政策積累推動股市大漲(2004.11.10)

央視國際 2004年11月11日 10:42

　　主持人：羅曉芳

　　嘉　賓：張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）

　　嘉　賓：銀國宏（華夏證券研究所所長助理）

　　背景：企業年金規模近億元

　　主持人：今天勞動保障部與中國證監會聯合發佈了關於企業年金基金證券投資有關問題的通知，這是第一次對企業年金基金證券投資的開戶結算等事宜做出了規定，看來企業年金的規則進一步明確了，可以説今天的大漲，導火索就是企業年金的新的政策的出臺，那究竟什麼是企業年金呢，企業年金與證券市場有什麼直接的關聯呢？我們先來看一個關於企業年金的背景資料片。

　　解説：企業年金是由企業自主建立，個人自願參與，委託專業機構進行管理的資金，與全國社保基金、基本養老個人賬戶基金，以及未來將要建立的區域養老金一起，共同構成我國多支柱養老保障體系，目前我國企業年金規模有近500億美元，加上以年金名義銷售的保險産品有近430億元，總共存量規模有近一千億元。按照20％的股票投資比一起算，目前能夠直接入市的企業年金規模將會在200億元左右，隨著年金市場的全面推開，預計每年的新增規模有800億到1000億元左右，在國際市場以美國為例，企業年金投資證券市場的資金，佔市場資金規模的30％以上。

　　主持人：我們可以算一下，現在的這個企業年金的存量是一千億，那未來十年接近一萬億，這個數目確實不可小視，那麼企業年金的推出，對於證券市場來説，究竟有多大的利好的作用呢？就這個問題，我們來連線中央財經大學政策期貨研究所來聽聽賀強教授的看法，你好賀強教授，從這個短線和長線來看，你認為企業年金它的入市對於市場來講是不是一個利好，那如果是的話你認為它好在哪呢？

　　觀點：企業年金入市利好股市

　　賀強（中央財經大學證券期貨研究所所長）：企業年金入市對我國證券市場肯定是個利好，雖然從短期而言，企業年金入市僅僅是一種心理上的利好，因為企業年金入市的規模和投資股票的數量是有限的，但從長期來講隨著我國證券市場的不斷地健康穩定發展，風險不斷地降低，企業年金入市的規模肯定會不斷地擴大。從政策層面上看，企業年金入市這是繼管理層批准了社保基金入市、保險資金直接入市之後的又一重大舉措，從企業年金入市這一項政策的推出來看，説明管理層在未來啟動我國股市融資的問題上，確實做出了巨大的努力。 從證券投資機構來講，企業年金入市，一方面對證券投資機構提供了新的廣闊的市場，另一方面為證券投資機構業務創新和資金規模的擴大提供了有利的條件。

　　主持人：好，謝謝賀強教授，我今天數了一下，加上今天企業年金入市的政策，國家已經相繼出了七條的合規資金入市的政策，真是很多。有一個俗話説，有錢不是萬能的，但是沒錢是萬萬不能的，我覺得這個話很符合我們股市的情況，股市沒錢怎麼能好得起來呢？ 我們來看一看，最近國家出的有關資金方面的政策。

　　背景：最近有關鼓勵合規資金入市政策

　　解説：據統計在最近兩個多月的時間裏，有關鼓勵合規資金入市的相關政策相繼出臺。9月13日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，要求抓緊落實“國九條”，其中涉及鼓勵合規資金入市的就有，繼續大力發展證券投資基金，支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量，第二天滬深股市就跳空高開，大幅上漲，誕生了一輪強勁的9.14行情，兩天之後，中國人民銀行批准商業銀行設立基金管理公司，發展基金業務。10月18日中國人民銀行發佈《證券公司短期融資券管理辦法》，之後，券商集合資産管理産品試點也正式啟動，目前已有兩家券商上報資産管理方案，最後經國務院批准中國保監會聯合中國證監會正式發佈保險機構投資者、股票投資者暫行辦法，保險資金入市通道正式打開，中國人民銀行，中國銀監會，中國證監會又聯合對證券公司，股票質押貸款做出規定，今天勞動保障部與中國證監會聯合發佈通知，首次對企業年金基金證券投資的開戶、結算等事宜做出規定。

