焦點連線：關注市場強勢上揚

央視國際 (2005年02月03日 13:27)

　　主持人：雨　霏

　　嘉　賓：張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）

　　嘉　賓：銀國宏（華夏證券研究所所長助理）

　　主持人：今天大盤的漲幅是超過了5％，讓人感覺是出乎意料，那麼這個時候投資者心裏要問的一個問題，就是今天股市為什麼會大漲，剛才滬深兩地的記者都提到，有機構認為是利好的預期導致了今天的上漲，同時我們也注意到，在熱點方面，今天是汽車、石化等基金重倉品種的表現是非常活躍的，下面我們就首先來聽一聽兩位基金經理，對於今天上漲原因是持什麼樣的觀點？

　　祝東升（寶盈基金管理公司基金管理部總監）今天大盤出現上漲，我認為有四個方面的原因，第一，一批藍籌股的市盈率，市凈率水平即使和國際成熟市場相比，已經出現了明顯的競爭力，而我國GDP增長速度還處於價格水平，因此相當部分的上市公司，五齣現了明顯的投資價值。二，投資者對資本市場政策向好的預期在逐步加強。三，從技術層面上，今天的上漲是對前面6個交易日極度非理性下跌的一種修正，短期市場做空的力量，釋放非常充分，做多的力量隨時都有爆發的可能。四，明天華電國際上市，投資者對該股上市後的定價，和走勢産生了較為樂觀的情緒。

　　黃焱（國泰基金公司基金金泰基金經理）：第一個是市場隨著前列的下跌幅度比較大，其中有一些個股本身的下跌是不太理性的，也就是説它的很多價格，已經跌到了它應該有的實際價值之下，那麼在這種基礎上，其中一些股票出現一些反彈，本身也是市場正常的一種選擇。那麼第二個原因主要是目前證監會和國務院都在市場有傳言，説可能會有一些醞釀一些新的措施，來維持這個證券市場的穩定，那麼我想可能主要是這兩個原因，使得今天市場出現比較大幅度的上漲。

　　主持人：好的，那剛才我們聽了是兩基金經理的看法，他們都不約而同地提到了有關利好預期這樣的一個原因，那麼這是不是今天市場反彈的主要原因呢？那接下來我們再來連線兩位嘉賓，一位是華夏證券的銀國宏，一位是宏源證券的張宏業，我們首先連線的是張宏業，那張宏業你好。那你怎麼看待今天的這種反彈？

　　觀點：利好預期引發市場上揚

　　張宏業：那麼今天反彈的導火索應該説市場流傳著這樣的一個朦朧的利好，近期的下跌應該説是引起了管理層高度的關注，應該説大家在近期有關的官員，會就證券市場面臨的問題，和疑惑，作出一個全面的回答，就是這樣的這個朦朧利好呢，使這沉默太久的大盤終於爆發了。

　　主持人：好的張宏業，那看來張宏業也是和基金經理相同的觀點，他認為對於這個利好政策的預期，導致了今天股市的上漲，那談到對利好的預期，我們也發現了一個的巧好的事情，就是昨天恰好是國九條出臺一週年的時間，那麼大家對這個利好的預期，是否是可以證明是國九條進一步的，有關這個問題，我們再來連線一下銀國宏。銀國宏你的觀點是什麼？

　　觀點：“國九條”核心問題有待落實

　　銀國宏：我覺得自從去年的昨天，國九條問世以來的話，整個資本市場，證券市場的改革，以及這種政策的出臺，基本上的都是圍繞國九條展開的，但是來講，經過一年我們也發現了一些問題，那麼就是落實國九條，可能關鍵還是要落實一些核心的問題，比如我個人認為，最核心的問題就是，第一個就是股權分置的問題，第二個問題就是上市公司質量，特別是我個人認為存量上市公司質量如何改善和提高的問題，那麼對於這樣一些核心的問題，可能是真正決定國九條，是否最終促進證券市場的健康穩定長期的發展，因此來講，我個人認為，就是儘量目前的市場基於一些市場普遍猜測的一些利好因素，那麼出現了上漲，但最終絕對市場能否持續健康的漲下去，核心還是國九條一些核心問題，能否得到有效的落實。

　　主持人：好的銀國宏，那麼剛才兩位基金經理在分析今天股市大漲原因的時候，還提到一點，就是説認為今天的上漲，實際上是對前期非理性下跌的一種修正，這個關鍵再來連線一下張宏業，張宏業你也認為前期的大幅下跌，它是一個非理性的嗎？

　　觀點：前期下跌帶有非理性成份

　　張宏業：我個人認為是這樣的，那麼大盤從過年以後，應該説又下了一個臺階，其實在1300點附近的時候，無論是從平均股價也好，市盈率市凈率也好，已經和國外成熟市場，已經基本上處於接軌的局面，那麼近期下跌，我看到很多的描述市場指標的數據，應該説是處於歷史的低位，我覺得近期的下跌，帶有一些非理性這樣的一個成份。

