貨幣基金價值凸現(2004.11.22)

央視國際 2004年11月23日 11:59

　　主持人：雨　霏

　　嘉賓：魏琦（華夏證券研究所基金研究員）

　　嘉賓：李志強（中信證券研究諮詢部債券研究員）

　　主持人：透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們就進入今天的焦點連線，近來貨幣市場基金是走俏基金市場，從基金三季報當中，我們注意到一個現象，就是在股票基金普遍遭遇贖回的情況之下，貨幣市場基金凈申購的規模卻是達到了152.1億份，那麼為什麼在股市和股票基金同時低迷的情況之下，貨幣市場基金卻是受到了投資者的青睞呢？什麼樣的投資者又適合購買貨幣市場基金，目前的市場情況，它是不是一個好的投資品種呢？這是我們今天節目當中要討論的焦點，那首先我們先來看一看，投資者是如何認識貨幣市場基金的。今天上午我們的記者到代銷基金的交通銀行北京分行進行了採訪。

　　新聞：貨幣基金逐步得到投資者認同

　　解説：記者在上午10點趕到了位於金融街的交通銀行北京分行，在銀行營業部裏，記者看到，前來辦理業務的人還不是很多，而基金業務在營業部的幾個櫃臺全都可以辦理，記者對一旁等候的投資者進行了隨即採訪。

　　記者：你知道貨幣市場基金嗎？

　　銀行儲戶：就是前幾天朋友給我介紹，説這個好像是跟活期存款差不多性質，然後説可以隨時存取，也挺有安全性的，收益還不錯。

　　銀行儲戶：不知道，我對這方面不太了解。

　　銀行儲戶：我大概知道一點，這個貨幣市場基金的風險可能相對小一些，我們要想用錢的話，可能兩三天就能拿得到，所以我覺得還行。

　　銀行儲戶：對不起，不太清楚。

　　肖瑩（交通銀行北京分行理財中心客戶經理）：因為現在基金這個市場，大勢不是特別好，股市現在也不是特別穩定，所以説現在購買（基金）的人數不像以前那麼多，購買的量也沒有以前那麼大，但是現在大家主要購買的還是貨幣市場基金比較多。

　　根據統計截止到9月30日已經達到439億份，比二季度末增加了53％，其中華安富利和南方增利的資金份額都超過了100億，這些數字也都説明雖然目前貨幣市場資金還沒有被所有普通儲戶所熟知，但是它正在得到投資者的逐步認同。

　　主持人：從我們統計的數據來看，越來越多的投資者開始選擇貨幣市場基金了，但是從採訪也發現一個很有趣的現象，其實大多數的投資者對它還不是認識的非常清楚，那麼貨幣市場資金到底是有什麼樣的特點呢，我們先來給它進行一個簡單的了解。

　　背景：貨幣市場基金的特點

　　貨幣市場基金是採用開放式基金運作模式，僅投資于貨幣市場工具的基金，投資範圍包括現金，一年以內含一年的銀行定期存款、大額存單、債券回購、短期債券、中央銀行票據以及中國證監會認可投資的其他貨幣市場工具。因此貨幣市場資金具有低風險、高流動性、收益穩定，以及無認購費、申購費贖回費和收益免稅等優點，和其他類型的開放式基金相比，貨幣市場基金的單位凈值始終維持在一元。從國外的經驗來看，貨幣市場基金往往被投資人作為銀行存款的良好替代物和現金管理的工具。有準儲蓄之稱，收益一般高於銀行儲蓄存款。

　　焦點連線：貨幣基金價值凸現

　　主持人：好，剛才我們共同了解了有關貨幣市場的基金的簡單的概念，那麼為了幫助投資者更好地來了解貨幣市場基金，我們現在就來連線兩位嘉賓，一位是華夏證券研究基金的魏琦女士，另外一位是中信證券研究債權的李志強先生，我們首先來問一問魏琦，魏琦你好。

　　魏琦：你好，主持人。

　　主持人：你好，那從三季度報告當中顯示説，貨幣市場的資金規模是在快速的擴大你認為其中的原因是什麼？

　　觀點1：居民儲蓄流向貨幣市場基金

　　魏琦（華夏證券研究所基金研究員）：我認為原因主要有三個方面，首先第一個就是説今年以來，我國就物價指數出現了比較快速的上漲，那麼在從居民消費價格指數來看，從6月份開始，連續四個月都達到了5或者是5以上這樣的水平。那麼同時我們的儲蓄存款利率在前三個季度並沒有調整，也就是説在這種情況下，儲蓄存款實際利率已經出現了負值的這樣的現象，那麼在這種情況下，儲蓄資金就有尋求一種更高收益的這種意願，應該説貨幣市場基金剛好恰恰的具有儲蓄替代的功能，所以在這種情況下，由於部分儲蓄資金就進入了貨幣市場基金。

