年報觀點第六期

央視國際 (2003年03月20日 15:01)

　　★年報雙榜

　　按稅前利潤同比增加值排名。截至3月15日， 已有334家上市公司公佈了年報，財富增加值也已經突破了百億大關。位居本榜首位的公司依舊是寶鋼股份。而本週新入榜的兩家公司華能國際和湘火炬更是表現不俗，其中華能國際憑藉2002年度售電量增加24.45％和合併範圍增加，以7.90億元排行第二。第三位的公司還是本榜的老面孔：民生銀行。新入榜的湘火炬，則是在越野車和整車及部件生産巨幅增加的帶動下，以2.39億元排行第四。接下來第五至第十名的公司均未發生變化，仍然是韶鋼松山（2.30億元）、海螺水泥（2.29億元）、中化國際（2.17億元）、鹽田港（2.16億元）、福建高速（1.93億元）和粵高速（1.66億元）。

　　按每股經營現金流量凈額排名。排在榜首的公司依舊是小商品城（6.54元）。佔據第二位的則是本週首次入榜就躋身次席的中興通訊，它是在應付賬款增加近12個億、預收賬款增加2.7億元，以及源於自身産品多元化和市場份額擴大的條件下，在本榜排名靠前。排在第三至第六名的公司沒有任何變化，依次為天創置業（2.02元）、東風汽車（1.94元）、韶鋼松山（1.86元）、福田汽車（1.73元）。位於第七名的公司則是本週的又一個新加盟成員ST吉發，它憑藉省政府代替股東還款2.5億元使得應收賬款大幅下降，以及公司銷售額和賬款催收力度加大的情況下，擠進本榜。第八至第十位的公司，仍然是近幾週連續上榜的華泰股份（1.68元）、華聯超市（1.62元）和上港集箱（1.61元）。

　　★年報雙榜觀點

　　主持人：李楠

　　嘉 賓：張連起 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問

　　主持人：張先生我們看到一個很有意思的現象就是在每股經營現金流量凈額的排行榜上首次出現了ST公司的身影－－ST吉發，而且它的額度每股是1.69元，對於一個ST公司來講是很不容易的，你認為它為什麼會有這麼高一個經營現金流呢？

　　張連起：這的確是ST公司的一個特例，主要原因是吉林省財政廳代表原控股股東歸還借款2個多億，同時上市公司增大催款的力度，又追回了一個多億，這樣有3億多元的貨款回籠，此外上市公司又解除了對原股東的擔保責任有3000多萬，這也可以看做是一個增加現金流量的一個手段。

　　主持人：實際上這個主要是人家原來欠ST吉發的錢現在還給它了？

　　張連起：對，是的，ST吉發這樣高的現金流量可以看做是財務援助的一個解決，也就是説政府伸出一隻能看見的手，這個目的也是為了摘掉ST的帽子。

　　主持人：另外我們也看到還有一家公司同樣在榜上也是引起我們的注意，就是中興通訊，它目前是排在第二位，它的每股經營現金流量凈額是2.55元，你認為鉅額的應付賬款和現金流量之間是一個什麼樣的關係呢？

　　張連起：一般説來應付賬款對應的是購貨和接受勞力，如果應付多了，購買商品和接受勞務的現金就少了，經營活動現金流量凈額自然就多了，這個我們可以用一個簡單的比喻，就像家庭開支一樣，如果到了月底沒有支付水電費，而推到下個月再開支，這個月的應付賬款多了，手持的現金自然就多了。

　　主持人：但是到了下個月我這筆錢還是要付出去？

　　張連起：當然。但是從會計期間看本期期末自然是現金流量增加了。

　　主持人：好。有關中興通訊的問題我們的記者已經赴公司實地進行採訪，相關的採訪報道以及更為具體的財務分析，我們會在下週二的節目當中播出，歡迎你及時收看。

　　★年報進行時（一）

　　

東風汽車——發動機、輕卡拉著“東風”跑

　　上周進入中國證券年報雙榜的東風汽車它有兩大主營業務，一個是發動機，另一個是輕型卡車，去年發動機利潤大幅增長，但輕型卡車卻出現了大幅虧損，這一盈一虧的原因是什麼？2003年東風汽車的業績將會怎樣？請看記者發自湖北襄樊的報道。

　　閱讀完東風汽車2002年年報後記者發現，公司利潤主要源於東風康明斯B系列發動機。在70個億的收入中，發動機佔到了62％，毛利率達到了50％，連續三年成為公司利潤的首要支撐點。為什麼東風康明斯發動機能賣的這麼好呢？記者就此展開調查。

