蘇寧電器：高處勝寒否？(2004.08.11)

央視國際 2004年08月12日 16:18

　　主持人：近來風頭強勁的蘇寧電器今天公佈了上市後第一份半年報，每股收益高達0.84元，凈利潤同比增長125%。雖然業績驕人，但今天公司股價卻出現回落，跌幅超過2%，收于37.55元，即便如此，它仍是兩市第一高價股，比位居第二的貴州茅臺高出近8元。蘇寧電器上市後的表現引人關注，有不少投資者把它當作中小企業板的新龍頭，但也有人對公司業績和成長性表示質疑。為什麼一個家電連鎖企業能引起證券市場如此反響，在目前的高價位，它還有沒有投資價值呢？帶著這些問題，我們的記者萬方專訪了蘇寧電器的總裁孫為民。

　　蘇寧電器，主營業務為綜闔家電的連鎖銷售和服務。經過15年的發展，從一家專營空調的小公司成長為中國家電連鎖領域排名第二位的企業，2003年的銷售規模達到60億元。孫為民在蘇寧電器工作了8年時間。

　　萬方：那麼您對公司股票上市以後的表現感到意外嗎？

　　蘇寧電器總裁孫為民：我覺得它是在它的價值範圍裏頭吧 。

　　萬方：那還有一種説法，認為蘇寧目前已經是滬深股市第一高價股了， 那麼在這樣的價位上，已經是透支了蘇寧今後的成長在裏邊，那麼在這種價位上還有投資的價值嗎？

　　孫為民：實際上呢，就是作為這個我們成為一個公眾公司以後，我們吸納了社會上的這個資本，在某種意義上講，作為職業的經營者，我們也被社會資本套住了。

　　萬方：這是什麼意思，被社會資本套住了？

　　孫為民：被社會資本套住了的意思是什麼意思呢，就是説我們就有這樣一種責任，就有這樣一種使命吧，就是一定要給投資者一定的回報， 而且這種回報也必須得像我們募集資金投向使用的所承諾的那樣子 來做到這一點，如果做不到這一點，那我想我們個人的價值，公司的信譽可能都會受到非常嚴重的這種影響，所以從這種意義上講我們也是被社會的投資者所套住的，只不過是要靠我們來努力來回報大家 。

　　萬方：靠你們的努力讓自己解套是嗎？您的意思是説目前這個價格已經超過了你們內在價值了，所以被套住了是嗎？

　　孫為民：不能這麼認為，我覺得這裡面還是看不同的評價標準的問題， 我們7月28日，做了半年期的預告，我們上半年的贏利的水平和去年同期相比是增長了120％到140％ .

　　（解説）蘇寧電器的利潤來源一直是投資者感興趣的話題。半年報顯示，公司的凈利潤較去年同期增長125％，那麼，公司業績增長的動力究竟來自何方，增長的勢頭又能保持多久呢？

　　萬方：從2000年到現在，蘇寧進入了一個快速發展的階段，那麼它這個快速發展的主要動力是什麼？

　　孫為民：我覺得這個快速發展這個有幾方面的原因吧。首先一個應該是模式逐漸的成熟，另外一個就是説整個行業，尤其是我們上遊的供應鏈，對於我們這種模式的認同度的問題，那麼第三呢，作為連鎖這種模式，它是一個人才不斷地培育和孵化的過程。到現階段我們可能在全國已經有很多地區的公司，同時在進行連鎖的這種發展了，所以説從速度來講，也未必就説這個提快了，但是從總量上講數量就是遞增幅度就是比較快了 。

　　萬方：那麼蘇寧，我覺得它是在業績大幅增長的情況下，在中小企業板登陸的，那它今後的這種成長性能否保持下去呢 ？

　　孫為民：從我們現在所運作的主導方向來講，是擴大企業的市場空間，也就是用連鎖的方式，在不同的區域裏頭髮展我們的，增加我們的規模銷售。那麼從目前我們對全國的市場情況來判斷的話，家電市場總的容量還是比較大的，應該在4000到4500億的這個總的規模上。

