一週市場回顧（2003.09.12）

央視國際 2003年09月12日 20:18

　　本週市場：弱勢行情持續

　　主持人：今天來到我們北京直播室的嘉賓是華夏證券的董晨,上海演播室的嘉賓是東北證券的陸敏。陸敏，你覺得今天市場出現下跌的原因是什麼？

　　陸敏（東北證券）：我覺得今天大盤的下跌主要是兩個方面的因素，第一是籌資，第二是融資，所謂籌資就是應該説今天華夏銀行上市之後，大量的資金涌向的華夏銀行，所以這對市場籌資産生非常大的影響。第二個是融資，雖然截止到今天長江電力，沒有發佈招股説明書，但是近階段增發也是非常之多，長江電力目前並沒有説是停止發行，只不過延期發行，因此對於後市來講應該説資金上面的融資對於市場壓力還是比較大，這個可能就是今天大盤出現下跌的原因，我想還是和資金有一定的關係吧。

　　主持人：那麼董晨，剛才陸敏主要還是歸結在資金方面的原因，你怎麼看今天的下跌？

　　董晨：（華夏證券）我想主要是最近一段時間基本面沒有一個大的變化，市場在上周反彈以後實際上已經顯示出反彈無力的一個徵兆，所以説沒有一個外因的刺激的話，應該説向下破位是必然的選擇。

　　主持人：今天大盤銀行股華夏銀行的上市對市場的走勢産生了決定性的影響，它的高開低走直接拖累了銀行板塊的整體表現，那麼對於它的市場影響力，投資者又是如何看待呢？我們來聽聽三地投資者的觀點。

　　北京投資者甲：它的定位是合理的，我在考慮對它介入的問題，當然首先一條它是具備了，我介入的價值。

　　北京投資者乙：我覺得華夏銀行現在今天開盤定價是比較合理，基本上和許多機構和投資者的預期是比較符合的。

　　上海投資者甲：我以為盤子很大，這個下去以後，一般都把大盤帶下去。

　　上海投資者乙：按銀行股分類，它是定位比較低的，它的盤子太大了。

　　深圳投資者：價位偏低，我覺得後市還尚有一點投資價值，所以我今天還持有。

　　主持人：可以看到投資者對於華夏銀行今天的定位總體感覺一方面是合理，還有些人感覺是稍微有所偏低，肯定跟市場上機構一些反應有所不同，我想董晨對於今天華夏銀行的上市你覺得它的定價合理不合理？

　　董晨：華夏銀行和其他的銀行股的相比較，他們還是適中的，7、8塊之間是可以的。但是要看到華夏銀行由於它是在目前市場比較弱的情況下上市，所以説它對其他股票這種拖累作用非常大，如果它能在今天表現好，我想大盤反彈應該沒有問題的，但是它的下跌實際上已經引領了很多的其他銀行股的下跌，而其他銀行股又是基金的重倉股。我覺得再往下跌是有投資價值的。

　　主持人：陸敏，剛才董晨他認為華夏銀行目前這個定位是比較合理的，但是剛才對投資者的採訪中，有一部分人認為7塊錢的價位定價是偏低的，你怎麼看？

　　陸敏：我覺得華夏銀行的這個定價是偏低還是偏高，並不取決於我們投資者對它的認可程度，第二也不取決於這個華夏銀行本身股票值多少錢，我覺得在目前的市場中很多的重大機構，超大機構都把華夏銀行這只個股看作一根救命稻草，下半年如果想從某些個股中賺錢的話，或者想引領一輪行情的話，華夏銀行應該是一個比較好的候選人之一，所以華夏銀行目前的價格已經不單是投資者或者是説它自身的價格所能決定，而是由市場公認所決定，如果説市場的大機構認為它在7塊錢以上，如果上漲的話，沒有獲利空間那麼它一定會把它打壓到7塊錢以下，而且通過相當長時間的一個磨合期或者盤整期之後再進行突然的上漲，這樣的話更利於股票指數的上漲，也利於大資金從中獲利，這個我想所以從這種意義上來講，華夏銀行目前是取決於市場，而不是取決於某些投資者説它公司的基本面怎麼樣。

　　本週焦點個股：*ST渤海

　　主持人：本週的一個熱點是ST渤海在本週一恢復上市，它是今年12家暫停上市的公司當中，首家被批准恢復上市的公司，首先我們來看ST渤海恢復上市的背景情況。

　　1994年5月6日,"山東渤海"在上海證券交易所上市交易，上市以後業績開始持續下滑，由於公司在2000年度、2001年度均出現虧損,根據有關規定,公司股票交易自2002年4月17日起實行特別處理,公司股票簡稱變更為“ST渤海”，2003年5月19日ST渤海由於最近三年連續虧損，上海證券交易所根據有關規定，對公司做出了股票實施暫停上市的決定。2003年4月16日，山東商業集團開始重組ST渤海，經過系列的資産置換和資本運做，ST渤海扭虧為盈，7月18日披露了2003年半年度報告，每股收益為0.087元，7月24日公司向上證所提出公司股票恢復上市的申請，9月8日，ST渤海恢復上市交易。

