國資改革引領上海本地股行情（2003.06.18）

央視國際 2003年06月18日 20:11

　　主持人：姚振山

　　嘉　賓：華夏證券 董　晨
　　　　　　海通證券 黃正紅

　　主持人：在大盤藍籌股調整階段，新的非主流熱點不斷涌現，卻都是各領風騷二、三天，難以持續。但對於上海本地股的崛起，卻有業內權威人士認為，它可能成為下半年行情的主力軍。其判斷的主要根據是上海近期將推出一系列重大重組。比如，前不久商業航母百聯集團正式組建、旅遊航母錦江國際集團正式組建等。今天，我們就請北京的嘉賓董晨和上海的嘉賓海通證券的黃正紅一起來就上海本地股的重組進行探討。首先，我們還是看近期有關上海重組概念的上市公司的市場表現。

　　4月下旬，國內商業航母上海百聯集團正式掛牌，拉開了上海國有資産重組的序幕，本次重組共涉及了上海一百、華聯超市、華聯商廈和友誼股份等四家上市公司；6月上旬，錦江集團和上海新亞重組成立的錦江國際成為國內最大的旅遊集團。上海有關負責人指出，今後，上海將從國際化戰略出發，堅持“做大、做強”的原則，實現國有資産的戰略性重組。上海一系列的國有資産重組也再次使上海本地股成為市場的焦點。但因受大勢影響，百聯集團的成立並沒能引領上海本地股行情；而6月，錦江國際的成立則使上海本地股出現了重新活躍的跡象，新錦江、新亞股份的股價在一週內分別上漲15%和7.5%。而受上海國企重組預期的影響，在大盤持續盤整的情況下，海立股份、第一鉛筆、ST興業等上海本地股均出現了較大的漲幅。業內人士認為，上海的國有資産重組將為本地股引入新的重組題材和成長概念，上海本地股將成為下半年行情的主力軍。

　　主持人：從片中，我們明顯地感受到了上海本地上市公司的重組步伐。而作為投資者，就是要及早把握上海市的重組思路，從而捕捉投資機會。今天我們北京直播室請來了華夏證券的董晨，上海直播室也請來了海通證券的黃正紅，一起就相關問題來分析一下。黃正紅，據你了解，上海市對上市公司或者是産業是什麼樣的重組思路？

　　黃正紅（海通證券）：上海的思路是圍繞上海産業的規劃進行一個重組，做大支柱産業，把它們做大做強，根據上海産業規劃的話，上海依然會加大兩大基礎産業的投資，一個是石化，再一個是鋼鐵。那麼現在上海還有6大支柱産業，主要是信息産業、金融産業、商貿和汽車以及成套設備和房地産，這六大産業是上海今後要重點發展的企業，希望通過這六大産業的發展來帶動其它産業的發展，還有四個新興産業是上海未來的支柱産業，也就是生物醫藥、新材料，還有環保、信貸物流，這可能是未來上海的一個支柱産業。

　　主持人：那麼在1997年上交所當時也提出了一份文件，就是談到上海本地績差股的重組，現在我感覺你剛才談到主要是從産業的角度，從這兩次重組對比來看，這次重組有什麼樣的特點？

　　黃正紅：像以前的重組主要是圍繞殼資源進行一個保殼或者借殼進行重組，主要提高上市公司短期的業績，這次重組，上海可能是圍繞國有資産體制改革以及這種産業升級來進行。它的主要思想是提高上市公司的競爭力，那麼通過産業的整合，實現上海支柱産業在全國的一個領先的地位。那麼它主要是進行一個從業績重組到産業重組這樣一個轉變。主要還有考慮所有者優化，有些産業是國有資本，可能要逐步退出，有些産業可能是國有資産可能要進一步加強。

　　主持人：好，謝謝黃正紅。董晨，我想對於最近上海本地公司的重組，剛才黃正紅談了一些思路性的問題，我們注意到市場的表現，像海立股份、第一鉛筆漲幅比較大，那麼這跟重組思路有多少密切的關係？

　　董晨：應該説上海市政府從1997年開開始一直在宣傳，實質性地推進上海市本地股的重組，也取得了許多成功的案例，比如退市後來又復市的白貓股份，還有目前已經重組獲得成功的，像方正科技、上菱電器等等，現在還有借外資概念的，像浦發銀行等等，雖然它已經是績優股，但外資的介入更給它注入了新的活力。所以上海本地股本身它有兩個概念，我們這裡説到其中一個，一個是上海本地有很多的藍籌股、績優股、大盤股，這些股當然不需要重組了，它本身對證券市場的發展就有很大的支持和推動作用。另外一個上海本地還有數十家，我這裡統計大概有70多家企業的流通股本在一億以下的。根據我的統計，最近幾年，這70多家公司創造的利潤很少，可以説這70幾家企業基本上創造不了什麼利潤。所以對它們的重組，本身要求也非常強烈，那麼尤其是快要面臨退市的，或者本身在行業競爭中沒有競爭力的，又或者是行業本身就不行的，對它進行戰略性的重組，往往利用它上市公司的殼資源優勢確實是非常迫切，所以對凱立和第一鉛筆這樣的股票，如果它的股價出現非常大的下跌，處於超跌狀態的話，本身它的價值就是被低估，如果它的業績還沒有達到ST這樣一個程度，它就更具有的反彈的要求。

