一元股能買嗎？ (2004.11.09)

央視國際 2004年11月10日 15:47

　　主持人：羅曉芳

　　嘉　賓：張宏業（宏源證券研究中心投資諮詢部經理）

　　嘉　賓：王維慶（國信證券北京呼家樓營業部總經理）

　　主持人：透視市場焦點，把握市場節奏，下面我們進入焦點連線，今天我們探討的重點話題是一元股能買嗎？一元股曾經是雞犬升天，吸引了市場關注的目光，也讓很多投資人賺了錢，但是確實一元股也讓很多投資人賠了大錢，那麼現在的一元股可以説大部分投資人都是避之惟恐不及，今天我們談這個話題，因為它確實還是在市場中佔一定的份額，畢竟目前已有29隻股票是在一元和兩元之間的，那麼他們之間究竟能不能討到黃金呢，下面時間我們將多方連線探討這個話題，現在我們就再請已經在線上的宏源證券的張宏業，還有同時以及又連上線的國信證券的王維慶先生共同參與我們的討論，首先我們來連線一下王維慶先生，那麼現在你對一元股是個什麼樣的印象呢？

　　王維慶（國信證券北京呼家樓營業部總經理）：因為近期應該講一元股絕大多數都處在一個下降通道的過程當中，雖然有一些股票接近一元的時候，在近期出現了橫盤多日的一種跡象，但是我個人認為它仍然屬於一種下跌抵抗型，或者是講，一元股是投資者逐步遺忘的一個角落。

　　主持人：好的，那張宏業先生對於這個一元股您是怎麼看的？

　　張宏業：一元股的出現是必然的，而且現在的數量應該説是前所未有，我感覺而且還有蔓延的這樣的一個趨勢。

　　觀點：基本面惡化

　　主持人：好，剛才我們也了解了滬深股市一元股的 歷史變遷，其中我們也看到了，現在的一元股在數和量上都發生了變化，我們再來連線一下我們的兩位嘉賓，看看，你好王維慶，你還在線上嗎？好的，那根據您的研究，現在的一元股板塊都有一些什麼樣的特點，有一句俗話都是説，幸福的家庭 都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸，那麼這個一元股他們都是一些差股票，有什麼共同的特徵嗎？

　　王維慶：你好，曉芳，我覺得應該講一元股不是各有各的不幸，應該説不幸的原因基本差不多，或者説一元股主要的原因是因為業績巨幅的虧損，你比如説我們現在一元股當中，絕大多數是虧損在一塊錢以內，但是也有五隻股票的虧損，虧損在一元以上，比較明顯的就是ST拓撲在9月30號虧損是在三塊多錢。 那麼在過往的歷史當中，這種低價的，或者講現在的一元股，由於當時的特殊情況，或者上市資源比較稀缺，往往在下跌的過程當中，就變成重組的對象，也産生一個題材就重組的題材可能是永遠的市場主要的題材。但是隨著近兩年的投資者，應該講風險意識的加強，或者講由於上市公司存在巨幅的債務的糾紛，加之當地的一些不確定性的因素的影響，使得殼資源的成本重組很高，而且應該講這種不確定因素越來越多，加之這樣的話，就造成殼資源的這種吸引力越來越差，使得各股價在下跌的過程當中，失去了這種被重組的可能，也失去了這種救命的稻草，所以越來越接近一塊錢。

　　主持人：看來還是一些它自身的原因導致了有沒有為這個一元股，那麼業績是一個非常直接的一個理由，那麼除此之外我們看還有沒有一個直接的理由，那麼來連線一下張宏業先生，張先生除了上市公司自身的原因之外，你認為有沒有一些大環境的原因，或者是説一些體制安排導致大規模的一元股的集中出現呢？

　　張宏業：那麼首先從政策方面來看，隨著國九條的落實，加完善這種退市機制，現在的退市通道應該説 是非常的通常，主板上的股票，如果要是你經營不善，符合退市條件，那麼馬上就會轉移到特別轉讓的系統，特別轉讓系統現在一共有20多只股票其中大部分的股價在一元到兩元之間，這樣勢必把主板上這些面臨退市風險的股票的股價的中樞下移。

　　第二點從市場的角度來講，大盤經過了幾年的下跌，現在已經下跌到了1300點左右這樣的一個低點，股價結構的調整，市場價值中樞的下移也造成了一元股的一個出現。另外一點就是市場從投資者的角度來講它的這個構成發生了很大的一個變化，現在主要是以基金為首的機構投資者佔據了市場的主力，那麼他們的投資理念以一元股或者是重組股這樣的一些股票，應該説是格格不入，也造成了這一批股票被大家遺忘。

