大趨勢 2004中國股市研究報告——公司篇(2003.12.24)

央視國際 2003年12月25日 13:11

　　主持人：雨　霏

　　觀察員：劉建洲 博士　　廣發證券發展研究中心常務副總經理

　　金曉斌 博士　　海通證券研究所所長

　　主持人：十位所長，縱論市場趨勢，五大主題，把握投資機會，這裡是《中國證券》的特別節目，大趨勢——2004中國股市研究報告的公司篇。俗話説買股票就是買公司的未來，我想這個時候投資者一定在想，究竟哪些上市公司會成為2004年的優質上市公司，又有哪些會成為明年上市公司的龍頭呢？這就是我們今天話題所要探討的，我們今天演播室請來的兩位嘉賓，一位是海通證券研究所的所長金曉斌博士，你好，一位是廣發證券發展研究中心的常務副總經理劉建洲博士，你好。歡迎兩位來到我們的演播室。一會兒我們的兩位嘉賓就將會給觀眾朋友們呈現他們所在的機構，對於優質上市公司的研究報告。

　　主持人：最近一段時間來自西伯利亞的寒流可以説是橫掃了我國的大江南北，但是和此相反的是滬深股市卻是一掃了往年年底一蹶不振的習氣，呈現出了一派春意盎然的景象，於是廣大投資者的臉上也是寫滿了對2004年股市的美好憧憬。

　　投資者：近一個月來我的資産增長約3%，我預計明年上市公司的業績會有比較好的增長。

　　投資者：我這一個星期的收益達到了15%，對明年我還要看好。

　　投資者：從1307點反彈以來，整個市值增加可能有5%到6%左右，因為我買的一些大盤藍籌股像寶鋼、長江電力、南方航空等，漲勢都不錯。

　　主持人：投資者是各有各的説法，不過我們也看出來了，大家信心都挺足的，最近海通證券研究所和廣發證券發展研究中心都有一個對優質上市公司的研究報告，我想這份報告對大家也是有所幫助，我們現在就先來看一看海通證券研究所的觀點。

　　海通證券觀點

　　海通證券認為：2004年的優質上市公司一是績優行業的龍頭公司，二是有核心競爭力，但在短期內基本面尚未充分表現的公司，三是股價在底部但基本面將會顯著改善的公司，四是在政策效應中有望實現價值突變的上市公司。

　　主持人：我們剛才看到了海通證券的觀點，金博士你給我們解釋一下，為什麼是評出這樣四類公司？

　　金曉斌：我們的依據2004年將是價值投資向縱深發展的一年，估值將成為2004年的一個主要的贏利手段，它的理由就是國際化的推動，還有宏觀經濟持續向好，全流通試點的預期，還有結構性通脹這種預期，在這種背景下必然導致股票價格重新估值，而且估值將趨向國際化，流動性溢價將得到體現。

　　主持人：是在價值投資理念的背景之下用了一種估值的方法，得出了這四類公司，接下來我們再來了解一下廣發證券研究發展中心他們對於公司研究的一個觀點。

　　　廣發證券觀點

　　廣發證券認為2004年的優質上市公司一是重化工行業中的龍頭公司，二是由消費結構升級帶動的公司，三是資源壟斷類公司，四是恢復行業及週期性行業的公司。

　　主持人：廣發也是得出了四類公司，但是這四公司好像跟海通的不太一樣，劉博士給我們解釋一下廣發是根據什麼樣的依據得出這個結論的？

　　劉建洲：中國逐漸成為一個世界的製造中心，世界的製造業這些資源可能向中國轉移，這樣會帶動對相關的一些原材料等這些産品的需求，另外一個方面由於這些重化工行業的龍頭，這些股票它一般都是盤大績優，也就是所謂的藍籌股，這非常符合機構投資者選股的一些要求，因為中國隨著居民的消費收入水平的提高，以有居民消費結構已經發生了重大改變，原先的一些高端消費品比如説汽車等，成為人們一些常規的消費産品，這樣會帶動相關的上市公司業績提升。

　　金曉斌：我們之所以選擇那些資源壟斷類公司是基於下面的原因，因為有些資源是不可能再生的，比如説石油，而有些資源或者説産品它是不像其他的産品一樣發生移動的，比如説機場和港口，對於這一類上市公司來説，它的業績提升是同上市公司在行業當中，在經濟週期當中這種表現是非常有關的。

