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如何買入非週期性行業股票（2004.04.29）
央視國際 2004年04月30日 10:48
主持人：銀國宏，我們欄目經常接到投資者一些詢問操作方面的一些電話，最近我蒐集了一下，關注最多的是説國家對鋼鐵，水泥，這些週期性行業進行調控，到底還有沒有好的股票去尋找呢？
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銀國宏：實際上來講，這是我今天要講的今日視點的一個非常大的背景，這個背景來講就是這種調控的力度在加強，我們首先來看一下大概是怎麼樣一個情況，首先第一個來講，我們講緊縮政策它的力度和節奏，實際上比我們原先預期要大，這也導致我們原先對市場判斷和今天狀況來講，也會有一定的偏差。第二個，我們講固定資産投資相關聯的這些行業，它所受到的影響，比我們以前預期要更大一點，也就是剛才你提到這個鋼鐵，房地産等等，那麼這些行業都屬於週期性行業。那麼可能我們再看第三個理由，就是這些週期性行業，受到它的固定資産投資的影響以後，那麼一個非常典型的一種格局是什麼呢？就是它的業績增長，原來我們認為它在宏觀經濟向好，下游産業需求旺盛的情況下，它的産品價格能夠保持在高位，它的利潤率有保證，它的業績增長應該可以持續的，這樣一個大的背景變了以後，我們講它的業績持續的可能性，得打個問號。那麼換句話就是可能暫緩，或者回落，那麼這個時候來講，週期性行業成為近期機構投資者所要回避的一個行業，或者回避風險的一個行業，這個時候我們該如何去選擇新的一種投資品種，我們提出一種叫非週期性行業。那麼來看一下，這是一個市場的反映，從市場反映來講，我把鋼鐵，石化，有色金屬，如果作為週期性行業的代表，從市場4月9號下跌以後，它的累計跌幅是14％點幾，而這個非週期性行業如果以食品、醫藥為代表的話，它的跌幅是11.7％，這個來講，首先它的跌幅非週期性行業就小，如果我們進一步去看的話，這裡頭我們沒有列出來是週期性行業在這時間只有一家公司是正收益，非週期性行業的話，會出現大概有十幾、二十家公司，它是一種正收益，這已經反映出這種非週期性行業出現新的投資機會。
主持人：這個正收益是一個什麼概念？
銀國宏：就是沒有下跌，它是上漲的。
那麼我們來看一下，如何去投資非週期性行業。那麼實際上我們來看非週期性行業它有三個特點，第一它跟經濟波動關係比較小，比如我們講醫藥，不管經濟好壞，我們得了病，都是要去買藥的，去看病的。
那麼第二個非週期性行業，這種下游産業，和上遊産業相比，它的集中度比較低一點，也就是它的市場競爭非常激烈，市場競爭激烈一個非常直接的影響，每個企業它的産品價格很難去上漲的，不像上遊産業，它得價格上漲來提高利潤率。
第三個來講，既然是競爭激烈的，什麼樣的企業能值得投資，我發現只能投資它企業規模比較大，市場份額比較高的，這是一個關鍵。
好，我們再看一下應該有什麼的策略。第一個策略，我稱為買入龍頭企業。這個買入龍頭企業，可能就是太籠統一點，我給大家介紹一下，買入龍頭企業的三個理由，或者標準。第一個講，我們講要規模大，技術水平高，這個情況下，由於規模經濟，或者技術上的優勢，它可能成本比較低，利潤比較高。第二個來講，它有品牌，市場份額高，第三個管理比較規範的話，經營風險小，這裡頭我們舉了兩個比較典型的代表，一個是燕京啤酒，一個是伊利股份，應該説具有這樣的特徵，當然來講，還要結合它的累計漲幅大小來重新判斷。
我們再來看第二個策略，第二個來講，實際上我們建議買入叫經營環境突變的企業，那麼經營環境突變比如説，去年消費升級，導致需求爆發，像汽車股，第二個來講，我們講政策變化，導致需求快速增長。第三個是並購這樣一個因素，可以使競爭對手消失，那麼它的主流市場環境變了，那比如我們以政策變化為例，那麼比如像中牧股份，如果沒有禽流感這種爆發的話，可能對禽流感疫苗的注射，沒有一個政策上的限制，那麼現在來講，由於有禽流感的爆發，如果我們的農業部將禽流感疫苗的注射，作為一種常規性政策下發的話，那麼就使得禽流感疫苗的需求突然增加，突然增加的情況來講，就是可以使這個企業經營環境，原來我們的需求，首先來講不穩定的，結果現在需求馬上就上來了，其次我們的價格，或者銷售還有一定的難度。如果是國家統購統銷的話，我們的銷售是沒有問題的，銷售成本，這是我們來講的，就是屬於叫……
主持人：有潛力的一些非週期性行業。
銀國宏：對，有兩個策略，這兩個策略來講，可能結合到一些具體的個案需要進一步選擇，實際上投資這樣一個非週期行業，實際上也是有一定的風險的，我們做一個風險提示，第一點，我想非週期性行業它是無法抵抗系統風險的。
主持人：也就是説抵抗不了大盤整體的下跌？
銀國宏：對，我們看到近期市場表現非常不好，那麼非週期性行業，儘管出現一些機會，實際上來講，我們剛才統計下來，它這段時間也是下跌，沒有辦法，所以説我們這是選股的思路，選時還要具體判斷。
第二個來講，我想買入非週期性行業的難度比買入週期性行業難度要大很多，因為它的這種週期性行業，是買入行業就可以了，而非週期性行業，你除了要看行業以外，還要看企業的境況，因為企業千差萬別。
主持人：具體到個股的方面了。
銀國宏：對。
主持人：好的，銀國宏在今天分析這個非週期性行業股票的時候，也給大家做了一些風險的提示，也就是説這是選股票的一個思路。但是在最近這段時間，是不是該馬上去買入，還需要大家結合公司的情況做出判斷。
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