　　主持人：一方面積極開展與外資和民營資本的合作，引入必要的競爭機制，另一方面對現有的國有資源進行優化配置，上海市兩手都要抓。但精力可能更多地放在佔上海上市公司總數為72%的國有控股企業身上。我們來看一下上海本地上市公司的股本結構狀況統計。

　　統計顯示，截至2002年底，上海上市公司共141家,總市值約為7000億元，其中國有絕對控股和相對控股公司分別為46家和56家，佔到上海本地股總數的72.3%，如上海汽車、第一鉛筆等；而非國有控股和三無板塊企業僅為34家，如方正科技、愛使股份等。而從業績看,國有絕對和相對控股公司也表現突出,2002年平均每股收益分別為0.19元和0.14元。根據上海的國際化發展戰略,今後上海將集中政策資源，整合同類資源，優化整合國有存量資産，從多數領域積極退出。今後,上海將重點支持汽車、商貿、石化、鋼鐵等支柱産業的發展。

　　主持人：黃正紅，我們剛才從背景片可以看到，上海市要加大對汽車、商貿和石化行業的重組，現在商貿業重組已經展開了，那麼下一步這個重組將會集中在哪些領域呢？

　　黃正紅：我覺得第一個是國有資産準備退出的一些産業，這些産業可能是一些競爭性比較激烈的産業，優勢不強的産業，再一個就是産業的升級，這可能是一個整合的方向。

　　主持人：具體是哪些呢？

　　黃正紅：具體來看，像最近表現比較好的第一鉛筆，像這種製造業在上海已經不是優勢産業，是支柱産業，所以要退出，要産業轉型。在商業、紡織業中也又很多企業。另外還有航空業中，最近可能東航要做一些整合。

　　主持人：一般像這種政府重組的行為，往往有證券公司一些相關部門的參與，那麼據你的研究和了解到的情況，你能不能給投資者提出一些具體的上市公司有進入下一批重組的名單？

　　黃正紅：我覺得現在重組比較多的可能還是一些業績比較差的公司，最近在上海浦江開發這方面有一些土地資源的公司可能轉向房地産，像上海港機這樣的一些公司很有可能。

　　主持人：董晨，我們可以看到，對於上海本地股的重組來説，這是一個長期的思路，那麼它這個實質性的利好最終會體現在哪些方面？

　　董晨：現在來看，從基本面來看實際上就是兩方面，一個是産業的整合，就是説很多公司它是屬於分散的一個狀態，如果它在長期經營過程中，始終沒有股本擴張的話，它的範圍非常小。另外就是産業轉換，現在來看産業轉換，尤其是外資注入，引起産業轉換是一個非常大的發展方向。

　　主持人：就是説這是現在重組的一個重要的方向？

　　董晨：對，一個重要的方向。

　　主持人：但是我們可以看到業績重組的時候股價總是出現很大變化，但是産業重組的時候市場反映很一般？

　　董晨：應該説重組本身要想完全帶領業績大幅度提高，還是有一定難度的，比如ST永久它發佈公告，它去年重組剛經歷地産的買賣，它的業績就大幅度提升，但如果今年進行正常的生産它的業績又可能會回落，但是它的重組仍然是成功的，所以説重組能給上市公司帶來完全好轉的話，確實還需要多方面的努力，不是一蹴而就。

　　主持人：那麼我們現在怎麼看這個股價，投資者怎麼操作呢？

　　董晨：我想凡是有了實質性重組的個股，無一例外的，包括上海本地股在內，都出現大幅度上漲，這不是提前能夠預見的，所以投資者還是必須不斷跟蹤，但是在這個公告之前，如果這些股票出現比較大幅度的下跌，而投資者卻對於上海本地整個重組的格局進行否認的話，那當然是錯誤的，所以它會出現反彈。

　　主持人：其實支持上海本地股走強的因素除了剛才我們談到的重組等因素以外，業績優良也是其中的一個重要因素。在2002年年報中，141家上海本地公司加權平均每股收益為一毛六分二，凈資産收益率達到6.9%。高於滬深兩市平均值高13%和20%。在目前崇尚價值投資的時期，投資者還是應該結合具體個股的業績來做出正確的投資抉擇。