ST股緣何成了香餑餑
央視國際 (2002年09月16日 10:47)
中國經濟時報消息：ST廈新近一段時間的走勢證明，ST板塊正在成為眾相追捧的“香餑餑”。從6月24日大盤衝高回落至今，ST廈新以近50％的漲幅一舉排在滬深兩市A股漲幅第二名，而同期上證指數僅僅上漲4％。
不僅僅是ST廈新，ST聯益、ST東鍋和ST冷機的股價也異常堅挺。截至9月10日收盤，3隻股票2002年最低價上漲以來的漲幅分別為，ST聯益：6.03到9.91元，漲幅64.34％；ST東鍋：4.91到8.85元，漲幅為80.2％；ST冷機：4.65到8.22元，漲幅為76.77％。同期上證指數的漲幅則僅從1339點上升到1625點，漲幅不過21.36％。
股價低盤子小反成熱點
國信證券9月11日公佈了19隻年內反彈幅度高達100％以上的ST個股名單，並認為除遼國際、鞍合成、億安、萬家樂、渝開發和瓊金盤6隻個股外，其他均已出現連續兩年半虧損，且平均每股虧損0.92元，存在相當的退市風險。另一方面，因大部分個股凈資産低於面值，導致19隻個股平均凈資産僅為0.38元，其中只有7隻個股在面值以上，僅佔總比例的36.84％。
存在著退市風險的ST板塊為何成為眾相追捧的“香餑餑”呢？湘財證券的一位股評分析專家接受記者採訪時認為，ST個股平均啟動股價或啟動流通市值低，非常容易成為資金熱炒的對象。
國信證券公佈的19隻個股中有18隻啟動均價僅為4.2元，其中還有13隻個股的最低價在4元以下，高居總比的68％。啟動價在5元以上的個股只有3隻，其中ST億安和渝開發啟動價雖較高，啟動流通市值卻仍較小，分別只有3億和2.55億元。ST聯益、ST東鍋和ST冷機的情況大同小異，啟動流通市值分別只有3.11億元、2.65億元和2.646億元，業內人士稱之為，純A股上市公司中的“超級迷你流通市值股”。
湘財證券方面的人士認為，ST板塊之所以能夠屢屢得到市場的“青睞”，是因為現行體制下的中國股市股票的定價，不僅同業績（市盈率）、凈資産（市凈率）、成長性、所處行業等有關，股本大小也是決定股價的因素之一。
證券界的一般看法是，純A股流通股本4000萬股以下、股價在10至15元的迷你股，會有長線資金介入，即流通市值在4億至6億元之時，容易得到長線資金的青睞。流通股股本4000－6000萬股、股價4至10元的小盤股，長線資金也會青睞有加，即2.4億元至6億元流通市值時，容易得到長線資金青睞；而小盤或者4000至6000萬股流通股股本的ST問題股，若其流通市值在3.2億元以下，只要沒有退市風險，同樣相當容易得到長線資金的頻頻關照。
ST個股飚升並不正常
ST個股走勢一高再高的表面原因，似乎是其中報披露的每股收益出現的大幅改善。國信證券公佈的19隻個股去年平均收益僅為－0.92元，而近期中報卻顯示其每股收益虧損額大幅減少，平均僅為－0.04元。19隻個股中僅有ST吉化、ST億安兩隻個股的業績沒有明顯提升。而且，從9月10日的漲幅情況來看，排在前4名的個股基本面相對較好，3隻個股凈資産已在1元以上。
不過，國泰君安的證券分析專家田宏偉認為，ST個股年內出現的飚升並不正常。他説，虧損股、問題股和垃圾股之所以能夠成為“香餑餑”，是因為市場並沒有對可能出現的退市之虞保持足夠警惕。儘管一段時期以來，管理層不斷推進退市機制建立。到目前為止，中國股市仍然沒有一家上市公司真正摘牌，即使對於暫停上市的公司來説，還有半年的緩衝期。投資者因此普遍對政策面支持重組深信不疑，ST板塊創造的形形色色的重組概念更是層出不窮，個股逆市而動自然在情理之中。
田宏偉認為，問題是不少上市公司重組的目的不是改善公司的經營效率，而是將股票投資效率放在首位，利用信息不對稱和股價的不合理結構，與莊家聯手誤導中小投資者。而投資者非理性的跟風炒作又在一定程度上助長了其氣焰。以圈錢為目的進行的“報表重組”和以保上市資格為目的進行的“資格重組”一度成為證券市場的一大奇觀。
