基金地帶：基金經理看(2004.01.12)

央視國際 2004年01月14日 09:51

　　主持人：以下的時間我們將和你一起走入基金地帶，先來看一下最新的基金凈值。

　　

　　由於上周A股市場持續的放量攀升使得股票型基金的凈值全面上揚，尤其是54隻封閉式基金，凈值平均上漲了6.59%，這是最近3年來凈值增幅最大的一週，表現最好的基金融鑫凈值上漲幅度達到了9.35%，其次是基金漢鼎、基金普惠，基金凈值大幅上漲使得凈值與價格之間的差距急速拉大，54隻封閉式基金的總體折價率高達26.26%，較前一週上升了4.24個百分點，在開放式基金方面除兩隻純債券基金凈值出現小幅下跌以外，其餘所有的基金凈值都有不同程度的上漲，銀華優勢企業、湘財合豐成長、華夏成長以及鵬華行業成長等4隻定位於成長型的開放式基金，在股市大幅上漲的情況下顯示出了優勢，周凈值增長率達到了6%以上。

　　主持人：今年第一個星期基金凈值就出現了3年以來最大的漲幅，這也從側面反應了基金的投資理念得到了市場的認同，這也使得基金經理的投資思路越來越受到關注，對於2004年的證券市場基金們都有什麼樣的看法呢，他們又會看好哪些行業呢，為了讓你更好的了解基金，更好的了解基金，我們採訪了在2003年凈值增長排在前6位的基金經理，聽聽他們對於投資，以及對於2004年持什麼看法。

　　肖華博時價值增長基金經理，2002年10月開始運作博時價值增長，2003年博時價值增長以34.35%的凈值增長率位居所有基金第一名，有評論稱肖華對所管理的基金幾乎起到點石成金的效果，從一名機械專業的畢業生到同濟大學經濟學碩士，從君安證券申華探股的投資經歷到管理封閉式基金、開放式基金，肖華第一步都走得這麼踏實，即使面對博時價值增長今年第一名的凈值增長率肖華依然顯得那麼沉穩、平和，在他看來成績的取得主要利益於2002年年底對我國的證券市場有一個準確的判斷。

　　肖華（博時價值增長基金經理）：2003年底的時候我們對2003年的市場當初有一個比較好的把握，我們當時已經感受到價值投資可能會逐漸深入到證券市場當中來。

　　在對市場準確預見性的基礎上正確把握行業發展週期，潛心搜尋一些物超所值的價值股，堅持價值判斷，果斷買入那些具有長期升值潛力的股票，是肖華一直以來投資成功的主要原因。作為最早推崇汽車股的基金經理之一，他看準中國加入世界貿易組織後國産汽車業迎來的發展契機，果斷的投資汽車股無疑為博時價值增長的驕人業績立下汗馬功勞，如果説2003年肖華在投資上更加注重對行業基本面的判斷，2004年他認為隨著價值投資理念的進一步深化，價值投資的內涵也會更加豐富，側重於挑選好的公司比挑選好的行業更重要。

　　肖華（博時價值增長基金經理）：明年對行業的把握不會像今年來得那麼重要，可能理重要是對個股，假設去年是從主要關注自上而下來挑選個股，我覺得明年可能投資者更要關注自下而上去挑選個股，也就是説對單個公司它本身是不是具備市場這種競爭力或者它本身內在價值是不是被低估，我覺得可能更重要一點。

　　對於2004年中國的證券市場肖華是樂觀的。

　　肖華（博時價值增長基金經理）：看待2004年證券市場時候我覺得最重要一點不能再用2003年以前的熊市的眼光來看待2004年的市場，對那些崇尚價值投資或者崇尚買好股票的投資人來説應該説是一個比以往幾年都要好很多一個能夠取得比較高投資回報的一年年頭。

　　肖堅易方達基金管理公司基金科翔的基金經理，與國內其他基金經理相比肖堅的投資生涯並非始於A股市場而是香港股市，2002年開始管理基金科翔，基金科翔在年凈值增長率一直位居封閉式基金前列，它的投資哲學是策略比預測更重要，思維活躍但不乏整密是肖堅給人的第一印象，香港股市博弈經歷讓肖堅更早的接受了價值投資理念。

　　肖堅（基金科翔基金經理）：我比較早接受價值投資這個理念，我認為中國股市在全流通這個背景下，整個市場是從一個"傳銷時代"走向一個"直銷時代"，在"直銷時代"就是誰更有價值。

　　2003年成功挖掘揚子石化成為他價值投資的得意之作，在價值投資的基礎上肖堅的投資理念是策略應對市場，因為他認為市場還存在不成熟的因素，過度強調表態的長期持股並不一定正確。

　　肖堅（基金科翔基金經理）：上市公司影響股價變動的因素比較複雜在中國，除了上市公司業績可能還包括很多，再融資、高管變動、信用、透明度都會影響上市公司股價，我覺得這是一個非常動態的過程，所以我個人投資更強調不斷去價值挖掘，我認為某類價值股票它已經有一定升幅了，我就去選擇另外一批更有價值的股票去投資，我覺得這樣才能夠在控制風險的前提下取得比較高的收益。

