今日論壇：基金地帶(2003.05.26)

央視國際 2003年05月27日 14:00

　　主持人：李　楠

　　嘉　賓：李　全　博時基金管理公司副總經理

　　主持人：截至上週五17隻正在運行的開放式基金有15隻的凈值達到了面值以上，業績的提升卻使開放式基金面臨贖回的壓力，那麼基金行業的業內人士對此有什麼看法呢，今天我們請來了博時基金管理公司副總經理李全先生，你好，歡迎你來到我們的演播室。

　　主持人：李先生從上一週開放式基金錶現來看，博時表現依然很不錯,漲幅位居第二，而且據我們統計從12月31日到現在博時的增長率已經超過了22%，但是據我們了解儘管有這樣好的一個業績，你作為副總還是感覺喜憂參半，喜我就不提了，大家知道，但是憂在什麼地方呢？

　　李 全：憂就是從短期來看當基金凈值達到高位以後，特別是一過0.20元以後，前兩年市場也不太好，所以投資人預期都比較低，在短短半年時間取得這麼好的投資業績回報的時候，我們就會面臨著比較大的贖回壓力，從短期來看確實有這種壓力。

　　主持人：據我們了解從一季度的投資組合來看，所有的開放式基金被贖回的份額已經達到了71億份，博時在當中佔到一個什麼樣的比重？

　　李 全：我們大概6億多不到7億。

　　主持人：在當時博時整個的基金份額規模當中比例是多少？

　　李 全：20%左右。

　　主持人：當時面臨這樣一個贖回壓力的時候你感覺怎麼樣，你感覺壓力很大嗎？

　　李 全：我們其實心態調整蠻好的，因為我們覺得這個贖回是一個蠻正常的一個事情，很自然的一個事情，投資人買了我們的基金，我們也在短短半年中取得了比較好的業績，投資人也比較滿意，在這種時候有的投資者選擇贖回我們認為是蠻正常的事情。但是從公司考核的角度説確實有壓力，因為我們作為一种經營性的公司也是希望我們所管理的資産越來越多，越來越大，所以我們也確實採取很多措施，儘量為投資者做好服務，提高自己的管理能力，盡可能的減少這種贖回，加強和投資者溝通。

　　主持人：在贖回的份額當中估計你們要分析一下，被贖回一般是散戶多還是機構投資者比較多呢？

　　李 全：從數量上來講散戶佔了大多數，從單個贖回人的金額是機構投資人多一些，而且特別有趣的現象，就是非專業性的投資者包括散戶往往是在低位贖回的比較多一些，但是專業性的機構投資者，比如説保險公司，還有一些專業的投資機構往往是在取得更好的收益，往往是在比較高的時候，0.20元以後贖回比較多一點。

　　主持人：就是説業績越好贖回的人越多，面臨的贖回壓力可能就越大？

　　李 全：並不完全是這樣的情況，實際上有很多機構或者個對我們的業績蠻認同的，但是有的機構在贖回，同時也有很多機構在申購，而且申購以後它們取得比較好的效益，而且我們基金的贖回情況，在眾多的基金中應該是中等水平，也不是説贖回最厲害的。

　　主持人：其實作為投資者它這種贖回行業是非常好理解的，因為我既然看到收益，套現之後把錢放在口袋裏這是最安全的，但是作為基金公司來講它可能就會覺得會不會有點不平，因為業績好的往往面臨很大的贖回壓力，業績不好的可能被贖回的就會很少，這樣的這個矛盾基金公司怎麼來解決呢？

　　李 全：我們還是立足於長遠，因為我們這種公司都是要有續經營，所以我們相信一個理性的投資者，他對表現好的基金會有一個正確的評價，所以從長遠來講我相信即使贖回以後在它新買基金的時候也會對這種表現好的，投資管理能力比較強的基金會有一個正確的評價。

