特別節目：年報雙榜（2004.04.06）

央視國際 2004年04月07日 17:13

　　主持人：雨　霏

　　

　　主持人：張先生我們看到上周有103家A股公司公佈年報，從年報公佈情況來看有一個比較明顯的特徵，首先公佈年報公司的數量比較少，而且他們創造的財富是35個億，也是目前來講相對比較少一週，你從財務的角度關注這週年報公佈情況的情況時候還發現其他特點沒有？

　　張連起：我們可以歸納兩個特點，一個是以長江電力為排頭兵7家電力類公司，他們整體利潤增加值佔上周已披露103家利潤增加值35個億，7家18個億佔了一半以上，應該説撐起火熱半邊天，第二個特點從本週開始可能業績利潤增加值可能會放緩，原因很簡單，我個人認為像鋼鐵、石化、電力類公司它們已經清朝而出，剩餘公司不會有集團板塊類集中發佈比較好的業績。

　　主持人：到目前為止我們看到的已經是美女了，後來看到的可能就沒有漂亮了？

　　張連起：業績會趨緩。

　　主持人：剛才我們簡單了解一下上週年報公佈的情況的，隨著新年報不斷亮相，我們雙榜排名也是在不斷變化，在本週又有兩家新的公司上榜，而上海石化、華源制藥則是被迫退出了，下面我們一起來看一下第六期年報雙榜。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截至4月5日共有742家A股公司公佈年報，滬市470家，深市272家。本週新上榜長江電力2003年完成收購三峽工程首批投産的4台機組，使發電量和售電量大幅增加，同時葛洲壩電量銷售價格也在去年得到較大幅度提升，銷量價格比翼齊飛，使得長江電力稅前利潤如長江之水天上來，同比增加14.70億元，排在榜單第四位，由於長江電力的加入，上榜一週的上海石化本週退出前十名行列，深高速5.93億元居榜尾，第九名齊魯石化6.34億元，長安汽車7.01億元排在第八，韶鋼松山8.24億元位居第七，第六名是揚子石化9.43億元，海螺水泥11.05億元排名五位，本榜前三名本週沒有發生變化，中國石化繼續以80.03億元稅前利潤同比增加值穩坐頭把交椅，寶鋼股份39.87億元，如此驕人成績在中國石化面前也只能自嘆不如屈居亞軍，第三名則還是華能國際15.62億元。

　　按每股經營活動現金流量凈額排名，本週新上榜的同樣只有一家公司粵美的，2003年公司存貨控制合理資金週轉迅速，應付賬款更是巨幅增加達10億元之多，3.43貴州茅臺2003這使得粵美的每股經營活動現金流量凈額達3.43元，本週一舉衝上季軍位置。本週冠軍依然是優勢明顯的波導股份，每股經濟活動現金流量凈額5.35元，亞軍位置是航天信息3.63元，貴州茅臺本週下降一位排名第四3.11元，第五到十名依次是國投電力2.82元，電廣傳媒2.54元，鋼聯股份2.46元，東方電機2.43元，八一鋼鐵2.31元，新中基2.16元。

　　主持人：張先生剛才我注意到你提到一個數字就是7家電力公司一共創造了18.6億稅前利潤，其中電力長江一家貢獻14個多億，同樣是電力公司，長江電力交出這麼好一份成績單有什麼樣的秘訣？

　　張連起：長江電力從上市之後強勁增長，它今年業績增長主要來自主營業務收入兩個要素，一個是放電量和銷售量，一個是價格提升，它發電量和銷售量比去年同比增加三成，價格每度電增長了0.049元，這樣兩輪驅動，使它業績確實非常可喜。

　　主持人：其實對於長江電力來講它的秘訣就是發電量多，同時賣的價格高，數量多，同時我們關注另外一家公司粵美的A，我們看到在每股經營活動現金流量凈額排行榜上，它是以3.43業績排在第三名，記得在去年同樣的排行榜它也是這樣的成績，你認為是什麼原因使得它能夠一直穩居我們的排行榜？