　　對於今年的市場肖堅認為冰火兩重天的現象還將繼續延續，一些有價值的股票隨著行業景氣增長和業績的提升，估價還會不斷提高，行業特點也會在今年上半年表現得比較明顯。

　　肖堅（基金科翔基金經理）：包括石化、鋼鐵、有色金屬、煤炭這些都價格增長幅度比較大，所以必然會導致上市公司業績發生非常大變化，這樣整個市場熱點也會主要集中在這些行業，我自己認為上半年主要策略還是把握這種週期性行業的機會，下半年可能對一些持續增長的公司更為關注。

　　喜歡簡單的肖堅認為管理基金就像練功夫，要做到下盤穩、中盤活、上盤狠，也就是説在投資組合中要有基本面持續穩定增長的股票，要有處於行業增長週期裏的股票，同時還要有能力應對市場突變。

　　石波今年7月出任基金興華基金經理，同時管理華夏管理管理公司興華興科兩隻封閉式基金，做過投行管理過大型投資企業，石波有著豐富的投資經驗和從企業經營觀察企業的視角。用長線的眼光看待企業的價值，用簡單的邏輯分析行業的興衰是他對價值投資的理解，能把兩隻基金管理得如此出色，石波認為除了勤奮以外，更重要的是要對市場有準確的判斷力。

　　石波（基金興華、興科基金經理）：在大風大浪裏面要看清方向、看清潮流，看清事物的根本問題，對我們機構投資者來講投資就是我的主業，我必須去觀察事物，萬事留心皆學問，你只要留心觀察身邊的經濟生活，你就能夠獲得一個投資的回報。

　　在他來看2004年中國證券市場的結構性變化將會在2003年的基礎上加劇，好的股票會繼續上漲，差的股票還會繼續下跌，甚至會跌破面值，因此要從企業的基本面出發，買入好的公司並持有，從而獲得企業創造的價值。除了關注企業本身，石波認為把握行業興衰對於投資也至關重要。

　　石波（基金興華、興科基金經理）：買股票是買未來，買行業成長，投資時代一定要有一個長遠的眼光，看到行業的趨勢。

　　問及他今年看好的行業石波表示他比較看發金融、能源和運輸這3個行業。

　　石波（基金興華、興科基金經理）：為什麼這樣講，我覺得這三個行業都是一個拐點出現了，對銀行業我覺得本屆政府他們把關注的焦點已經放在銀行業上，扶持銀行業使銀行業解決壞賬問題，我覺得企業界的利潤會往實業界利潤、會往銀行業轉移所以這是一個拐點，能源為什麼那麼好呢？基本面已經發生變化了，中國在人類歷史上進入一次新的工業革命，在補工業革命的城市化、工業化的課，需要大量的能源，從全球的資源來講我們能源是有限的，能源的價值就會體現出來。

　　在石波眼裏證券市場正發生著革命性的變化，隨著機構投資者隊伍的增長，投資的力量逐步戰勝了投機的力量。

　　朱平易方達基金管理公司基金科匯基金經理，他所管理的基金2003年凈值增長率為31.81%，在他看來投資就像打籃球，找到優秀的得分手然後盡可能多的傳求給他，同樣投資就是要打到好股票，在控制風險的情況下儘量多的把資金集中到這些好的股票上。朱平用如履薄冰這四個字來形容做基金經理的感覺，今年科匯凈值穩定增長，朱平利益於今年不停的尋找股票，調整股票，把握住了熱點行業的股票，並且在資金上更加集中持有這些股票。

　　朱平（基金科匯基金經理 ）：我們今年（2003年）找股票主要的辦法還是可能基本面的分析，基本面分析我們主要是從兩個方面，一個是從宏觀自下而下看一看，在這個增長週期當中哪些行業可能最受益，這次週期我們説是以石化、鋼鐵、汽車這種重化工的一個週期，另一方面我們也一定要對個股進行深入的了解。

　　對於2004年中國證券市場整體的判斷朱平保持了一種樂觀。

　　朱平（基金科匯基金經理 ）：我們還是認為明年應該也是一個不錯的年份，首先價值投資在明年應該能夠繼續獲益，沒有業績支撐的股票可能會繼續下跌，這是一點，第二點在價值投資的基礎上由於估值的變化可能會有一些公司它會出現一個比較高的估值，就是説它的股價可能會在基本面沒有變化的情況下繼續增長。

　　朱平認為2003年是價值投資方法大獲全勝的一年，一些漲幅較多的大盤和行業特徵明顯的股票今年可能還會跑贏大盤，但是漲幅可能沒有去年這麼高，而其他一些比較好的行業包括消費類或製造業類，雖然業績增長也會比較快，但是由於這些公司以前比較高的估價仍然難以形成氣候。

　　朱平（基金科匯基金經理 ）：可能在往後時間也許這個股市會形成一個相對來説是一種風格更多樣化的一個市場，針對這些市場情況朱平説他或許會降低持股集中度，均衡的配置股票會有效的過濾掉一些風險。