　　焦點連線：政策累積推動股市大漲

　　主持人：梳理一下這些政策的脈絡，我們可以明確地感覺到這個政策的出臺是一個組合拳，就是要把那些合規的資金趕到股市裏來，那麼現在有一個非常重要的問題，我們要問今天的股市的大漲是不是近期政策累積所致呢？好，現在我們就連線到華夏證券的銀國宏和宏源證券的張宏業先生來問問他們的觀點。你好，張宏業先生，首先我來問你，你認為這是不是一個政策累計的結果？

　　觀點：股市大漲是政策累積的結果

　　張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）：那麼今天的上漲是一個綜合因素的結果但是正的方面的因素，應該起到了一個關鍵性的一個作用，那麼近期大盤應該説是跌跌不休，大家有一個跌傻了的感覺，對於這麼多的利好，不但沒有反映，而且市場往往以陰線來報收，這讓我們想起了幾年前的十二道金牌，當時股市是漲瘋了，對吧，然後這個政策調控的指數非常的明顯，但是每個利空出來以後，大盤繼續上漲，但是大家要請記住，當時出現了三個跌停板，也就是説與政策對抗的風險是比較大的。尤其在目前千三點位大家認可的一個低風險區域，我們不能與政策做對，要站在政府的一邊。

　　主持人：就是説在市場特別瘋狂的時候，或者是特別傻的時候，就是跌傻了的時候，都是對那種就是相反于政策的這個麻木，比如説跌的時候就對於利好麻木，漲的時候就對於利空麻木，是這樣的，所以你認為是政策累積的結果？

　　張宏業：是的。

　　主持人：好的，接下來我們再來跟銀國宏對話一下，銀國宏你還在線上嗎？剛才我和張宏業的對話你聽到了吧，那他認為是政策累積的結果導致了今天的大漲，你同意嗎？

　　觀點：股市大漲是市場對政策信號借用

　　銀國宏（華夏證券研究所所長助理）：是的，我剛才聽到你們的對話了，那麼我個人有一點點的不同意見，那麼我覺得今天的上漲應該説跟這種政策累積效應，應該是沒有特別直接的關係，為什麼這麼講呢，因為目前的市場階段發生了很大的變化，那麼在這之前的幾年，應該説是一種政策為核心的資金流動格局，那麼到今天來講的話，我個人認為是一種以估值為核心的資金流動格局，那麼這是什麼問題呢？那麼也就是説只有政策能夠改變估值的時候，才能改變趨勢。而之前的話，只能改變節奏。

　　但是在中國資本市場的確不能忽視政策的作用，因此來講這個區域當中在政策反復給出信號之後，我認為很多的這種資金或者是市場正在利用政策這樣一種信號，去創造一些中短線的投資機會，那麼以往來講，壓抑很久這種投資贏利的需求。

　　主持人：好的，銀國宏，接下來我們還要聽聽市場其他各方的觀點，我數了一下今天的大漲，是從9月24號股市還是回調之後的29個交易日當中漲幅最大的一天。我們知道了基金是市場非常重要的參與者，他們對市場的影響是非常舉足輕重的，下來我們就連線到諾安基金管理公司來採訪一下平衡基金的基金經理趙永健先生，你好趙先生，你好，請你談一下對於今天市場這種強勁走勢的看法。

　　觀點：三個因素造就今天股市大漲

　　趙永健（諾安平衡基金基金經理）：好的，我認為今天股市出現了放量的大漲，表明是與推出企業年金入市的有關規定相關，那麼從根本上分析，我們認為是由政策面、消息面和宏觀經濟面三方面共同作用的結果。首先從政策面來看，自從9月份溫總理強調要加快落實“國九條”以來，管理層推出了一系列有關股市發展的政策和措施，那麼這一點經過前段時候消化之後，它的利好會逐步地顯示。另外一方面從宏觀經濟來看，央行加息之後意味著社會與企業的資金面得到改善，行政手段讓位於經濟手段，那麼我們可以預期中國實現宏觀經濟軟著陸的概念是非常高的，從技術面看，1300點已經精確了長達一個月的空端的某個襲擊。在1300點以下已經表現了投資者已經有很好的做多的熱情，那麼今天出現這樣的放量大漲，實際上是三方共同作用的一個結果。