　　主持人：好我們看到蔣有衡的觀點非常的鮮明，不要碰，風險控制，他還是提示風險非常大，接下來我們就仙股和國內一元股的問題跟我們的兩位嘉賓繼續來探討，王維慶先生，剛才我們説到仙股和我們國內的一元股有一些神似，這種神似是否也就是説他們具有可比性。

　　王維慶：應該講如果從股價的角度來講，可能從長期的發展階段來講，神似有一定的道理，但是我個人覺得不具有可比性，為什麼呢？應該在仙股當中有一部分它是由於業績的原因造成的接近出現1毛錢一下的價錢，當然我們目前A股市場近兩年才剛剛出仙股價的一個分化，或者講是分化才剛開始，應該講和香港市場是處於不同分化的發展階段，我們的發展階段是處於起步階段，那麼如果從長遠的角度或者説過兩三年，或者過三五年那麼可能價錢會逐步出現仙股的情況，但是從交易的角度來講，我覺得我們的股市應該借鑒美國的市場，那麼如果它的價位連續低於一元錢，我個人覺得沒有交易的這種必要。

　　主持人：好的，接下來我們再來連線張宏業先生，張宏業你對這個問題有什麼看法，同不同意王維慶的觀點？

　　張宏業：我同意他的觀點，另外我想補充一點，就是我們所處的市場環境和香港有所不同，他們的發行體制跟我們有一個很大的區別，我們的發行是有面額或者是有面值的就是一塊錢，那麼在香港會發行無面額的股票，也叫做比例股票，那麼投資者在認購

　　的時候可能每股你只花了幾分錢，或者花了幾毛錢，那麼這樣的股票存在一元以下，那麼現象一個很正常的一個事情，那我們這邊由於發行價格的趨高，那麼就是説從未來説，雖然一元的股票在不斷的增多，但是不會像香港的主板市場有40％的股票低於一塊錢，在它的創業板市場又80％以上的股票低於1塊錢這樣的一個局面。

　　主持人：好看來香港仙股的經驗和可以借鑒的，但是如果借鑒的完全照搬強是不行的，面對一九元股票究竟怎麼操作，能不能買，我們想請大家來看一副漫畫，這副漫畫畫的特別的形象，我們看到有一座山，山上有好多的地雷有一位勇敢的猛士開著坦克，戴著頭盔，旗幟上來寫著掘金就來了，希望能夠在這些一元股裏面找到金子，那麼究竟能不能找到金子，接下來我們就這副漫畫，就這個問題再來連線一下我們的嘉賓，連線一下王維慶先生和張宏業先生。

　　王維慶先生你覺得這位勇士他來掘金他能不能掘到金，也就是你對一元的投資的機會究竟怎麼判斷？

　　王維慶：客觀來講，那麼在目前的一元股當種你説一塊金子沒有應該説不切合實際，但是應該這麼講，優越性在一元股當中你發現金子的機會和概率那麼遠遠小于在其他板塊當中發現金子的幾率，那麼這種的話我個人覺得從投資的角度，或者講從穩健投資，或者是處於中小投資者目前的這種市況和凈利去考慮的話，我並不建議廣大中小投資者像漫畫上的勇士一樣，我想總歸勇士在我們生活當中還是少的，而且股票並不像在家買菜一樣越便宜越好。

　　主持人：那還有的人他這麼説，我不怕風險我就現在來個風險投資嗎，我那10塊錢投10個績差股，從有一個能撞上好的，那一個撞上之後，把別的九個賠的給撈回來了你對這個觀點怎麼分析？

　　王維慶：其實我想講到這兒我們作為投資應該從謀求利益的最大化，或者講退一步應該講是少損失，就像你説的我們打回到漫畫當中，如果你冒著很大的風險，靠著頑強的意志進去了，可能我想最後發現了金子，但是自己可能也被炸的遍體鱗傷，甚至變成高度的殘廢，那麼投資的話，我覺得結果會非常不好。

　　主持人：有可能是出師未捷身先死，自己先被炸的粉身碎骨，這個風險還是非常大的，好的王維慶的觀點是這樣的，那接下來我們連線張宏業先生，看看他有什麼樣的觀點，在一元股中怎麼樣排雷挖金，張宏業剛才我説王維慶的這個對話你聽到的，那麼對排雷挖金有什麼提醒投資人的嗎？

　　張宏業：我覺得 一元股裏面金子還是有的，只是不多，地雷都一些，另外一個這個提醒大家的是就是大家的視力和關注度並不在這裡，我們知道每一輪行情都有一個理念在支撐著，那麼1996年的時候是績優股，1998年的時候是重組，那麼2003年以後是價值投資為主導，也就是説你結構投資者都把目標放在價值和成長上，那麼對於這些股票沒有人關注，也就是像剛才那樣的掘金者應該説已經不多了，也就是這裡面的機會比較變成很少。

