一週市場回顧(2003.09.05)

央視國際 2003年09月05日 20:26

　　本週焦點個股：航天信息

　　主持人：本週市場終於在沉寂之中有了一些亮點，其中航天信息不僅讓新股面貌煥然一新，而且對於本週行情的發動也起到了重要作用，當選本週焦點個股是眾望所歸。

　　本週市場的最大的牛股無疑是航天信息，壓軸出場的航天信息上週六公佈了令人振奮的半年報，上半年以每股收益2.72元的優良業績，刷新了我國上市公司十多年來的半年盈利紀錄。攤薄後的每股收益也達到2.01元。凈資産收益率45.34%。動態市盈率不足10倍，週一開盤後在探至本週最低34.05元後就展開了大幅飆升的行情，週一、週二連續兩個漲停後,週三仍然創出42.20元的高價，從而取代了用友軟體成為滬深兩市第一高價股,最高漲幅高達24%。在航天信息大幅上漲的同時，兩市航天係旗下上市公司股票本週也有不俗表現，中國衛星、航天科技、航天動力、航天晨光、航天長峰、航天機電、火箭股份均有不同程度的上揚，其中中國衛星、航天科技和航天動力曾一度漲停，而香港市場方面，航天係旗下的兩家上市公司航天科技國際和航天科技通信本週二也分別大漲9.28％和15.15％。

　　本週市場：行情如何演變

　　主持人：本週關於航天信息的討論已經很多，基本面的預測、技術面的走勢分析都有很多文章，那麼換一個角度來看，在上漲30%以後，今天出現4%的回調，航天信息是否還會像啟動時那樣，在關鍵時候成為行情繼續發展的星星之火？今天來到我們上海演播室的嘉賓是東北證券的陸敏，北京直播室的嘉賓是國信證券的王維慶，請他們來分析一下。

　　王維慶：我覺得不可能，因為價位的絕對值偏高。

　　主持人：但是今天有兩塊多？

　　王維慶：沒錯，按照市盈率來講是合理的，但是我們以前中國人炒股票有一個習慣絕對值偏高，造成中小投資者望而卻步，好是好，但是卻是不敢賣，那麼再一個就是，本身我覺得操作的痕跡太強烈，本身是400多萬中盤小股票，這麼高業績，這麼高絕對價位，在目前弱勢背景比較強、信心比較弱的情況下，我覺得成為星星之火，作為龍頭我覺得可能性不大。

　　主持人：難度太大了，上漲的過程中不一定表現出眾望所歸的龍頭風采出來？

　　王維慶：對，它不會像我們以前所説中信證券、招商銀行五朵金花這個概念是普遍的，但是我們講它還是一個牛股。

　　主持人：關於航天信息我們就先討論到這兒，我覺得對於本週行情可能重點我們要討論的就是這個今天下跌之後，到底這輪反彈我們應該怎麼看待它，首先我想第一個問題就是關於1450點這個市場的意義，陸敏，你覺得1450點對今天來講，它代表著什麼呢？是跌穿了嗎？

　　陸敏：應該説1450點是今年相對的中軸位，也就是説大量資金、大量的機構建倉在1450年平均市場區域去建的倉，也就是説擊穿1450點的話，我們可以説市場的平均成本全線被套，我們先不説中小投資者損失多少，就是一些大的機構或者大的資金如果股指在1450點以下盤的時間過長，對於它們的資金的運作也是非常不利，可以説1450點作為有標誌性的意義，那就是2003年市場最低平均成本就在這個點位。

　　主持人：今天跌穿了，王維慶你覺得它是空頭陷阱的行為，還是説市場可能又要重新回到向下尋底的過程？

　　陸敏：我感覺這兩種可能都有，或者講我這麼理解的，我理解它應該是整固的過程，或者講它是多空平衡點，這個平衡點我們講在均線的收復過程中，它不會一次性很快就會上去。我覺得適度跌穿，我們還是可以理解的，這個整固過程還是存在，我覺得殺跌的動能，直接向下短期之內可能性還是不大。

