焦點連線：破解恒豐紙業年報疑問(O1.12)

央視國際 (2005年01月13日 09:52)

　　主持人：雨霏

　　嘉賓：張連起博士（中瑞華恒信會計事務所副總經理）

　　主持人：歡迎您回到《中國證券》，透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們就來進入焦點連線，今天滬深兩市的焦點可能更多的是集中在2004年首份年報的新鮮出爐，恒豐紙業是以凈利潤7400多萬，每股收益0.53元的不俗的業績，給投資者交了一份還是比較滿意的答卷，那與此同時也是拉開了上市公司2004年年報披露的序幕，我們的記者劉文慶已經是趕到了位於黑龍江省的牡丹江市的這家公司，那下面我們就跟隨他來看看公司的情況。你好劉文慶，對於恒豐紙業今天的年報，以及目前企業的生産經營狀況，你在公司是了解到了一些什麼樣的情況呢？

　　公司調查：破解恒豐紙業年報疑問

　　劉文慶（記者）：雨霏你好，我現在的位置就是恒豐紙業，我手裏拿的就是恒豐紙業今天公佈的2004年年報。據我的觀察，恒豐紙業今天公佈的年報，有四點值得關注，其中最主要是業績變成比較大，公司2004年凈利潤比上年是增長了7％，但前三個季度卻是下降了6％，而公司的經營又沒有週期性，這也不免讓人産生疑問。

　　解説：僅僅相隔一個第四季度，公司在利潤方面就出現了兩個完全相反的兩個數字，是不是説明公司的生産經營有什麼變故呢？

　　李迎春（牡丹江恒豐紙業股份有限公司總經理）：2004年1至12月份，公司的生産經營情況一直非常穩定，造成這種情況的原因，主要是有兩個，一個是煙草行業體制的變化，它隨著工商分離這種體制的建立，使我們的銷售過程中增加了一個環節，直到2004年的10月份，最後的一家工業公司成立之後，我們的銷售環節全部理順，體現在四季的增幅就比較大。另一個原因是原輔料的漲價是從2004年年初開始，到2004年的七八月份到了高峰，到四季度原輔料的降價又給我們的利潤增加了新的增利因素，使我們的經營成本有所下降。

　　解説：恒豐紙業是國內最大的捲煙配套用特種紙生産企業之一，最主要三大産品是捲煙紙、濾嘴棒紙和鋁箔襯紙，據記者了解，全國十萬大箱的捲煙廠，有70多家，而恒豐紙業對他們幾乎都有供貨，市場份額達到20％以上，而對於捲煙紙生産企業來説，競爭還是比較激烈的，為了保持自己的競爭優勢，2004年4月恒豐紙業股東大會通過了要增發6000萬股新股的決議，目前距離增發新股的有效期只有4個月的時間，但是公司的增發工作卻依然沒有結果。

　　李迎春：公司的增發新股工作，依然在申報過程中，公司這次增發新股主要募集資金投向這兩個項目，也在順利地進行，其中一個5000噸的斜網紙機項目，安裝非常順利，有望在2005年年內投産，3萬噸的特種紙項目，進展也非常順利，跟外商的（設備購買）合同，已經全部簽定完畢，預計在2006年的上半年能夠正常投入使用。

　　解説：公司所説的增發投向的這兩個項目，一個是生産濾嘴棒成型紙，另一個主要生産煙嘴外圍的水松紙，為了實地了解一下公司所説的，正在安裝的5000噸斜網紙機的項目情況，記者來到了項目現場，進行調查。

　　劉文慶：這裡是恒豐紙業這次增發需要投入的一個主要項目建設，據公司介紹，現在正在進行安裝的就是技術含量最高的生産設備，涉及到商業秘密，所以我們不方便進行詳細的拍攝，大家可以看到我手裏拿的就是一根香煙，在這根香煙上附加值最高的紙就是這層黃色玻璃紙包裝紙裏面的一層白紙，將在這裡生産的就是這個産品，但它是高技術性的，在國際上只有極少數的廠家可以生産，國內也僅此一家。

