藍籌股能否被重新喚醒(2004.11.30)

央視國際 2004年12月01日 11:15

　　主持人：羅曉芳

　　嘉賓：趙勝利（銀行證券研發中心高級研究員）

　　嘉賓：吳明（國都證券研發中心高級研究員）

　　主持人：透視市場觀點，把握市場節奏，下面我們進入今天的焦點連線，近期滬深股市呈現了一種上下兩難的焦灼狀態，那麼題材股紛紛的出來有所表現，那麼我們現在看到題材股大面積的退潮，這個熱點有點兒退潮，那麼有人就在想，這個熱點會不會過渡到藍籌股，藍籌能否帶領指數上行，但的我們看到確實，藍籌最近不溫不火，疲態盡顯，依然是沉睡不醒，那麼今天我們就聚焦藍籌股，來分析一下，在什麼時候它才能夠從這個沉睡中醒來，引領指數上漲，好我們連線兩位嘉賓，一位要連線到了銀河證券高級研究員趙勝利先生，另一位是國都證券高級研究員吳明先生，兩位好，我們看到近期的行情中藍籌股的板塊選擇了按兵不動，那麼趙勝利我想請您先説，怎麼樣看待這一階段藍籌股得到走勢呢？

　　觀點：擔心藍籌股業績大幅下滑、擔心新股發行比價和擠出效應

　　趙勝利（銀河證券研發中心高級研究員）：根據我們最新的統計呢，截止到上週五，上證50指數，在過去10個交易日裏頭，比上證綜合指數要落後1.35個百分點，究其原因呢，我們認為市場有兩個擔憂，一個是擔心上市公司在2005年的業績會有所下降，第二個擔憂是2005年市場會有一個大規模擴融的國家，那麼這兩個擔憂，對大盤藍籌股的影響，比其他股票會更大一些，因為我們知道船大能掉頭，2004年4月份開始的宏觀調控，將會在2005年第一積極態度反應的會更加明顯一些，一些藍籌股的業績可能會有所下降。第二點就是我們也知道，2005年一些大的銀行，一些大的企業會在A股登陸，那麼這些股票它對於現在的一些同行業的一些股票，會有一個替代的效應，我們稱之為擠出的效應，第二新上的股票，它的價格可能會便宜一些，那麼比價效應的作用下，現有的一些大盤藍籌股它的價格會出現一些調整。

　　主持人：確實這個藍籌股，它之所以叫藍籌股，就是因為它高舉著業績的大旗，那麼既然開始懷疑它的業績能否繼續增長，那麼難怪它的這個走勢，二級市場的走勢不振，好接下來我們再來連線一下吳明先生，看看他對這個問題是怎麼分析的，你好吳明我想知道藍籌股整體這種疲弱走勢，您認為原因何在，最主要的原因是什麼？

　　觀點：持有者投資策略發生變化

　　吳明：説藍籌股它自身的因素呀，包括藍籌股持有者的態度變化，也是其中一個重要原因，基金在兩年前，由於受到市場因素的影響，整體表現並不是很突出，投資理念受到市場懷疑，這種情況下，它創造了一個藍籌股這一概念，也得到了市場認同，那麼從主動性投資取得不錯的成績，積極的銷售也得到了比較好的實現，但是隨著基金逐步被市場所認同，它的投資理念從主動性投資，轉為被動性的投資，那麼目前它的投資性，處於一個被動的過程中，如果沒有更有利的投資者，或者説基金重新出來的情況下，基金所持的藍籌有很大表現，有困難。

　　主持人：好的，那麼作為基金經理我們非常想知道，他們是怎麼看待藍籌股走弱的表現，因為基金它們是高舉理性投資的大旗，那麼他們是藍籌股忠實的維護者，那麼我們連線一下華夏基金管理公司，來聽聽黃冠華博士他的觀點怎麼樣？您好黃博士，我們看到你們的持倉組合中很多的重倉藍籌股的表現都不是很強，不僅是不是很強，可以説是不強，那麼您認為它們近期會出現比較疲弱的走勢呢？

　　觀點：三方面因素導致大盤藍籌股疲軟

　　黃冠華博士（華夏基金管理有限公司）：我想這主要是因為現在的市場還是一個弱勢市場，大家對一些負面的因素考慮比較多，比如説怎樣來認識長期經濟增長和短期週期波段的關係，對一些大盤藍籌股他們企業自身的價值，怎麼樣在一個長期的投資背景下，來評估企業價值，對這些因素有一定的忽視。另外呢，市場上對大盤股擴融的預期呢，影響到一些同類股票的市場表現。第三點就是資金方面的問題，我們認為現在市場還在處於一個結構轉換的時期，長期資金的入市，可能還需要有一個過程。