　　在東風集團重型車的總裝車間裏，記者看到這裡的每一輛車上都配有東風康明斯系列發動機，工人師傅告訴記者，像這樣的卡車比較省油，跑1000公里大概可以節省2到3千元的油費。

　　東風汽車生産的康明斯發動機是從美國引進的高檔柴油機，技術含量高、功率大，環保性能好，價格也比同類産品要高。尤其是近兩年，國內重型卡車行業正以每年80％的速度遞增，重卡銷售也已成為汽車行業最大的亮點，從而帶動了發動機市場的旺銷局面。在調查中記者了解到，東風康明斯發動機最大的客戶是東風汽車公司，發動機幾乎100％銷往東風。而東風重型卡車的市場佔有率已經達到了30％左右，這一切都為東風發動機的飛躍造就了一片沃土。雖然發動機生産線的最大設計能力只有6萬台，但2002年東風生産、銷售出了10萬台發動機，成本大幅降低，規模效益十分明顯，利潤也因此實現了最大化。東風汽車股份有限公司總經理朱福壽告訴記者，現在發動機達到10萬台的生産量比前年6萬台還要輕鬆，這是東風能力擴充和資源整合的結果。

　　正是由於康明斯發動機良好的市場表現，2002年公司即便是在輕卡業務虧損的情況下，主營業務收入仍然比去年同期增長了約58％。那麼，輕卡的虧損究竟是怎麼一回事呢？2002年東風汽車共銷售了6.3萬輛輕卡，同比增長了126％，在全行業排名第一，銷售形勢火爆，賬面卻出現了虧損，為什麼會出現這種矛盾呢？記者調查後發現，輕卡虧損的原因就在於折舊以及模具攤銷。2001年年底，東風汽車實現了年産10萬台輕卡的生産規模，因此2002年既是公司規模投資最大的時候，也是折舊最大的時候，光折舊費一項就達到了一億元。同時受模具攤銷政策的影響，2002年比2001年新增攤銷額近8100萬元，加之其他方面的因素，不僅消化了輕卡當年掙下的2億多利潤，相反虧損還有所增加。那麼2003年東風輕卡虧損的局面能夠扭轉嗎？朱福壽認為：在2003年東風肯定不會是虧損的狀態，應該是一個盈利的狀態，而且盈利的數目應該也不是一個小數目，攤銷固定費用越來越少，這是東風對輕卡收益預期比較好的一個重要原因。

　　朱福壽向記者表示，今年輕卡的盈利是建立在正常的折舊和攤銷基礎之上的盈利。在生産線上記者看到，工人們正在緊張而有序地組裝著車輛。主要有兩種車型。一種是三噸左右的東風多利卡，另一種是1.5噸左右的東風小霸王，這兩種車恰恰是去年東風輕卡銷售的主力車型。東風多利卡毛利率較高，盈利能力較強，在3噸中檔車中市場佔有率第一。小霸王去年凈增2萬輛，使得東風整個輕卡銷量大幅增加。

　　那麼，2003年東風汽車的兩大主營業務的發展究竟如何呢？調查中記者了解到，包括東風汽車在內的很多廠家都認為，重型卡車市場在短期內還是會有一定的增長，但幅度不可能達到2001年和2002年的水平。朱福壽在接受記者採訪時也談到了這一問題。他説，小幅的增長正好跟東風現在的能力是匹配的，如果真要出現像2002年、2001年的快速增長，實際上也幹不出來。

　　朱福壽還向記者透露了東風汽車在輕卡方面的戰略考慮。他向記者介紹説，以後東風既要做高檔高附加值的輕卡來穩定毛利率，使它有一個提高，同時也要通過經濟性的輕卡來提升産量，提高東風的規模。

　　★年報觀點（行業）

　　

汽車行業前景分析

　　主持人：姚振山

　　嘉賓：中國汽車工業諮詢發展公司首席分析師賈新光

　　主持人：今天我們北京演播室邀請的嘉賓是中國汽車工業諮詢發展公司首席分析師賈新光。你好，賈先生，歡迎你來到我們演播室。在本週的《中國證券》年報雙榜中，汽車類上市公司逐漸增多，在中國加入世貿組織之前，很多投資者普遍擔心汽車行業的市場表現將會受到很大的影響，但現在來看汽車行業卻是增長顯著，市場表現也非常好，這怎麼解釋呢？

