焦點對話：短期調整 長期看好（2004.04.08）

央視國際 2004年04月09日 10:23

　　嘉賓：中信經典配置基金的經理、中信基金公司投資總監丁楹

　　

　　進入2004年，開放式基金的發行迎來了前所未有的高峰期，截至4月5日，已有12隻新的開放式基金宣告成立，規模超過852億元，其中，中信經典配置基金首次發行就超過100億份，是國內首發規模最大的開放式基金之一，丁楹作為基金經理，目前掌管著這120億元資金的投向。

　　記者：我們注意到中信經典（基金）是國內基金史上第一隻在首次發行就超過了100億大關的一隻開放式基金，你們有沒有想過，為什麼賣得這麼好？投資者是看好你們中信基金？還是因為看好這個市場？

　　丁楹：第一我覺得最重要的是目前市場比較好，第二應該説跟我們公司的品牌是有關係的。

　　記者：那麼您對目前股票市場的走勢怎麼看？

　　丁楹：長期看好，短期調整。

　　記者：這個短期是指多長的一段時間？

　　丁楹：半年到一年吧，半年吧。

　　伴隨著眾多新基金的發行，大盤也已創下了階段性的高點，在這種情況下，如何完成建倉令許多新基金感到左右為難。對於丁楹來講 這同樣是個必須面對的問題。

　　記者：大盤在經過上一輪充分挖掘之後，經過這一輪的價值發現之後，　已經到了1730點附近。這個時候您進來，是不是感到可供您挖掘的東西已經不多了呢？

　　丁楹：對我們來講，更多的是要看企業成長的角度，它現在價格只是另外一種現象。我們首先看清楚它的本質，它估值是多少，它值多少錢。我們看清楚這個問題，剩下的事情是等待。可能在目前階段，不一定就是我建倉的最好時機。但是我們會有一個判斷，在自己合適的時候會進入市場的。

　　記者：您看好哪些行業？

　　丁楹：我比較看好整個産業鏈的上遊，我還看好一些消費類的行業。

　　記者：食品飲料 ？

　　丁楹：算是吧！不完全是。

　　記者：您曾經談到過新基金的投資策略，您重點談到了以下幾個行業。 比方説原材料、能源運輸、消費品服務業，以及電子元器件行業。我們發現除了服務業之外，其他這些行業都是被前期充分發掘過，已經被充分挖掘過了，那是不是意味著你們基金的重點投資指的是服務業呢？

　　丁楹：不能這麼去説。您看到的那個數據，可能是我們在發行階段的一個描述，在具體運作的時候，要根據市場的特點進行調整。我們是要看整個産業鏈裏哪一個是未來的瓶頸，會重點會投它。您剛才講的這些，有的還會繼續成為我們關注的一些重點。中國目前的服務業。它的服務水、平管理水平，還有很大的一塊提升的空間。而且我們的服務業，在整個産業來講，它佔的比例還不是很高，應該説長期來看，我是看好的。

　　記者：我注意到最近的一期基金經理調查，結果顯示大多數基金經理是比較看好小市值的成長股，還有中型市值的績優股。只有27％的基金經理仍然看好大盤藍籌股。你偏好哪種股票呢？

　　丁楹：應該説這兩類的股票都會有機會，最重要的是要堅持自己的理念。

　　記者：我們知道大盤藍籌股經過這一段時間的挖掘之後，價位已經到了一個相當的價位。如果在這個點位進去建倉，會不會冒著替別人高位接盤的這種風險呢 ？

　　A：這個風險要看未來它的PEG的水平。如果未來幾年的它的盈利增長能夠持續地保持一個比較快速的增長，沒有理由不買。

　　記者：您覺得現在市場上存在這樣的股票嗎？

　　丁楹：存在。

　　記者：比方説？

　　丁楹：比方説，我們已經選出來了，進到我們的組合裏，只是等到合適的時候再去買。

　　隨著金融産品的日益豐富，基金的投資對象越來越多，因此基金從單一的股票基金，逐漸向多品種兼具攻守能力的配置型基金轉化，中信經典基金也提出，將股票、債券和短期金融工具三類不同資産同時納入一級資産配置，這樣，如何實現對投資組合的有效管理就成為擺在丁楹面前的又一道難題　

　　記者：有一些工業企業規模也很大，錢也很多，看到社會上什麼賺錢就投什麼。但是幾年下來發現什麼也沒做成，就被淘汰了。我想投資也是非常專業的事情，你們到底想專注于哪些方面呢？

　　丁楹：我沒有講我們是配置型的，我們名字叫中信經典配置，但是從基金的類型來講，是偏股型基金。

　　記者：偏股型基金。

　　丁楹：它60％是股票，所以我們給它定義為一個偏股票型的基金。另外，做投資和其他産業本身就不太一樣，你看巴菲特，並不説是就投某一隻股票。投可口可樂了，什麼華盛頓郵報，什麼保險公司，都不參與。不是這樣，投資恰恰是可以通過投資的方式，來實現資産的多元化。

　　記者：我們知道中小市值的股票，雖然受到很多基金經理的歡迎，但是相對於你們基金來説，你們的規模現在是121個億，按照你們招股説明書的下限是45％將投于股票，那麼我幫你們算了一下，至少有54億是投向股票市場的。中小市值的股票雖然很可口，但是不能滿足你們的胃口。這個問題怎麼解決。

　　丁楹：我覺得54個億對於中小盤的股票整體來講，仍然是非常小的一個數字。而且有一部分要投到大盤股，我們可以投到小盤股的資金也並不是很多。

　　記者：你們不怕成為少數的持有者之一嗎？

　　丁楹：如果我們看好這個企業，我願意做少數的持有的股東。

　　記者：就是説並不擔心出現這種情況。

　　丁楹：流動性的風險我們會通過其他的措施來避免，比如做一個相對分散的投資。但是如果我看好這個企業的，對它進行重倉化的一種持有策略，我不是特別考慮單只股票的流動性。

　　記者：我們也做過一些調查，現在一般基金經理的持倉都是在60％到70％的狀態，那麼你們在這個點位進來的時候，成本肯定是高於別人的，怎麼樣才能取得超越前人的收益呢？

　　丁楹：我不考慮過去，就考慮現在。我要買這個股票，不考慮別人的成本，是要考慮在這個時間哪一個股票能夠給我帶來更多的收益。就是這個意思，成本是歷史的概念，更重要的是未來。

　　主持人：丁楹對記者表示，資金量和規模的增加，的確對管理者的水平提出了更高的要求，在投資策略上應著眼于長期和理性。而他選擇投資對象，更多是採用自下而上的方法，就是重點看單個企業的品牌是不是有競爭力，它的産品是不是有吸引力，在分析消費品、服務業特別是住房消費業的企業時，尤其應該注意使用這一方法。他認為這是目前階段選股的一個顯著特點。