年報雙榜：行業分析(2004.03.24)

央視國際 2004年03月25日 15:51

　　主持人：雨　霏

　　

　　主持人：今天請到的嘉賓是《中國證券》年報雙榜財務顧問劉姝威女士，最近一段時間上市公司公佈年報節奏明顯加快，上周有133家A股公司公佈年報，隨著年報披露高峰期到來我們也發現雙榜出現非常大的變化。具體的變化情況如何讓我們一起來看第四斯的年報雙榜。

　　按稅前利潤同比增加值排名，截止到3月22日共有449家A股公司公佈年報，滬市293家，深市156家，華能國際受益上網電價上調以及售電量迅猛增長，本週以15.62億元稅前利潤同比增加值一舉衝上亞軍位置，季軍位置同樣是一家新上榜公司漲螺水泥，11.05億元的稅前利潤同比增加值來自華東地區市場需求量帶來的公司規模和效益快速同步增長，由於長安伏特併入報表，以及長安羚羊、奧拓等車型銷量大幅增長，長安汽車勢頭強勁，以7.01億元排名第五，安陽鋼鐵則是憑藉銷量增加和價格上漲雙輪趨動，毛利率提高約3個百分點，以5.39億元排名第七，寶鋼股份依然以39.87億元穩坐頭把交椅，韶鋼松山退居第四8.24億元，深高速退居第六5.93億元，第八到第十名分別是上海汽車5.12億元，中海發展4.71億元，太鋼不銹4.22億元。按每股經營活動現金流量凈額排名，航天信息利益國家新稅工程全面推廣防禦稅控系統2003年現金銷售收入增長一倍，以3.63元/股經營活動現金流量金額衝上本榜亞軍位置，電廣傳媒體則是大舉催收應收以及預付關聯方款項6億多元，從而以2.54元排名第四，由於定單生産給東方電機帶來的日收賬款達15.6億，同時企業主營業務收入高達11.99億，從而以2.43元佔據排行榜第六名位置，最後一家新上榜公司則還是表現不俗的海螺水泥，由於有效壓縮成本費用中的慣性現金支出，海螺水泥以1.98元每股經營活動現金流量凈額排名第十，這也是本週惟一同時進入雙榜的公司，本榜冠軍依然是波導股份5.35元，國投電力下降一位以2.82元排在第三位，鋼聯股份排在第五位2.46元，排在第七到第九名的公司分別是八一鋼鐵2.31元，新中基2.16元，華源制藥2.15元。

　　主持人：了解最新一期年報雙榜之後我們發現目前進入雙榜的依然是以鋼鐵、汽車行業的上市為主，其實我們對年報作了一個統計發現這樣一個現象，除了像汽車、鋼鐵和水泥增長很快，機械行業在2003年增長速度也是相當快的，僅次於這3個行業，但是有一個有意思的現象，在年報雙榜我們卻始終沒能看到機械行業上市公司身影，這是為什麼？

　　劉姝威：我們知道汽車、鋼鐵、機械三個行業是三個相關的行業，在2003年汽車和鋼鐵行業被稱為5朵金花當中的兩朵，在2003年機械行業一個很明顯的變化，就是發展速度特別快，主營業務收入平均增長40%，到目前為止已經發表年報機械行業上市公司有30家，其中有8家已經進入稅前利潤排行榜前100名，我想這數據很可觀的，為什麼沒有上榜公司，我們也在關注這個問題，我們注意到在機械行業中還沒有像寶鋼和上海汽車這樣經營能力非常強的龍頭企業，比如説瀋陽機床，它是我們國家最大的機床企業，雖然在2003年主營業務收入增長63%，但是它的利潤率只有1%，它的贏利能力還有待加強。

　　主持人：我想像這種情況在機械行業上市公司當中是普遍的現象嗎？

　　劉姝威：我想瀋陽機床問題屬於國有企業改革中留下的歷史問題，2003年瀋陽機床應收賬款達到5億多元，短期借款達到9億多元，這不是一個小數據，現在我們提出振興東北老工業基地，在東北地區不只是瀋陽機床，還有其他一些大型機械行業國有企業，我們現在比較樂觀，現在我們國家機械行業需求市場非常旺盛，這樣就為解決國有企業歷史遺留問題提供非常好的外部環境。

　　主持人：也希望這些企業能夠卸掉包袱輕裝上陣，從剛剛復蘇進入加速運行的狀態？

　　劉姝威：這是廣大投資者所希望的。

　　主持人：我們説瀋陽機構希望通過它來更廣泛看一下機構行業，在機械行業中有很多子行業，你認為這些子行業中最具優勢的是哪個？

　　劉姝威：我想最具優勢的工程機械行業和工程設備行業，我們看這張圖，目前已經發出年報30家公司，在30家公司中有11家是工程機構行業，在整個機械行業利潤總額當中工程機械行業11家公司所佔的份額是56%，還有兩家是工程設備行業，它們的利潤佔整個行業利潤17%，這兩個行業是應該值得我們關注的，瀋陽機構就是屬於其中工程機械。

　　主持人：瀋陽機械屬於其中工程機械行業？

　　劉姝威：它不屬於這個，它屬於機床行業，機床行業應該是工程機械行業所要使用的工作母機，它應該屬於它的上遊行業。

　　主持人：你剛才提到工程機械和供電設備這兩個子行業發展速度很快，從目前公佈年報收入來看，你認為將來它在下一步發展當中，2003年可能剛剛復蘇，2004年是不是前景更好？

　　劉姝威：我想的前景會比較好的，比如以工程機械行業來講我們來看這張圖，它的主營業務收入03年比02年增長51%，利潤增長67%，利潤率也從7%點多上升到8%點多，這是很可觀的，這裡我們發現一個現象，它的存貨增長94%。

　　主持人：存貨增長意味著什麼？

　　劉姝威：這個按理説應該引起我們關注的，而且在11家企業當中沒有一家企業存貨減少的，為什麼存貨增加主要是工程機械企業非常看好2004年市場，所以它增加了原材料存貨，也增加了産成品的存貨，這樣一旦有定單來它能夠立即滿足這個需求，而且能夠保證它的生産正常進行，從這點來看，04年的發展前景是非常好的，由於它的存貨由02年9億多元，一直上升到03年的21億多元，為什麼這麼多，它定單太多了，它一定要保證它的供應和正常生産經營，這樣就造成了它的經營活動現金流量凈額是負值，佔用它大量資金，所以這個也要值得我們注意的問題。

　　主持人：投資者可能有這樣一個疑問，像工程機械當一個項目工程結束建完，對他們需求量沒那麼多，增長持續性到底怎樣？

　　劉姝威：對這個問題我們也進行過研究，比如説工程機構行業它的需求主要來自什麼地方，一個是城鎮化建設，城鎮化建設我們國家不是在短時間內能夠完成的，有高速公路的建設，鐵路的建設，這個大家在整個我們國家宏觀經濟規劃中能看出來，投資很大也不是一朝一夕能夠完成的，我想至少在04年或未來幾年中這個市場還是比較旺盛。

　　主持人：供電設備子行業前景是不是也非常不錯？

　　劉姝威：非常好，比如2003年東方鍋爐正式簽訂合同金額就達到190多億元，所以我們可以想象到04年它的業績應該是比較理想的，還有ST家樂它轉産到輸變電設備以後，03年它的主營業務收入達到3億多元，利潤達到2億多元，這個都是比較樂觀的一個情況。

　　主持人：感謝劉女士進行的分析。