投資關注：五月猜想（2004.04.30）

央視國際 2004年05月01日 14:19

　　主持人：羅曉芳

　　

　　嘉　賓：韓　翊　中關村證券

　　主持人：我們探討一下今天市場的表現，受尚福林表示九點意見逐項得到落實影響，今天股市終於是盼來了久違的反彈，我們知道九點意見是一早就出臺了，為什麼在現在五一節前最後一個交易日尚福林重提這件事，請孫先生分析一下，它對市場意味著什麼，有什麼深刻含義？

　　孫衛黨：從兩方面理解尚福林講話，一方面對市場信心穩定起到了積極作用，另一方面表明股市政策保持持續性，首先我們看九點意見是在大盤1600點時出臺的，目前由於受到宏觀調控的影響，市場出現了持續下跌，使投資人信心受到一定影響，目前點位已經回到了9點意見出臺前低的點位，在這個時候重提九點意見對恢復市場信心會起到一定積極作用，實際上今天市場也有這樣好的表現，另一方面我們注意到九點意見當時大家認為都是利好，實際上這也表明管理層在推進九點意見實施落實，這樣未來市場還會給帶來一定利好因素。

　　主持人：為什麼會在五一節前這一天推出這個政策，是否對投資人來説是一個心理安撫的作用？

　　孫衛黨：我認為對目前投資人心理恢復信心恢復會起到一定積極作用。

　　主持人：韓先生怎麼看待這個事情？

　　韓 翊：我很同意孫先生説的意見，股市跌到這個份上，一般投資者信心會受到嚴重打擊，從盤面上來看一些恐慌殺跌盤已經出來了，尚主席在這個時間重提這個意見意味深長，肯定是對一般投資者信心有一個很好的支持作用，從長遠來看我們對中國股市信心也很大程度上來源於我們對政策面良好預期。

　　主持人：儘管今天出現反彈，但是我們再看一看，從周線來看股市在本月還是連跌了4個星期，上證指數月跌幅也一度達到200點，這也是近一年半以來的單月的最大一個跌幅，對於近期市場持續下跌，今天股市是漲了，但是這個問題不容回避，韓先生你對這個下跌性質怎麼判斷？

　　韓　翊：我想是個綜合因素，首先它技術上有一個反彈要求，股市從去年11月份1300多點漲到今年4月中旬1783點，本身技術上有一個調整需求，如果單從技術上考慮可能不會跌這麼深，再加上近期政策面連翻利空，主要對緊縮貨幣政策我們國家一些局部熱調控手段，使市場比較敏感，再加上一些某些莊股連續跳水，也是對市場信心造成很大打擊，幾個因素産生合力，就造成股指連續急跌，連續急跌也不排除某些機構有調倉出貨結果。

　　主持人：孫先生你對這輪下跌性質怎麼研判，有什麼個人觀點？

　　孫衛黨：我認為整個4月份行情下跌影響因素很多，剛才韓先生講了有技術面因素，可能也有一些資金面因素，包括有年報和季報同時公佈績差的個股下跌因素，種種因素影響對市場都産生了負面影響，但是我認為主要因素還是宏觀調控政策影響，4月份以來持續宏觀偏緊政策對投資人信心産生一定影響，同時一些機構投資人用一個新的角度來看待未來股市發展，同時對行業新的價值判斷標準，這是引起近期市場出現連續大幅調整主要原因。

　　主持人：剛才我們分析今天的下跌兩位提到近期股市調整一個重要的原因就是國家實施偏緊的宏觀調控措施，所以市場信心受到了影響，我們業內人士是否認為管理層偏緊的宏觀調控政策需要在5月進行調整，我們來看一下對71家證券經營機構進行的調查，調查結果是這樣的，有40的機構認為需要有38.5%的機構認為不需要，21.5%的機構認為不好説，對於剛才這個選擇結果，我想知道兩位一個態度是怎麼樣的，孫先生你會選擇需要還是不需要？

　　孫衛黨：我選擇需要。

　　主持人：為什麼？

　　孫衛黨：我認為5月份宏觀經濟偏緊政策相對4月來説應該有一定程度緩解，主要從兩個方面來考慮，一個4月份集中出臺了一系列宏觀偏緊政策，相對來説5月份可能整體來説寬鬆一些，其二我考慮到政策實質性，4月份出臺一系列偏緊宏觀政策，這個政策能不能産生將就效果，要等到5月份甚至第2季度有關宏觀經濟數據公佈之後再做判斷，這段時間政策有個觀望等待時間，所以相對來説5月份宏觀經濟政策渴望比4月份有所寬鬆。

　　主持人：韓先生你認為是需要還是不需要？

　　韓　翊：我選擇不需要。

　　主持人：為什麼？

　　韓　翊：我解釋一下，首先來説宏觀政策調整和不調整不會因為股市漲停而調整，最近中央出臺一系列緊縮政策它背後有很強烈的理由，中國去年03年固定資産投資增長率達到26.7%已經相對高，今年1-2月份增長率達到53%，從它新開工施工項目，原材料上漲程度，我想這個問題已經體現很嚴重的高度，所以我覺得如果這些前期政策達不到中央預期效果，它可能會採取更加嚴厲的緊縮政策，但是因為五月份只一個月，這些政策並不一定在五月份出臺，剛才孫先生提到了它有一個實質性，看一看效果。