　　賈新光：首先就是加入世貿以後，有一個過渡期，在過渡期期間還受一些保護。其次就是趕上一個好年頭，大家買車的積極性很高。

　　主持人：你談到的保護是指我們在2005年關稅取消，而在這之前會對本國汽車工業進行保護。

　　賈新光：對，現在還有比較高的關稅，另外在配額上控制比較緊，這樣對國內的汽車工業應該是有利的。

　　主持人：那麼你怎麼來評價現在我們汽車工業目前的現狀，比如它的優勢和劣勢在哪兒？

　　賈新光：應該説中國汽車工業和國際的先進水平差距還是比較大，主要表現在開發能力、核心競爭力等方面。那麼國內汽車工業在低價位的車，像重型車、客車、轎車這方面，技術含量還是比較高的，但是附加值大的企業往往都是合資的企業。

　　主持人：這一點可能讓大家很自然的就想到了上市公司這一塊，我們知道很多合資企業沒有上市，現在對於上市公司整體的情況你是怎麼評價的？

　　賈新光：應該説上市公司多數的表現還是不錯的，因為汽車市場增長的速度太快了，這是大家都意想不到的，但是上市公司資本結構跟整個汽車工業是不成比例的，大集團主要的資本都沒有上市，而且合資那一塊，現在是盈利率最高的，恰恰這一塊沒有上市。

　　主持人：這是目前上市公司所處的一種環境。

　　賈新光：對，另外一個在2005年以後，這些上市公司會受到什麼樣的衝擊，現在還有許多不可預測的因素，但是肯定衝擊會很大的，國內三大集團和更多汽車企業都會受到嚴重的考驗。所以目前好行情會維持多久，現在應該説不好説。

　　主持人：如果根據你研究的情況，和你自己對它的預測，你覺得這個行情能維持到什麼時候？

　　賈新光：2005年是一個關，因為那個時候許可證放開，關稅降到25％，進口基本上應該説放開了，這樣就是説對國內的企業衝擊還是比較大的。另外就是國內企業現在在出口方面做得也比較差，出口量比較少，特別是零部件出口市場沒有打開。

　　主持人：如果把汽車類上市公司細分，可以把它分成大卡車、輕卡、轎車、客車、零部件等幾個分類，那麼在這幾個子行業裏面，你覺得在這兩年，我們不考慮它未來受衝擊的因素，這兩年它可能發展比較好的是哪些子行業？

　　賈新光：應該説大多數車型的市場都非常大，比如説重型卡車、大客車、微型客車、輕卡，還有轎車，我覺得市場都是很好的，特別是轎車，去年增長60％。

　　主持人：所以可能很多投資者在考慮這樣一個問題，我們不考慮它2005年之後，它對市場的衝擊，我只看2003年、2004年這兩年汽車工業的發展，你覺得未來比較有潛力的汽車類企業應該是哪一類企業？

　　賈新光：從去年盈利狀況來看，60％的利潤在合資企業手裏，20％在國企手裏，20％在民營企業手裏，所以從這個盈利結構可以看出來，真正將來發展潛力最大的還是合資企業這一塊。

　　主持人：就是合資企業這一塊發展潛力比較大的。

　　賈新光：對。

　　主持人：上市公司本身它是集團裏面的一塊，在這兩年隨著市場規模的擴大，它受到的衝擊應該不會特別明顯，能不能這樣理解？

　　賈新光：應該説近期還是不會受到太大的衝擊。

　　主持人：那麼受到衝擊會是在2005年？

　　賈新光：整個汽車工業如何邁好2005年這個坎兒，現在還是一個大課題。

　　★年報觀點（財務）

　　主持人： 李 楠

　　嘉 賓： 張連起 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問

　　主持人：張先生我們從記者的採訪當中了解到它這個輕卡的虧損的原因，就是折舊和模具攤銷的變化，這是不是主要是會計核算的方法發生了變化導致的？

　　張連起：對。先説折舊，由於輕型車沒有達到這個設計生産能力，所以導致單車的成本負擔比較高，公司把原來分期推銷的模具改為一次推銷，也就是説全部記入當期損益，這樣一調整增加了8000多萬的成本。