　　主持人：好的，我們想到在本週的上證50ETF的發行，就是昨天，那麼有很多市場人士都期待這個上證50的ETF有望領導資金向藍籌股這方面去傾斜，那兒上證50的ETF和藍籌股之間究竟有什麼樣的關係呢，他們是不是一個必然的相關關係呢，我想連線一下趙勝利先生，你好趙勝利，那麼您對這個上證50ETF和藍籌股之間，他們的關係有什麼樣的看法？

　　觀點：兩者沒有必然聯絡

　　趙勝利：上證50ETF發行，使更多的投資者把注意力集中在大盤藍籌股上面，但是隨中長期看，上證50ETF與大盤藍籌股的價格波動，本身沒有必然的聯絡，因為上證50ETF，它在發行階段，它有一個建倉期，這個時候，基金管理人會買一部分成分股，同時還會賣出一部成分股，然後把它這個組合，調整成跟上證50指數完全一樣的一個組合，除了這個調整過程之後，上證50ETF，它將會保持節奏不會發生變化，那麼以後的投資者再進行申購和贖回的時候，都是用實物的方式，都拿一攬子股票跟ETF進行交換，因此呢，ETF基金不會對成分股的價格波動産生太大的影響。

　　主持人：就是説ETF的推出並不是説和藍籌股的走強有直接的相關關係，你認為是這樣的。

　　趙勝利：是的。

　　主持人：好的，我們再來連線另外一位嘉賓吳明先生，你好，吳先生，剛才我和趙勝利的溝通你聽到了吧，那麼你認為是怎麼樣的，這兩者有沒有必然的聯絡？

　　觀點：ETF發行與上市還有較長時間

　　吳明：這兩者顯然是沒有必然的聯絡，首先上證50本身就並不是藍籌股的代表指數，它其中有相當部分的樣本股是非藍籌股，其次ETF從目前規模來看還不好確定，畢竟發行還有一個很長的時間，第三上證50指數明年初一就有可能有所調整，這種調整將會影響ETF的抉擇。

　　主持人：我們看兩位嘉賓的觀點非常相似，好，我們再來探討另外一個問題，就是我們看到在藍籌股板塊整體沉睡的同時，也有一小部分藍籌股是醒著的，而且非常清醒的走出了上升通道，比如像上海機場、上港集箱等等都是維持一個上升的趨勢，你認為這僅僅是它們的個股效應，還是整個群體即將醒來的一個先兆。

　　觀點：這與其自身仍舊處於高成長性有關

　　吳明：我認為這只是一個個股效應，像上海機場、上港集箱，包括長江電力，它們914行情以來仍舊有10％的漲幅，但是這種漲幅是基於它們自身的高成長性所體現出來的，那麼由於它的可預期成長，投資者對它的抉擇相對採取積極態度，但這並不意味著整個藍籌股板塊能夠重新啟動。

　　主持人：好的，接下來我們再想探討另外一個問題，就是藍籌股走勢的分化，那麼這中間有沒有行業景氣度的原因，我們來連線一下趙勝利先生，你好，趙先生，我們知道藍籌股的走勢是出現了分化，那麼這個行業景氣度我們覺得非常的重要，那麼藍籌股一般是比較好的股票，所處的行業也是非常好，能不能好中挑特別好的，告訴我們哪些景氣度最高呢？

　　觀點：看好週期性消費和服務領域

　　趙勝利：在2005年我們更加看好週期性稍微緊的領域，那麼在第三季度財務報告公佈之後，我們做了行業的比較分析，我們發現像民航業、酒店旅遊業以及家電業，它們第三季度一些增長情況非常好，像民航業第三季度的營業收入超過30％以上，酒店、旅遊業和家電業凈利潤的增長也超過了80％，那麼它們的這種大幅度增長，一個重要的原因，一個方面是它們去年的基礎很低，但是另外一方面我們不能忽視這個行業有可能處於復蘇階段，雖然我們注意今年民航業復蘇過程中，遭遇到高油價和引起一個空難事件的打擊，但是這種復蘇還是走的非常頑強，那麼對於家電業它們正處在一個新産品的換代的過程中，雖然在復蘇的過程中可能會有一些曲折，這是它投資這些行業股票的風險度，但是我們認為這些行業確實值得我們重點關注。