　　主持人：機會很少，最近我們也看到有一元股開始絕地反擊，那就是説如果有投資人他願意冒著很大風險來投資這個板塊你覺得他應該注意什麼呢？

　　張宏業：那麼這個版本作為投資的品種來説，我們並不推薦大家，但作為投機品種，比如説超跌反彈還是有機會的，但是必須把握兩點，第一你對公司的基本面必須有一個足夠的把握，對它的重組情況他的業績情況做多心中有數，另外一個就是説你必須有短線的思維，做到快進快出，如果做錯了，要及時的止損。

　　主持人：好的，看來儘管一元股的跌幅非常的巨大，但是這個板塊中的風險仍然是大於機遇，所以有一個形容非常的確切，説這個投資這種股票像刀刃舔血，有可能血還沒舔到，自己的舌頭先被割破了，如果你沒有充分的這種研究，沒有這種對於風險的承受能力，切不可盲目的參與，好感謝兩位嘉賓參與我們關於一元股的話題。

　　背影新聞：我國股市“一元股”變遷

　　主持人：張宏業認為這個一元股出現是必然的，但是數量之多是前所未有的，那麼滬深股市是什麼時候出現了一元股呢？接下來我們就來看看一元股的歷史變遷。

　　解説：一元股最早出現在我國股市是1994年，當時市場極度低迷，以上海石化為首的31隻股票價格不到兩元，其中絕大多數為上海本地股和大盤股，到了1998年，市場流行著資産重組概念，國企大盤股因缺乏投機價值而遭冷落，馬鋼股價下跌至1.95元。

　　而讓人印象最深的是2002年初，受退市制度實施的影響，以ST九州為代表的一批ST、PT公司出現連續暴跌，淪為一元股。但是經過一輪爆炒之後，幾十隻一元股分別經歷了無奈退市，或者重組成功的命運，一元股一度在市場上絕跡。

　　可是從今年6月開始，以新ST英教為代表的一元股再現市場，截止到今日A股中一元股的數量已經多達29隻，均為清一色，披星戴帽的ST異族，在經歷數次反復之後，市場終於在一元股這個板塊上出現了數和量的雙重突破。

　　背影新聞：香港市場中的“仙股”

　　主持人：好的，看來這些一元股大家都有一些共同的特點，就是説經營前景不妙呀，或者説鉅額債務訴訟纏身呀，總之各有各的原因，但是基本上還是有共同的特徵的，而且還有一點就是説沒有機構投資者能夠青睞他們，因為有一些制度安排，比如説資金就不可以買那些特別差的股票，那麼這樣的股票究竟還有沒有參與的價值呢，在看到這個問題之前，我們覺得有必要來借鑒一下香港股市一些類似 的情況，我們來看一看。

　　解説：香港主板市場和創業板市場一共有1087隻股票，股價在一港元以下的有近400隻，其中創業板的200多只股票中，已有85％的股票股價低於一港元，幾分港幣的股票就有上百隻，有的股票的股價只有一分多錢，在香港股市上，股價低於0.1港元的股票被稱為“仙股”，目前香港市場“仙股”淩厲，就其原因主要是香港沒有嚴格的控市機制，那些年年虧損，已嚴重資不抵債的上市公司，只要債權人不要求對其清盤，就仍可在市場交易。“仙股”由於股價太低，往往存在大量的投機獲利機會，如李澤凱，1999年借殼德信佳，原本每股四分錢無人問津，李澤楷進入後，復牌升到3.2港元，最高漲到25港元，昨天也收在16.4港元。

　　電話連線：蔣有衡 國泰君安香港研究部主管

　　主持人：看了上面的背景，你是否有這種感覺，就是這個“仙股”和我們的一元股有些神似，那麼“仙股”是怎樣産生的？那投資價值應該怎樣來判斷接下來，我們就電話連線到香港來跟這個國泰君安香港研究部的主管蔣有衡先生來溝通一下。你好，蔣有衡，請您來為我們分析一下，在香港市場中是什麼原因導致了這個“仙股”的出現，那麼對它的投資價值應該怎麼樣來判斷？

　　蔣有衡：首先為什麼會有仙股，首先不少公司上市或初上階段都比較小，而且考慮到股市是投資和投機並存的地方，另外在未來經營散戶入市，一些上市公司故意定價在一元之下，其他主要原因有公司虧損造成每股贏利和凈資産大跌，大量配股集資，引起每股凈值大跌，甚至快速變動也可能引起每股凈值大跌，另外有一些公司凈資産根本就是負數，同時需要強調的是其中一些大股東從一開始就想渾水摸魚，其中絕大部分是仙股，其他要注意的是很多長線大基金不會買市值小流通量低的公司，結果是一些確實好的仙股，因此股價長期偏低，所以要做仙股是否值得投資，結論是個別公司個別處理，概括而言，如果你風險承能力擔偏低就不要碰仙股，不然的話關鍵是風險控制。