今日論壇：蓄勢在2003(2003.12.18)

央視國際 2003年12月19日 13:44

　　主持人：姚振山

　　觀察員：方　泉　　《證券市場週刊》主編

　　嚴為民　　廈門鑫鼎盛投資諮詢服務有限公司副總經理

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》，再有9個交易日2003年全年的交易即將結束，來看今年股市走勢圖，我們可以看到今年的市場走勢上證綜指有點兒像一個大寫的N字形，兩位跟我一起看過這張圖之後，能不能先用一句話總結一下你們對2003年證券市場的一個體會？

　　方 泉：簡單説就是8個字結構調整、理念衝撞。

　　主持人：結構調整、理念衝撞，這是今年市場變化，嚴先生？

　　嚴為民：我認為可以這樣説統一思想、蓄勢待發。

　　主持人：你談今年變化之後一個結果？

　　嚴為民：應當説是這樣的，從宏觀面的情況、操作面、市場實際的走勢來看，基本上反應了一個操作炒作理念統一思想的過程，監管思路統一思想的過程，同時也從形態上顯示出一種蓄勢等待轉機的形態。

　　主持人：下面我們來分析一下這個圖形，什麼原因造成今年的走勢上證綜指像一個大N字形？

　　方 泉：應該説這是一個滿含希望的春天，滿含希望的開始，有價值理念的初步形成和展現引導市場作用的前提，這是滿含希望的開始，中間基本原因由於我們上市公司業績還沒有能夠支撐現實的市場價格，所以中間這個階段從希望進入絕望。

　　主持人：中間下跌那一段？

　　方 泉：對，到年底各方面數據表明宏觀經濟的好轉，最主要是宏觀經濟好轉帶動了全行業好轉，很多上市公司業績有大幅提升，在這個基礎上價值投資理念逐漸得到更多人認同，他説蓄勢待發，我覺得蓄勢待發應該是一個大勢。

　　主持人：你剛才解釋N字形前面是滿懷希望，中間有一種失望，後面由於宏觀經濟和各方面的變化，又有一個重新充滿希望的過程，所以是一個N字形，嚴先生你怎麼理解今年這個圖形？

　　嚴為民：實際上有個成語叫不破不立，破是痛苦的，破從哪破，從2001年一直破下來，今年必須要尋找到一條正確的出路，對原有的投資理念要破，破當然是為了立，破的過程是痛苦的，今年我們明顯看到年初首先啟動東施效顰學習境外納斯達克市場的短信風暴，但是網易繼續從40美元又漲到了60美元，而國內的短信概念跟不上，原因何在？因為有一種暗流正在逐步地洶湧形成。

　　主持人：什麼暗流？

　　嚴為民：價值投資，因為一旦這種短信概念的股票沒有業績支撐，沒有成長性支撐，從財務報表、中報、季報顯示，他沒有來自短信方面網絡服務收入增加跡象，因此它的股價出現回落也是在情理之中。

　　主持人：你剛才提到像方先生所説理念碰撞産生過程，從一個概念性逐漸向價值轉變？

　　嚴為民：對，我們看到3月份直接增資的績優藍籌再掀高潮，達到N字的頂點1649點，達到這個水平，接下來的過程實際上是機構投資者將手中的垃圾股不被看好的這些股票逐步清除，同時將收回的資金投向績優高成長的大盤股的過程。

　　主持人：結構調整的過程？

　　嚴為民：所以看到有的股票不斷創新低，但績優藍籌股在新高之上再創新高，一山更比一山高，到年底我們又看到這一波行情的起點是什麼，上海梅林沒有業績支撐超跌反彈，超跌反彈是遊資的一種短期行為，走到目前這個位置又出現分歧了，如果沒有航空母艦的揭竿而起，這個行情有可能終告終止，但是每一輪從N字的形成過程，我們能夠清晰的發現價值投資正在深入人心，這是明年行情的希望。