　　李華南方穩健成長基金經理，他所管理的這只基金以年凈值增長率25.15 %的成績位居開放式基金第二位，具有遺傳工程學和經濟學雙重教育背景的李華認為，投資最避諱過於追逐表象而忽略了事物的本質，寧靜以致遠是李華的追求，對於投資他有著自己的哲學，他認為市場的運作規律在於人性的規律，自己4年復旦大學遺傳工程學的學習讓自己從基因的層面、心理學、社會層的層面對人的行為有了深入的理解，使他的投資工作獲益匪淺。

　　李華（南方穩健成長基金經理）：真正的價值挖掘不一定需要很專業行業認識，但是一定需要嚴密的邏輯性，只要我們每個投資者適當的關注自己周圍的生活，關注自己周圍生活的變化，自己也同樣能夠做到這一點。

　　對於2003年很多大盤藍籌股的很好表現李華認為，一是市場重新回歸到一個價值投資基礎上來，這些股票的價值得到了進一步的挖掘，另一方面是因為這些股票所處的行業在2003年經濟增長中收益最多，利潤增長也相當多。

　　李華（南方穩健成長基金經理）：我個人判斷是這些大盤籌股經過2003年這麼一個深刻的價值挖掘之後，它的價格已經基本上反映它的價值，所以2004年特別大的一種兩極分化的局面我覺得不太會出現，但是不是説這些股票不會漲，而是隨著市場人氣變化，隨著一些短期情緒波動有些大盤藍籌股它的價值確實能夠支撐它價格進一步上漲，但是有些可能它的價值就不一定能支撐它的這個價格進一步上升，結構就會使得2004年出現藍籌股當中也存在泡沫這種現象。

　　李華認為真正理解價值投資的含義對於2004年就顯得格外重要，2004年想要獲得投資收益最重要的一點是要盡可能的挖掘出價值被調查低估的一些個股。

　　李華（南方穩健成長基金經理）：深入挖掘一些價值被低估的個股，就是它的業績必須實實在在的維持，必須能不斷成長，而且這種業績的成長是有足夠堅強、足夠可靠的，競爭壁壘來保持的，而不是一種純粹週期性的一種成長，2004年的市場當中更精彩的很可能是在一些個股上面。

　　堅持價值投資同時進行靈活操作將是李華2004年投資的主線。

　　呂俊國泰金鷹增長開放式基金經理，2003年1月接手當時凈值靠後的國泰金鷹增長，從基金金盛到國泰金鷹增長每次都是臨危授命，每次都旗開得勝，投資哲學來源於生活體驗瞄準機會為生存而戰。在呂俊的眼裏管理基金如同將軍帶兵打倒，要想獲勝必須謹慎佈局策略應對。堅強的意志獨立的思考和觀察能力以及對經濟全球化的準確理解，讓呂俊帶領國泰金鷹增長的凈值一路猛追。

　　呂俊（國泰金鷹增長開放式基金經理）：世界資源原先是有它原有的供需平衡，中國的崛起打破了這個原有的供需平衡，可能會使有些資源的價格長期脫離過去的一個底部，所以我們在這方面的佈局比如説氧華鋁、銅以及石化産品，這種大宗原材料性質或者資源性質的産品我們在年初做了重點佈局。雖然那時候市場熱點並不在這方面，那時候在汽車、銀行那些方面，但是我們堅信這些佈局是對的，因為畢竟我們需要資源。

　　如是從供需平衡容易打破的行業入手，尋找具體的上市公司對於行業選擇的標準呂俊有他自己的觀點。

　　呂俊（國泰金鷹增長開放式基金經理）：選擇行業是在於這段時間經濟的趨勢，這段時間經濟缺什麼，你就把自己當成80年代國家工作計委的工作人員。這時候你去感受經濟缺什麼，然後我們根據我們投入資金所能産生的效益，回報的可能性去選擇這個行業。

　　對於2004年的中國證券市場呂俊不願去預測，但他認為隨著投資者對價值投資的日益認同，從上到下由行業選擇投資公司的效益會降低，要想取得超額的收益可能更多的是要對上市公司的價值進行評估。

　　呂俊（國泰金鷹增長開放式基金經理）：我認為2004年工作應該是由下至上的，選擇哪些比較有流動性的，管理層比較透明、比較敬業的那些公司治理結構好的公司，我認為整個2004年消費品行業，特別是有品牌的那些應該會且引起機會。對大盤藍籌股還是應該保持清醒的認識，雖然有很多公司是好公司，但是也不能炒過頭，也是必須在一個合理的範圍內進行分析。

　　改變2003年持股不放的投資策略，進行一些波段性的調整或許將是呂俊2004年的投資策略。

　　主持人：觀眾朋友我們看到雖然基金經理們他們的投資理念、選股思路各不相同，但是他們幾乎一致認為2004年價值投資交付深化，而且對2004年的股市也多了一份樂觀，這點我想可能對你可能會有所啟發。