　　張連起：像粵美的這樣的企業它主要是銷售空調電器等，它的現金銷售比例比較高，因此也在我們榜上頻頻出現原因。

　　主持人：行業給了它這樣一個特性？

　　張連起：粵美的還有今年現金流量高的原因其實就是它推遲付款，這個數字很大，從2002年年報17個億到27個億，增加了10個億，應該説這個水平儘管公司可能有其它原因其他考慮，但是我個人認為這個量比較高。

　　主持人：剛才我們的財務顧問簡單的點評了一下這周的雙榜情況，在每週上市公司公佈年報的時候，劉主編都會仔細閱讀發現一些問題，按道理講這周公佈年報數量減少了，但是劉主編卻説數量減少並沒有帶來年報當中存在問題的減少，我們來看看這周劉主編又發現了些什麼。

　　上周公佈年報的上市公司數量較少，因此財富增加值上升幅度僅有8.5%，財富增加值是447.82億元，但年報中突顯出來的許多問題不是極為令人關注的，近年來上海梅林時不時就以網絡概念領頭羊的面目出現，從去年11月中旬上海梅林又揭網而起，股價從5元多漲到現在的11元多，扎紮實實翻了一番，而且上海梅林業績卻遠遠沒有它的股價紮實，03年每股收益僅有0.07元，0.07元還是靠變賣公司股權換來的，上海梅林在03年演繹一場精彩的網絡概念遊戲，結果這個網撈上來的高高的股價，而漏下去的則是業績，看來任何概念都趕不上價值這個概念，希望上海梅林早點盛開耀眼的業績梅花，讓自己讓投資者遲早走出概念的密林。地年寧夏的聖雪絨在03年度分紅擴股方面出手之大方的確令人感嘆，自2000年上市以來聖雪絨業績持續下滑，03年每股收益僅0.07元，從此看出聖雪絨的日子根本算不上富有，甚至是比較窮，但是我不富我大方，聖雪絨出人意料的買了一個每10股轉贈10股派0.5元的預案，抒寫了窮業績高送轉的天方夜譚，股利分配是上市公司自身一種權利，同時也是經營策略一部分，涉及股東現有利益和長遠利益，如果擴張能力跟不上硬要打腫臉衝胖子，等到消腫瘦身後可是既丟人又現眼，國際實業2003年利潤總額是-4323萬元，但它的凈利潤卻是517萬元，這是為什麼，這得提到國際實業三家控股子公司巨虧形成的3821萬元未確認投資損失，按會計計算由負的利潤總額相繼減去負的未確認的投資損失得到凈利潤，因而才出現負四千萬與正五百萬的故事。儘管我們不能武斷的説國際實業玩的什麼利潤魔法，但一手法的利潤調節功能是巨大的，需要注意的是在目前已公佈的700家年報中有近50家年報出現了未確認投資損失，的確需要市場確認了。2003年西藏礦業每股收益是0.03元，獲得補貼收入是251萬元，絕對數量與首創股份的4億多補貼相比並不高，但是所起的作用卻極大，年報顯示以西藏礦業去年7.71萬元利潤總額相比，補貼佔利潤總額比例高達3265%，為此我們便可以判斷如果沒有這筆補貼業績將會是怎樣的虧損局面，貼補是政府對相關行業和企業一種扶持，主要體現在一種産業引導上，可是我們一些上市公司卻把補貼當作利潤來源，把補貼佐餐奶酪當飯吃，實際上天上掉下來的補貼餡餅，實際上天上掉下來的補貼餡餅不會太久，發展主業才能得到自己的主食，都會真正健體強身。

　　主持人：在劉主編犀利的眼光下，上市公司年報也真的是問題多多，張先生我們從另外一個角度來看，是不是年報公佈透明度比以前高了，一個盒子以前是掀開一個小口，現在可能找開一半，所以我們看到的東西也多了？

　　張連起：的確透明度在提高，我們看到陽光已經從窗簾中射起來了，證監會把住兩個門，前門發佈若干制度，包括提高信息質量通知，後面就是在審核力度上加大，使得進步是明顯的，當然我們也看到一些問題還在潛伏，我想起兩句話，第一句陽光是最好的防腐劑，要想不發黴必須需要陽光照射。第二句話信息揭露就像穿比基尼，暴露往往是不重要的，我們需要用質疑的目光發現背後真相。

