社保基金入市近在眼前(2003.06.05)

央視國際 2003年06月06日 00:42

　　主持人：近一階段證券市場中與大盤走勢密切相關的問題無非有兩個，一個是QFII，另外一個就是社保基金入市。因為QFII在實施時間、數量上已經不存在懸念，所以廣大投資者把關注的目光集中到了社保基金入市問題上。根據目前社保理事會與委託的6家基金管理公司的進展情況看，首批社保基金進入A股二級市場已是近在眼前。那麼今天我們將結合我國社保基金的數目、一直以來社保基金運作的水平，還有委託的6家基金管理公司的操作風格，請業內人士對首批社保基金入市的數量以及可能投資的行業，選擇的上市公司標準作個詳細的分析。首先我們看一下有關社保基金的介紹。

　　所謂社保基金即全國社會保障基金。由國有股減持劃入資金、中央財政撥款等方式形成，由全國社會保障基金理事會管理，委託專業投資機構運營。用於補充社會保險基金的缺口，補償在新制度實施前已參加工作的職工的養老金，所以社保基金俗稱“養命錢”。根據社保理事會最新公佈的數據顯示，截止到2002年年底，我國社保基金資産總額合計為1241.86億元，在投資的比例中銀行存款佔到了75.60%，國債投資比例佔11.40%，股票僅為1.02%。

　　主持人：今天我們演播室的嘉賓，一位是華夏證券的董晨，另一位是招商證券的范路。董晨，目前市場人士都預測，根據我國社保基金的數量，第一批入市的資金大概在150億左右，您認為第一批進入A股市場的資金大約是多少？

　　董晨：它這個150億資金只能投資于股票或者投資于債券，現在關於有多少比例投資于A股市場現在還沒有一個官方的説法，現在來看，最少有40％，大概是60個億，最多呢，目前報道比較多的，基本上就是80％，大概就是120個億左右。

　　主持人：如果按照這樣一個數額的話，40億也好，120個億也好，對目前股市影響力度會很大嗎？

　　董晨：根據最新的股市流通市值，大概是一萬三千億多一點這樣一個水平，我算了一下，按照市盈率低於30倍的股票大概有180家左右，它的流通市值也達到了3200億，也就是説社保資金入市，對於績優股、藍籌股的哄抬作用也是比較小的。

　　主持人：我想這個問題我們再來問一下深圳嘉賓范路，范路，你認為社保基金入市的規模，對目前我們市場能夠産生什麼樣的影響力度呢？

　　范路：我認為從目前來看，影響力度其實比預期的可能會小一些，因為關於社保入市的話，在我們今年年初已經多次談到這個話題了，在市場中它已經有所表現了。而目前來看，社保基金根據這個比例來講，可能只有60個億左右能進入我們股票市場中去，而且它們選擇的品種也是比較有限的，因為社保畢竟它的資金量比較大，而且根據社保資金的來源來看，它必定要求整個資金的安全性。所以對於整個社保入市選擇品種來看，它必定看重安全性和流通性，目前我們來説，它可以選擇的基金管理人是非常有限的，同時我們對整體基金來講也沒有比較規範的考評制度，目前來説的話，整體産品創意並不是很多，沒有太多的避險品種，而且我們市場屬於單一盈利市場，如果大盤下跌，也難保證它其中的風險。所以整體而言的話，我認為社保入市，目前來看只是良好的開端，可能後面的步驟和節奏還會比較遙遠。

　　主持人：那麼社保基金的本質決定了它的投資，把安全性擺在第一位的基礎上，來實現保值增值的要求的，那麼目前我國社保基金的收益情況怎麼樣呢？

　　從最新公佈的社保基金2002年年報看，目前我國社保基金的運作業績並不盡如人意，2002年全國社保基金凈收益增加436.76億元，其中，財政撥入資金凈增加415.76億元，投資收益轉入增加21億元，平均年收益率只有2.75%，略高於我國銀行一年期定期存款利率1.98%。

　　主持人：董晨，從以上的數字中我們看到，一直以來我國社保基金在整體上的運作和在證券市場中的運作都並不理想，那麼您覺得在目前的市場點位放社保基金入市説明了哪些問題？

　　董晨：應該説目前市場點位在整個市場上還是存在分歧的，這主要還是短期來看。但如果從長期來看，三年五年甚至十年的話，大家都認為隨著中國經濟發展，中國股市也是上漲的，但如果中國經濟不行，社保基金採取什麼渠道都無法實現保值增值，如果中國經濟行的話，那投資股市一定會取得超過整個經濟的回報，如果你選擇品種比較好的話，我相信，他們也會相信，中國經濟實際上會獲得一個高於全球經濟甚至一個超常規的增長，實際上在目前這個位置投資中國股市實際上有很強的投資價值，投資品種選擇只要適當的話，也會很安全。

　　主持人：談到投資品種的問題，我們不得不提到社保原來拿到了中石化戰略投資者配售部分，現在收盤價來看還是處於虧損狀態，這個不僅給他們，給我們投資者自己也提供了教訓，我們怎麼來看以後社保基金關注公司的情況？

　　董晨：應該説社保基金買到中石化也是非常巧的，非常偶然，它認為參加申購是不可能虧損，可是往往就這一隻它虧損了，我想無論怎麼講如果在二級市場上直接買股票的話，它的基本面確實非常好，但它相對應的價位應該怎麼樣，需要一個綜合的考量，如果這些都比較適合，比較謹慎的話，對社保基金的保值增值還是有幫助的，我想以前的失敗並不一定是什麼壞事，可能對以後更謹慎，更積極地去面對這些挫折有幫助。