　　主持人：好，那麼在目前的情況下，什麼樣的藍籌股能夠被叫醒呢，我們再來電話連線到大成基金管理公司，我們來聽聽大成基金公司的經理楊曉東他的看法，楊曉東你認為什麼樣的藍籌股能夠被喚醒呢。

　　楊曉東（基金經理）：首先一個方面受宏觀調控影響比較小的行業當種，一些藍籌股的表現像一些能源運輸類的國家經濟發展的瓶頸性行業，裏面有煤炭，運輸裏的像基礎設施類的機場、港口，高速公路等，我們覺得能夠有一定的傑出的表現力，另外一類就是消費類的行業，那麼大家覺得受宏觀經濟調控的影響相對也比較小，我們覺得在這個裏面有一些品牌優勢，而且有較強的競價能力，並且進場擴張的能力也比較強的一些公司，我們覺得也會有適當的表現。

　　主持人：我們看到基金經理的看法基本上非常的相似，以前我們採訪基金經理也看到他們的這樣的答案，好，我們再來問一下吳明先生，聯絡一下吳明，吳明，我想知道你選股的標準什麼，你覺得什麼樣的藍籌股被容易喚醒？

　　觀點：藍籌股選股標準有三個

　　吳明：我們發現股票的高點，往往是在行業高點前半年到一年時間就已經達到，因此我們選股時要選擇超越經濟發展規律，並且在一年以上有可觀增長股票參與對象，那麼這幾點標準我覺得值得借鑒，首先是要題材獨特，第二在於大家要重個股、輕行業，第三就是個股的持有者，應該具有較長時間的相同理念，在這方面我建議大家可以關注一下長江電力、像煤炭行業這些中的一部分個股，在中長期的投資應該是符合這個理念的。

　　主持人：就是一定是要這個行業的佼佼者，而且把它的對手拋的老遠的那一種是吧。

　　吳明：是的。

　　主持人：好的，我們再來連線一下趙勝利先生，來看一下他有什麼樣的觀點，你好，趙勝利，你想知道你的選股標準是什麼，有什麼樣的選擇？

　　觀點：未來兩年業績增長

　　趙勝利：在2005年股票選擇應該符合兩個基條件，第一個條件，未來兩年它的預期的贏利會不斷的增長，我們知道企業的基本面，就是説它的業績能夠不斷的增長，這是它股價持續上漲根本動力，第二個基本條件，它在2004年股價有所調整，股價有所調整的含義就是説2004年的系統風險在這個股票的價位上已經有所釋放，我們知道2004年雖然大盤跌幅很大，但是一些股票能夠逆勢上漲，我們認為在我們進行初選的時候是不把它作為首先考慮的，那麼在一個公司基本面能夠持續增長，而且股價又釋放了系統風險，那這樣的公司，我們認為就可以進入投資者被選對象了。

　　主持人：前一段時間它的二級市場股價要是跌的，今後兩年它的業績一定是要漲的，這是你的條件。

　　趙勝利：對。

　　主持人：那為什麼只會兩年增長，會這樣的一個條件呢？

　　趙勝利：我們認為預測兩年已經是對我們的未來做一個比較長的預期了，如果我們説像國內一樣5年、10年，可能一般的投資者根據無法做這樣的預測。

　　主持人：一個比較現實的條件，那麼在投資藍籌股的時候應該注意什麼問題？

　　觀點：市場低迷期買入符合條件的股票

　　趙勝利：我們在以前已經講到了，我們要選擇行業，然後要選擇股票的條件，那麼在第三步我們認為就要選擇一個市場的進入時機，這個時機抽象的來説在市場的低迷期，要分批進入，那麼這要點有兩個，第一個是市場低迷期，所謂的市場低迷時期，現在就是一個市場低迷期，一些好的重要，有進行的大幅的，這個時候你找進的很少的時機了，這時候泥沙俱下，一些好的公司，它的股票也大幅度回落，那麼這時候也可能就是你在礦石中找黃金的一個很好的時機了，那麼第二就是分批買入也是很重要的，現在很多投資者都已經接受了，投資對象分散化，也就是説建立一個投資組合，現在不想提出一個概念，叫做投資時間的分散化，那我們把同一個時間點迎接進場的時候，這時候我們就説你在賭這個市場底部在這個時期出現，但是我們該看一下情況，包括基金經理在內這些投資天才，實際上誰都猜不準，那麼我建議投資者你可以把你的投資時間拉長一些，比如説你每個月買一點，這樣的話你就不至於一下子陷入一個困境之中。

　　主持人：好的，看兩位總結的投資經驗，也就是説一定逢低吸納，一定要分批建倉，感謝兩位嘉賓給我們帶來的建議。