焦點連線：新股詢價再擾市場

央視國際 (2005年01月27日 10:52)

　　主持人：雨　霏

　　嘉　賓：吳　明（國都證券研發中心高級研究員）

　　嘉　賓：張宏業（宏源證券研發中心投資策略部經理）

　　主持人：那麼聽完投資者中小投資者的看法，我們再來連線幾位機構投資者，聽一聽他們持什麼樣的觀點。我們首先是電話連線，東吳基金的基金經理，向朝勇先生，你好向朝勇先生，首先想問你，你認為黔源電力的詢價期間會是什麼？

　　觀點：黔源電力價格在6元至6.5元區間

　　向朝勇（東吳基金管理有限公司基金經理）：黔源電力屬於第一家在二板市場詢價發行的股票，04年按發行後總股本計算，預計在0.41元左右，參考國際同類企業定價水平，以及屬於小板水電企業因素，詢價區間可能15倍到16倍市盈率，價格在6到6.5元區間。

　　主持人：您説的這個6到6.5元區間，好像和業內人士的看法基本上一致，但是這個定價區間，您認為會為市場有什麼樣的影響呢？

　　向朝勇：這個詢價本身來説，我始終認為會進一步市場的結構性分化，但由於該股盤子較小，目的對中小板股票定價會有一定的衝擊，但對主板市場的影響不大。

　　主持人：好的謝謝向朝勇，那麼作為基金經理的向朝勇，他的觀點就是認為，因為黔源電力身處中小企業板，所以對中小企業板塊的衝擊會比較大一些，那麼這個板塊是否還會受到新股詢價的因素，而繼續下跌呢，我們再來連線一下一直在關注這一板塊的華林證券的劉勘先生，你好劉勘，你覺得中小企業板是否會受到黔源電力詢價的因素，而繼續現在下跌呢？

　　觀點：不僅對中小企業板詢價産生負面影響

　　還會影響今後中小企業板個股的發行

　　劉勘（華林證券研發中心副總經理）：作為深圳中小企業板，第一隻詢價發行的黔源電力，對於該公司雖然具備兩降一火的這種優勢，但是屬於滾動發展，這個市場負債率高達70％，估計影響它詢價發行的價格，這樣無疑對深圳中小企業板的價格中間，産生了一定負面的影響，另外會影響到今後的一段時間，中小企業板個股的發行，由於中小企業板現在的平均市盈率是在27倍，平均股價是在10塊錢，可能主板市場的平均市盈率大概是在23倍，平均股價大概5塊3毛多錢，這樣兩種因素的影響之下，對於深圳中小企業板的股指，可能會産生一定的影響，這個影響整體是向下遷移的一些動作，今後中小企業板的詢價發展價格的狀況，可能會對中小企業板以後價值的的股值會産生一定的影響。

　　主持人：好的，謝謝劉勘先生，那麼劉勘是覺是從黔源電力的詢價開始，導致中小企業板的重心進一步的下移，那麼其他的業內人士是否對此持相同的觀點呢？我們再來連線兩位嘉賓，一位是宏源證券的張宏業先生，一位是國都證券的吳敏，我們先來連線一下吳明，你好吳明，那麼剛才的一些業內人士紛紛發表觀點，而且他們的觀點，基本上一致認為，黔源電力詢價，主要是對中小企業板塊構成了影響，你也是持相同的看法呢？

　　觀點：衝擊不僅局限中小板將波及中高價股

　　吳明（國都證券研發中心高級研究員）：應該説新股詢價，對相關板塊板會産生一定程度的影響，正如前面的華電國際，對電力股，低價股産生一些影響，黔源電力的上市，對中小企業板，對中高價股，也將産生一定程度的影響，主要原因在於價格中樞的下移，當然隨著新股詢價逐步被大家吸引，這種影響將會被逐步減弱，大家目前覺得大家還要引起注意。

　　主持人：好的，那麼吳明是覺得不僅會影響中小企業板，這種影響會波及更廣的範圍。好我們再來連線一下張宏大業，聽一聽他在這方面有什麼樣的觀點？那麼黔源電力的詢價，我想黔源電力為一隻電力股，應該説對電力股的影響會有比較直接，那麼你覺得它的詢價會對電力股産生什麼樣的影響呢？

　　觀點：主要衝擊中小板 但主衝擊波已過

　　張宏業（宏源證券研發中心投資策略部經理）：黔源電力是第二隻電力詢價的股票，那麼在前面華電國際已經發行成功了，我們看到電股票從年終開始到現在，它的平均跌幅已經超過了大盤，就是電力股重心下移的工作，我覺得已經基本上完成了，黔源電力的發行，對整個電力板塊，從近期的市場來看，已經趨弱，但是對於中小企業板，前期也已經造成了一個比較大的影響，但是從近幾天的表現來看，中小企業板的個股，也開始出現了這樣一個分化，總體來説黔源電力，對於整個的市場，以及個股的影響都處於一種比較弱化的態勢。

　　主持人：但是大家之所以對黔源電力比較擔心，就是因為先有了華電這個詢價公佈之後，對市場一定的衝擊，那麼現在擔心的，就是黔源電力會不會重蹈覆轍。

　　張宏業：我覺得重蹈覆轍的可能性，應該是比較小，那麼近兩天大盤上上下下，跟黔源電力應該説有很大的關係，但是説它的影響程度，大家可以説已經看到了，整個的一個市場的下跌，不至是因為黔源電力新股詢價所造成，它只是其中一個因素之一，在後面的行情當中，這個因素我覺得會越來越變淡。

