一週市場回顧（2003.08.22）

央視國際 2003年08月22日 20:01

　　本週市場：新股上市漲幅創新低

　　主持人：新股國陽新能本週四上市，首日漲幅只有10.73%，如果不知道它是新股的話，還以為是個股的漲停，雖然新股不敗的神話還沒有破滅，但是今年以來上市新股收益率下降是不爭的事實，也給本週的市場帶來了不少懸念，本週市場，我們關注的是新股上市漲幅創新低，先來看一段背景資料。

　　1月6日，中信證券上市，首日漲幅僅為11.33%，打破新股發行100%以上的慣例；3月25日，四川路橋上市，漲幅也僅32.02%；7月11日，航天信息上市，漲幅26.43%；7月31日，中油化建上市，上升21.31%；8月8日，中原高速上市，漲幅19.81%，直至昨日國陽新能上市，漲幅僅10.73%，新股上漲幅度已經越來越不敢讓人奢望了。業內人士指出，部分新股的一二級市場股價已越來越接近，這就意味著從去年5月底恢復實施的新股新股市值配售制度開始面臨挑戰。

　　主持人：新股的話題是常講常新，因為它不斷的能給市場帶來非常的新鮮的血液，但是按照今年上半年這種趨勢，打新一族是不是也要失業了呢？我想今天我們請到兩位嘉賓來討論一下，一位是陸敏，另一位是來到北京直播室新時代證券的鄭乃旭，兩位好。陸敏，首先想請你分析一下今年新股上市漲幅越來越低的這種現象，你覺得原因有哪些呢？

　　陸敏：我覺得通過統計，我們可以這樣來得出，從去年到今年越是發行價低的，它的收益率相對越是高，越是流通盤相對比較大的，它的收益率也是比較高，所以從中我們可以得出這樣的結論，我們發現在發行價特別低的這個新股它的收益率特別高。我想這種現象也就説明了，隨著今年上半年大盤藍籌股的運作之後，投資者發現由於發行價過低，機會都很大，從去年的中石化、中聯通，到今年的中信證券，發行價越低它的機會越大，對於發行價高的個股由於目前在20元以上的個股鳳毛麟角，再加上在15元以上個股也已經並不是很多，所以這種6、7元的發行價的個股出來之後，很容易收益率非常低，在10元附近，這也是非常在情理之中的。其次大家過去寄希望於某些個股有高比例的送股的題材，比如説10送10，然後再填滿全，這種新股的神話在目前是越來越少，既是能送股的話很少有上市公司如此的有大度或者能夠高比例的送股，因為這樣的話使得場外資金也不願意去介入，或者説在目前弱勢市場中開出這種價格或許也是有利於場內的資金能夠進行這種吸納，之後有一定的漲幅，否則開的過高，有可能對市場的運作會造成一定困難。

　　主持人：所以在以前有這樣一種現象，一旦市場低迷的時候，新股上市定位偏低的情況下，往往意味著行情本身有所轉機，這一次你覺得有沒有這種可能性呢？

　　陸敏：我覺得這次可能性非常之大，每當新股收益率創出新低或者靠近發行價的時候，往往預示著大盤底部的來臨，所以我認為近期的新股如果收益率過低的話，極有可能再一次重演一輪反彈行情。

　　主持人：好的。鄭乃旭，剛才陸敏分析了一些原因，關鍵問題是他認為這個行情有可能因為這種現象出現一些轉機，我不知道你怎麼看待這個問題？

　　鄭乃旭（新資源證券）：這兩年以來確實有這樣的現象出現，就是當新股的收益率直接影響到利差，非常小的時候，往往引發二級市場這種行情的出現，似乎有一點聯絡，但是其背景是什麼，追究五年收益這筆資金，要想取得新股一二級市場的利差，他必須持有二級市場的股票，因此當一級市場上將發行新股，受各種因素影響，價差逐漸萎縮的時候，這部分資金沒有利潤可追求了，它就會回溯到它本來用以配售新股那部分市值當中去，形成了簡單資金的流動，這樣就新股和老股之間形成一個蹺蹺板的作用。

　　主持人： 現在這種現象是按照新股市值配售後出現的？

　　鄭乃旭：今年其實有一個特點，我們還是要注意到在2000以前這個問題其實沒有，2000年以前很重要一個問題在哪兒，就是當市場出現活躍的時候，新股的市場價差會更高，它是一個比價效應，不一樣的像最近的華夏銀行，今年發股，它提出一個就是兩種方式，一種是配售，再一個又還原到以前的這種申購新股，這樣會使得原先專門做一級市場的資金又回來了，你如果是這樣的話，它對一些大盤藍籌股這種持有五年市值的資金有可能不會影響。

　　主持人：所以你覺得轉機不可能會明顯發生？

　　鄭乃旭：我倒覺得如果是申購，比重越來越高的話，市場的下跌恐怕還會繼續完成的。

　　本週焦點：華夏銀行發行對市場的影響

　　主持人：如果週四看到國陽新能的漲幅而暗自揣測行情會出現轉機的話，週五華夏銀行的招股書可能會讓很多投資者對於行情的好轉增加一分疑慮，我們先來了解一下銀行股上市的一些背景情況。

　　目前滬深兩地已上市的銀行股只有深發展A、浦發銀行、民生銀行和招商銀行4家，這些銀行股除深發展是1991年上市的以外，其他都是1999年以後相繼上市的，雖然上市家數較少，但是，銀行股的發行數量隨著去年招商銀行15億股的發行並上市，出現了急劇放大的趨勢，此次華夏銀行的發行量也達到了10億股，而從發行價來看，有逐漸降低的趨勢，招商銀行和華夏銀行的每股發行價都沒有超過10元，發行市盈率都在20倍左右。從去年年報看，除深發展的表現不太好以外，其他幾隻銀行股的每股收益都在0.30元左右，經營業績保持了穩定的增長。銀行股今年上半年曾有較為搶眼的表現，但是進入6月以來，銀行股開始出現較大幅度的回落，跌幅相當於同期滬綜指跌幅的兩倍。

