年報雙榜：2003年年報財務盤點（2004.04.28）

央視國際 2004年04月29日 09:46

　　主持人：羅曉芳

　　

　　主持人：今天作為投資者可能最關心的一條消息就是國務院為了抑制投資過快增長出臺了更加嚴格的措施，鋼鐵、水泥、電解鋁和房地産四大行業固定資産投資項目資金本比例提高了15%，這個消息我們知道對於市場經濟來講是非常的消息，劉教授我想首先請你分析一下這條消息的涵義？

　　劉姝威：在這四個行業中我們注意到鋼鐵、水泥和房地産這個行業是上下游相關行業，在2003年鋼鐵最大的用戶是房地産建材用鋼，水泥我們就更不用説了，在2003央行121文件對抑制房地産過熱起到一定作用，我們看到2003年整個房地産上市公司經營活動産生的現金流量減少了7000多萬元，這個幅度是比較大的，同時也要看到在2003年房地産投資仍然很旺盛，為什麼這麼説，從它的存貨結構能夠看出來，在2003年整個房地産行業上市公司平均存貨同比增長了24%，將近25%，也就是説平均每家上市公司有將近17億元的存貨，這裡存貨其中46%是開發成本，正在建的房子，37%是已經建好的房子，相當於平均每間上市公司有7億多元的已經蓋好的房子沒出售，現在看來房地産過熱問題還是應該值得我們關注。

　　主持人：上周又有27家上市公司披露了年報，這是我們統計以來年報公佈最多的一個星期，但是我們發現整體業績是一般的，這個一般的成績也沒有能給我們排行雙榜帶來任何變化，同時由於其中一部分公司還出現業績大幅下滑或虧損，導致財富增加值比上周減少14個億，總額變成了476.31億元，這也是本年度年報雙榜發佈以來的第一次，以下我們來看看最新的年報雙榜排名。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截至4月26日共有1202家A股公司公佈了年報，其中有滬市738家，深市464家，儘管隨著季節接近尾聲，本週披露年報上市公司數量有了較大幅度增加，但是並沒有殺出對我們的雙榜排名産生衝擊的黑馬，榜單冠軍依然是中國石化80.03億元，寶鋼股份39.87億元繼續位居榜眼，馬鋼股份25.08億元排在探花位置，排在第四位到十位的公司依次是電力14.70億元，海螺水泥11.05億元，揚子石化9.43億元，鞍鋼新軋9.01億元，韶鋼松山8.24億元，長安汽車7.01億元。

　　按每股經營活動現金流量凈額排名，本週也兩樣沒有新上榜公司，冠軍依然是華光股份，每股經營活動現金流量凈額6.52元，波導股份每股5.35元，位列次席，季軍是華聯中超3.76元，排在第四到十位的公司依次是航天信息3.63元，粵美的 3.43元，貴州茅臺3.11元，國投電力 2.82元，電廣傳媒 2.54億，鋼聯股份 2.46元，東方電機 2.43元。

　　主持人：我們詳細端詳年報雙榜，在上榜公司中我們看到主要集中在鋼鐵石化能源板塊，沒有一隻房地産類上市公司上榜，但是我們又做了另外一個統計，就是滬深兩市目前69家房地産類上市公司中，從目前已經披露的2003年的53家公司來看，它們的利潤總額平均增長了26%，應該説這個發展速度還是比較快的，怎麼就沒有一家上榜，這是什麼原因，劉教授應該説房地産公司還是利潤率挺高的，在大家印象中都是挺賺錢的，為什麼它們沒有上我們的榜？

　　劉姝威：如果房地産行業縱著比，跟2002年比它的利潤率比較高，但是橫著比跟其他行業比，它並不是最高的，比如説2003年鋼鐵行業利潤總額同比增長73%，電子行業同比增長43%，電力行業同比增長34%，這樣遠遠高於房地産行業增長率。

