“年報雙榜”財務顧問張連起：解讀“每股經營活動凈現金流量”
------《中國證券》“年報雙榜”財務顧問張連起
央視國際 (2003年02月24日 16:34)

　　投資者在分析上市公司年度財務報表時，通常更關注利潤表中的凈利潤等有關經營業績及盈利能力的指標。從財務會計專業的視角看，利潤是收入減去費用的差額，而收入費用的確認與計量以權責發生制為基礎，其間廣泛地採用了收入實現、費用配比、劃分資本性支出與收益性支出等核算原則，也就是説包含了太多的會計估計。儘管會計師進行估計時要遵循相關準則，並有一定的客觀依據，但不可避免地要運用主觀判斷。而且，由於收入與費用是按其歸屬來確認的，而不管是否實際收到或付出了現金，以此計算的利潤常常使一個企業的盈利水平與其真實的財務狀況不符。比如，有的企業賬面利潤很大，看似業績可觀，而現金卻入不敷出，舉步維艱；而有的企業雖然鉅額虧損，卻現金充足，周轉自如。因此，僅以利潤（如稅前利潤增加值）來評價企業的經營業績與獲利能力有失偏頗。如能結合現金流量表所提供的現金流量信息，特別是經營活動現金凈流量的信息進行分析，則較為客觀全面。其實，利潤和現金凈流量是“一個硬幣的兩面”，前者可稱之為應計制利潤，後者可稱之為現金制利潤。前者表明盈利能力，後者表明盈利質量。

　　經營活動産生的現金流量是銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金之差，如同家庭中工資收入與生活支出的差額一樣，體現了最核心、最本質的財務狀況。上市公司經營活動現金流量越大，表明主營業務突出、營銷表現卓越、銷售回款好、創現能力強。

　　每股經營活動現金凈流量是經營活動現金凈流量與股本總額的比率，該指標既反映了來自於主營業務的現金對每股資本的支持程度，又反映了上市公司支付股利的能力。　　　

　　由於應計制利潤指標存在的缺陷，“現金為王”成為國外投資領域的四字箴言，於是，每股經營活動凈現金流量逐漸被會計報表使用者視為“更客觀、更直接、更有用”的分析工具。

責編：小荷