基金地帶：南方穩健穩健成長的秘密（2003.08.25）

央視國際 2003年08月26日 17:02

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：李　華　南方穩健成長基金經理

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。演播室邀請到的嘉賓是南方穩健成長基金的基金經理李華先生，你好，歡迎你來到我們的演播室。在開始今天的話題之前，我們先通過一個短片一起來了解一下李華和他管理的南方穩健成長開放式基金。

　　李華管理的南方穩健成長開放式基金2001年9月成立，是國內第二隻成立的開放式基金，現在這個第二又多了一層意思，那就是今年上半年南方穩健的累計凈值增長了11.96%，列開放式基金凈值累計漲幅第二，無論是家數的第二還是名次上的第二，李華認為都不重要。重要的是如何讓基金保持穩健增長。

　　主持人：李先生我們看到南方穩健成長它的生日是排在第二名，這個沒有辦法改變，這是爸爸媽媽給的，但是學習成績排在第二名，你就沒有想過要當一回第一嗎？

　　李 華：我覺得作為一個專業的投資人最首要的一點要尊重客觀現實，尊重結果，願意是主觀的東西，一定要講願望我是希望我的投資操作能夠更好的跟市場合拍，能達到庖丁解牛的地步，不是説去做一些螳臂擋車的一些操作。

　　主持人：看來李先生比較看重結果，事實可以説明一切。南方穩健成長開放式基金究竟會給我們呈現出一種什麼樣的事實，在看到它的廬山真面目之前，我們先來看一看上一週基金市場的動態。

　　基金成為可轉債主力軍

　　江蘇陽光的半年報顯示陽光轉債前10大持有人當中，有9席是證券投資基金，基金的持有量已經佔到了未轉股的陽光轉債總量1/3。

　　基金管理費瓶頸被打破

　　目前正在發行的長盛指數增強型債券基金首次打破了基金管理費用旱澇保收的收取方式，他們承諾基金運行一年之後，如果累計凈值跌破了1元面值，將會停收管理費，對於這種做法業內人士有兩種觀點，一種觀點認為這將會有利於提高基金管理公司的管理能力，一種觀點認為這會導致基金管理公司進行保守操作。

　　基金公司動態

　　融通基金管理公司設立的融通通易系列基金今天開始發行，湘財合豐系列基金的申購費率將對投資人進行一段暑期的8折優惠，另外基金融鑫率先公佈了2003年半年報。

　　主持人：李先生剛才我們回顧了一些基金動態，你比較關注其中一些什麼消息？

　　李 華：我覺得這幾條消息都很重要，因為這些消息的背後反映出我們國家基金業經過5年的風風雨雨，它的發展已經進入了一個新的階段，首先表明基金的投資規模已經達到一定的程度，在市場當中起到了舉足輕重的作用，另一方面在基金在銷售方面也從過去的賣方市場轉向現在買方市場，這些都表明我們的基金業競爭程度不斷提高進入了一個戰國時代，希望再這樣發展下去之後，基金投資人可以得到更好的、更有效的基金理財服務。

　　主持人：作為基金經理來講這個壓力也就越來越大了？

　　李 華：對。

　　主持人：在開始今天話題之前我們來回顧一下上周基金凈值的表現情況。

　　上周基金凈值表現：（08.18－08.22）

　　上周股票市場是繼續小幅調整，由於華夏銀行將於本週發行10A股，擴容速度不減對本已經緊張的資金面構成了較大的壓力，封閉式基金成交繼續維持在地量的水平，54隻封閉式基金當中只有4隻基金凈值略有增加，其中居於前3名的是基金銀豐、基金通乾和基金科匯，其餘的基金凈值全都是下跌的，跌幅前3位的是基金鴻飛、基金景業、基金普豐，開放式基金方面，股票類基金凈值表現差異是比較大的，其中凈值漲幅居前的開放式基金是鵬華普天收益、嘉實理財增長、招商股票，凈值跌幅居前的基金是銀華優勢企業、湘財合豐成長和鵬華行業成長。

　　主持人：剛才我們回顧了上一週基金凈值的表現，我發現一個非常有趣的現象，就是以往我們在念每週凈值漲幅前三名和跌幅前3名當中，我印象當中幾乎很少會提高南方穩健成長名字，感覺好像它並不是那麼惹人注目，我這裡有一幅圖，它給我們呈現出景象完全是另外一個樣子，我們看到這個圖當中綠色是上證指數的走勢，紅色的是南方穩健成長它的凈值的表現情況，我們看到在今年2003年4月份，其實從2季度開始慢慢的爬升，在快速的增長，之後這個增長的步伐還非常地穩健，剛才你也提到你非常注重這個結果，對這樣一個事實你覺得是一個很好的説明嗎？

　　李 華：我覺得是這樣的，因為你們電視是每週播，你關注的講的都是上周的排名，事實上如果跳過這每一週細小的波動，1個月、1個季度、半年可能我們的排名就會比較靠前，這也是古人所説的——路遙知馬力，日久見人心。

　　主持人：我們就會産生一個疑問，我們注意到在2002年第4季度的時候，它的凈值表現和上證指數幾乎是如影隨形的，基本上是同步，但是在今年從第2個季度開始，就出現了這樣一個爬升，這是怎麼做到的？