　　主持人：我們已經找到了金地集團為什麼現金流是負值，這個問題的答案，還有一個出來67%的資産負債率究竟是否是一個正常的水平，高負債率是房地産業通病還是個案？

　　劉姝威：要回答這個問題我們先看一個2003年整個房地産行業發展情況，我們先看這張圖，這張圖在2003年主要房地産投資是住宅，這個是我們特點，同時我們前面分析整個房地産存貨情況，它的存貨增長幅度已經超過主營業務增長幅度，它的開發成本在建房地産項目是比較多的，同時我們還注意到一個問題，你剛才提到的問題，整個房地産行業資産負債率已經達到63%，你剛才説的金地集團它已經超出了行業平均值4個百分點，也就是説整個行業資産負債率是比較高的，這個來講我們可以看出來央行和國務院來控制房地産過熱措施是比較及時的。

　　主持人：正是因為有一些房地産企業它的負債率，所以帶來很大風險，央行也注意到這個所以在再出臺政策，提高央行存款準備金，包括提高固定資産項目投資佔資本金比例等，這樣是不是就能夠把高負債率降下來？

　　劉姝威：這個問題關鍵要看房地産企業經營策略是什麼樣的，如果它的房地産項目銷路非常好，建完之後能夠迅速銷售出去，現金能夠迅速回籠，能夠它的利潤，這個負債率是可以降下來的，因為從高負債率我們可以看出來這些房地産項目，尤其是房地産15%收入增長率和26%利潤增長率主要是靠銀行貸款，如果它要是能夠迅速把房子賣掉，現金能夠迅速回流，這個資産負債率會降下來，如果它的經營策略選擇不對，它的房子空置率比較高，這個問題就比較嚴重了。

　　主持人：現在擺在房地産公司面前最大的問題就是資金的問題，房地産公司怎麼能夠弄到資金，會不會影響到它的業績表現，這個可能是我們很多投資人非常關心的問題？

　　劉姝威：這個取決於它怎麼樣選擇它的經營策略，我們知道房地産行業是一個經濟週期領先行業，如果宏觀經濟開始復蘇可能首先從房地産這個地方來走，那麼如果宏觀經濟開始可能首先表現也是房地産行業，我們應該認為到這一點，房地産行業上市公司在選擇經營策略時候應該認識到這一點，如果你認為自己選擇這些房地産投資項目應該銷路非常好，而且自己的現金流量很充足可以進行，如果它判斷錯了，如果它選擇的房地産行業有相當大的可能，競爭之後銷售困難，這個時候你要是再形式建設，幾乎後果是非常嚴重的。

　　主持人：你認為房地産上市公司會因為這些政策有一個強弱的變化？

　　劉姝威：我相信是這樣的，我想在這一輪房地産行業調整中可能會優勝劣汰，有一部分競爭實力比較弱的現金流量不很足夠的小型房地産公司可能會退出這個行業，這個市場份額會向競爭實力強的行業集中。

　　主持人：我們年報披露接近尾聲，我們想對2003年上市公司行業做一個整體分析回顧，劉教授請你對2003年整個行業做一個小小的盤點？

　　劉姝威：這個這幾天我們正在做，關於這個問題我們先看一下這個圖，這個是2003年上市公司主營業務收入增長率簡單排行，我們看主營業務增長最快是汽車行業，增長46%，其次是鋼鐵同比增長43%，然後是機械電子和石油，我們知道主營業務收入主要有哪些行業帶動，我們再看一下2003年的利潤主要有哪些行業創造的，我們看主要是鋼鐵行業，它的增長速度遠遠超過其他行業，第二位就是電子行業，電子行業我們可以説在2003年表現是非常可觀的，然後是汽車行業，還有石油，再加上電力，所以這幾個行業在2003年利潤貢獻率是比較高的，我們在看整個我們雙榜正在做的稅前利潤增加值主要由哪些行業來創造，整個1300家現在還有幾十家沒有公佈年報，截至今天已經公佈年報1000多家上市公司稅前利潤增加值27%是由鋼鐵行業上市公司貢獻的，21%是由石油行業，8%是由電力，化工交通運輸機械行業分別貢獻6%，汽車行業貢獻4%，這幾個行業稅前利潤增加值貢獻率已經佔到78%。

　　主持人：謝謝劉教授。