　　主持人：華夏銀行的發行已經推遲了幾次，其中一個重要原因是考慮到行情的不活躍，那麼投資者對於華夏銀行選擇股指連續下跌時發行有什麼評價呢？我們來看看投資者是怎麼説的。

　　投資者1：那沒什麼影響，它本身並不具備什麼大的力量。

　　投資者2：我覺得股票上市應該上市，但別上的太多了，就跟那個捕魚似的，別濫捕這有點過濫了，最起碼有個休漁期。

　　主持人：看來大多數投資者還是認為會對市場産生一定的影響，現在我們先來關注基本面的情況，鄭乃旭你覺得華夏銀行的質地在這幾家公司裏面處在一種什麼水平？

　　鄭乃旭：應該説最近這一年多發行的幾隻，像民生、招商等，它們在銀行當中總規模相對偏小，但是績效是比較搶眼的，所以從本身來看可以把華夏銀行依然定位在大盤藍籌股這種定位上。

　　主持人：大盤藍籌？

　　鄭乃旭：對股市來説10個億的盤子已經不小了，而且中間這10個億不像過去還有一個超額配售，戰略投資者持有的這部分配售這次可能沒有的，因為它對市場的衝擊我認為是比較大的。

　　主持人：還是認為比較大，所以這裡面存在這樣一個問題，我想問一下陸敏為什麼華夏銀行在選擇市場相對比較沉寂的時候來發行呢？

　　陸敏：我覺得它本身來講它早就該發，而不是説因為大盤特別低迷了，就停止發行了，這個我覺得從它的整個發行計劃來看，它是早該發行的。第二點，我認為在目前的市場中發行華夏銀行，我覺得比市場漲了後發效果來得好，畢竟大家可以這樣來理解，利空出盡見利多，我覺得也不一定是壞事，反倒可能在第一天帶動指數低開高走，可能是好事。第三點補充目前的新鮮血液，因為今天上半年大盤藍籌股發出來之後，由於通過一輪上漲，股價都比較偏高，所以再進來一個華夏銀行低開高走，能夠帶動這個市場的金融股，包括大盤藍籌股再來一波反彈行情，所以我想它在這個時候發行，我覺得效果比較好，對於市場應該説並不是中性了，我覺得應該是良性的。

　　主持人：你覺得良性。鄭乃旭，你覺得這個發行是一個什麼樣情況？

　　鄭乃旭：對短期來看它的負面影響，我估計它還是比較大的。

　　主持人：但是今天市場很不一樣，就是説與中國聯通和中國石化當時發行時，大盤選擇下跌相比，今天整個市場表現相對是比較平穩的，上海跌了兩個點，深圳也就跌了三個點？你看這是在大盤已經下跌了好幾天的情況下發生的？

　　鄭乃旭：大盤已經下跌好幾天了，而且是在經過加速下跌以後，從昨天就開始有止跌這種信號出現，所以我想不能説是因為發行華夏銀行導致了投資者信心增強，使大盤出現止跌跡象，不能這樣理解。

　　主持人：那麼你認為是因為華夏銀行這種大盤股發行，短期衝擊了市場。但是陸敏覺得這個股票選擇這個時候發行，可能反而會讓市場見底之後反彈。

　　鄭乃旭：嚴格説不是華夏銀行衝擊市場，是因為在這個時點之後，比如大盤藍籌股已經開始有所回調，低調處理這種情緒已經開始出現，我們可以把華夏銀行建立在大盤藍籌這一邊。

　　主持人：陸敏，你同意鄭乃旭的看法嗎？

　　陸敏：我覺得從目前來看的話，就是整個市場如果過去説是看到航空母艦就恐懼的話，我覺得換句話説，就是現在看到航空母艦已經見怪不怪了，説你現在發10個億的超級航母我覺得已經是很正常，它能夠穩定指數，所以我們現在不能夠用上證綜指去看待，越是超級航母發的越多，將來入主180的指數就越是多，我覺得大家看中穩定指數的意義是遠遠大於市場效應。所以從這一點來説，我覺得發出來應該説還是比較偏良性的，不太會因為過多的再造成市場恐懼，因為將來超級航母會越來越多，我想不見得是發一個就跌一個，這樣的話説明市場還不是很成熟，如果有資金的話，你再發多的航空母艦，只要它質地我覺得還可以，市場還是能夠認可的吧。

　　下周券商關注板塊

　　主持人：本週的市場我們就分析到這裡。那麼下周的市場會有哪些變化呢？就下周證券市場的熱點板塊，《中國證券》欄目對國泰君安、海通證券、銀河證券、湘財證券等30家券商的研究機構進行了調查。多數券商認為大盤在經歷本週的反復探底之後，下周有可能將小幅反彈。超跌板塊、次新股板塊、ST板塊以及深圳本地股可能會有所表現。下面我們看一下具體的調查結果。

　　北京證券、漢唐證券等9家券商認為，超跌板塊可能會有所表現，佔調查總數的30%；華泰證券、閩發證券等7家券商認為，次新股板塊具有一定的潛力，佔調查總數的24%；西南證券、宏源證券等6家券商認為，隨著上市公司的年報披露接近尾聲，可以適當關注ST板塊，佔調查總數的20%；而國泰君安證券、成都證券等4家券商認為，近期深圳本地股可能會比較活躍，佔調查總數的13%；其餘券商的觀點則各不相同（13%）。