　　主持人：好的張宏業，那麼同樣的一個問題，下來的下跌是不是非理性的下跌，是不是正在修整的一個過程，我們再來問一下銀國宏，聽一聽他的觀點，銀國宏。

　　觀點：大部分股票下跌仍屬於價格回歸

　　銀國宏：如果套用一句大家非常熟悉的話表述，或者概念這個是否是非理性，我覺得應該是叫結構性非理性，就像我們熟悉的03年出現的結構性上漲一樣，那麼根據我個人的判斷來講，以目前存量上市公司質地和股指水平來講的話，的確仍然還存在很多上市公司股指高股的一些問題，所以對於這些公司的下跌，我個人認為還是理性的，但是由於整個市場氣氛不好，然後趨勢不好，因此來講，帶來了很多具有投資價值的公司的股指大步的下降，那麼這些公司的下降，我就認為是不理性的，那麼如果用一個比例來劃分的話，我個人認為大致是在60％到70％的這種上市公司的下跌，還尚屬理性成份，那麼有30％到40％上市公司下跌，顯然帶有很大的不理性成份。

　　主持人：好的銀國宏，那剛才我們是分析了今天市場大幅反彈的一個原因，那現在我們要關注市場當中呈現出的一些特點，我們注意到，今天是有一組數據當中，説昨天A股加權平均股價是跌到了5.17元，這是創出了五年多的新低，而A股市場的市凈率水平也已經跌破了兩倍，那我想就於今天上漲的情況，我們的記者也是作了一組數據的統計，希望能從中看出一些現在啟發和信息，我們一起來看一下這組數據。

　　解説：在前兩天連創新低之後，市場終於在今天出現了難得的大漲，最終上證指數上漲5.35％，深證綜指也上漲了5.33％，這都創出兩年來的單日漲幅新高，今天的成交量也呈現了兩個月以來的單日新高，兩市共成交了167億元，個股方面今天出現普漲，其中上漲的股票數量為1321隻，有888隻漲幅超過5％，36隻出現漲停，下跌的股票數量僅為14隻，而其中的9隻為ST類股票，另外今天表現最好的行業是汽車，它的漲幅達到了7.57％，其次是電子信息行業和石化行業，漲幅分別為6.97％和6.55％。

　　主持人：好，這樣一組數據説明了什麼問題，我們怎麼把握目前市場的行情，我們再來連線兩位線上的嘉賓，聽聽他們的觀點，我們首先連線的是張宏業，張宏業那在剛才你也聽到了我們今天對市場一組數據的統計，從中你發現出有一些什麼樣的是是市場特徵是值得投資者關注的呢？

　　張宏業：那麼我們首先看到了剛才上漲的前三類股票，實際上按時間段來分，可以分為上午和下午，我們看到在上午的時候，主要是以汽車和石化為首的藍籌板塊大幅上漲，極大地激發地其他板塊的做多行情，那在下午的時候，一些超跌板塊和科技股板塊，信息類的股票，出現了一個的補漲的行情，那麼整天來看，出現一種全面開花的局面，我覺得在未來兩天之後，這個板塊方面肯定有所分化。

　　主持人：好的張宏業，那剛才張宏業主要是談到了有關今天當中熱點的情況，那麼還有沒有其他的特徵，也是值得我們大家來關注，我們來連線一下銀國宏，銀國宏你主要是看到了一些什麼樣突出的特徵呢？

　　觀點：反彈和以往沒有本質區別

　　觀點：反彈高度有餘 力度不足

　　銀國宏：我想的話，我個人把今天的行情，概括為兩個特徵，那麼第一個特徵的話，就是今天的反彈和我們市場下跌以來所熟悉的，任何一隻反彈的話，結構性反而沒有什麼太大的差別，那就是一種無差異性板反彈，那為什麼會這麼講呢，實際上剛才我們做了一些統計，我們看到實際上儘管有一些漲的很好的品種，也有一些導火索這樣的特徵，而歸根到底仍然是一中全面性的普漲，那麼全面性的普漲，通常只來自於一個邏輯，那麼就是超跌，那麼既然是這樣一種邏輯，如果超跌的因素一旦失去的話，那麼這種全面上漲，又失去了一種支撐的理由。那麼第二個來講，我個人認為給它概括一特徵，是叫高度有餘但力度不足，所為高度有餘我們開始也提到了，兩年以來漲幅最大的一天，但是從力度上，今天成交量上海單邊市場只有過100億多一點點，那麼實際上我們知道在1月21號，2月24號反彈實際上，也是只有不足100億的水平，那麼以前的反彈，那麼成交量大小將決定了這個市場的力度，因此來講，我個人認為今天的反彈是高度有餘，而力度不足，那最終來講，我覺得整個市場特徵來講的話，仍然可能會按照一種，目前來看是按照一種邏輯展開，就是説由全面上漲，演變為結構上升，那麼結構性上升延續的上漲，將決定整個市場反彈的時候。