　　主持人：你認為這種核算方法的變化對公司的利潤影響到底有多大呢？

　　張連起：東風汽車這種變更比較穩健，現在看起來虧損面也比較大，但是由於一次足額的推銷到本期，對後期的壓力減少了，盈利空間比較大。

　　主持人：那就是説實際上我們背著抱著一邊沉，反而先算了，以後可能負擔會輕一些？

　　張連起：是的，長痛不如短痛。

　　主持人：我們也注意到截止到3月15日目前已經公佈年報的上市公司是達到了334家，從目前公佈年報的公司來看，你認為年報呈現出一些什麼樣的特點呢？

　　張連起：從財務角度有四個方面特點，第一，稅前利潤增加值已經超過了百億元；第二主營業務收入與主營業務利潤增長超過了兩成；第三凈利潤增長幅度小于主營業務利潤增長幅度，這個主要原因就是所得稅費用提高了，原因是稅收先徵後緩政策取消；第四是不乾淨審計報告的比例減少。

　　主持人：我們還注意到在這已經公佈的334家上市公司年報中，其中有8家公司是出具了非標準的審計報告，這8家當中還有3家是ST的公司，我們也知道你曾經寫過一篇文章《從審計報告的冒煙看上市公司的著火》，你這篇文章是專門針對被出具非標準審計報告的ST公司來説的，是嗎？

　　張連起：對，也就是説我們常説的一些不乾淨報告的背後都有深層次的問題，我們今年看到的3家，ST銀光、ST原宜和ST中燕，這3家公司它有較大的代表性，就是公司的持續經營能力存在著重大疑問。

　　主持人：這3家公司實際上它被出具非標準審計報告的原因都是這樣，都是因為持續經營能力的問題？

　　張連起：是的。比如ST銀光，表面看起來公司有一點微利，大概盈了200多個萬，實際上這是一種財務技術安排的結果，衝回了原來的壞款準備，相應就是衝了管理費用，利潤也自然增高，這是一種表現結果，實際上深層次上公司存在大量的到期的需要償還的負債，還有長時間沒有清理的不良資産，以及累計的虧損數額非常巨大，導致公司持續經營能力在註冊會計師看來是有疑慮的，註冊會計師就會地報告中把這一段專門註明提醒投資者注意。

　　主持人：實際上就是説它們這種盈利也好、利潤也好並不是來自於主營業務的增長，而是一些其他的原因導致的？

　　張連起：是的，這幾家公司比如ST中燕基本上經營已經停頓了，像ST原宜大致情況也是這樣。這些公司不會馬上破産，是由於有殼資源的原因，但是從財務專業角度看它們都存在持續經營的重大障礙。

　　主持人：感謝張先生進行的分析。明天的節目我們將會邀請《中國證券》"年報雙榜"財務顧問劉姝威女士做客我們演播室，分析一些財務指標，幫助你解釋年報當中的一些現象。感謝你收看本期的節目，我們下次節目再見。

　　★年報進行時（二）

　　

華泰股份：拳頭新品贏得充沛現金

　　以造紙為主業的華泰股份，在過去的一年裏，不但凈利潤比2001年增長66％，更在中國證券年報雙榜的每股經營現金流量凈額排行榜中，以1.68元的成績奪得了第八名。華泰股份為什麼能夠取得如此不俗的業績呢？記者對此實地進行了調查。

　　新聞紙以及文化紙，是華泰股份的兩大拳頭産品。依靠這兩個品種的貢獻，華泰股份2002年實現主營業務收入13.26億元，比2001年增長86％；利潤總額2.70億元，增長93％；經營活動産生的現金流量凈額更是達到了3.87億元，為2001年的7倍。

　　記者：在中國證券年報雙榜中，華泰股份已經連續三周留在每股經營現金流量凈額排行榜上。很多投資者都想了解，作為造紙企業的華泰股份，為什麼會有這麼多的經營性現金流量？

　　李剛（山東華泰紙業股份有限公司董事會秘書）：公司新投産的16萬噸新聞紙項目，大幅提高了銷售收入。同時，2002年公司重點抓了産品市場開發，建立了輻射全國的銷售網絡，使應收賬款非常低，期末餘額僅佔銷售收入的12％，所以公司的現金流量比較充沛。

　　上市之前的華泰股份，雖然經營業績也相當不錯，主導産品卻只有文化紙一種。2001年，公司看準新聞紙市場的巨大潛力，從德國引進了一條國內領先的16萬噸高級新聞紙生産線，于10月份投産。記者在巨大的車間裏看到，24小時不停運轉的生産線，每個班次的工人只有60多人。然而它在2002年裏，卻為華泰股份帶來了2.1億元的主營業務利潤，超越了擁有一千多名工人的11條文化紙生産線的利潤總和，成為公司新的拳頭産品。由於質量優異，華泰股份的産品一直供不應求，當記者來到倉庫時，裏面的庫存狀況驗證了華泰産品的暢銷。