　　主持人：復蘇以及週期性行業的公司？

　　劉建洲：因為如果你在一個行業的復蘇的初始階段，如果選擇這類公司你往往會帶來非常好的一個投資收益。

　　主持人：聽完兩位嘉賓的觀點之後接下來我們要給大家展示的是另外六家機構的研究報告。

　　銀河證券觀點

　　銀河證券明年將重點關注石化類、煤炭類、資源類及農業類上市公司，具體關注中國石化、西山煤電等上市公司。

　　申銀萬國觀點

　　申銀萬國認為上市公司加權平均每股收益增長30%，整體業績增幅在10%左右，同時會有超過四成的上市公司凈利潤將下滑。

　　華夏證券觀點

　　華夏證券的觀點是和基礎設施建設相關的公司業績還會增長，但增幅會下降，水泥、機械、金屬製品等板塊會有明顯增長。

　　西南證券觀點

　　西南證券則重點關注重化工類和大盤藍籌公司，科技板塊、東北板塊和醫藥板塊將會活躍，而房地産類公司將會陷入調整。

　　　宏源證券觀點

　　宏源證券的看法是鋼鐵、石化、電力、銀行和汽車等上公司會繼續增長，鋼鐵類上市公司明年下半年的增長速度會有所放緩。

　　長城證券觀點

　　長城證券看好的是三類公司，一是景氣行業的優勢公司，二是非景氣行業有核心競爭力公司，三是資源壟斷成長性較好的公司。

　　主持人：雖然這八家機構的研究報告是各有側重，但是他們也有一個地方是比較相似的，那就是普遍傾向於重化工類，基礎設備建設及相關一類上市公司，從地域上是比較關注東北板塊，就這個問題專家也有他們的看法。

　　中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威：我們認為2004年我國上市公司的整體業績會高於2004年，尤其像汽車行業、電力行業、鋼鐵行業和材料行業這樣的上市公司，預計都會有比較好的表現。在2003年我國汽車行業已經進入了快速增長期，預計在未來幾年仍然會保持這樣快速增長的趨勢，所以這樣給汽車行業的上市公司創造了非常好的發展空間。在今年炎熱的夏季，我們遭遇了電荒。那麼在寒冷的冬天我們又再一次遭遇了電荒，這就説明了我國的電力需求是非常旺盛的，所以這樣給電力工業基礎的發展也創造了非常好的一個市場空間，對於我國的鋼鐵行業我們主要關注于它的下游行業，比如説像汽車行業，它的下游行業的發展決定了鋼鐵行業在2004年的市場需求狀況。

　　劉紀鵬（首都經貿大學公司研究中心主任）：“我想在明年上市公司的整體業績應該有一個比較明顯的好轉，特別是在外部環境國民經濟的發展速度持續上升，拉動了很多基礎産業，比如像能源、鋼材、水泥，這些基礎産業，這種大藍籌股，明年我想應該是比較引人注目的，當然這幾年我們也可以看到，隨著中國整體的發展水平的提高，我國在高科技領域裏面，像一些網絡板塊，一些高科技領域也是非常引人注目的。”

　　主持人：這裡是《中國證券》，歡迎你繼續收看我們大趨勢2004中國股市研究報告的公司篇，剛才兩位嘉賓分別給我們闡述了為什麼公司會得出這四個公司，評價的標準是什麼，但是我想投資者聽了半天可能還是覺得一頭霧水，不明白這四類公司到底是什麼意思，現在我就請兩位嘉賓分別我們解釋一下。首先有請金博士？

　　金曉斌：我們這兒有一張表，就是景氣行業龍頭股主要是大市值的，持續贏利能力比較強的，交易比較活躍的比如像電力行業、能源行業這是景氣行業的龍頭股，第二類就是有核心競爭力，但是短期基本面沒有充分表現的，這主要指一些突發事件的影響，比如2003年上半年SARS的影響導致我們航空這個方面，業績受一些影響，第三類就是前期股價跌幅比較大，但基本面顯著改善的這樣一些上市公司，第四類就是政策突變的這種預期，比如説全流通的預期，包括東北板塊它的預期。

　　主持人：也是蘊藏著一些投資機會，接下來我們再請劉博士給我們解釋一下，你們廣發證券的這四類公司？

　　劉建洲：這些重化工類的一些股票，由於它有非常強的産業交聯效應，所以這類公司我們覺得應該重點關注，而消費結構升級這樣一些公司由於寬帶用戶數量的提高，以及數字電視的開播，可能會使人們選擇這一些跟消費結構升級有關的一些股票，而對於這些資源壟斷類的上市公司來説，比如説有一些港口、機場。

　　主持人：另外像煤、電、有色金屬也是屬於資源壟斷的。

　　劉建洲：對於這種復蘇類的這些行業的上市公司來説，比如説電子元器件行業，由於這個行業目前處於復蘇初始的階段，如果是在這個階段能夠把握住投資機會，對於投資者在未來的投資收益將是一個非常好的機會。