　　解説：雖然我們不方便進行詳細的是拍攝，記者還是看到這裡的主要設備都是從德國引進的，現在的項目資金主要是通過銀行貸款和公司自籌解決，據記者了解，這個總投資近兩個億的項目，在今年投産後，每年可新增利潤4800多萬元，再加上2006年上半年即將投産的另一個項目9000萬元的年利潤，公司的業績將會在2004年的基礎上，實現100％的增長，恒豐紙業自2001年上市以來，業績一直保持著穩定增長的勢頭，他還在2004年建立了博士後工作站，以保證公司特種紙的技術進步，另外鋻於國內特種紙領域巨大的發展空間，公司的科研人員也正在開發一些特種包裝印刷用紙，過濾紙，醫用紙等新品種，為恒豐紙業隨時進軍捲煙之外的特種紙領域做準備。

　　主持人：從我們記者對公司實地的調查和採訪來看，恒豐紙業未來得發展還是不錯的，那接下來我們就連線今天的嘉賓，中瑞華恒信會計事務的所張連起博士，看看他對於第一家披露年報的恒豐紙業有一些什麼樣的看法，張博士你好，那張博士今天的恒豐紙業是披露了上市公司當中的第一份年報了，你在讀了之後，如果和它以往的年報相對比的話，你發現有一些什麼不同的特點嗎？

　　觀點：詳細披露有關交易具體金額和比例

　　張連起博士（中瑞華恒信會計事務所副總經理）：除了每股收益5毛3，應該説是比較好之外呢，那麼另外一個指標，就是現金能力的指標，它每股經營活動現金流量金額，同比增長了90％幾，高達1億多，應該説它這兩個並列的指標，一個是每股收益盈利的表明效果。另外一個是現金，表明安全，這兩個指標應該説是比較有效的，也體現了它銷售回款比較好，以及盈利也比較有效。

　　觀點：披露了控股股東和實際控制人

　　陳連起：那麼今年證監會頒布了一些關於信息披露的一些具體的細則，也發生了一些改變，比如説實際控制人，和關聯股東，終極股東要詳細披露。那麼另外一個就是關聯交易，金額和比例，金額就是超過3000萬以上的，就是每筆交易，那麼比例呢，就是上一年的經審計凈資産的5％以上，要詳細披露，由於這家公司它的經營業務和經營規模，以及相關因素比較單一，沒有足夠體現，相信隨著之後的一些公司，這兩項，剛才我提到這兩項，將會詳細的表現出來。

　　主持人：好，有關恒豐紙業的年報我們先説到這兒，那麼對於04年的業績，我們的記者也對目前已經發佈2004年年報提示性公告的410家就上市公司進行了一個統計，我們來看看目前已經預告的業績的情況是什麼樣的？

　　背景：三成公司盈虧已見分曉

　　解説：截止1月10日，滬深兩市共有410家上市公司，對2004年全年業績進行了預告，其中預增的有141家，略增21家，續盈17家，扭虧63家，四類報喜公司一共有242家，佔業績預告公司最數的59％，141家預計業績大幅上漲的上市公司，主要分佈在石油化工，金屬非金屬，機械設備，能源採掘，和交通運輸等六行業，佔比達65％。而在這410家上市公司中，有148家公司業績預虧，35家公司預減，13家略減，在預虧公司中首虧公司達到63家，而續虧的45家公司中，ST一族成為當仁不讓的主角，個別帶薪公司將面臨暫停上市風險，預虧和預減的上市公司，集中在紡織服裝，信息技術等板塊，同時石化、機械設備，金屬非金屬等行業中，報出壞消息的公司也為數不少。

　　主持人：剛才我們看到的是對已經發佈了提示性公告的這些上市公司，410家上市公司的一個統計，那麼2004年上市公司整體也會是一個什麼樣的狀況呢，我們再來連線我們的線上嘉賓張博士，張博士那根據您目前掌握的一些信息和情況，您對2004年上市公司整體業績的水平是一個什麼樣的判斷呢？

　　觀點：業績增長有所放緩 預計不會超過5％

　　張連起：我大致做了一個樣本，做一個統計，就是把根據一些提示的公告，以及一些預告，以及前三個季度的一個歷史性信息，做一個統計，那麼我發現首次虧損的公司增大了，那麼已經盈利的公司增長率放緩，就是降低了。那另外一部分呢，有可能出現一些巨虧的公司，所謂巨虧就是以往年度業績不錯，但是今年有一個報復性的，或者放大性的這樣一個虧損，當然也有一些增長的公司，但是這些增長性的正數和那些負面影響相比，我個人認為它決不能達到2003年年報的增長率，而我基本統計，大約可能是在5％左右，也就是説2004年年報的增長率是5％左右。