　　主持人：所以你覺得N字形兩個起點都是概念性的股票，在起一個活躍的作用，真正引領行情是藍籌股，它起到長期上漲作用？

　　嚴為民：中流砥柱。

　　主持人：這是我們對這個圖形的解釋，看來對這個圖形本身兩位觀點是比較一致，不管是從投資理念角度分析還是具體盤面分析來看，剛才嚴先生提到一個蓄勢待發，我想怎麼理解你所提到的蓄勢過程，你説這是2003年股價走到這樣一個走勢之後它是一個結果，怎麼理解蓄勢？

　　嚴為民：蓄勢我們注意到就是説在底部有資金大量進場，之所以敢進場是在於看到了一種清晰的投資理念，以及這種投資理念的潛力，未來的發展剛才談到了，就是價值投資、價值發現，圍繞這個就有大量的文章可以做了，宏觀經濟持續走好，剛才方先生談到了，大量的行業出現業績大幅提升，鋼鐵板塊、石化板塊、煤炭行業業績提升等等，由此而來經過3年的調整很多股票的股價已經到了一個低位，而行業的高增長為它們的業績未來成長提供了一個大背景，如此一來價值投資深入人心，它們的股價挖掘空間就比較大，事實上這類股票走勢不錯，大盤的平均漲幅只有10%不到在今年看來，而寶鋼、揚子石化，包括剛剛上市的長江電力這一批藍籌股表現都非常優異，遠遠超過大盤同期平均升幅，這樣一來有了賺錢效益，何愁資金不來呢？

　　主持人：這個蓄勢的過程你覺得正在形成，方先生你剛才談到理念碰撞、結構調整，在講一個過程，這個過程結果你認為是什麼？

　　方 泉：結果就是蓄勢。

　　主持人：也是蓄勢？

　　方 泉：但是這個蓄勢不僅僅是投資理念，最主要的是它的資金基礎發生變化，因為剛才嚴先生講了，這個結構調整的過程實際上就是拋棄那些垃圾股，斬除這些垃圾股，騰出更新的資金準備做績優藍籌。

　　主持人：現在的藍籌，你説資金的蓄勢有沒有一些相關的，比如説來自各方面一些情況做支持？

　　方 泉：最近市場形態肯定是有新資金介入，包括我接觸的一些朋友以前離開市場的，搞房地産、做期貨、做港股都回來在討論要做什麼股票，明年什麼增長最快，他已經不是在討論明年有沒有大勢，有沒有行情的問題，而是考慮做什麼樣的股票他的贏利機會更大。

　　嚴為民：還有一個大背景就是城鄉居民儲蓄11萬億元，非常驚人，而且目前我國普通投資者的投資渠道還比較狹窄，同時QFII的資金也顯示出增量資金源源不斷，所以説這個資金面背景可能對考慮明年行情會有幫助。

　　主持人：這是一個資金的蓄勢，其他方面有沒有一個蓄勢的特點呈現出來？

　　方 泉：我覺得今年的證券市場明顯感覺到政策環境發生了悄悄的、實質性的變化，這裡面最主要的體現在比如説對長期制約股市發展全流通問題，現在管理層有明確態度，全流通問題是制約中國證券市場大發展的瓶頸問題，這是瓶頸問題，如果在明年適當的時候推出全流通的市值，或者我認為推出全流通試點是水到渠成，對我們所説的蓄勢大行情應該説起到了很明確的確定科學的價值評估體系作用。

　　主持人：就是政策方面一個蓄勢過程。

　　嚴為民：其實全流通問題不是大家想象之中的一個怕字，事實上現在按照目前的就是叫整體流通市值，總體市值而言現在4萬億的水平，這個數字按照流通股的現價進行計價，相對於我們剛才談到資金面的蓄勢而言，不是説是一個不可克服的堡壘。