　　主持人：但是你剛才提到，今天市場的一個特徵就是高度有餘，力度不足，既然力度不足為什麼會有這樣的一個高度呢？

　　銀國宏：我想之所以在力度不足的狀態下，能夠産生這樣的高度，那麼一個非常的原因就是説當市場連續下跌之後，進入一個比較低的位置的時候，幾乎所有的股票在價格的彈性方面都比較好，那麼也就是説在這個時候，我們打個比方像彈簧一樣，那麼當你壓的比較緊的時候，它會有自然的內在動力去彈出去，但是當他釋放這種彈力以後，就需要外力來拉動它，繼續擴張，那麼當沒有這種外力的時候呢？這種彈性失去的時候呢，那麼可能就需要這種成交量來支持，那麼因此在最近一段時間，市場只是一種彈性非常好的反映。

　　主持人：好的，那麼以上我們也分析了今天市場上漲當中呈現出來一些特徵，現在大家最關心一個問題，恐怕就是這種反彈它的持續性如何了，今天的反彈是不是市場見底的一個信號，就這個問題我們先是對70家機構的業內人士進行了一個調查，我們來看看調查的結果，結果顯示56％的人認為這是底部確立的一個信號機，而持相反觀點的是佔到了5％，這個比例很小，但是還有39％的業內人士是選擇了有待觀察，那麼就這個調查結果，我們再來和兩位線上的嘉賓因為一下交流，我們來連線一下銀國宏，那銀國宏那剛才這個調查結果我已經説完了，我覺得耐人尋味的是其中有39％的人選擇了有待觀察，那這個有待觀察反映出來是一種什麼樣的心理，又需要觀察些什麼呢？

　　觀點：“有待觀察”表明信心不足

　　銀國宏：首先來講，我表明我的態度，如果讓我選，我可能也會選有待觀察，因為我個人認為有待觀察是一個非常好的選項，因為它基本上反映了一種分析心態是什麼？就是説目前對於整個市場來講，從感情上來講，或者跡象來講，覺得有一些向好的跡象，或者是有一種相好的願望！但是從信心上來講，似乎又顯得不足，因為至少來講，沒有從任何的這種信息，或者其他的層面上獲得這種支撐市場這麼大幅度反彈的信心，那麼在沒有獲得這種信心之前，那麼在信心沒有辦法得到一個迅速的改善和增強，那麼在這種情況下，多數分析師會採取一種有待觀察的心態，那麼實際上反映了這個市場既看好，又謹慎的一種相對又有矛盾的一種心態。

　　主持人：那你也是這樣一個矛盾心態的選擇者，那麼你覺得後市反彈的持續性會怎麼樣呢？

　　銀國宏：我想判斷反彈的持續性，很多人會講是關鍵取決於政策預期的落實情況，實際上我個人以為，以我們的一舉一力，或者是打聽小道消息，可能是對政策預期的這種準確性，有一個非常有效的落實，那麼怎麼去判斷呢，我想的話，成交量反映一切，成交量的變化應該反映出這種政策預期的強度，那麼假如是一個非常強有力的成交量放大的過程，那麼我想的話，市場上眾多的資金，眾多的投資者，一起為你做出一種，接受這樣的信息，接受這樣一種預測，那麼就是説政策利好的信息非常強烈。那麼假如成交量不能持續有效的放大，那麼這種預期就相對比較弱，因此來講的話，從我個人的一個來講的話，未來幾天的這種成交量的變化，將是決定性的，我們熟悉的前幾次的反彈，當市場沒有，上海單日沒有越過150億的時候，市場是很難持續的，那麼通常有兩到三個交易日，反彈就結果，當市場能夠越過150億，甚至超過200億的時候，我們熟悉的914，那麼實際上它持續了9個交易日，那麼因此來講的話，從未來兩天，成交量的放大情況，將決定於整個市場的一種反彈延續時間。

　　主持人：好的銀國宏，那接下來的我們要連線一下張宏業：看看他對這個反彈持續性的問題，又是作出什麼樣的判斷，張宏業，那剛才我們是對70家機構的調查，做了公佈，銀國宏是選擇了目前來講，是不是一個底部的信號，他選擇了有待觀察，你會需要哪一項？

　　張宏業：我覺得一個中期的底部應該已經形成，從技術形態上來看，雙底已經基本上確認。

　　主持人：那如果説接下來再下來判斷一下反彈行情能否持續的話，你又持什麼樣的觀點呢？

　　張宏業：那麼後面確實有很多的因素，希望有待觀察，比方説利好的程度到底怎麼樣，它能多大程度上改變我們市場現在的困惑，另外一點關於成交量方面，在未來兩日非常重要，我們看到在914當日，成交量只有70個億，但是第二天達到了170個億，那麼在未來兩日成交量也是判斷行情的一個關鍵，再有一個就是關於做多的這樣一個合力，是否能夠形成，在歷史的經驗來看，只有大家齊心協力，才能把這個行業向一個縱深發展，在624的時候，在914的時候，包括在前幾天124行情，我們都看到了一部分機構在做多，另一部分機構在選擇出貨，這樣的話，如果不能形成合力的話，那麼大盤的高度，和時間方面，都會打一個折扣。

　　主持人：好的，那麼總結剛才兩位嘉賓的觀點，就是接下來是否有實質性利好的出臺，以及成交量的配合，還有個股的普遍的活躍，可能這些都是大家要判斷。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com