今日論壇：“金牌基金經理”的三幅圖(2003.08.11)

央視國際 2003年08月12日 13:10

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：肖　華　博時價值增長基金經理

　　主持人：歡迎繼續收看《中國證券》。以下的節目當中我們演播室請來嘉賓是譽為金牌基金經理的肖華先生，他旗下掌管的是開放式基金凈值第一的博時價值增長基金，肖華先生你好，歡迎你來到我們的演播室。被譽為是金牌基金經理，我們先通過一個短片來了解一下肖華和他管理的博時價值增長基金。

　　肖華，1993年獲得上海同濟大學碩士學位後，2002年5月進入博時基金管理公司，10月出任博時旗下第一隻開放式基金——博時價值增長基金經理，從最初的成立以今年近10個月的運作，肖華管理的博時價值增長基金不僅創下了開放式基金有始以來累計凈值1.283元的最高值，還將實現每10份基金單位派現紅利0.91元的累計分紅。創下國內目前開放式基金分紅新高，肖華因此被業內稱為金牌基金經理。

　　主持人：肖先生，你得到這樣一個金牌基金經理的稱號感覺怎麼樣，有壓力嗎？

　　肖 華：我覺得壓力非常大，因為以往的業績應該説做得還算不錯，這樣投資者對你今後的投資可能帶來更大的期望，為了不使投資者失望，我相信在今後的投資生涯裏面可能需要做出更大的努力，才能不辜負投資人的期望。

　　主持人：來自公司方面比如説對你一些硬指標的考核，達到什麼樣的水平可能繼續連任，達不到就有可能會下崗，有這樣的要求嗎？

　　肖 華：這方面的要求，我個人感覺應該説不會因為以往的業績做得很好，然後給予更高的指標，我相信這種基金經理的評價可能有一個客觀的標準，一方面根據現在的一個情況，或者是在同業的比較中進行判別，不是説你去年取得第一，下半年取第二就不讓你做了，我覺得這不太可能。

　　主持人：這樣看來，肖先生的壓力不是來自公司的內部，而是來自於對投資者的一份責任心。我們在和肖先生進行進一步的交流之前，先來回顧一下上周基金市場的動態。

　　《證券投資基金法》有望年內出臺

　　全國人民財經會有關負責人透露，《證券投資基金法》（草案）有望於今年10月份進行三審，如果順利的話《證券投資基金法》有望在年內出臺。

　　社保基金首批建倉完成

　　從今年6月社保基金開始入市，至今已經滿2個月，完成了首批的建倉，目前已知社保基金從二級市場買入了10隻股票，市值超過了1億元。

　　兩家中外合資基金管理公司獲准籌建

　　兩家中外合資基金管理公司光大寶德信和國海福蘭克林基金管理公司相繼獲准籌建，另外長盛旗下的第二隻開放式基金，長盛債券基金獲准發行，同時銀河系列基金、得勝穩健系列基金成立，其中得勝穩健基金募集是36.66億元，創下了今年單只股票基金首發規模的新高。

　　主持人：肖先生剛才我們看到了上一週基金市場的消息，你個人來講你比較關注上一週還有一些什麼樣的消息或新聞？

　　肖 華：我更關注上周有關尚主席召集各大券商開會的情況，因為尚主席之所以召集各大券商來開會，我覺得主要的問題是近期大家可以看到市場比較低迷，然後各大券商面臨央行5號令的問題，怎樣來解決券商將來長期生存和發展的問題，我覺得從中也許能透露一些政策動向，我覺得這方面作為我們機構投資者比較關注。同時還有一個有關我個人的問題，也就是我最近一週投資凈值下跌的速度非常快，這一點也讓我也比較頭痛。

　　上周基金凈值表現：

　　上周前期活躍的績優藍籌股，如汽車、銀行、電力、港口類的股票繼續調整，這使得滬深兩市反彈受阻。凈值方面54隻封閉式基金當中，除了基金安瑞、基金安順、基金同盛等5隻基金的凈值是上漲之外，其餘的封閉式基金凈值全都是下跌的，其中跌幅居前的基金是基金融鑫、基金興科和基金同智，在開放式基金方面，絕大多數開放式基金凈值都是出現了下跌，凈值漲幅居前的是三隻債券基金，其中華夏證券漲0.1%，大盛債券漲0.03%，招商債券漲0.03%，凈值跌幅居前的基金是博時價值增長、合豐成長和華夏成長。

　　主持人：肖先生剛才我們也看到這次博時價值增長又是非常引人注目，又是第一，不過是倒數，跌幅最大，你現在感覺是不是壓力也比較大？

　　肖 華：雖然説以往的基金凈值漲幅是比較大，但實際上經常還會碰到一些短期的收益跟長期的收益之間有很大的矛盾，也就是説像近期一週雖然凈值下跌，我確實感覺比較苦惱，但是這個時候更促使我去考慮我這個凈值下跌真正的原因是什麼，我要進行更深刻的反省，是不是我所投資的上市公司基本面有變化，如果這方面沒有問題，或者它的基本面比我想象的更好，也許這樣就能堅定我持有這些公司的決心，因為有時候忍受一定短期的損失可能會為你帶來比較高長期收益。

　　主持人：經過你思考之後你覺得這幾隻股票基本面發生變化了嗎？

　　肖 華：經過反復思考之後應該説更堅定了我的持股的信心，我覺得基本面沒有什麼不利的地方，反而在一個有利的方面我到找到更多的亮點。

　　主持人：接下來我這裡有3張圖，我想和肖先生一起來看圖説話，第一張圖是3條線，第一條紅顏色的線代表了博時價值增長，它從成立，去年9月份運作到現在的凈值的表現，中間這條波動比較大的線是上證指數的表現，最後一條就是我們大家非常關注的博時的價值增長線，這樣的一條線在整個運作當中會起到一個什麼樣的作用？

