正本清源話QFII（2004.06.02）

央視國際 2004年06月02日 13:17

　　主持人：QFII進入中國市場已近一年，他們所帶來的投資理念，對中國的投資者産生了深刻的影響，據資料統計，一年裏，先後有12家境外投資機構、17.75億美元進入中國的證券市場，此外還有大約10家左右的外資機構等候在中國市場的門外。但我們也注意到，從去年年底開始，QFII入市的聲音開始變弱，市場中也出現了QFII政策將會調整的傳言。為此我們欄目記者潘玫近日專訪了國家外匯管理局資本項目管理司司長鄒林，一起來聽聽的他的説法。

　　潘玫：實際上從去年年底到今年的四月份，證監會沒有批准新的QFII資格，外匯管理局也沒有再新批新增的投資額度，這是為什麼呢？

　　鄒林：外界也有一些誤解，QFII的政策制度上是否進行了調整，實際上我們在政策上從來沒有進行過調整。因為大家知道，引進QFII制度發展中國的證券市場，目前還是一個資本項目可兌換和資本市場開放的一個步驟，目前還處於試點階段，經過半年多的投資運行之後，有必要對已經進入中國資本市場的投資機構情況進行研究和分析。判斷這個運作是否和我們當初設計制度引進QFII的初衷是否一致。

　　潘玫：那是不是你們在審查的過程中，發現了QFII的一些做法和你們的初衷可能不太一樣，所以才放緩這個審批的節奏呢？

　　鄒林：我們主要是從他們資金匯入結匯成人民幣那時候開始，對它資金運作的全面情況進行全面的跟蹤了解。從現階段來看，結匯後的資金情況主要是幾個方面，比如，投資A股市場，債券市場，包括國債、金融機構債、可轉換債券等等，當然還有一部分資金作為銀行存款在託管銀行的賬戶裏頭保留。

　　潘玫：大概有多少？

　　鄒林：在初期甚至在今年年初的時候，以銀行存款形式保留人民幣資金的比例還是佔有比較大的比例。這個比例高的時候達到50%左右，現在來看，在逐步在降低，30%左右，按141億人民幣計算，因為他們都匯成了人民幣，就是在高峰時期大概在70億人民幣是作為銀行存款，現在三分之一，50億左右。

　　潘玫：但是我也聽到QFII的聲音，他們還不熟悉中國的A股市場，或者還不太了解國情，或者還有別的原因？

　　鄒林：所以説到目前為止我們並沒有認定所有以銀行存款形式保留的資金都是錯誤的或者都是非正當目的的，所以我們認為，作為一個境外的投資機構，的確有一個了解熟悉的過程，它在對市場了解熟悉的基礎上才有可能建倉進入市場進行投資，所以我們正常情況下，都會允許它有這麼一段時間，但是這個時間到底多少時間合適，如果進來的錢長期作為銀行存款形式保留，這和我們當初引進QFII的初衷是違背的，是我們不鼓勵的。如果我們覺得有些機構進來的目的不是為了投資，或者是出於利率或者匯率方面的考慮，進行一種投機性質的手段，那麼我們會比如採取警告甚至是可以勸退，就是説這部分資金我們不歡迎他，作為投機的目的進入中國市場。

　　潘玫：我在來之前，有和QFII交流，他們也覺得他們有難處，錢投進來了，不繼續增加資金，他們有點進退兩難。

　　鄒林：這些機構投資人想進一步增加投資額度進入中國證券市場我們可以理解。目前已經有15家資格，但這15家性質，絕大部分是證券公司和商業銀行，長期的資産管理公司、保險、養老基金以及其他基金管理公司還比較少，這就説明，主體上還缺乏多樣性。我們更側重於鼓勵更多的長期投資人進入中國的資本市場。所以從這個角度來説，我們在有限的總的投資規模裏一方面要鼓勵投資主體的多樣化，另一方面會向長期的機構投資者傾斜，那麼這就意味著，單一的投資主體不可能獲得特別大的投資額度。目前投資額度相差已經很懸殊了，低的只有5000萬美元，高的有6個億，差了12倍，在這個情況下，我們不希望市場主體之間出現過大的不均衡。

　　潘玫：你們是根據什麼來判斷或者給他們多大的額度呢？

　　鄒林：總體來説，每一家機構，性質相同的，他們的投資額度是大致相當的。QFII進入中國經過一段時間運行，證明它是一個值得投資市場之後，越來越多的機構提出要求進入中國市場或者提高投資額度，我們可以注意到，近期批准的機構投資額度基本上都在一億左右，沒有特別大的差異。

　　潘玫：總的投資額度有沒有一個上限？

　　鄒林：在試點階段有一個總規模，確定的總規模。

　　潘玫：大概是多少？

　　鄒林：這個由國務院來確定。外匯局和人民銀行以及其他的監管部門會根據我們總體的市場發展的需求同時也兼顧我們國際收支的狀況會提出在一定時期進入中國市場的流量大致是多少比較合適。

　　潘玫：QFII進入中國市場門檻很高，要100億美元，它們的家底很厚，你只給它很小的空間和舞臺？

　　鄒林：對於機構投資人想在中國進行更多的投資，這個我們可以理解，但是我也希望機構投資人也可以理解，實施QFII制度，只是資本項目可兌換和資本市場開放的一個步驟，那麼到目前為止，中國還沒有達到資本市場完全開放的地步，應該是一個循序漸進的過程，隨著宏觀條件和微觀條件的進一步成熟，資本項目可兌換也在逐漸加快，一旦真正實現了資本項目的完全開放，那就不再存在的投資額度概念。

　　主持人：鄒林告訴我們，外匯管理局下個月開始將對已進入中國證券市場的QFII進行一次年審；同時，從4月份開始，外匯管理局已經重新開始審批QFII的投資額度。目前，日興資産管理公司和渣打銀行香港分行分別獲准了5000萬美元和7500萬美元的投資額度，同時，恒生銀行、美林證券、大和證券等也即將加入QFII大軍。