　　記者：請問這個倉庫的容量是多大？

　　倉庫管理員：這個倉庫設計容量是5000噸。

　　記者：可是我看到現在裏面的貨物連一半都沒有。

　　倉庫管理員：因為現在我們的週轉比較快，産品從入庫到出庫，大約在倉庫呆兩三天時間。

　　至此，華泰股份為什麼會在2002年取得不同尋常的經營業績，已經不難理解。然而，到了2003年年度報告公佈的時候，華泰股份還能夠給投資者再次帶來驚喜嗎？

　　記者：2003年華泰股份經營形勢怎麼樣？您有信心公司會在明年繼續登上中國證券的年報雙榜嗎？

　　李剛：今年公司新上的15萬噸輕涂紙項目即將投産，確保了2003年各項經濟指標繼續增長。公司力爭明年繼續登上中國證券的年報雙榜。

　　輕涂紙項目的巨大廠房，目前已經完成封頂。項目的主體設備，則是由德國引進。在項目現場，記者遇到了正在指導設備安裝工作的德方負責人——德國福伊特公司華泰項目經理郝斯勒。這是目前最好的生産新聞紙的機器，紙寬超過6米，車速達到每分鐘1800米。

　　6.35米的紙寬，超過了華泰股份現有新聞紙生産線6.06米的寬度；而每分鐘1800米的車速，更使産量提高了20％。記者在現場看到，這一項目的主體設備，目前已經全部到位。而包括許多德國技術人員在內的工程隊伍，則正在進行著忙碌而嚴謹的後期安裝。這套比16萬噸新聞紙生産線更為先進的設備，不但能夠年産新聞紙20萬噸，同時還具備生産高檔雜誌紙、掛曆紙的能力。按照計劃，工程6月底就將正式竣工。它的順利投産，顯然將為華泰股份2003年乃至未來經營業績的進一步提升，提供相當的保障。

　　★年報觀點（行業版）

　　

造紙行業前景分析

　　主持人：顏芳

　　嘉賓：中國造紙協會秘書長 趙偉

　　主持人：那麼為了使大家對這個造紙行業的投資價值有更深刻的了解，我們特意請來了中國造紙協會的秘書長趙偉來到我們直播室。趙秘書長，你好，歡迎你來到我們直播室。從華泰股份的經營情況來看，去年造紙行業部分企業的經營情況似乎都是出現了一個比較大的增長，從這個現象來看，是不是造紙行業存在一定的投資機會呢？

　　趙偉：應該這麼説。首先來講，我們國家應該説紙業市場仍然有很大的缺口。第二包括華泰股份在內，華泰一個新的項目，剛才已經介紹過了，是有一個16萬噸新聞紙項目上馬，那麼首先新聞紙是我們國家一直鼓勵發展的一個産品，除了華泰以外，還有其他的一些國內企業，包括一些上市公司，新聞紙的生産正處於大的發展階段。當然這裡面也有個問題，可能大家可以看到，在股市當中，可能我們還有一些其他的傳統的生産新聞紙的公司，目前情況不是太好。

　　主持人：造紙行業的發展，與國民經濟的發展，你覺得有什麼樣的關係？

　　趙偉：應該説從規律性發展來講，大家倒沒有一個什麼現成的經驗，但是我們通過近三、四十年以及國內和國際發展情況來看，紙業的發展跟GDP，基本上有一個同步增長的趨勢。

　　主持人：那麼就是説，我們根據國民經濟的發展狀況，也可以判斷出整個造紙業的狀況？

　　趙偉：對，從整體上來講，應該可以判斷是同步，當然這裡面可能有一些不同的品種，還要具體分析。

　　主持人：造紙行業它是傳統行業，不過任何行業的發展，它都離不開國家産業政策的支持，那麼就這方面的政策情況，能不能給我們介紹一下？

　　趙偉：我們國家對造紙業的定位是一個基礎性産業，同時紙張又是一個消費品，那麼作為一個基礎性産業和消費品，從多年積累經驗看，這個行業是一個投資比較大、回報期相對比較長、技術比較密集的行業。在這個前提下，造紙業要發展，一定要考慮它存在的一些優勢和它的一些困難。