　　主持人：剛才張先生用非常形象比喻總結年報信息披露情況，其他業內人士又是怎麼看待，就這個問題我們也對68家券商和諮詢機構進行了調查，我們來看看調查結果。

　　你對今年上市公司年報信息披露情況是否感到滿意，就這一問題我們對68家券商和諮詢機構進行調查，調查結果表明只有8.8%的業內人士對年報信息披露情況感到滿意，認為基本滿意的佔到85.3%，另外5.9%的業內人士對今年披露的信息不滿意。

　　主持人：只有不到10%的業內人士對年報披露感到滿意，其他都不是滿意，張先生如果你給年報披露打分，你會打幾分？

　　張連起：如果説2002年報及格，我可以把2003年當成報良。

　　主持人：“良”是什麼概念？

　　張連起：大概75分。

　　主持人：75分，25分扣在哪兒？

　　張連起：我總結三個，第一個不自願，現在上市公司更加傾向於只完成證監會規定上市公司披露強制性信息，而對自願性信息，對投資者有用信息披露遠遠不夠，比如説募集資金投向，收益究竟是按收益還是利潤披露不清楚，第二不全面，比如説對一些重要的需要告訴投資者擔保事項等，像常林股份就沒有披露清楚。第三是不嚴謹，這個問題今年非常顯現。比如説繼續沿用上年度審計報告格式，還有一家公司ST通達居然把利潤增長率5%幾點寫成55%點幾，這種粗疏不可以原諒的。

　　主持人：希望把這三個不去年，變成自願、全面和嚴謹就更好了，我們投資者都是在聽你分析年報結果怎麼樣，你平時讀年報時什麼方法能不能教我們？

　　張連起：通常分成三個階段，第一個階段就是一般的瀏覽，你看我今年帶了年報，我把一般瀏覽圈一下。大家看一下一般瀏覽主要內容，主要內容分成兩部分，第一部分就是公司基本情況簡介，基本情況主要是財務數據，利潤增長率，每股收益增長，每股經營現金流量凈額的增長等，這些信息大致相當公司的五官。還有一個重點就是董事會報告，董事會報告通常是非財務信息，他把這一年經營活動情況，投資情況。它的募集資金使用情況，以及主營業務産品，有沒有新開發利潤增長點産品都一一描述出來。

　　主持人：你劃圈裏面全都一般瀏覽內容，大致知道公司在去年幹了些什麼。

　　張連起：第二階段是重點瀏覽主要是後面這一部分，後面這一部分主要財務信息，財務信息包括這幾個方面，比如説它今年有沒有會計差錯調整，它資産減值準備、資産減值損失有沒有大額衝回，以及其他不確定性事項，不確定事項包括什麼，比如訴訟、擔保等，我們看瀋陽環保訴訟整整佔一個版面，可以説創今年年報披露記錄，我們看這一版。

　　主持人：全是訴訟的。

　　張連起：可以説令人瞠目結舌，這些訴訟表明這些公司已經病入膏肓，還有一個重要信息是註冊會計師審計報告，大家看到我圈的紅圈就是審計報告，這個審計報告發表的什麼意見，無法表示意見。

　　主持人：怎麼理解？

　　張連起：就是説註冊會計師對這個都無可言説，用通俗的話説就是這個在資本市場上這個公司的價值一文不值。

　　主持人：審計師報告也是一個非常概要的總結。

　　張連起：第三個階段通過全面數的一般瀏覽和重點解讀，我們就要看看它不確定性事項多不多，資本減值準備計提是不是合理，有沒有充回，以及擔保抵押事項是不是多，判斷三個顏色，第一公司是不是透明的，該披露的信息是不是整體上充分的適當的披露了，第二是不是灰色的，是不是欲言又止的優報披和半遮面的，第三個是黑箱的，黑箱是什麼，沒有燈光，渾水摸魚，像這樣的公司我們應該用腳投票遠離。

　　主持人：感謝張先生教給我們看年報的方法。