　　肖 華：這個線當時我們設立它的原因主要考慮到投資人在投資基金時候，因為你投資的是一個股票基金，所以他首先想到是一個風險，他有一定投資經驗，他可以感覺到投資股票，有些股票在一定的時間內，比如説半年到一年可能下跌到20-30%，有時候甚至更多，因此它可能投資股票基金有一定對風險的擔心會比較大，但是我們經過統計對以往證券市場研究之後，通過這種親身的專家理財，我們完成能夠把這種風險控制在比較低的範圍內，然後在這樣一個範圍內也能給投資者人帶來比較高的收益，也就是説當時我們設計這條線的時候，它的下跌最多下跌10%，也就是説從當初購買我們基金的話，我們認為他如果下跌10%，那麼我們的基金就要暫停收取管理費，而且我們的價值是逐步提高的，隨著我們業績的上升，也就是説給我們提出了更高的要求。

　　主持人：是不是可以這樣理解，價值增長性相當你們操作基金底限，如果作為投資者可以把它理解為保底的線？

　　肖 華：可以這樣看，但是我們沒辦法當它跌破這個線我就一定把錢還給他。

　　主持人：如果跌破了怎麼辦？

　　肖 華：我們跟投資人一起承受這個痛苦，也就是説我們不收管理費，我們惟一的來源就是基金管理費，我們如果説基金不收管理費我相信就是説給投資者間接的補償。

　　主持人：我們再來看第二張圖，這張圖是概括了博時價值增長從去年第4季度到今年第1、2季度這三個季度的投資組合，前10隻重倉股票它們的排名，我們來看一下在2002年的第4季度的時候，當時榜上有名的有招商銀行和中國聯通，但是我們注意到到了今年的第1、2季度的時候這兩隻股票都不見了，第一季度取而代之的是寶鋼股份和韶鋼松山，其中像雙匯發展和一汽轎車都是榜上有名，只不過因為在第一季度的時候一汽轎車股票漲得比較高，所以排名靠前了，但是實際上我們發現除了這兩隻股票之外，剩下8隻股票沒有什麼變動，但是博時價值增長一直以來它的凈值在市場當中是名列前茅的，你能不能給我們解釋一下凈值這麼快完全就是靠這8隻股票嗎？

　　肖 華：應該説這8隻股票起了很大作用，因為這相對於對我們基金來説是前10大倉位，前10大倉位裏面的8隻股票，但是就是説其餘的當然我賣的哪些也是獲利出局，因此也帶來一定的收益，但是更主要的還是這幾隻股票的上漲所帶來持有，時間比較長，所帶來長期增值的收益。

　　主持人：在第1、2季度當中我們看到股票一直是持有，沒有一些變化，裏面會不會有一些比如短線的操作？

　　肖 華：我做市場這麼多年來看，我已經很少做這種短線操作，因為我覺得如果你看好一個東西，你把它搞透了就持有它，而且只要它的機構沒有什麼變化不會輕易動它，因為我相信一個道理，從長期來看，這種短線操作的成本一定會影響到你長期的收益？

　　主持人：你覺得博時價值增長之所以凈值上漲這麼快，它最根本的原因是哪？

　　肖 華：如果説可以總結的地方，我覺得應該是説從我們最初的早期的堅持價值投資理念，然後在今年以來得到了市場的認同，包括很多機構投資者也逐漸認識這種股票投資過程當中應該説追求內存的價值，然後我們選擇這些股票可能它的基本面和它發展的情況比我們想象的還要好，所以給我們帶來比較高的收益。

　　主持人：我們再來看這最後一張圖，最後一張圖比較有意思，它是我們今天通過對63家券商和諮詢機構進行調查，請他們選出他們比較看好的10大行業，這10個行業我給大家念一下，最看好的電子行業、數字電視、汽車行業、鋼鐵行業、石油化工、港口、運輸、金融、通訊、煤炭、醫藥，在這10個行業中我們想了解，肖先生你認為最有潛力的，你最看好的3個行業是什麼，你可以圈出來，如果你認為不在名列當中，你可以寫上？

　　肖 華：好的。

　　主持人：不知道肖先生和其他這些業內人士看法是不是一致的？我們來看一下，肖先生選了3了行業，汽車行業、物流港口運輸、煤炭工業，這3個行業你認為他們1、2、3的順序是什麼？

　　肖 華：從這10行業來看，因為每個行業都能找到比較好的上市公司，但是就某個行業投資機會來講，到目前為止，我最看好的還是汽車行業，因為我覺得汽車它包括一個是汽車的製造行業，還包括汽車零部件的行業，因為它是一個比較大的行業，而且是一個增長非常快，在中國需求增長非常快的一個産業，所以我覺得在這裡面還是有機會找到很好的上市公司。

　　主持人：另外這兩個行業？

　　肖 華：像物流業，我是考慮到中國逐漸在成為全球的一個加工製造中心，這樣必然給中國帶來很大的人流和物流，同時煤炭工業我是認為隨著中國電子體制改革的變化必將給煤炭工業帶來很大的契機。

　　主持人：感謝肖華先生給我們進行的分析，今天我們通過3張圖了解了金牌基金經理肖華的投資策略，也希望能夠對你以後的投資有所幫助，感謝你收看今天的《中國證券》，我們下次節目再見。