　　主持人：那麼你覺得它的優勢在哪？

　　趙偉：造紙業的優勢首先來講，是我們市場很大。這裡有一個數據，就是中國在2001年造紙的總産量是3200萬噸，2002年預計大概在3600多萬噸，另外2001年，我們國家還進口了各類紙張500多萬噸，2002年又進口了500來萬噸，從這麼大一個生産量、消費量和進口量中，應該看出我們國家的市場需求和供給，還有很大的缺口。

　　主持人：還是很有發展前景的。你剛才談到有一個劣勢，那麼劣勢在哪？

　　趙偉：作為一個傳統行業，從我國目前自身情況來看：第一，造紙行業發展最大的劣勢應該是原料問題。第二是資金的投入。那麼剛才也談到了上市公司容納資金的問題，包括現在一些外來資本的問題以及國家支持的問題。前兩年根據我們行業的發展，我們也跟金融業一起探討過這個問題，目前國內很多産品處於一種相對過剩的情況，但是造紙行業目前市場有很大需求，還需要花去很多外匯進口，這就需要我們增加投資，去擴大生産規模。

　　★年報觀點（財務版）

　　主持人：劉教授，我們看完記者的採訪後，如果用你剛才選擇的兩個指標，一個是存貨銷售期，還有一個應收款的回收期，這兩個指標來分析華泰股份的話，你有什麼樣的看法呢？

　　劉姝威：2002年華泰股份存貨銷售期是103天，它比2001年的存貨銷售期206正好縮短了一半，這就説明了它産品銷售狀態很好。它的2002年的應收賬款回收期是44天，比2000年的70天正好縮短了26天，現在從理論上來説，應收賬款回收期的縮短可能一個方面是它的産品是很緊俏的商品，第二個方面它加強了應收賬款的收回的力度。存貨銷售期縮短也是有兩個基本因素，一個是産品的市場需求旺盛，第二個方面就是它加強了市場營銷和市場開發。

　　主持人：從它的業績情況來看是這樣嗎？

　　劉姝威：對。剛才在片子當中我們看到了，2002年它主要的利潤增長點是它的高級性能紙，就是新上馬的16噸那套新設備生産的高級性能紙，現在在國內市場上，高級性能紙是供不應求的，所以它們生産的是緊俏的商品，是一個市場需求很旺盛的商品。

　　主持人：所以賣得出去？

　　劉姝威：對。在它年報當中也披露了2002年重點抓了市場開發，它在城江以南的銷售收入增長了1倍多，這兩個方面是它2002年的經營活動産生現金流量凈額大幅度上升的一個主要原因，下面可能作為投資者來講，最關心的是什麼呢？就是説它的發展趨勢是否能夠持續下去。

　　主持人：對。2002年它選了一個好的産品，銷售渠道拓寬了，錢收回來了，但是2003年會怎麼樣呢，你對這個公司前景有什麼樣的看法？

　　劉姝威：我現在比較關注華泰股份如何來應對來自國內外的競爭，我們國家進入WTO以後，紙張進口關稅由15％逐漸下降到5％，這個是非常有利於外國的紙業企業進入中國的，現在我們能夠在市場上看到越來越多的外國紙産品了，這個是它要面臨的國際競爭。那麼國內其他的紙業公司，尤其是一些紙業的上市公司，也在投資一些國際先進的造紙設備，這些設備也要陸續地投産和開工了，它們生産出來的産品也會像它投資的高性能紙一樣，成為它的一個非常強大的競爭對手。隨著國內的紙業市場競爭越來越激烈，國內的紙業市場份額會越來越向一些競爭力強的企業集中，這就意味著一些企業將被淘汰出局，從2002年年報當中我們可以看到有的紙業上市公司2002年利潤大幅度增長，而有些上市公司它的虧損卻很嚴重。

　　主持人：甚至宣佈停産了？

　　劉姝威：是的。那麼對我們投資者來講，在我們選擇紙業上市公司的時候，我們一定要注意分析，就是説你選擇出來的這些紙業上市公司它有能力成為造紙行業的強勢企業，甚至是龍頭企業，如果它有這種能力的話，你對它進行長期投資肯定會賺錢的，如果不是這樣，選擇的企業最後可能會被淘汰出局，那樣就不好了。

　　主持人：不光是對於華泰股份，同樣是造紙業的公司，同樣面臨非常大的競爭壓力？

　　劉姝威：很激烈的競爭壓力。

　　主持人：謝謝劉女士給我們進行的分析，感謝觀眾朋友收看我們本期的節目，我們下次節目再見。

責編：小荷