　　主持人：我們都知道此次社保基金入市，是選擇了包括華夏和南方在內的6家基金管理公司進行運作，很多專業人士根據這6家基金管理公司以往的運作特點以及社保理事會頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，對社保基金投資組合中，投資A股的比例和選擇股票的原則做了分析。

　　業內人士認為：此次社保基金入市在操作上將會比現有的證券投資基金更為積極，在投資組合中，股票應該處於絕對主導地位。一般認為，股票市值不得低於委託資産總額的80%，現金與債券之和不得超過委託資産總額的20%。但是為了確保投資的安全性，社保基金會對具體操作做出嚴格規定。比如：1、在任何情況下，都不得買入ST股票和嚴重違規的上市公司股票；2、除特殊情況外，一般不得買入購買時近兩年漲幅超過100%的上市公司；3、除特殊情況外，一般不得買入涉嫌違規的上市公司；4、除特殊情況外，一般不得買入流通市值小于3億元的上市公司；5、除特殊情況外，一般不得買入流通股票小于3000萬股的上市公司。

　　主持人：范路，剛才你聽到有五個方面限制性規定，在這種限制下，還有哪些類型的股票符合社保基金入市的條件呢？

　　范路：我覺得社保基金所選擇的品種跟我們今年的投資理念應該説如出一轍，也就是説像今年來看，具有成長性和低市盈率的股票，同時有比較大的流通市值的股票，社保基金容易進出，一旦社保基金資金量大，對股票股價進出産生巨大的影響的話，這將不太利於企業流通性。所以從這一點來看的話，我們認為低價位和低市盈率大盤藍籌國企股可能是一個比較好的品種，具體來看，根據我們社保行業研究員的分析，認為前期漲幅比較低的，包括電力、能源、港口類個股可能會成為社保基金近期比較關注的一些品種。

　　主持人：非常感謝范路來到深交所直播室給我們帶來的分析。董晨，剛才范路對於股票品種，她提到了港口、能源和電力，那麼現在市場上關於原來基金重倉的一些股票，包括在這輪行情裏面領漲的板塊，比如銀行和汽車股現在分歧也比較大，那麼市場對這類股票會不會進一步的追捧？

　　董晨：應該説銀行和汽車在前一段時間漲幅已經比較大了。它符合社保基金的兩個條件。一個就是沒有違規，沒有被ST，市值也比較大，另外有一個條件，近兩年的漲幅不能超過100％，我專門看了一下銀行和汽車股。大多數銀行和汽車的部分漲幅超過100％，但是有一些漲幅還不到100％，其中有一些股票，像招商銀行它的漲幅接近100％，但是它最近一直在調整，偏偏不超過100%，這樣的話，它也是符合條件的。但是我覺得目前來看，它整體上漲幅還是比較大，如果有一個適度回落的話，它仍然是國民經濟的主導産業，現在甚至説汽車成為中國第五大支柱産業，適當回落以後，我想它還會成為社保基金重點關注的品種，當然也會成為市場追捧的對象。

　　主持人：那麼這裡面不管它購買哪一類的股票，可能獲得收益是大家最為關注的。這裡面又存在這樣一個問題，可能很多投資者在想一方面基金在管理開放式基金，管理封閉式基金，現在又在管理社保基金，三者之間在利益方面到底怎麼來平衡或者説厚此薄彼，有沒有這種情況發生？

　　董晨：我認為這裡面是有矛盾，因為管理開放式基金，還有封閉式基金，追求的是安全性，流動性和盈利性，可能更偏重於盈利性，因為盈利性多的話，可能不斷擴大自己的基金規模，但是社保基金關鍵是要關注安全性，那麼它以往的話像2001年收益都很低。對社保基金的管理傾向於保守型，另外一個對封閉式基金，開放式基金管理傾向於激進型，那麼這裡面怎麼樣處理好關係，我覺得對基金也是非常重要的考驗。

　　主持人：下面請你能為我們介紹一下社保基金有關信息披露方面的規定呢？

　　董晨：根據社保基金的管理暫行規定，以及證券投資基金的管理暫行規定，社保基金應該披露年報，基本在每年4、5月份的樣子，受託方證券投資基金要定期每週要公佈它的凈值。同時季報裏面公佈它的投資組合，半年報和年報要公佈它更詳細的投資組合。

　　主持人：就是説對於跟其它管理的基金品種一樣，也要一視同仁地公佈相關的信息？

　　董晨：目前還沒有完全出臺相關的規定，但是應該是這樣，根據現在已有的管理辦法，應該選擇這樣的公佈方式。

　　主持人：在這裡面可能投資者更多他會關心一種情況，就是説他看社保基金一方面是看入市有多少資金量，能不能對市場産生足夠大的影響力，另一方面他們關注品種，對於他們自己買賣股票提供一個參考，你覺得目前投資者通過現在這種已經披露的情況，能不能逐漸實現他想達到的這兩個目的？

　　董晨：我想關鍵是跟社保基金的操作理念上一定要合拍，節奏一定要跟上。社保基金，我認為它在投資品種上可能會非常分散，另外一個回報時間上要注意，不一定投資一兩年就賺錢，有可能是5年以後賺錢。如果投資者在節奏上面，在週期上面不能夠完全適應，就應該考慮採取差異性的策略。對於有些投資者可能還是要按照自己的投資偏好來進行判斷，而不能説單純依賴社保基金投資的內容來進行自己的調整。