　　主持人：我感覺張宏業還是比較樂觀的，他覺得好像這個新股詢價來講，對於市場的影響並沒有像我們想象的那麼可能，但是確實大家把這個新股詢價當成了一個利空的消息，因為市場的反映我們也是有目共睹，所以有人就説詢價就像一把砍刀，刀鋒所停至，是一片狼藉，那麼為什麼會出現這樣的現象了，我們來聽聽吳明的看法，吳明你的觀點是什麼？

　　觀點：主要是弱市中保守預期

　　吳明：這段時間以來市場確實出現比較大的下跌，這跟詢價制度有直接的關係，我認為有三方面的原因，首先詢價制度畢竟還是新鮮事物，它到底會給市場帶來什麼，大家並不是很清楚，那麼從上市的角度來看，很多機構預期，詢價上市比詢價價格高20％左右，也就是這空間少，因此參與詢價機構必須要採取一個保留的策略，那麼其次由於詢價陪送的股票，必須要鎖定三個月，這三個月的時間，市場會發生什麼，並不能有人作出一個準確的答案，那麼在這種情況下，採取低風險，低價陪送應該説是比較好的選擇，這也是保守的因素造成了低價原因。那麼第三個方面，就是機構為了達到自己利益，它必須要採取一種初次詢價，以低價為主，配售時候高價給配售，這時候要盡可能地維護自己的權益，這也是造成今後如果它詢價和上市時候，低價對市場形成的衝擊，對這一點大家應該還是注意一些。

　　主持人：好的吳明，那麼在這個新股詢價進行的過程當中，我們除了關注它對市場的影響，也注意到一個現象，就是在這個過程當中，也聽到了很多不和諧的聲音，有人反映説新股詢價過程當中，一些不負責任的現象，也是引起了管理層的一些關注的，那就這方面我們再來聽一聽兩位嘉賓是一個什麼樣的關聯，我們首先連線的是張宏業，你好張宏業。

　　張宏業：你好。

　　主持人：那就我剛才提的問題，你有一個什麼樣的看法？

　　觀點：詢價隨意衝擊市場

　　張宏業：新股詢價推出來以後呢，市場産生了極大的恐慌，也産生了很多的疑慮，所以市場在不斷的一個下跌的過程當中，那麼我們就這個制度本身，做一個市場化，或者國家化這樣一個制度本身，本身無可非議，但是對它推出的時間點上來看，就是還是值得一個商榷的，另外一看就是在從第一個新股詢價過程當中，也發現了許多機構詢價過程中不和諧的一個現象，比如説詢價的隨意性，以及詢價和最後累計投標的，這樣的一個不合邏輯性的都出現了，這樣的話，對於新股詢價制度本身，就是産生這樣的一個曲解，我們知道新股詢價主要是為了使這個定價更加理性化，那麼由於這些原因呢，那麼就會擾亂我們整個定價體系。

　　主持人：好，那同樣的問題，我們再來聽一聽另外一位連線的嘉賓，吳明還有什麼要補充。

　　觀點：詢價隨意衝擊市場

　　吳明：在這個詢價初期，整個市場對於詢價制度還是有不同的看法，我們看到有些機構，它出現出色詢價，低價詢價，導致發行價偏低，在申購手續，高價申購，之至於在詢價的上線得以成交的問題。那麼同樣我們也發現另外一個方面，有的機構，QFLL就很明顯，它是高價詢價，卻很少，或者不參與這種配售，那麼在這種情況下，不同的策略，在不同的過程中到底為了什麼，這個我們還要看一看，後面會怎樣的變化。

　　主持人：好的謝謝兩位參與我們今天的討論，接下來的我們再來電話連線國務院發展研究中心的巴曙松博士，請他從一個新的角度，來談一談這個問題，你好巴博士，那我們看到兩隻新股詢價，都是引起了市場的下跌，那這是不是意味著説，詢價的方式和目前的市場體系之間，存在著不協調的地方。

　　觀點：新股詢價區間將對市場造成信心壓力

　　目前的新股詢價針對的是非流通股東

　　巴曙松博士（國務院發展研究中心金融研究所副所長）：新股詢價的這兩隻股票，引起市場相應板塊的下跌，實際上是一個比價效應，和整個市場價格的機構調整所引起的，那麼這個調整，如果新的新股詢價價格的區間，都是像前兩隻股票一樣，跟原來的價格有比較大的差距的話，那麼他可能會成為這個市場的壓力很重要的來源，那麼這實際上還是涉及到市場非常核心的一個問題，就是股權分置問題，我們現在這個市場會問的問題是，我們詢的這個價格到底是針對非流通股股東的價格，還是流通股東的價格，我們流通股，非流通股，兩者之間，到底流通股是不是能夠從未來的非流通股轉流通中間的議價中，獲得一個分享的議價，我們的流通股是不是含權的這種股票，這樣就直接影響到整個市場的價值中樞，股指的中樞，如果它是通股通權這樣股票的話，那麼現在可能它的股指，現在日前它的價格，實際上針對的是非流通股股東提出來的價格，那麼它，可能對它們來説是不是合理的，那麼對於這整個市場來説，它是整個價值中樞大幅的下移，如果我們的流通股和非流通股是不一樣的股票，是含權的股票，那麼目前這個新股詢出來的價格是存在一定偏差的，所以有待於我們新的重大問題的一些明確的答覆。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com