　　主持人：ST渤海自從本週一恢復上市以來，股價持續上漲，週四達到了7元以上，雖然今天以跌停報收，收盤價為6.67元，但它的累計漲幅仍然達到了20%。有關新注入資産的實際盈利狀況和下一步的發展計劃成為投資者關注的熱點，本欄目記者對ST渤海重組後注入的資産狀況進行了調查。

　　ST渤海此次被新任大股東山東商業集團置入的資産是泰安銀座商城，資料顯示，這個商城在2001年1月12號開業，營業面積是2萬平方米，涉及超市和百貨兩種業態，今年上半年實現營業收入1.25億元，凈利潤670萬元，與去年同期相比增長了38%。

　　記者：出現在我眼前的這個商城就是山東商業集團置換給ST渤海的主要經營性資産，它位於山東省泰安市一個比較繁華的商業區，從現場的情況來看，這裡的客流量還是比較高的。

　　泰安銀座商誠總經理李香軍向記者介紹，平時的客流在2萬人左右，現在的客流在2萬3000、4000人，日銷量過百萬元，目前來看發展勢頭還是很好的。李香軍説，7月份的銷售收入同比增長了40%，8月份也保持了類似的增長速度，目前山東商業集團像這樣的商城還有7家，同這幾家相比，泰安銀座商城的增長速度是比較高的。記者了解到，泰安銀座商城在當地的知名度很高，在百貨業的競爭實力也是相當強的。

　　山東商業集團總公司董事長季緗琦介紹所，今後除了泰安銀座進去以後，陸續其他的銀座都要注入進來，把一些不良的資産能置換出來，這樣使渤海成為一個資産比較優良、後進比較足、發展勢頭比較好的一個現代零售的上市企業。季緗琦説，今後ST渤海的主營業務將完全轉變為零售業，但是從行業發展的統計數據來看，零售行業上市公司的業績在近幾年是持續下滑的，而且銷售利潤率也處於較低的水平。

　　北京證券商業行業研究員齊欣認為，現在商業的銷售利潤率是比較偏低的，和其他行業來比，都是屬於最低的水平，新興的一些像連鎖超市購物中心這些業態是比較新興的，它的利潤率比傳統百貨相對要高一些，目前我國上市公司業態的轉型還處於過程中，所以行業的整體利潤率還是比較低。

　　季緗琦談到，一個商店它每年銷售3個億，它的利潤可能是600萬元，銷售利潤率是2%，但是這個商店的總投資額有可能是2000萬元，2000萬元，如果是600萬元利潤，就成了30%的回報率。它的盈利率是30%，所以我們講的是投資回報而不是按銷售回報，所以從這個意義上講，現在零售業是投資回報比較高的一個行業。

　　季緗琦認為，零售業的前景廣闊，雖然零售業的銷售利潤率比較低，但是它的投資利潤率卻比較高，這也是沃爾瑪、家樂福等國際零售業巨頭在國內紛紛搶灘佔點的原因，相信ST渤海可以從零售業中獲得比較高的回報。但是行業研究員對這一説法並不贊同。

　　齊欣分析説，從目前商業這些上市公司來説，這麼高的投資回報率，不太可能，因為它商業的發展，需要和當地的消費者的消費水平相結合。一些在省會城市可能發展會好一些，但是一些相對小一點的，消費水平不夠的城市發展就不會很好。

　　據了解，泰安的消費水平在山東省處於中等位置，泰安銀座商城今年的營業額能夠持續保持同比增長30%到40%，確實不易，但是目前這種增長正受到越來越多、越來越大的壓力，記者在當地看到，泰安銀座商城向東1公里，是去年7月份入住泰安的良友購物廣場，它的客流量也很高，可以説是泰安銀座一個強有力的競爭對手。另外，泰安銀座向西2.6公里，是今年8月28日剛剛開業的上海易初蓮花超市，它剛開業就對泰安銀座商城的超市造成了很大的壓力。

　　李香軍説：“影響最大的就是我超市的銷售比重，佔我商城的銷售比重，最大的時候下降了有10個百分點左右，這個時間很短，只有2到3天時間，目前的銷售比重降到2到3個百分點，下降的幅度和同期比較，已經降到最低限度了。”

　　記者還了解到，除了易初蓮花和良友兩個大賣場以外，近期開業的三聯家電，以及泰安幾家老的百貨店也都要在百貨市場分一杯羹，泰安銀座商城當前面對的競爭還是比較激烈的。為了能ST渤海更好的發展，公司方面計劃盤活現有的土地資産，準備在明年開發房地産。