　　主持人：你選擇不需要，其實我們看到不需要人數佔到38.5%，和40%差距非常小，看來站在你觀點上的人數也不在少數，我們再來看下一個問題，對於當前股市低迷，很多投資者都盼望著有辦法解決，哪個辦法是最為有效的辦法，我們也對71家經營證券進行了調查，調查結果是這樣的，有24.6%認為最有效辦法是政策支持，有12.3%認為是新資金入市，有63.1%認為是市場自身規律是最好的解決辦法。我們覺得這個結果有點出乎意料，我們看到最多的人是選擇市場的問題自身的規律來解決，孫先生你認為意外不意外？

　　孫衛黨：我是感覺很意外，因為我們知道股票市場最近一段大幅下跌主要是受政策面影響，所以我選擇A，解鈴還需繫鈴人，如果市場轉好還有賴於宏觀政策和中觀政策配合，實際上我們知道宏觀緊縮政策會持續一段時間，這樣也會對整個市場未來發展起到一定抵製作用，現時我們也看到市場經過大幅度下跌之後，市場企穩或者人氣恢復也有賴於政策面支持，實際上政策面就是中觀層面股市有關政策出臺也會緩解市場壓力，像週五尚林福主席講話，對市場起到了穩定作用，實際上我們説緩解市場發行壓力，降低交易成本等一系列政策都會給制度提供一定生機。我更看好隨著中國股市和國際市場接軌和市場規範化進一步推進，會給中國股市帶來比較好的機會。

　　主持人：韓先生你的選擇是什麼？

　　韓　翊：我選擇是市場自身規律，當然對政策面都有一些企盼，希望政策給我們一些很好的利好政策，但是我們知道從2002年以來，我們中國股市政策市色彩逐漸淡泊，我們對政策不能過多指望，我覺得還是市場自身規律，比短期來看技術上反彈要求，從長期來看一些場內機構一些做多願望，從業績角度，從減倉角度，一些做多的願望，對這些政策面，宏觀面利好，可能會被它當作一些做多的理由和工具。

　　主持人：我們再來看下一個問題，股市下跌藍籌股一樣是在劫難逃，很多投資者打來電話向我們節目詢問現階段價值投資理念是否已經動搖了，是否還要支持價值投資理念，就此71家證券經營機構進行了調查，結果是這樣的，36.9%認為沒有動搖要堅持，46.2%認為已經動搖要調整，16.9%認為只是題材要放棄，兩位觀點是什麼，這次先問一個韓先生？

　　韓　翊：已經動搖需要調整，我沒有選放棄，因為我想大家首先要認清一點，好公司不一定等於好股票，而且從世界範圍來看很好的好公司被高估，公司再好上漲也有一定限度，它不可能無限期漲下去，這一波藍籌大盤股上漲有經濟基本面原因，比如説它一些上海行業能源漲價，可能相當一部分原因由場內資金性質和市場環境造成的，比如説我們主流資金基金，基金作為公募基金中外截然，都願意選一些好公司，好于營銷的目的，形象的維護等，市場現在非常注重防禦性，防禦要注重流動性，很多藍籌大盤股它的流動性比較好，我想從這個角度不難理解，為什麼藍籌大盤股上漲，但不是説某些股市上漲不一定説完全只是哪幾隻股票，漲到一定高度漲不動，就要換其他幾隻股票，比如藍籌股鋼鐵在下跌轉電力、電力設備、煤炭這種股票，股票只要它有業績支撐，而且是相對低價位置，我們就可以買它。

　　主持人：孫先生你選擇什麼？

　　孫衛黨：沒有動搖。

　　主持人：又是A，老選A？

　　孫衛黨：主要的原因我認為這是中國股票市場發展必然，從兩方面來説一個隨著市場以主導資金規模不斷壯大，會推動投資價值在市場中進一步發展，市場中主導資金我們可以看出一個是證券投資基金，另外企業年金，社保基金等，這批資金會在市場中起到主導地位，這些資金投資偏好，我們説它就是價值成長，由於這些資金在市場起到了主導性地位，這樣它對市場我認為趨勢不會改變，另外一點雖然一些大盤藍籌股出現一定程度下跌，但實際上並不是意味著整個投資價值動搖，實際上投資人隨著經濟發展，投資人和投資投資人重新判決這個市場實際上選擇一些有持續增長的行業和企業。

　　主持人：看來選A還是有選A的理由，對於即將到來的五月，很多人都憧憬著股市能夠迎來紅五月，紅五月能否如期而至，我們對71家證券經營機構進行了調查，其中有58.5%認為能有紅五月，有18.5%認為不能，有23%認為不確定。調查結果是出來了，我們現場嘉賓孫先生你認為能不能？

　　孫衛黨：我認為能，主要是政策面相對寬鬆。市場有反彈要求。

　　主持人：韓先生不會又選B吧？

　　韓　翊：我對五月概括短期內一個技術性反彈是大有希望的，但是所謂紅五月爆破性增長我覺得會面臨一定困難。

　　主持人：你還是選擇了B，依然是選擇了B。謝謝兩位嘉賓，猜想畢竟是猜想，市場運行還是要靠它自身的規律，五月股市能否轉暖，紅五月能否如期而至，這些還有待市場檢驗。