　　主持人：應該説是這種振蕩盤整是很長時間了，今天的大漲非常的突然，那麼作為這個諾安平衡基金的基金經理，你是否參與了今天的行情，你有什麼樣的投資理念？

　　觀點：我們沒有參與今天的行情

　　趙永健：首先申明我們沒有參與今天的行情，實際上最近一個月以來，我們始終認為1300點以下是一個比較安全的一個點位，向下做空的空間非常小，那麼在這個點位上，主要是要選擇一些好的股票買入，在前期我們陸續買入了技術金澤和電力股，各方面的一些股票，我們把我們的股票倉位保持在一個比較高的水平。

　　觀點：前期已買基建和電力股票

　　趙永健：我們認為從中長期來看，1300點一定是一個比較好的買入點，所以我們一直在1300點以下保證了比較高的股票水平。

　　電話連線：陳欣（銀河證券寧波解放南路營業部交易部經理）

　　主持人：我注意到在今天漲幅榜的前列是科技股和中小企業板的股票，我們也知道這兩大板塊的資金來源，據説主要是遊資，而遊資最著名的地方就是銀河證券寧波解放南路營業部，我們先將電話連線到那裏了，聽聽他們交易部經理陳欣怎麼説？你好陳欣，據説你那邊營業部聚集了很多活躍的遊資，那麼把今天的交易情況向我們透露一下好嗎？

　　觀點：基金集中流向信息産業

　　陳欣 交易部經理（銀河證券寧波解放南路營業部）：今天我部客戶交頭活躍，成交量較昨天放大了六倍，超過了一個億，主要是以買入為主，資金流向集中在信息産業類個股上，我部客戶買股建倉時也比較關注科技類的個股，認為其估價超跌，價值被低估了，因此在不斷逢低買入。他們對行情也是一種做多的心態，短期認為大盤有望進一步上揚。

　　焦點連線：政策積累推動股市大漲

　　主持人：剛才我們挑了一個遊資的代表，挑了一個基金的代表，明確感覺到他們關注的熱點，和這個投資的時間都有一些差異，那麼我想大家關心的問題是，今天的行情對整個市場意味著什麼？因為這個問題特別的重要，那麼這個行情究竟是一個持續的行情，還是一個短命的行情呢，我們來連線銀國宏先生，看他是怎麼理解的？您好銀國宏，那麼您對這個行情的性質是怎樣理解的呢？

　　觀點：遊資在尋求短線機會

　　銀國宏：最基本的來講，我覺得可能還是一個短線的行情，因為我們剛才也看到了寧波解放南路這個表達的觀點，比如關注這個中小板，科技股，那麼這些品種在我個人看來，實際上都是代表著一種短期投資的這種資金的性質，特別是像中小企業板的話，事實上昨天已經有一定的反映，那麼38隻股票有36隻已經上漲，那麼今天又是平均漲幅超過了5％，那麼應該是這類股票的上漲，基本上反映了一個市場的一個上漲的特徵和性質，那麼如果我們是作一個類比的話，可能跟當初起動的時候，可能有一定的相似之處，但是我個人認為持續時間和力度，可能要小于那一次的上漲幅度。

　　主持人：就是説您認為，他是一個短線行情，現在可能這麼看，是嗎？

　　銀國宏：目前來看的話，從突然放大的成交量和市場熱點的這種分佈格局，以及整個資金的流向集中程度，我個人偏向這種看法。

　　主持人：好的銀國宏，我們看到銀國宏對今天行情的定性是一個短線行情。好，再看連線張宏業，看看他是怎麼理解的？你好張宏業，剛才我跟銀國宏對話，他説他認為暫時認為一個短線行情，您的看法怎樣？

　　觀點：本此行情是持續性中級行情

　　張宏業：曉芳你好，我認為這是一個新行情的一個開端，也就是説這是914行情的一個延續，那麼914行情以來，完成了快速拉升、快速起盤的這樣兩個階段，我認為今天的放量突破呢，應該是説一個新的起點的一個開始，也就是我界定的一個中期行情的一個起點，那麼這樣的話，我覺得高點會比上一次高點要高，持續時間要長。

　　主持人：好的，張宏業我認為您看的比銀國宏要樂觀一些，你覺得是一個比較長線的行情。好的，我們看到兩位的觀點也是有一定的差異的，一個稍微看長的，一個認為暫時看是短線。好的就這個關鍵的問題，我們對70家機構也進行了調查，我們來看他們回答的一個結果，認為這個行情會持續性的佔到了52％，認為是短線行情的是佔了27％，認為説不清的是佔到了21％，那麼從這個調查結果可以看到，超過50％的機構還是的看好這次的行情，那麼拉扯作為投資者，可能更為管關注的熱點，那麼再來連線張宏業。您好張先生，今天的行情來的這麼的突然，所以很多投資人都在問如果我現在買，我買什麼，未來的熱點這個機會究竟在哪兒，那麼您認為是科技股，低價股，還是藍籌股更有機會呢？