　　山東商業集團在當地政府的支持下，僅用了4個月就成功的重組了ST渤海，並將泰安銀座商城注入到ST渤海，ST渤海因此獲得了新生，並成為12家暫停上市的公司當中，首家獲得批准恢復上市，但是要注意到，ST渤海的主營業務是零售業，這是一個競爭相當激烈的行業，有關ST渤海未來的發展還有待於進一步觀察。

　　背景：提請恢復上市公司的基本情況

　　主持人：我們注意到，ST渤海的驚人表現並不是個別現象，每到下半年，特別是時近年關之時，業績較差的上市公司都會突擊重組，在市場中重組概念也會熱鬧非凡，最近重組成功後的恢復上市板塊就十分活躍，成為市場中關注的焦點，那麼還有哪些暫停上市的公司已經提出了復牌的申請，他們扭虧的方式有如何呢？我們來看記者的資料統計。

　　9月8日ST渤海復牌後，目前兩市還有11家暫停上市公司，除ST五環繼續虧損外，其餘10家在今年中期實現贏利。實現盈利的手段主要有三種，資産出售是首要途徑。其中ST國嘉拍賣庫存、ST渤海出售債權、ST春都轉讓股權獲益、ST襄軸處置土地使用權。

　　第2種途徑是補貼收入。11家公司中，有8家獲得補貼收入，而補貼收入也成為部分公司凈利潤的大頭。對以前年度壞帳準備或有負債的衝回是公司扭虧的第三個途徑，如ST春都，ST中西。通過置換引入盈利資産而扭虧，僅有ST原宜和ST七砂。基本依靠主營業務扭虧的只有ST吉化一家。

　　主持人：陸敏，我們可以看到今年恢復上市的股票也會逐漸增加，那麼這個熱點能不能成為市場上一個主要的熱點？

　　陸敏：我覺得應該説它能成為市場的亮點，但是不能成為市場的熱點，因為它畢竟是缺乏市場的基礎，由於這些個股投資者很少會去參與，那麼大機構自拉自唱的表現就非常地明顯，所以從這種意義上來説，下半年會出現很多的明星亮點股，但是這些個股絕對不會成為市場的龐大熱點，因它很難被市場所接受。

　　主持人：好的，感謝陸敏今天給我們帶來的分析。董晨，剛才陸敏他認為是亮點，但不是熱點，你同意不同意他的看法？

　　董晨：我想主要還是應該從基本面來分析，也就是説重組了以後它從原來的行業變到哪個行業，在這個行業裏面你的地位怎麼樣，你的流通盤等會怎麼樣。因為現在這個市場已經很透明了，所以説如果你僅僅想炒作，把它炒到一個很高位置是不太可能的，這樣情況下雖然機構可能在一年前或者兩年前在這些股票上已經套住了或者怎麼樣，需要把它炒起來，但是你不可能背離市場的基本價值，所以説我想在下半年如果它以前的定價遠離于它的基本定價的話，它應該還是有空間，否則炒作部分起來，也就是説它很可能是一種個股的行為。

　　主持人：但是在原來我們注意到白貓和都市股份暫停恢復上市的時候，好像股價也是炒作的非常高？

　　董晨：我想當時的市場環境跟現在還是有差別，白貓和都市我印象中它的流通盤都是非常小的，炒的非常厲害，但是如果它偏離它的基本價值的話，你會發現實際上沒有多少人參與。

　　主持人：所以就是現在這些股票可能説跟當時相比，可能會成為階段的一個亮點，但是説讓它持續走強的話，可能難度相對來説會大一些？

　　董晨：對，主要原因現在已經是機構博弈，機構對話的時代，本身散戶的參與度就少，散戶的理性思維也很強，那麼這樣炒起股票來，可能震蕩幅度就會加大，但實際上收益並不太多。

　　下周券商關注板塊

　　主持人：就下周證券市場的熱點板塊，《中國證券》欄目對國泰君安、 海通證券、 銀河證券 、湘財證券等30家券商的研究機構進行了調查。上周被多數券商關注的次新股、科技股板塊在本週的板塊調查中依然居位前列。此外電力、商業類板塊也受到了部分券商的關注。下面我們看一下具體的調查結果。

　　北京證券、萬聯證券等9家券商認為，次新股板塊可能會再度活躍，佔調查總數的30%；銀河證券、中信證券等8家券商認為，科技股板塊可能會是大盤反彈的主要動力，佔調查總數的27%；廣發證券、巨田證券等6家券商認為，電力板塊具有較大的潛力，佔調查總數的20%；而華泰證券、浙江證券等4家券商認為，商業類板塊可能會有所表現，佔調查總數的13%。其餘券商的觀點則各不相同（10%）。