　　觀點2：股市債市部分投資轉向貨幣市場基金

　　那麼第二個方面呢，就是説今年以來特別是二季度以來，股票市場和債券市場的表現並不是很好，那麼出現了持續的，而且大幅的這種下跌。那麼這樣原先投資于股票基金和債券基金的投資者，為了規避這其中的風險，也會有一部分選擇進入了貨幣市場基金。那麼這一點從三季度的股票基金和債券基金出現的凈贖回，而貨幣基金出現了凈申購這種現象應該能夠得到一定的解釋。

　　觀點3：貨幣基金收益良好

　　那麼第三個方面應該是比較重要的方面，那就是貨幣市場基金它的收益從今年的情況來看，應該還是非常不錯的。那麼我們對貨幣市場基金的收益也進行了比較，首先我們通過對銀行儲蓄存款利率，這裡我們是儲蓄存款的稅後利率，用一年期和兩年期的這種銀行存款利率來比較，我們看到貨幣市場的基金收益率遠遠是高於這兩種期限的銀行存款的利率水平，那麼同時跟從二、三兩個季度來看，我除了貨幣基金以外的其他各種類型的基金，凈值都出現了負的增長，那麼只有貨幣基金它出現了一個正的收益，應該説這個收益對於投資者來講是比較有吸引力的，所以我認為主要是有三個方面，造成了這個貨幣市場基金的規模大幅增加。

　　焦點連線：貨幣基金價值凸現

　　主持人：好的，那麼魏琦主要是認為由於這個存款利率比較低，加上股市暫時的低迷，更反射出了貨幣市場基金收益率它的吸引力導致基金的流露，接下來我們再來連線中信證券的李志強聽聽他的觀點。你好李志強。

　　李志強：主持人好。

　　主持人：那麼你認為是什麼原因導致了投資者對於貨幣市場基金的認同度越來越高呢？

　　觀點：貨幣基金收益率超過債券7％

　　李志強（中信證券研究諮詢部債券研究員）：投資者對於貨幣市場基金認同度的提高呢，我認為除了跟股票市場走勢、跟存款利率有關之外，能重點的跟債券市場的這個走勢有密切關係，從今年初以來，證券市場一直受到加息預期以及實際加息的這種負面影響，從年初到現在，投資債券市場它的平均收益率是非常低的，從中線國內指數的走勢我們可以看出，從年初到現在投資交易所國外市場，它的平均收益率只有負的4.79％，而同期貨幣市場基金的表現也非常相對好，我們以華安現金富利基金它的累計凈值走勢為例來説明這個問題。那麼它從年初到現在它的收益率已經達到了2％還多一點，那麼其他發行的7隻貨幣市場基金的收益率平均算下來也大概比較接近，所以這就使得貨幣市場的基金相對於債券投資的收益率達到了接近7％的水平。這個使貨幣市場的基金投資吸引力大大的提高，使得一些原先準備投資債券市場的資金轉而投入了貨幣市場基金。

　　主持人：好的，謝謝李志強，那李志強分析説，因為債市的低迷也是推動了一部分資金流向了貨幣市場基金，那麼現在投資者最關心的一個問題，就是在央行加息了之後，那麼對貨幣市場基金的收益率是不是會産生一定的影響，那麼首先要連線目前七日收益率最高的華安富利基金的基金經理項廷峰博士，聽一聽他的分析，你好項廷峰博士，你是國內首只貨幣市場基金的基金經理了，那你認為加息對於貨幣市場基金的收益率會産生什麼樣的影響呢？

　　觀點：資金資産將分享加息帶來的好處

　　項廷峰（華安現金富利基金經理 博士）：好的，利率是資金的價格，加息因為走資金價格的提高，對證券市場和西方市場的影響是不一樣的，對於股票市場、債券市場加息意味著投資資金成本的提高。而對貨幣市場加息意味著貨幣市場工具收益率的走高。貨幣市場基金是投資貨幣市場工具的基金，隨著貨幣市場工具收益率的走高貨幣市場的基金收益率居然相應的走高。