　　張宏業：那麼今天的盤面來看是一個普漲的局面，基金，遊資，應該説達成了這樣一個的共識，從短線上來看，就説遊資可能佔了上風，就從漲停盤，和這個漲幅靠前的股票，我們看到大多數是網絡科技股，尤其是以軟體類的股票比較槍眼，我們做了一個統計，就是軟體類的這個行業當中，就是總資産規模並沒有擴大，但是凈資産在提高，就是説有更多得到資金注入到這個行業中來，所以對這個板塊的短期我們非常的看好，但是中長期來看，那麼這個以價值和成長為主線是不會變，那麼基金重倉，或者以後社保基金，或者年金即將進入的股票，是我們的追逐的一個對象。

　　主持人：我怎麼覺得聽了您這麼一番言論之後，覺得到處都有黑馬呢？

　　張宏業：應該是説行情比較樂觀。

　　主持人：好的，那麼接下來我們再來連線一下銀國宏，看看他的觀點是什麼樣的，銀國宏先生我們剛才跟張宏業先生溝通了一下，他有他的觀點，您聽到了吧，那麼您的是怎麼的，您認為我們投資者要活力比較集中的話，什麼熱點最值得我們關注呢？

　　銀國宏：從我個人對短線行情大的基本判斷的前提下來講的話，我覺得可能這種遊資的特點，就是一旦去襲擊那個品種的話，一定要在短期之內完全它的襲擊過程，因此來講的話，只要這個短線延續的話，那麼類似像除了軟體股以外，中小企業板的股票應該也有一個的短期的投資機會，當然了，這屬於一種非常短線集中的快進快出的一種投資方式，那麼對於今天同樣跟著上漲的藍籌股來講的話，我個人覺得還是按照它自身的結構去運行，我們曾經提到過的資源優勢，消費相關，這樣一些股票仍然會保持一個進二退一的，如果指數上漲的話，它會處於一個進二的階段。

　　主持人：現在投資人問的比較多的一點，是今天藍籌股有很大的漲幅，排在資金流向的前列，另外這樣的大資金，讓這些藍籌股有這麼高的漲幅之後，還能不能繼續的買。

　　銀國宏：我個人認為來講的話，今天漲幅比較多的，藍籌股應該就是 我們印象當中比較傳統的藍籌股，比如説像中國聯通、南方航空等等，那麼實際上跟他們的超跌是有直接的關係，那麼更多的這種新貴藍籌來講的話，實際上在我個人看來的話，它今天的漲幅普遍是低於市場漲幅的，那麼它保持自身的這種穩健，不會因為指數漲快，他們也漲的快，也不會因為指數回落，他們就跌的快，仍然是保持一種我們剛才提到的進二退一這樣一種特徵。

　　主持人：就説是您讓我們關注一下這個二線藍籌，也就是新貴藍籌的概念。

　　銀國宏：是的，這個概念我們在星期一的節目當中曾經提高過。

　　主持人：好的，那接下來我們再連線一下張宏業先生，我知道我張宏業先生剛才説，他非常關注的一些熱線資金，就是説一些熱線關注的一些科技股，那麼我想問問張先生，就是對於藍籌股您是一個什麼樣的感覺，您認為目前藍籌股還有機會嗎？

　　張宏業：我覺得藍籌股會繼續的一個分化，從基金的倉位分析來看呢，他們在三季度進行了一個的戰略的轉移，在第四季度會繼續 這樣的一個動作，他們傳統的這個五朵金花裏面，逐步的轉移到這種平移性的，或者銷售升級類的這樣股票當中來，我覺得機會還是蠻大的。

　　主持人：好的，我們接下來總結一下兩位的觀點，那麼基本上張宏業先生認為短線軟體類的股票會有機會，那麼長線認為藍籌股有機會，而銀國宏先生認為呢，短線是中小企業板有機會，那麼長線是看好新藍籌概念的股票。好，有關市場的觀點我們先關注到這兒，謝謝兩位。