人民網消息 銀證合作既是推動銀行體制改革，提升銀行核心競爭力的重要途徑，又是資本市場發展的必要要素。銀行體系的改革與創新必須借助於發達的資本市場這個平臺，而資本市場只有得到了銀行體系的支持，才會有持久的生命力。
銀證合作，決不意味著商業銀行可以作為市場主體介入資本市場的投資活動。日本泡沫經濟的教訓，就是日本的商業銀行作為資本市場的主體介入了資本市場的投資活動，從而使它留下了一大批不良資産，現在，中國的銀行與資本市場資金層面的合作比以前推進了一些，去年和今年，允許證券公司、基金管理公司進入銀行間拆借市場。顯而易見，這個管道調節了商業銀行體系和資本市場的資金供求關係。從目前來看，資本市場通過這種管道，2001年拆入的資金大概有3000多億。第二個管道就是1999年央行頒布的《證券公司股票質押貸款管理辦法》。這個辦法在各地商業銀行都施行了，這也是銀證合作在資金層面的一個重要管道。從目前看，銀證之間的資金管道主要是這兩個。實際上，我們還有很多重要的管道有待於梳理。這種梳理既有利於改善銀行資産的質量，也能增加資本市場的活力。例如，法人機構的股票能否作為質押品向商業銀行進行融資？個人的股票作為個人的金融資産能否向商業銀行融資？在一年前，有些銀行做過嘗試，後來這項業務被禁止了。我認為，商業銀行在健全風險管理措施的前提下，可以從事這項業務，因為通常情況它不會加大商業銀行的資産風險。商業銀行的創新，業務創新也好，工具創新也好，一個重要的思考點就是，這種創新是否進一步滿足了客戶的金融要求，是否拓寬了銀行的利潤來源，是否加大了銀行的經營風險，或者説風險的加大是否大於收益的增加。我認為這兩種融資管道，可以進一步理順資本市場和銀行的資金關係，這兩個管道我不認為增加了銀行的風險，既然沒有增加商業銀行的風險，同時又能夠改善商業銀行的資産質量，提高資産的流動性和抗風險的能力，為什麼不能嘗試呢？在提高資産免疫能力的同時又有利於資本市場的發展，為什麼這種資金管道不能打通呢？有人説，個人拿股票或者企業拿股票作質押，我們沒法計算風險折扣率。説股票這種資産不像房地産能看得見、摸得著，心裏踏實，股票是一個符號，把我的錢拿走了我不踏實，這是一種説法。還有一種説法就是，我不知道你股票會跌到哪，風險有多大。這兩種疑問都是可以解釋的，或者説不成立的。第一個疑問背後的觀念是落後的，認為資産都是物質化的，房子、土地、汽車這是財産，拿來我看得見，摸得著，計算一個正常風險折扣率就可以放貸。拿股票來不行，潛意識裏認為股票不是金融資産。他不知道，實際上資産形式已經開始金融化了。
實際上，金融資産在全社會資産中已是一種主流資産形態。幾畝地，幾棟房子，或者一輛高級汽車，雖然這也是財産的一種形式，但這是財産的較低級的形態。而以股票為代表的一系列金融資産是資産的主流形態。難道你不承認股票是金融資産？這種爭論是很激烈的。股票是最具有典型意義的金融資産，它和國債、銀行存款都是金融資産，只不過形式和性質有差別。國債代表的是一種債權債務的憑證，它的發行主體是國家或中央政府，所以它的信譽等級很高，沒有違約的風險，通常情況下，它到期肯定按本金和承諾的利率一塊兌付，它的兌現能力很強。銀行存款是一種非證券化的，具有很強變現能力的金融資産。股票是上市公司發行的具有較強流動性的資産所有權憑證。既然國債、銀行存款和股票都是金融資産，當然就不能排斥股票。股票的質押率可以低一些，國債是100％，股票可以是60％，甚至可以是50％。我認為股票60％的折扣率比房地産60％的折扣率要安全得多。如果我是銀行家，我會選擇股票作為質（抵）押品，而不會選擇房地産作為質（抵）押品。手上有大量的股票比有大量的房地産要安全得多，因為股票流動性好。資産最核心的要素是流動性，從這個意義上説，為什麼股票不能作為質押品？有人説，萬一股票跌得一塌糊塗，引起了銀行體系不良資産的上升，加大了金融風險，從而損害了存款人的利益怎麼辦？我認為，監管部門的這個想法是對的，初衷是好的，他是在為我們各級銀行行長考慮風險的問題。但是應該把這個風險控制權全部下放，應該相信我們各級銀行行長，相信他們有足夠的專業技能和責任心，他們會在風險與收益之間做出正確的平衡和選擇。監管部門可以起草一個原則性的規定，提出一些針對質押率的規定，與此同時，加強約束機制和責任機制的建設。對風險的防範，永遠是銀行行長的首要任務。對任何一種資産和負債業務，他都必須考慮風險與受益的對稱性問題。資産和負債是商業銀行傳統的兩塊業務，商業銀行為了獲得較小的利差收入，卻要承擔很大的信用風險和道德風險。顯而易見，收益和風險在商業銀行的傳統業務之間是不對稱的。所以商業銀行必須創新，通過創新使新的金融工具在收益和風險之間對稱起來，而這種創新必須和市場相結合。股票的質押，無論是個人還是企業法人，其風險和收益對商業銀行來説都是對稱的，是可以做的，除非你否認它是金融資産。任何人都不能否認股票是一種金融資産。既然它是金融資産，它就有質押的權利。在不久的將來，個人股票質押貸款這項業務一定會展開。
個人股票質押貸款這項業務對各級商業銀行提出了挑戰。首先是專業人員的挑戰。以工農中建為代表的中國商業銀行，面臨一項很重要的任務，就是人員結構的調整。我們有太多的人員從事傳統業務，我們還有太多的人員從事銀行附屬公司的業務。無論從哪方面看，這都是不妥的。
個人股票質押貸款這項業務，將會調整商業銀行傳統業務裏資産和負債之間的不對稱性。商業銀行的傳統業務必然會走向衰落。如果商業銀行傳統業務在一個國家金融體系中仍然佔據著主導的地位，而且傳統業務的利潤佔到整個利潤的90％以上，這顯而易見是需要改革的，是沒有創新的一種表現。我們要創造新的産品、新的業務，使風險和收益之間匹配起來。所以説，銀證合作對提升整個銀行體系的競爭力是至關重要的。
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