　　主持人：兩位簡單來看，對於市場繼續反彈有什麼樣的預期，陸敏？

　　陸敏：我覺得這個市場的反彈應該在下周構築雙底之後，也就是説長江電力發行的消息能夠儘快見報的話，那我想前一次主角是華夏銀行，這一次這個主角是長江電力的話，那麼可以説整個市場擴容的利空應該出盡，那麼後市應該説在構築1400點到1420點這個區域，大盤將構築雙底之後出現一個穩步的推高，然後再去收復1450點。

　　主持人：王維慶你覺得呢？

　　王維慶：我覺得説形態可能未免稍早一點，我覺得應該還是一個長期築底，但是具體的形態，我們還要等待月底出來或者超過警戒線再可以確定。我認為是這樣的。

　　本週話題：券商發債利弊談

　　主持人：航天信息的表現只是影響本週行情走勢的因素之一，本週還有一條消息對市場産生重要的影響，那就是券商發債。雖然《證券公司債券管理暫行辦法》是在上週五頒布的，但它成為本週市場討論頗多的一個話題，而且對於發債的利弊，意見不一。首先來看一段關於券商發債的背景資料。

　　8月29日，中國證監會正式頒布《證券公司債券管理暫行辦法》，規定證券公司經批准可向社會公開發行或向合格機構投資者定向發行債券，債券的期限最短為一年,最長不超過五年。這一辦法將於2003年10月8日起施行。9月2日針對《證券公司債券管理暫行辦法》又出臺了五個配套實施文件，券商發債正式進入倒計時。融資渠道不暢是長期困擾國內證券公司發展壯大的一個重要因素，去年證券業的全行業虧損，使證券公司對資金的需求更加強烈，而允許券商發債，則可以在一定程度上緩解券商對資金的需求。據最新的消息稱，銀河證券已經做好了發債的準備工作，有望成為首家發債的證券公司，另外，海通證券、國泰君安、中信證券、國信證券、廣發證券等一些經營穩健、凈資産較高的券商也都做了發債的準備。

　　主持人：券商發債的問題從去年討論到今年，到現在是到了可以實質操作的階段，有人説券商的經營跟市場沒有關係，跟投資者也沒有關係，其實券商在連接市場和投資者中間的一個橋梁，那麼他的自營也好，經濟業務的好壞，對市場的影響是非常大的，所以我們來討論一下，就是説這次券商真正可以發債了它有哪些影響，給予投資者的啟示又有哪些？今天我們也請了我們的財經評論員李幛喆。現在我們提到券商發債的問題，我們主要來討論它對市場的影響跟投資者的密切關係。發債問題提出的時候是去年券商經營困難的時候，當時遇到什麼困難？

　　王維慶：我覺得券商的經營困難應該講是近兩年半的事情，那麼應該講基本上是全行業的虧損。因為行情不好，又持續兩年半時間，所以什麼樣的事情都出來了，所以這樣的話在投行、自營、經濟業務，包括挪用客戶保證金、挪用債券，各方面都出現了不同的問題。所以這樣的話券商面臨著基本生存問題，這個問題已經變得很嚴重了。尤其是在佣金下調以後，那就更麻煩了，因為本身經濟業務是目前中國券商主要的收入來源。那麼一般平均佔到50％到60％。

　　主持人：李幛喆，根據你的了解，它這些問題的存在，應該在市場上也有所反應，對二級市場帶來的影響怎麼體現的？

　　幛喆：我想主要是券商的虧損，它直接也會影響到股民的一些情緒，這是一個。第二因為券商它整個資産質量也不是很高，比如我們全國的券商加起來還沒有美國美林證券一家的凈資産高，美林證券是210億美元，我們也就是1137億人民幣，第三我覺得股民的情緒和券商營業部是息息相關的，所以我想總體上講恐怕還是根本上講還是股市情況不太好。

