金價上揚的背後 （2004.11.23）

央視國際 2004年11月24日 10:52

　　主持人：雨霏

　　嘉賓：張九輝（北京證券研發中心分析師）

　　嘉賓：賀俊（華夏證券研究所分析師）

　　主持人：透視市場焦點，把握市場節奏，下面我就進入焦點連線，最近國際市場黃金價格是突破每盎司440美元，創下了16年以來的新高，那麼國際金價的上漲，是否會對國內相關行業産生一些影響，這裡又存在什麼樣的投資機會，我們今天就來聚焦金價上漲背後的深層次的原因，我們先來看一下近期金價走勢的情況。

　　背景：金價創出16年來新高

　　國際黃金市場金價從9月8日的每盎司394美元啟動，在運行了50多個交易日以後，在上周出現突破了每盎司440美元這一數十年來的壓力位，創出了近16年來的新高，與之相應上海黃金交易所的黃金品種也是量價齊飛，迭創新高，在的金價上漲的刺激下，近期我國市場上黃金股表現搶眼，上週一中金黃金、山東黃金兩支黃金個股同時啟動，中金黃金當日漲幅8.66，山東黃金漲幅超過4％，最近7個交易日，兩支個股盤中輪換積極，截至今日中金黃金累計漲幅達17.16％，山東黃金累計漲幅也有6.21％，成為名副其實的黃金股。

　　主持人：另外我們了解一下，由於中金黃金的産品是成品黃金，而且黃金的價格是一天一個價，所以要準確的計算出金價上漲到底給公司帶來了多大的收益，還是存在一定的難度，但是毫無疑問的話，國際金價的上揚確實直接會影響到黃金類上市公司的業績，説到這兒投資者可能就要問了，到底是什麼原因道導致黃金價格的大幅上揚呢？下面我們就來連線兩位嘉賓，一位是北京專門研究有色金屬行業的分析師張九輝先生，一位是的華夏證券研究所的賀俊先生，我們首先問一下兩位嘉賓黃金價格大幅上揚的原因是什麼？我們先來聽一聽張九輝的觀點。

　　觀點：美元貶值金價上揚

　　張九輝：我個人認為主要是美元匯率的因素，導致的近期黃金價格的大幅上漲，從長期趨勢來看，世界黃金市場在經歷了20年熊市之後，自1998年便步入逐年上漲的勢頭，而黃金市場的供求關係在2002年開始呈現供不應求的局面，隨著世界經濟復蘇和美元貶值的因素，更加劇了黃金價格的反彈，我個人認為目前黃金市場已經進入一個長期的大牛市行情。

　　主持人：那麼看來張九輝先生的觀點是覺得近期的金價的上漲最主要的或者説最直接的因素是的美元的貶值，好，有關這個問題我們再來聽一聽賀俊的觀點。

　　觀點：資金推動金價上揚

　　賀俊：我非常認同剛才張九輝講到的，就是匯率是導致近期黃金交割飆升的一個最主要的原因，那麼可以打一個形象的比喻，就是近期的黃金的價格可以説是站在匯率的肩膀上不斷的攀升，我想補充的或者説強調的是，其他一些導致黃金價格上揚的一些非匯率因素，那麼我認為這些因素主要有四個方面，首先是近期的原有價格持續的高位運行，那麼加強了整個國際市場對於通貨膨脹的預期，那麼相應的提高了黃金的這種投資價值，那麼第二個因素是近期國際政治形勢，特別是中東地區形式又有一些微妙的變化，那麼這也導致黃金價格的提升，另外我想強調兩個，就是短期的這種因素，首先是接近年末，印度和中國作為黃金的消費大國，對於黃金的需求有一種階段性的上揚，那麼加劇了黃金的需求，另外一個我想非常重要的因素，就是前期時間原油價格不斷的上揚，那麼一些資金在原油期貨市場獲得比較豐厚的利潤之後，可能會有套現，那麼套現之後會進入黃金市場，從而對黃金價值起到推波助瀾的作用。

　　主持人：好，這些都是一些非匯率的因素，好的，我們現在請兩位嘉賓先在線上停留一會，我們一會再來詳細的探討，那麼有關美元匯率持續走低是導致黃金價格持續上漲的直接原因，我們現在已經聽到兩位嘉賓的一個基本的判斷，接下來我們再來了解目前美元匯率的走勢得到是一個什麼情況？

