“年報雙榜”財務顧問劉姝威：年報季節説“雙榜”

央視國際 (2003年03月14日 13:43)

　　主持人： 姚振山

　　嘉 賓： 劉姝威 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問

　　主持人：《中國證券》欄目邀請到了中央財經大學教授劉姝威女士作為中國證券年報雙榜的財務顧問。中國證券製作的年報雙榜節目，目前已經播出了五期，年報雙榜每週動態刷新，節目播出之後引起了普遍的關注。

　　投資者（女）：這形式也很好，一個是很直觀，我們從排行榜可以一目了然地了解公司年報？然後每天它還會變動，有新的公司上來，還有原來在上面的公司又下去了，然後還有一個就是欄目組到上市公司實地去採訪，感覺非常直觀，而且我覺得特別可信，就這樣公開的信息，我覺得我們投資者是特別需要的，我以後還會繼續關注這個節目，因為它這個動態年報公佈一直到四月底。

　　投資者（男）：我覺得你們這個節目的時效性和準確性都不錯，通過你們記者的採訪，讓投資者能夠在第一時間準確了解上市公司一些基本面的情況，另外一個年報雙榜有一個每年的稅前利潤增加值，它能夠使投資者了解到一些增長性比較好的上市公司的情況，我希望如果有可能的話，你們可以跟蹤報道一些上市公司今後成長的情況，這樣可以讓一些做長期投資的人有一個比較好的切入點。

　　投資者（女）：年報雙榜這個欄目我倒是看過，也挺留意的，但是我覺得整個節目能夠體現的公司還是少了一點，每週也只有一次，每次也就是10家、20家這樣子，感覺量還是少了點，不過專家的點評倒是讓我們能夠從另一個側面、從一些深度上看出一些問題來，當然我們還會繼續留意的。

　　劉寶恒（《中國證券》“年報雙榜”節目主創）：“我們年報雙榜這回選擇了稅前利潤同比增加值和每股經營活動現金流量凈額這兩個指標，我們看重的是上市公司的一個變化的過程，因為同比增加值會告訴我們這家上市公司它今年的增長比去年要好，每股經營現金流量凈額是希望有一個對利潤的可靠保證，那麼這個變化使我們更可以發現上市公司它創造財富的一個艱辛過程，通過我們的“年報進行時”採訪，我們來發現財富創造的這個過程，而且年報雙榜是每週都在變化，只要有上市公司的年報公佈，我們每週的這個排名都會有變化，而且這個變化通過我們最後的一個風險修正，有可能在榜上的排名也可能以後就沒有了，所以這個懸念我們會一直保持到節目的最後。”

　　主持人：劉女士我們看了剛才的介紹，我也有這樣一個問題，在你分析上市公司財務報表的時候，你喜歡看哪些財務指標？

　　劉姝威：一般來講，我們可能要同時對一家上市公司的財務報告進行100多個指標的分析，同時用幾種分析方法，當然其中也包括稅前利潤同比增加值和每股經營活動産生的現金流量凈額，因為這是兩個比較重要的分析指標。

　　主持人：在使用的時候具體你是怎麼用的呢？

　　劉姝威：可以説現在我也是年報雙榜的使用者，因為現在大家都希望能夠選擇出處於快速增長階段的上市公司，年報雙榜就為我們提供了這樣一個選擇上市公司的線索，首先我看年報雙榜，我知道了現在有這麼多的上市公司，利潤在2002年大幅度增長，然後接下去我會分析為什麼它的利潤會大幅度增長？它大幅度增長的基礎是什麼？它的利潤增長空間有多大？它是否能夠持續保持這樣的一個增長趨勢？

　　主持人：具體是分析它的財務報表嗎？

　　劉姝威：對。還有採取其他的分析方法，但是，是根據年報雙榜提供的線索來進行的，這樣能夠減輕我們很大的工作量，如果我們的分析結果是這家上市公司利潤增長空間比較大，而且會持續幾年維持這樣一種持續增長的趨勢，這就是一個非常好的投資對象，如果我們分析結果是這種大幅度增長只是一種短期現象，甚至還存在很多問題，那這可能就不是一個合適的投資對象。

　　主持人：對這兩個指標你使用還是有很多經驗，我們也是就年報雙榜節目以年報的兩個指標對45家券商和諮詢機構進行了調查，拿著這份調查的結果，感覺沉甸甸的，因為在接受調查的45家券商和諮詢機構中，只有青海證券一家認為我們的節目作用不大，其餘的業內人士均認為節目能夠及時、真實、動態地反映上市公司的業績情況，雙榜的兩個指標有效、客觀、實用，同時它們對於我們的節目也提出了中肯的建議，比如建議我們採訪為上市公司出具會計審計報告的會計師事務所，建議我們的節目要持續，最好是有歷年的可比數據等等。以下我們再來看看權威媒體和上榜公司以及仲介對年報雙榜系列節目是如何評價的。