　　主持人：但是您預測到的這個5％左右，和一些業內人士之間的預計有一個很大的差距，那這個差距産生的原因，就是剛才您提到的那三點是嗎？

　　張連起：是的，這樣我們行業的盈利預測所做的。

　　主持人：那如果説這上市公司整體的業績增速放緩，可能這增長大概也就是5％左右的話，那麼您覺得投資者在關注2004年的上市公司年報的時候，應該注意幾方面呢，我記得您原來曾經提到過説，有五個方面來看年報，那今年是不是有一些變化？

　　觀點：04年報有五大新看點

　　張連起：對，應該説呢，編制年報可能是科學的，但是我們分析財務年報，利用年報是藝術的，那麼就是我們用藝術眼光分析，可能有五個方面，第一個會計政策，會計工作的變更，以及重大會計差異的更正，因為這個調節利益空間是比較大的，我記得2003年年報的時候，一些鋼鐵類的公司，幾乎普遍的放大了費用，縮小了利潤。一個明顯的例子就是由於去年的鋼鐵行業景氣度比較好，那麼從會計差錯的變更，也就是説它可以放大到以前的虧損，或者遞減到以後盈利這樣一個手段，來調解這個利率空間，因此對重大會計差錯，會計工作的變更，應該首要關注的。

　　第二方面，叫做關聯關交易非關聯化，這是什麼概念呢？就是指表面看起來控制股東和上市公司之間，要縮切，比如説是資金往來，比如説出售股權，比如説出售資産，來謀取利益的這樣一個交易，由於被制約，被關聯交易的一些披露制約，他就滿不得已尋求另外一個途徑，也就是找一個第三者，通過第三者達成一個過橋的目的，冷應當説關聯交易非關聯化，這是這兩年越來越熱的一個規避目前信息披露的一個重點，也就是一個舞弊的壁壘區。

　　那兒第三一個也是應該重點關注的，叫做委託理財，由於一些公司原來披露募集資金投向模糊不情，把一些資金轉移到一些券商進行短期投資，或者長期投資，那麼原來可以遮蓋，現在這個損失就顯象出來了，那麼顯象出來以後，就會導致這個委託理財繼續會計報表的這個財務成果虧損第一顯象，你從隱性的損失，變成顯象的損失。

　　那麼第四點和第五點就是擔保和訴訟，這兩個重大的或有事項，也是直接關係到，你是進行表面運行，還是表外披露，還是隱瞞。那麼我上述説了五個方面，整體上看起來，是對今年年報的一個切入點。

　　主持人：但是您剛才提到的前三點，可能是今年更需要大家去注意的方面，是這樣嗎？

　　陳連起：是的。

　　主持人：另外我們看到受份年報，恒豐紙業它是給出了10股派1元的分配方案，那麼強制性分紅的政策推出以後，今年上市公司整體性的分紅，不知道是不是也會在2004年年報披露的過程當中，形成一個看點，而且據您的判斷，您覺得上市公司分紅的數量和規模上，是不是也是有一些變化？

　　觀點：先進分紅家數增加 比例下降

　　警惕“釣魚式”和“迷你型”分紅

　　陳連起：的確，今年強制分紅，實際上它是把這個現金分紅和再融資挂起鉤來，那麼我認為這是中國證監會不得已而為之，但不得不維持的一個舉措，那麼現金分紅的家數可能會增加，但是我個認為這個現金分紅的比例會下降，有的時候現金分紅在可分配的比重下降，由此可能形成一個叫做迷你分紅，會形成一個釣魚效應，一些公司它會利用少量的現金分紅實現融資了，發行可轉債等等新規定。

　　主持人：也就是説您講的這個迷你分紅，就是象徵性的我就分紅意思意思，釣魚式的分紅，可能分紅成為一種誘餌。

　　陳連起：是，我認為可能蒼白的這個嘴唇上，塗抹了一個唇膏。

　　主持人：好的謝謝張博士給我們分析這個恒豐紙業的年報，同時也給我們2004年年報的披露做了一些自己的判斷和評價。好，那麼隨著年報季節的到來，本欄目也將會更多的來關注上市公司年報披露的情況，那麼接下來的節目時間當中，將是有最新的上市公司的公告，50秒的廣告之後，我們再回到節目當中。

責編：劉科研 　來源：CCTV.com