　　背景：美元匯率創9年來新低

　　儘管日前在柏林落幕的財長會議上，與會的20國集團財政官員採取官員達成一致意見，表示不歡迎匯率和油價的大幅變動，但是會議公告中並未出現，通過干預措施提高美元匯率等內容，加之上週五格林斯潘表示美國龐大的貿易逆差令人擔憂，美元對市場各主要貨幣匯率再次受到沉重壓力，其中對歐元比價更是跌出1.30大關，從而創出歷史新低，這也是歐元誕生以來首次突破1.30關口，此外美元對日元也跌破105點關口，從1比105.4跌至1比102.95，由於美元遭到市場強勁拋售，美元匯率指數已經創出9年來的低點。

　　主持人：那麼美元匯率持續的走低除了導致金價上揚之外，對於全球資本市場還會有一些什麼樣的影響呢？我們現在通過電話連線到了香港，我們聽一聽香港大富證券的資深分析師梁偉沛的分析，你好，梁偉沛。你認為美元的匯率的持續走低對於全球資本市場會産生什麼樣的影響？

　　觀點：亞洲股票市場以及貨幣均出現升值

　　梁偉沛（資深分析師 香港大富證券集團）：我們看到最明顯的趨勢就是歐美的基金流向亞洲資本市場主要的原因是這幾年以來，由於東南亞的各國的經濟已經擺脫了1997年亞洲金融風暴的影響，走向繁榮，而且區內的大型企業贏利前景非常樂觀，部分歐美資金由於從衝擊亞洲貨幣升值，持續流入亞洲進行投資，包括買入股票和房地産，我們看到韓國、香港、馬來西亞、印尼、菲律賓這些地方的股票市場以及貨幣都是進行了大量的升值，我相信這些歐美資金，流失將會享受當地的經濟繁榮以及貨幣升值帶來的雙重收益。

　　主持人：好的，謝謝梁偉沛，那麼美元匯率的變化和國內的證券市場有什麼關係，美元未來得變化趨勢又會如何，我們現在就聯絡到了銀河證券，來聽聽左小蕾博士的觀點。你好，左博士你認為美元匯率的變化和中國的證券市場之間有一定的關係嗎？

　　觀點：對國內股市影響有限

　　左小蕾：我認為美元目前的變化對中國證券市場沒有太大的直接的關係，但是跟外貿出口交易的上市公司有一定的關聯度。

　　主持人：好的，謝謝左博士，那麼左小蕾博士是認為美元匯率的變化對於我國的股市可能影響不是很大，只是影響到了某一些行業，那麼具體會影響什麼樣的行業呢，下面我們再來連線一下還在線上的嘉賓，好的，張九輝先生，你好，首先問一下你，想知道你的一個基本判斷是什麼，你覺得未來金價和美元的走勢大概是一個什麼樣的情況？

　　觀點：金價牛市仍在延續

　　張九輝：好的，我個人認為，美元入市的格局短期內還無法改變，這裡面既有基本面的因素也有投機的因素，而對於黃金金額，主要隨著美元的價格的波動而波動，而從另一方面來看，黃金的需求一共有兩個方面，一個是消費需求，這裡麵包括工業消費合民間消費，另外一種就是投資需求，包括現貨、遠期和期貨衍生品等等，我個人覺得目前中國已經進入一個需求的增長期，從最近市場熱銷的今年和賀歲金條的情況就可以看出這一點。

　　主持人：好的謝謝張九輝先生，那麼張先生觀點是覺得由於供求各方面的影響金價上漲還有一定的空間，那麼就這個問題我們再來聽聽賀俊是什麼樣的觀點？

　　觀點：金價將高位回落

　　賀俊：我們知道近期美元的持續走弱，主要是來自於美元持續擴大的財政赤字，只要這個基本的因素不會發生改變，短期之內美元還會保持相對弱勢的一個格局，但是我個人認為，決定未來美元走勢的因素，主要是預期的，或者説主要是一種的變化的因素，那麼我認為美元的內外部因素的變化，可能傾向於支持未來美元進一步下跌的空間會比較有限，那麼從內部因素來看，由於原油高位回落，美國的經濟進入一個復蘇期，那麼另外從美國近期的利率政策來看，也是進入了一個加息的週期，這些都支持美元逐步走強，另外從外部因素來看，由於美元的持續走弱已經對歐盟經濟形成了部比較大的壓力，目前歐美已經越來越形成一致的聲音，就是對於美元走弱形成制約和壓力，所以説從內外部因素看，未來美元繼續走弱的可能性並不大，因此我相信相應的黃金價格 在短期內可能還有一個慣性上行的趨勢，但是從中長期來看可能會走出一個高回落的一個走勢。