　　但是加息和貨幣市場基金收益率的提高，不是同步的、同幅度的，貨幣市場基金風險下加息的收益，主要是通過基金資産到期再配置而實現的，因此基金資産的結構，平均期限依然影響貨幣基金收益率走高的幅度和節奏。比如，加強平均期限較長的貨幣市場基金去分享加息産生的收益好處的節奏和幅度，較慢一些，小一些。以華安富利為例，加息以後，收益率有了明顯的提高，我們認為隨著加息週期的到來，貨幣市場價值中樞的提高，貨幣市場基金的收益率，將水漲船高，明年貨幣市場基金的收益率將有望隨著加息週期的到來，還有明顯的提高。

　　主持人：好的，謝謝項廷峰博士，那麼項博士的觀點是比較樂觀的，他認為加息會使得貨幣市場基金的收益率水漲船高，有關同樣的問題我們再來聽一聽博時現金收益的基金經理芮穎有什麼樣的觀點。你好芮穎，那麼你認為進入加息週期之後，貨幣市場基金是否能夠給投資者帶來更多的投資收益呢？

　　觀點1：加息提升收益優勢

　　芮穎（博時現金收益基金經理）：我認為這次加息對整個貨幣市場基金來説是十分有利的，首先這次利率調整有一個結構性的特點，以及像活期存款，還有半年期定期存款這樣的利率沒有做出調整，而一年期以上上調了0.27個百分點，那貨幣市場基金在本金的安全性上和流動性上可以跟火氣存款相媲美，但是在收益上可能更，在加息後更有優勢，這是因為貨幣市場基金投資的都是非常短期的品種，因此它會有大量的資金在短期內到期，而且還有一些新申購的資金，這些新申購的資金可以投資在收益率更高的國債上，那麼這樣，整個貨幣市場基金的收益都會有所提高。以博時現金收益基金為例，在加息前我們大概的平均收益在2.6元左右，而加息之後又上升到了2.70、2.75左右，因此它還是遠遠的于活期存款利率和一年期定期存款利率。

　　其次，我認為此次加息可能意味著一個加息週期的開始，在一個加息的環境下，其他投資品種的收益具有更大的不確定性，而貨幣市場的資金它投資期限短，隨時有資金到期，這樣屢次加息之後，收益都會跟隨著上升。

　　主持人：好的，謝謝芮穎，那麼聽了兩位基金經理的觀點之後，我們再來聽一聽兩位現場嘉賓他們是怎麼看的，我們首先來問一問魏琦。你好，魏琦，你覺得現在投資者來購買這個貨幣市場基金的話，是不是很值呢？

　　觀點：資金供給增加可能抑制收益率

　　魏琦：應該説利率上調了以後，像中央銀行票據這樣的一些固定品種，它的收益率也會隨之上升，那麼這樣對於貨幣市場基金的收益率的提高是非常有利的。但是其中會有一定的抑制因素，因為在加息的背景下，投資者普遍會縮短自己的投資組合，也就是將基金更多的聚集在短期品種上。那麼從而使貨幣市場的資金供給量增加，那也會對這個貨幣市場的利率上升起到一定的抑製作用，但是對於投資者來講呢，我認為現在去購買貨幣市場資金呢，應該是個不錯的選擇。

　　主持人：好，謝謝魏琦，好，我們再來聽一聽李志強的觀點是不是和他們一樣，你好，李志強，那麼就這個問題你給投資者一些什麼樣的建議呢？

　　觀點：投資者面臨機會風險

　　李志強：貨幣市場基金無疑是加息週期當中良好的投資品種之一，但是我們依然要提醒投資者注意一個期貨風險，在加息週期中，貨幣市場基金的收益不一定會一定超過股票投資或債券投資，那麼從國外成熟市場的歷史數據來看，債券市場在加息週期中它的這個表現，實際上並不像想象的那樣差，收益的空間還是有的。那麼從我國目前的情況來看呢，七年期國債的收益率已經接近5％，所以我們提醒投資者在把一部分資金配製到貨幣市場基金的同時呢，也應該在債券投資和股票投資方面都適當的資産配置。

　　主持人：好，最後我們再來問一下魏琦，請魏琦給大家總結一下到底購買貨幣市場基金對投資者來説有什麼樣的好處？你好，魏琦。

　　魏琦：好的，應該説貨幣市場基金它是一種低風險收益穩定，而且靈活性相對比較高的那種投資品種，簡單地説它是具有活期儲蓄的一些支取方便啊，變現靈活的特點，同時又可以為投資者帶來像從定期存款這樣一種較高的收益率，所以説應該這種投資品種比較適合於風險偏好低的，而且需要有一定穩定收益的投資者來購買，那麼就比如説我們的這個儲戶應該是比較適合於購買。