　　萬方：你們是60個億 。

　　孫為民：所以相對於整個家電市場來看呢，我們的量還是微不足道的。

　　（解説）目前家電銷售領域的競爭，主要在大商場、家電連鎖、品牌專賣店等幾種方式之間展開，雖然家電銷售的主導流通渠道仍然由百貨商場佔據，但是家電連鎖近年來的發展勢頭很猛，市場佔有率呈現逐步擴大的趨勢。

　　萬方：我看到一個數據，現在家電這一塊兒大頭還是在百貨那種業態 佔了60％，家電連鎖其實它整個加起來也只有40％。

　　孫為民：反映出一個什麼問題呢，就是中國的市場，我們把它分成省會的、地級的、縣級的這種城市，就是一二三級市場，它會有一定的差異。目前現在像我們連鎖業態這種企業呢，進駐的主要是一級市場，以及極少的二級市場，如果從全國的大的範圍裏頭來看，那麼可能會一些百貨店經營的比例會高一點兒，但是在這個局部的市場，在一級市場，這個格局已經完全是不一樣了。

　　萬方：但是問題就是在於中國的城市化進程會不會那麼快。

　　孫為民：這裡頭呢，實際上就是我們作為這個連鎖企業，我們現在就是怎麼樣能夠適應二三級市場發展的這種問題。我想這裡頭呢，有兩種基本的手段，第一個就是我們要在這個大的城市，就是中心的城市，建立自己的物流中心，那麼建立這個物流中心以後呢，它能夠形成對二三級市場有效的輻射，另外一方面，實際上在一些三級市場，人口基數比較小的這些地區，我們也可以採取一些像類似于特許連鎖等等這些方式去發展 。

　　萬方：因為我是在北京生活，我感覺北京人買家電，可能第一選擇好像還是北京本土的一些家電連鎖企業，像大中、像國美。

　　孫為民：我們現在在北京的連鎖店只有9個連鎖店，但是現在我們單店的經營質量應該説是在北京同行中間最高的 。

　　萬方：那麼您覺得如果跟國美相比，蘇寧的競爭優勢體現在哪些方面？

　　孫為民：第一個就是我們整個經營的定位上頭呢，是一個專業自營服務的，就是我們不光做前臺的銷售，同時在後臺的整個配送、安裝、 維修等等，整個作業鏈都是我們的自營體系，另外一方面就是説從企業的這种經營和管理的這種理念，以及企業管理的文化上頭也有非常大的差異。

　　（解説）隨著蘇寧上市一聲鑼響，一批“蘇寧係”千萬富翁也浮出了水面，股權激勵給蘇寧電器的管理層帶來了實實在在的收益,也讓社會公眾股股東多了幾分擔心。

　　萬方：對於這樣一種股權結構的公司，廣大流通股股東的權益怎麼樣能夠得到保證 ？

　　孫為民：我們所著眼考慮的問題，一定是要符合企業的長遠發展，就是我們的所有的這種決策，一定是符合企業的長遠發展，這是我們判斷決策任何問題時候的一個最主要的標準。那麼只有符合企業的長遠發展的利益了，我相信也是會對投資者、員工、社會各方面都是公平的公正的。

　　萬方：很多投資者之所以對蘇寧很關注，可能也是因為你們確實盤子非常小，現在才2500萬，那您怎麼看蘇寧電器今後的股本擴張這種趨勢？

　　孫為民：我們走的這種連鎖的這種模式，它就是不斷地這麼按照一個成熟的模式，不斷地進行放大再放大這樣一個過程。那麼這個過程如果通過簡單的原始積累、自我積累，這樣它的規模、速度都會受到一定的影響，那麼如果有社會的這種資本，它會按照你企業的一個是發展的要求，第二個就是産出的回報，你只要具備這樣的條件，你的再融資的可能性應該是不斷的。