　　主持人：但是投資者可能也會産生這樣的想法，比如説我在基金的凈值高的時候我把它賣出去的時候，我獲利了，但是我等他凈值下來的時候我再不是更好嗎？

　　李 全：這個投資者有這種想法是非常美好的，但是事實上有沒有這種可能值得搓商，因為包括我們的基金從1.03不斷的有投資者開始贖回，而且包括1.06、1.08、1.10、1.15、1.20這都是幾個比較關鍵的凈值區，有一些贖回，但是實際上很多人都是抱著做差價的目的來做的。實際上有一個回落的過程，但是實際上它們自從贖回以後有這種做價差的機會還是比較小的，凈值一路就漲上去了。

　　主持人：剛才你也提到實際上，面臨贖回公司也會感到一定的壓力，儘量能夠保住這些老的客戶，作為基金管理公司你認為應該採取什麼樣的措施來更多的吸引投資者，不讓他們流失？

　　李 全：這方面我們覺得主要是一個跟投資者的溝通，比如在高位以後投資者就有一些想法，覺得風險大，這些實際上我們就希望多和投資者進行直接溝通，比如我們的投資組合，然後我們的風險控制情況，有一個比較良好的很好的建設，讓他們了解風險是什麼樣的情況，我們的投資組合還有沒有潛力，還有沒有進一步的增長，這樣他們了解的更多的話心理更踏實一些，然後再一個我們會提供比較好的服務，這方面希望能夠有效果，但是歸根結底從長期來看還是必須要有一個品牌的建立過程，投資者從簡單的認知，最後建立一種相互信任的關係，這個才是留住投資者一個根本。

　　主持人：我們剛才談到對原來持有基金份額的投資者可能會贖回，像一些新的投資者它在買基金的時候，他也會存在這種選擇上的疑慮，比如説像凈值很高的1.20元以上的，有凈值低一些的，它就會在這些基金當中對比，我怎麼能保證你現在凈值高，以後還會有這樣好的業績。説不定那些現在凈值低的可能以後慢慢凈值就會變好，我現在選擇一個凈值低的是不是以後賺得多？

　　李 全：這個不一定，這種想法可以理解，為什麼這麼講，就是説我們包括買股票、買基金實際上最重要的一點，很難講它什麼時候高什麼時候低，最重要的一點你必須了解你買的那個東西是什麼東西，值不值那個錢，包括買基金，凈值低凈值高不是一個買的充分依據，而是説你買的那個基金它的管理能力怎麼樣，它的管理團隊怎麼樣，你以前的業績怎麼樣，它現在持有的股票投資組合有沒有真正的潛力，這些潛力是買基金最應該思考的，而不是簡單的比較一個凈值低或凈值高。實際上在凈值低和高之間進行選擇，以前表現好如果它持有的不是完全的一種莊股或者是有行無市的股票，而且它的投資組合還有更多的真正潛力，為什麼不買表現好的基金呢。

　　主持人：李先生我們也注意到許多開放式基金為了緩解贖回壓力推出了許多非常好的分紅，但是博時業績這麼好，但是分紅不是最多，而且有沒有一種可能找到一種平衡點。既分了紅又使凈值保持在面值附近，這樣就不會面臨贖回了？

　　李 全：這也是我們想做的，但是需要怎麼來安排這個事情，不是涉及到怎麼來安排這個事情，而是涉及到投資者長期利益和短期利益，我們把這個比作為雞和蛋的關係，你要想未來收益的好你一定要把雞養好，但是同時這個雞還能下蛋，還能下金蛋這樣會比較好一點，但是我們目前基本上還是要兼顧投資者中長期利益平衡點，把握一個度，實際上我們在處理分紅關係中最高的原則還是投資者利益最大化原則，實際上我們基金在面值附近大家就認為1.03就應該把股票賣掉然後進行分紅，實際上這是不符合投資者利益最大化的，而且這種短期，包括這種分紅也有一個度，並不是説分的次數越多越頻繁越好，實際上分得太多後勁沒有了，最少比如説我們以年度回報率最高為一種原則，我們覺得這樣會比較好。

　　主持人：感謝李先生進行的分析。