許多上市公司進行資産重組，都不過是為了提高企業的凈資産收益率，從而能夠在股票市場上通過配股方式進行再圈錢或避免ST、PT及退市命運。
而産生重組炒作題材的一個深層根源是扭曲的“殼”資源交易。上市公司相對於非上市公司來説，具有多方面的經營發展優勢。然而，受股市容量的限制，企業申請上市有相當大的難度。企業的上市資格因之成為一種具有收益性和稀缺性特徵的“殼”資源，上市公司的“殼”資源利用，一直是上市公司資産重組的主旋律和股票市場炒作的熱門題材。實際上，對於企業而言，通過“殼”資源交易進行業績操縱，已經完全背離了資産重組的真正意義。
ST板塊的真實一面
國元證券研究發展中心的錢良信對截至5月10日滬深兩市的82家A、B股ST上市公司的走勢一直保持著密切關注，並通過對其2001年報的綜合分析後認為，絕大部分的ST公司的資産和財務狀況不容樂觀。
錢良信説，82家ST公司的總股本和流通股本平均為3.33619萬億股、9862.8萬股。其中，總股本規模不足1億股的6家、1－2億之間的26家、2－5億的38家、5億以上的12家。而最大的為ST吉化35.61億股，其次為ST科龍和ST輕騎A、B，分別為9.92億股和9.72億股，最小的為ST馬龍5100萬股。這説明ST板塊絕大部分的股本規模處於中等水平。從其流通來看，多數ST公司已經淪落成為單純的“殼”資源股，其中低於5000萬股的24家、5000萬－1億股的30家、1－2億股的22家、2億股以上的只有6家。最大的為ST東方，超過6億股，最小為ST馬龍，1500萬股。
個股的凈資産情況，無法滿足投資者的信心。20隻股票每股凈資産為負值，平均每家為－1.83元，最低的ST深石化A、B為－5.52元，ST中華A、B為－4.15元，ST英達A、B為－3.39元，已經達到嚴重資不抵債的地步；每股凈資産值為正值的個股61隻，平均每只為0.853元；每股凈資産值為0的僅有ST威達一家。值得一提的是，每股凈資産在面值以下的有38家，高於面值的僅23家，位於前三位的只有ST襄軸、ST科龍、ST海泰，分別為2.64元、2.21元和2.217元。
ST板塊的主要財務指標同樣值得憂慮，有61隻股票出現虧損，平均每家每股虧損1.083元，列虧損前三位的分別是ST深石化A和B、ST中華A和B、ST宏業，分別虧損5.2元、4.71元、4.19元。21家盈利企業，平均每股收益僅為0.039元，幾乎都是微利。其中，每股收益在0.05元以下的有15隻股票；0.05元以上的僅5家。最高的為ST物業，僅為0.15元。
82隻ST個股，2001年的總凈虧損額高達219.65億元，平均每家虧損2.71億元。其中，61家虧損公司的虧損總額達222.33億元，平均每家虧損3.64億元。虧損額在5000萬以下的7家；5000萬元－1億元的17家；1億－2億之間的16家；2億元－5億元之間的8家；5億元以上的則有12家。市場為之大跌眼鏡的是，虧損最高的ST中華A、B為22.57億元，緊跟其後的ST吉化虧損18億元，深石化虧損15.76億元，科龍電器虧損15.6億元，萬家樂虧損9.78億元。
錢良信認為，ST板塊去年的虧損面及虧損額是多年來所沒有的，ST中華竟然刷新了國內證券市場虧損紀錄。之所以出現這一情況，最重要的原因是去年由於證監會明顯加強了對上市公司、仲介機構的監管，敢於頂風做假賬和協助做假賬的會計師事務所、審計師事務所少了。同時新的退市規則也令不少公司將所有潛在的虧損提前反映，以確保2002年的扭虧。
82隻個股的長期盈利能力在錢良信的統計中同樣打上了問號。儘管從總體上看，多數企業的主營業務尚在艱難維持，有的甚至還較為正常。不過ST中僑、ST宏業、ST松遼、ST中燕和ST大洋B的主營業務收入為零，表明其主營已處於停頓狀態。而從主營業務利潤看，指標為負數的多達14家，證明其主營業務已失去盈利能力。僅有ST科利華、ST萬家樂和ST自儀A、B之類的少數ST公司仍具有一定的盈利能力。（肖世峰）
責編：楊潔