　　主持人：好，顯然賀俊和張九輝的觀點不太一致，那既然剛才張先生提到金價還有一定的上漲空間，我們再來和張先生聊一聊，張九輝先生你覺得中金黃金還有山東黃金這樣的黃金股目前來講還有投資者價值嗎？

　　觀點：黃金股仍有投資價值

　　張九輝：好的，我覺得目前對於國內市場，這兩支黃金概念股，中金黃金和山東黃金應該説還具有一定的投資價值，因為從今年金價的價值走勢來看比去年有一個較大幅度的上漲，對於這兩家企業，是以金錠為最終産品，價格的上漲將導致今年業績的大幅增長。

　　主持人：好的，那麼我們剛才關注的是關於美元的匯率的變化可能影響最大的就是黃金這樣的上市公司和行業，那麼對於其他的行業是不是也産生影響？我們再來連線兩位線上的嘉賓，張先生你的觀點是什麼？

　　觀點：有色金屬價格大副震蕩

　　張九輝：美元匯率的變化除了導致近期金價大幅上漲以外，還造成了國際有色金屬價格的上漲，和高位的大幅震蕩，這顯示目前市場對有色金屬價格走勢發出了分歧，我個人認為無論是從基本面還是技術民有色金屬的價格相當脆弱，這裡面既有基本面的因素也有投機的因素，中國目前年的有色金屬消費量超過了1300萬噸，匯率的波動將導致國家進口有色金屬材料成本的增加。

　　主持人：好的，那麼張九輝先生是根據美元匯率的變化更多的關注到有色金屬行業這種價格的高位震蕩有關這個問題在來聽一聽賀俊的觀點，賀俊剛才你提到你覺得從中長期來看認為美元繼續下跌的空間已經不大了，那你覺得影響到過的一些行業哪些是收益，哪些可能是不利的影響？

　　觀點：出口型企業和有美元資産的企業有負面影響

　　賀俊：好的，那麼美元的走勢應該説已經成為近期影響市場不同行業不同上市公司投資價值一個非常重要的因素，那麼美元的走弱對於不同行業的影響的方向，跟影響的程度應該説不都不説完全同相同的，我認為直接收益於美元走弱的行業主要也兩大類行業的，首先是主要是有投入品部分技術從美國進口的這樣的一些行業，比如像高檔者行業另外還包括部分的機械行業，那麼第二大類行業是有比較高的美元負債的行業，比如像航空公司，我們知道他們很多的飛機是以美元負債的來作為一種資産來存在的，那麼另外就是受美元走弱不利影響的行業，我個人認為有兩大類，主要在美國的這樣一些企業，包括果汁類的，像服裝類的還有家電類的，另外還有化學原料醫藥的企業，應該説都是受到美元走弱的不利的影響，第二大類受到不利影響的企業，主要是有比較多的美元資産的這樣一些企業，主要是一些在美國上市的一些企業，比如前段時間上市一些保險類的企業，最後我想提醒投資者朋友的就是説，美元的走弱儘管對於這個行業的影響是系統性的，但是我想同一行業內不同的企業由於他們對美元走勢的預期的不同，可能提前採取了一些基本結構的預期，或者産品結構的策略，可能已經很大程度上控制樂觀控制了這種風險。

　　主持人：好的，謝謝兩位嘉賓今天和我們連線討論，好通過今天兩位嘉賓的分析，也希望提醒投資者在考慮投資行業的時候，一定不要忽視美元匯率變化所産生的一個影響，那麼有關今天的焦點連線，我們就進行到這裡。接下來的節目當中我們將會有最新的上市公司的最新公告。