　　施光耀（《中國證券報》副總編輯）：“這個節目也有利於我們去營造一種積極的市場環境或者市場文化，改變了那種一味地靠作莊、靠跟莊那麼一種時代，或者那種文化，最後作為一個新聞人我感覺這個節目也在探索一種新型的報道形式，這個年報雙榜又有數據的統計，又請行業專家點評，又有投資分析師的點評，還有前方記者的追蹤，所以整個節目是開放的，是立體的，還是專業的，所以我覺得這樣的信息量對投資者是比較實用的，是個蠻好的節目。”

　　連雄（福建發展高速公路股份有限公司財務總監）：“年報雙榜這兩個指標基本上可以反映企業當期的經營情況和投融資的情況，是否具有投資價值，還要看它企業行業的持續性特點。”

　　廖仲敏（普華永道註冊會計師）：“我想就是評價一個公司的財務成果，一般我們不是只看一兩個指標，是一連串的指標，但是你們選擇的這兩個指標，其中尤其是現金流那個是比較重要的，因為有利潤沒有現金對公司來説或者説對投資者來説也是沒用的。”

　　主持人：劉女士你剛才也談到稅前凈利潤增加值和每股經營現金流量，這兩個指標對於分析一家上市公司的財務情況是非常好的兩個指標，我們現在來討論這兩個指標能不能反映上市公司基本的財務情況？

　　劉姝威：我想這兩個指標只能反映一家上市公司財務狀況的一個側面，而不可能反映它全部的一個財務狀況，但是現在我們談的是排行，而且是把1000多家上市公司、不同行業的上市公司放在一起排行，這樣我們就需要使用一些不同行業上市公司可以相互比較的分析指標來進行排行，年報雙榜使用的這兩個財務指標我認為可以用來進行不同行業上市公司的相互比較，來比較它們的盈利能力和創造現金流量能力。

　　主持人：我們原來對不同行業的上市公司應該有它自己的指標體系？

　　劉姝威：應該是這樣。

　　主持人：現在就是要找到有共性的、共同的兩個指標，你覺得這兩個指標是比較合適的。

　　劉姝威：我認為比較合適，另外根據投資者不同的投資偏好，投資者可以選擇不同的分析指標來進行排行，比如有的投資者就希望選擇一些能夠保持持續穩定發展的這樣上市公司作為它的投資對象，這樣它就可以選擇稅前利潤同比增加值這樣一個指標，先對這個指標進行趨勢分析，也就是説分析一家上市公司連續幾年或者多年的稅前利潤同比增加值，然後再進行比較，從中來選擇出目標企業，然後再進行更深一步的分析，最後確定我投資哪一家上市公司。

　　主持人：對於稅前利潤增加值可能你也注意到截止到現在已經公佈了年報的上市公司稅前利潤增加值已經達到了80個億，這個數據你覺得意味著什麼呢？

　　劉姝威：我想上市公司整體的稅前利潤同比增加值增加了，這就説明上市公司整體的經營狀況在好轉，另外根據我們現在所進行的研究課題，對一些上市公司的分析，確實有的上市公司做得是很不錯的，而且非常有希望在國際市場上增強國際市場的競爭能力。

　　主持人：年報季節年報雙榜正在進行，本欄目京滬深三地記者對投資者也進行了採訪，採訪時發現有90％的投資者表示會繼續關注年報雙榜每週最新的動態，同時他們也提出了一些希望。

　　投資者（男）：希望你們這個節目能夠更多地關注上市公司的業績，特別是業績增長比較大的企業，看看它的主營收入增長的情況，利潤從哪來，能不能持續？

　　投資者：這個上市公司方面的報道還是比較少，信息量還是很有限的，另外有潛力的上市公司還有不少，希望你們能夠挖掘出來。

　　投資者：年報出來以後，內容比較多，比較複雜，作為投資者一般就是不太容易看得懂。所以希望在電視臺這個節目中，能夠請一些專家給大家比較簡單而又有要領地解釋一下這些數據。

　　主持人：劉女士就是你剛才也談到年報雙榜的兩個指標作為上市公司排行它是比較合適的兩個指標，也提到還需要其他的指標來配合解讀一家上市公司的財務報表，剛才一位投資者提出這樣一個問題，希望專家就一個具體的指標給他們詳細解釋一下。你挑哪個指標給大家解釋？

　　劉姝威：我想我比較關注的是應收賬款回收期，應收賬款回收期就是應收賬款轉化成現金所需要的時間，前幾年我們在分析上市公司年報的時候，我們發現一家上市公司的應收賬款回收期突然大幅度提高，而且明顯超過它的同一平均值，同時它的存貨銷售期也大幅度增加，這就意味著這家企業出現了銷售困難和現金回流困難的局面，這是一個非常明顯的預警信號，後來事實證明我們的分析是對的，這家企業出現了非常非常嚴重的問題。

　　主持人：謝謝你來到我們的演播室，年報季節年報雙榜正在進行，我想很多投資者也希望你以後繼續參與我們的節目。

　　劉姝威：好的，謝謝。

責編：小荷