沒有推出來的ETF，可能是一個産品創新，LOF可能更是交易方式的創新，這個創新咱們先別管它，還是大家最關心的，這些給股民給投資者能帶來什麼樣的東西？

　　老薑：對，我想這裡面最直接也就是剛剛我們提到一點，對那些平時對開放式基金關注不夠，平時又想買，同時又不方便，但是現在，當它改變成交易方式之後，它會變得非常方便，就是它和你買賣股票，買賣封閉式基金應該是一樣的。另外這種上市LOF，它是每一天公佈上一天面值，也就是投資者能夠非常及時查閱到這只基金上一天面值，從而間接觀察到這家公司它的持倉是間接的，就是會受盤面多大的影響，實際上這給基金經理是出了一個很大的難題，就是説你所有的持倉雖然沒有暴露，但是你所有的面值是只有一天的隱蔽期，第二天就要公佈前一天的，所以這對投資者來説，是對大盤，尤其是衡量某些基金重倉股的一個指標，還有另外一個特點，就是因為它銷售更方便，我們知道開放式基金的一個瓶頸，能夠得到大發展的一個瓶頸，就是它的銷售上不來，一直指望證券公司的營業部和銀行來代銷，面不是很廣，但是如果你改在這種網上交易之後，它的銷售大家預計都會有比較大的突破，從而有可能給開放式基金這一行業帶來突破性的進展，那麼接下來就會引出下一個話題，專業化投資的時代，是不是會更快、更大規模的到來。

　　主持人：這是什麼意思呢？

　　老薑：因為開放式它是專業投資隊伍，而我們從平時所説中小投資者，它顯然是一種相對業餘的投資者。

　　主持人：那你的意思就是説大家會買這種LOF？

　　老薑：不是，我説，一個是專業的，一個是業餘的，從市場發展的趨勢來看，肯定專業投資它的比例越來越高，大家把錢集合起來之後，集合成某一隻基金，然後委託給專業的隊伍，至於大家關不關注肯定各自有各自的興趣。

　　主持人：那我們普通的個人投資者對這種LOF參與的程度有多大呢，能參與嗎？

　　老薑：我想如果你願意相信某一隻基金的基金經理，相信他的調研，他的選股，他做股票的這種投資方法的話，你可以把你的錢買入基金之後，變成我們所説的基金持有人，那麼你享受這種基金的收益，但是如果你還是説，我自己的投資方法要勝過基金，這還是一個老話題，你還接着走自己的路。

　　主持人：據説LOF裏面的套利是比較有吸引力的，你認為這個套利是不是投資者能夠在LOF裏頭掙着錢的一個手段？

　　老薑：我想這種套利在理論上是成立的，那麼説起來也比較簡單一點，因為它這個二級市場掛牌之後，一定是受買賣盤的影響，這個交易價格，理論上的交易價格，有可能偏離它的面值，比如它的面值是一塊錢，但是它的交易價格有可能是1.05，或者是1.1，那麼理論上如此，如果1.1你會發現，你可以在證券市場之外，花1塊錢或者1塊零幾分買入它，到二級市場來拋售，這就是所説的套利。

　　主持人：就可以掙錢了。

　　老薑：對。但是只是理論上如此，那麼我們今天的嘉賓他早就説過一句話，正因為人人都認識到有這種賺錢的可能，所以實際上這種可能幾乎是沒有。

　　主持人：那麼這個套利到底能不能給投資者帶來實惠呢？我們來聽一下專業人士的意見。

　　LOF的套利機會

　　杜書明 中國銀河證券基金研究中心副經理:這種套利機會可能不會太大。因為它每天都會公佈基金的凈值，所以這種價差可能不會太大，這個對基金公司的要求可能更高了。如果基金公司提前泄漏一些基金的持股、持倉的一些變化，還有它的凈值，可能會給機構投資者，可能會有一些信息方面的優勢，這個應該是嚴格防止的。

　　主持人：老薑，現在一些投資者已經在參與我們這個話題的討論，一位山東青島手機尾號是6036的投資者説，基金經理水平還沒有我高呢，我不會參與LOF，還有一個北京的手機尾號是9096，他説在股市和基金散戶是互相博弈的，他們不可能是一種很協調的關係？

　　老薑：對，我想對LOF的認識還有一點，它除了作為本來這種開放式基金它的形式之外，作為一個投資品種之外，你買入它，等於間接買入它持有的這些股票，除了這種意義之外，還有一種就是它二級市場的這種差價，也就是你今天買入這個LOF基金等於在賭它第二天的業績，就是第二天他要公佈今天的面值，如果它面值提高比如1％，我們打一個不是很形象的比方，如果提高有足夠幅度的話，那麼實際上也有差價可做，這是它比較靈活的一個方法。

　　主持人：一個投資者遼寧營口的，尾號是7081的投資者，他説LOF不會又成為一個鬧心的品種吧。

　　老薑：我想它就是一個掛牌交易的開放式基金，性質沒有改變。