　　主持人：有人在網上給我們發了一個短信，提出來證券公司也有自己重倉股，那麼經營困難的時候會不會造成重倉股大幅下跌，然後産生對市場的一種衝擊，發債能解決這個問題嗎？

　　王維慶：我覺得從某種意義上可能會解決證券公司的財務狀況問題，但是也會出現您説的這種情況應該是存在的，因為我們有一些個別的券商，或者講媒體也披露大量持有重倉的股票，這種重倉股票如果它存在資金上的問題，可能會選擇其他不是特別有代表性的股票建倉，但是這種重倉的股票一旦建倉可能會造成市場上比較大的影響。所以目前來看，幾隻比較明顯的重倉股還在堅持，上周和上上周也有適度的回調，所以説明資金壓力還是存在的。

　　主持人：你覺得僅僅通過券商發債這種方式能解決券商現在遇到的這種問題嗎？

　　李幛喆：我覺得解決不了，為什麼呢？首先一個，我們股市下跌的根本原因在於股民的積極性，因為券商靠手續費在生存。那麼去年我們的券商手續費的收入是由前年的210億下降了145億，可見股民積極性不高，那麼股民你讓他提高積極性，第一他虧損了，你讓他入市他也沒有錢了，第二你就是説就有新增資金，他也不會輕易入市，他也不進行交易，券商就沒有收入。

　　主持人：但是最近關於券商發債的事情的評論非常多，大家都談到，很多投資者也談到，券商允許發債了，他的資金面供給肯定改善了，這樣有利於市場新增資金的加盟？有沒有這樣一個直接效果呢？

　　王維慶：我感覺這個效果會有，不是特別明顯，為什麼呢？本身券商將近100多家，那麼券商應該講你發債的範圍只限制在資産質量比較好的。那麼這些資産質量比較好的，相對的目前日子比較好過，資金壓力相反不是特別重的，這樣這些資金進來以後，把證券公司看成純粹的企業，對證券市場個別的股票可能會有一些緩解，或者從資金層面上來講有所緩解，但是想由此而引發證券市場的全面的回暖，或者反彈也好，我覺得那種期望值我覺得有點過高了。

　　主持人：那麼李幛喆你覺得呢？

　　李幛喆：它是這樣，現在你就是讓它發債，按照公司法規定，發債的規模不能超過凈資産的40％，按照這樣説來，1137億凈資産，我們只有大概400多億，那麼你再打一個折，不是説120多家要發，一打折剩200多億，200多億灑到股市上，灑到一千多個股票上，恐怕是杯水車薪。

　　主持人：實際上一部分投資者對於券商發債問題抱了一個期望值，兩位感覺有點高一些？

　　王維慶：我覺得高。如果市場活躍了，券商日子好過了，它發不發債也就是另外一回事，那麼市場如果好了，投資者期望值不單單僅限在發債問題上，他也可以通過其他方法去賺錢，那麼我覺得整個市場一切的問題都會解決，我覺得根源的根源還是市場的狀況，回暖程度和活躍度問題。

　　李幛喆：那麼另外發債是雙刃劍，一方面發債是可以融到一部分資，但是同時還要還債，不是發完就完了，這還債的壓力也很大，我們知道我們券商不良資産大概佔到50％，那麼你要以後再發債，還債還不起怎麼辦？

　　下周券商關注板塊

　　主持人：就下周證券市場的熱點板塊，《中國證券》欄目對國泰君安、 海通證券、 銀河證券 、湘財證券等30家券商的研究機構進行了調查。多數券商認為下周大盤可能會維持震蕩整理的格局，市場熱點頻繁轉換。次新股、鋼鐵、科技股以及地域性板塊可能會有所表現。其中次新股板塊已經連續三周受到多家券商的關注。下面我們看一下具體的調查結果。

　　銀河證券、萬聯證券等8家券商認為，次新股板塊可能會持續活躍，佔調查總數的26%；北京證券、東北證券等6家券商認為，鋼鐵板塊具有較大的潛力，佔調查總數的20%；中信證券、巨田證券等6家券商認為，科技股板塊可能會再度表現，佔調查總數的20%；而西南證券、華泰證券等5家券商認為，可以適當關注地域性板塊，佔調查總數的17%。其餘券商的觀點則各不相同（17%）。