　　主持人：原來大家覺得一個利空因素，供求關係改變了？

　　嚴為民：對，你看到這一次包括重慶啤酒凈資産的4倍賣給外資，很多投資者就會琢磨，我如果按照2倍資産價格買到重慶啤酒國有股，再把它賣給外資，立刻翻一番，有了這樣一些新元素進入，可能大家以前投入到裏面的東西會慢慢的理智和冷靜下來。

　　主持人：這是我們談到的兩個方面，可以説對於今年剛才方先生提到理念衝撞的時候，一個概念到價值投資一個轉換，2004年價值投資這個問題是説繼續在強化，還是説當有一些新的市場元素進來的時候有一種全面開發的各種理念再繼續碰撞的過程？

　　方 泉：我認為作為一種理念的形成，一旦它形成的時候它很快就會有過程反應，很快就會從價值投資轉到價值投機行為，所以判斷蓄勢要看到它能蓄一個長期蓄勢還是短期蓄勢？

　　主持人：你覺得是長期蓄勢還是短期蓄勢？

　　方　泉：從宏觀經濟背景和資金面背景看它是在一個長期蓄勢，但是當它的市價跟它的成長性出現新的背離的時候也可能變成價值投機，價值投資要我們從現在開始不能簡單地從所謂五大行業角度來考慮選擇投資機會，還要考慮比如説中國城市化問題、消化升級問題、世界工廠問題，打破這種簡單的炒作。

　　主持人：以一個綜合因素來考慮對市場影響？

　　方 泉：深入挖掘尚未被市場挖掘出來的一些成長。

　　主持人：這裡面我們來看最近市場變化，從9月份開始兩個市場交易金額在明顯增加，我這裡面也做了第二圖，這張圖是2002年和2003年這兩年股票成交金額一個對比圖，我們可以看一下，去年是27990億，今年按照現在這個交易水平到年底可能要突破31000億這個水平，從交易量的變化來看，是不是蓄勢過程已經推動某些方面出現一些對市場積極的變化？

　　嚴為民：這個首先對財政部而言是個好消息，印花稅可以收得多一點，之所以出現這種今年還沒有到年底提前完成任務，而且成交量出現了明顯的增長，增長在哪，大家已經注意到就是價值投資的理念深入人心的表現，大盤股特別是藍籌大盤股的流通性增強了，交易變得活躍了，我想這部分增量就是整個市場出現增量的主要原因。

　　方 泉：其實嚴先生提到我們市場常説的流通性溢價問題，因為這些大盤股它的流通性很好，它本身又是代表了各個行業的發展水平、成長水平，這些大盤它的交易量我覺得簡單地看今年比去年增長不重要，重要的是在同樣交易量裏面有多大比重是排名前50大盤股，我想得出的結論肯定是符合剛才談到的價值投資理念在主導行情，在也主導交易量結構。

　　主持人：從前兩年我們看到大盤藍籌股流動性非常差，股價不活躍，到股價開始逐漸的活躍也是一個理念變化的過程，按照這樣一個判斷，對馬上到來的2004年兩位有什麼判斷？

　　嚴為民：首先對於老股民而言，大家可能心裏面比較苦一點，這幾年的行情不太好，不過只看看K線圖，江山如此多嬌，需要新資金的參與，老股民苦也不要緊，電視機前如果還沒有投資過股票，經過今天談話你可能會發現機會要來了，這個時候是注入增量把握大機會的時候，我個人看法，3重底結構1311點、1339點、1307點，3重底結構這個大箱體明年將面臨突破，估計目標1800-2000點。

　　主持人：我們看一下明年整個市場的走勢情況，方先生你有什麼的期待？

　　方 泉：既然是蓄勢，成功的蓄勢形成真正的大牛市，不成功的蓄勢會形成比今年強勁多的局部牛市，成功的一個重要轉捩點應該還是全流通試點是否能夠啟動。

　　主持人：感謝兩位嘉賓今天參與我們話題的討論，感謝電視機前觀眾朋友的收看，歡迎你繼續收看中央電視臺經濟頻道其他節目，我們下次節目再見。