　　李 華：我們在年底年初的時候，去年年底開始我們對今年的市場有一個預計就進行了一些組合結構方面的調整，在今年年初1季度以來應該説把這個調整徹底完成了，事後來看我們對市場預計和調整跟市場本身的運行是合拍的，所以就導致你剛才所講的這個結果。

　　主持人：你説到這個調整我們在這裡也有一個對比，我們是把2002年4季度2003年1季度和2003年2季度南方穩健成長它持股情況進行一個對比，我們現在看到是他現在持股佔前3名股票名稱，以及它所在基金資産凈值當中所佔比例，我們發現一個現象，即使是排在第一名的股票，它所佔的比例最高也就是5%點多，有些基金重倉股的持股比例高達是8%，可以看出你們投資是比較分散的投資思路，是這樣嗎？

　　李 華：你講得很有道理。確實是這樣的，我們在投資當中除了堅持一個價值投資理念之外，我們還一直堅持一個組合投資的原則，為什麼要堅持組合投資的原則，因為首先一個方面華爾街這麼多年理論實踐都告訴我們，通過適當的組合投資可以平易掉很多非系統性的風險，在很低風險情況下獲取較好的收益，所以我們堅持組合投資，第二點組合投資可以保證組合具有相當好的流動性，比如説有客戶需要贖回的時候，我作為一個基金經理我希望是這樣的，任何客戶不管他提出來要贖回多少錢，我都能很輕鬆的把錢給他，而不是説很吃力，很多股票要往下砸出來，才能賣出來，因為那樣做，對未贖回的投資者是不公平的，凈值是受損的，所以我希望通過的操作流動性經量保存。

　　主持人：所以儘量把它的風險降到最小？

　　李 華：對，是的。

　　主持人：我也注意到你剛才也説在去年4季度和今年1季度之間完成了一個小的調整是嗎？

　　李 華：對。

　　主持人：我們看到從持倉比例上可以發現有一些變化，排在第一位的股票，它現在所佔的比例已經是上升到5.58%，集中度相對來説有些提高，為什麼會做這樣的改變呢？

　　李 華：一個從的大方向上我們判斷今年的市場跟去年可能不太一樣，個股普漲普跌、齊漲齊跌的現象可能會弱化，這樣我們就要適當的集中在一些優勢的股票上面，像剛才你提到的中興通訊股票，年初1月份的時候我們是覺得這些股票價值是被大盤低估，在那個時候我們大量的買入，風險是相對較小的。

　　主持人：第3張圖這個是2002年4季度2003年的1季度2季度持倉前10位的股票名字，我們看到有一個現象所有股票選擇它的行業選擇都是比較分散的，幾乎這些被看好的行業第一個行業你們都選了一隻，這種分散化的投資是一種什麼樣的投資思路？

　　李 華：你講的這也是我們投資當中一個特點，我這麼理解隨著我國經濟的發展，應該説很多行業都從中受益，都有一個比較好的發展前景，而不是説只有一個行業，事實上這些行業相互之間有連動，比如説港口業，你很難想象説我們的港口業蓬勃發展，而其他的行業沒有發展這是不可能的事情，再比如説如果説汽車、房地産有一個蓬勃發展，對鋼材、水泥這方面需求肯定會提升的，它們之間有相關性，我個人覺得如果過於集中投資在1、2個行業中，很多其他的很多行業就不能投入太多，有點可惜，這是一方面。還有一方面因素也有一些行業，可能從整個行業的角度來看可能是一個低谷時期，但是我們市場經濟的特點就是在這裡，很好的行業當中也會有公司破産衰敗，很差的行業當中也會有公司因為競爭力增強，不斷地脫穎而出，比如説像通信行業，去年很多通信股都大幅度的虧損，業績大幅度下降，但像中興通信這種業績是大幅上升的，基於這種種考慮我們在行業配置一般是選擇優勢行業當中的龍頭股票，或者説是一般性行業當中極具競爭力、極具成長性的有價值的股票，我們都會投資。

　　主持人：另外我們注意到在4季度和1季度之間股票的選擇，5隻股票進行了調整，到了今年2季度和1季度相比，只有3隻股票進行調整，這個調整我們看到幅度是越來越小，對於今年下半年這樣一個行情市場的變化，你們這種調整還會繼續加大，還是繼續維持這種思路？

　　李 華：這其實涉及我們對整個下半年的一個看法，我個人觀點下半年投資操作還應該是以防守為主，更加要強調一個穩健，同時市場流動性相對不足，個股行業基本面對它的影響加強分化的局面，我們目前的組合可能不太會有大的調整。

　　主持人：説了這麼多如果用一句話來總結一下南方穩健成長的成長秘訣你認為一句話應該是什麼？

　　李 華：我覺得是價值投資、組合投資，再加上一句根據市場靈活進行。

　　主持人：組合的投資、價值的投資，而最重要的是要根據市場靈活的進行，希望李先生的這種穩健成長秘訣對你的投資也同樣有所幫助，感謝收看今年的《中國證券》，我們下次節目再見。