　　主持人：聽到這兒大家也就都明白這四類公司分別是什麼意思，不過這麼多的公司我們總不可能，我就這點錢不可能都買了，那麼在選擇上市公司的時候，有什麼具體的原則和標準嗎？

　　劉建洲：比如説我們可以選擇從市盈率或者説從每股收益，還有凈資産收益率還有這個行業的景氣度，以及公司成長性，市場佔有率等一系列標準原則我們來選擇上市公司。

　　主持人：綜合看待和考量一家上市公司，我注意到有關選擇上市公司的原則方面，咱們海通證券有一個比較有意思的結論，對上市公司進行一個評級，你能不能把這個評級的結果給我們大家説一下。

　　金曉斌：我們對57個行業和子行業上市公司進行了投資價值評級，分為三類：增持、中性和減持。增持主要是能源類，電力、石化還有煤炭，還有交通運輸和金融行業，中性主要是一些鋼鐵、汽車，還有工程機械。

　　主持人：減持的基本上就沒有。

　　金曉斌：對。

　　主持人：我想大家聽到這兒可能挺高興的，剛才我們説了半天都是這些好的上市公司或者説行業景氣度很高的上市公司怎麼選，但是還有一些公司它是屬於一般景氣類的上市公司，這個在選的時候，我們應該有什麼樣的原則呢？

　　劉建洲：我可以從每股的收益來看，比如説酒類上市公司儘管它的成長性不如其他的一些行業，但是它的每股收益實際上是非常的穩定。

　　主持人：但是有一些投資者到這兒他就會想了，我真是沒運氣，我既不是有景氣的行業公司股票，也不是一般景氣的，我這個恰恰是都不在這個範圍之內的，我怎麼辦？我這個股票是拿在手裏還是把它拋了？

　　金曉斌：我覺得股票投資的本質在於上市公司的成長性和預期，所以關鍵可能還要看它的業績，除此之外，一個就是它是不是行業的龍頭，第二就是二級市場它的價值，是不是明顯被低估了，第三個可能就是受惠特殊的政策，比如説東北老工業區的改造，第四個可能就是對全流通的預期，這種政策試點的出臺，這種預期使上市公司的價值發生突變的這類上市公司。

　　主持人：同樣一個問題劉博士你有什麼樣的建議呢？

　　劉建洲：比如説公司治理結構就可以成為這要一個標準。

　　主持人：到這兒大家基本上有一個比較清晰的思路，什麼樣的股票不買覺得可惜，什麼樣的是儘量不碰，投資者可以把自己手裏的股票和剛才你們兩位提的這些標準來對對號，大家就擔心比如在今年出現的二八現象，20%的公司股票上漲，80%的都是下跌，在2004年會不會還出現同樣的現象呢？

　　金曉斌：明年二八現象我覺得還會繼續，但是不會像今年這麼極端。

　　主持人：有可能三七分、四六分。

　　金曉斌：對。

　　主持人：那麼有關對於2004年上市公司將如何投資這個話題，我們也來聽一聽專家的意見。

　　劉紀鵬（首都經貿大學公司研究中心主任）：“選擇個股上市公司我想標準主要有這樣兩個，一個是它所處的行業，行業標準可能是明年大家必須要考慮的一個因素，第二個我想就是對於個股上市公司本身的業績，這種業績以及它的增長潛力，也是對上市公司判斷的兩個標準。”

　　劉姝威（中央財經大學中國企業研究中心主任）：“我想一個最簡單的辦法，就是一種很直觀的方法，就是説首先我知道要買的這只股票的這個上市公司它是做什麼的，而且我能看到它的産品，並且我能夠比較出來它的産品賣得就是比其他同行業的企業産品多。”

　　主持人：我們今天的話題探討到這裡再請兩位就今天我們討論的如何尋找優質上市公司，再給大家一個總結。

　　劉建洲：我覺得明年我們在投資的時候要淡化指數、精選個股，同時公司的評價是業績成長性加流動性溢價。

　　金曉斌：一個是關注行業的景氣度，再一個是關注股票的市盈率，還有股票的成長性。

　　主持人：感謝兩位今天給我們進行的分析。我想看到這兒觀眾朋友在決戰2004年股市的時候一定是心裏的底氣更足了，那麼這些上市公司在明年的股市當中到底會有什麼樣的表現呢？大趨勢——2004中國股市的股市研究報告明天將會給你帶來的是市場篇，到時候別忘了收看。