十六大報告解讀:"虛擬經濟"對資本市場的意義

央視國際 (2002年11月21日 15:54)

　　新華社北京１１月２１日電 十六大報告首次提出要“正確處理虛擬經濟和實體經濟的關係”。專家認為，這為資本市場的進一步發展掃清了理論認識方面的障礙，消除了對資本市場的偏見，對轉變觀念，提高認識，有重要啟發。

　　中國證監會主席周小川説，雖然十六大報告沒有對此進行詳細的論述，但學習和領會其含義，有利於澄清認識，對發展資本市場有理論上的指導意義。

　　中國銀河證券公司總裁朱利認為，這一論斷是在總攬近２０年來全球經濟、科技重大變化的基礎上提出的，充分體現了與時俱進的精神，對於促進我國金融業、特別是資本市場的發展具有重大現實意義。

　　周小川説，過去由於受計劃經濟只強調傳統物質生産體系的理論影響，對於資本市場的看法有時存在偏見，有這樣那樣的爭論。一個是資本市場到底姓資還是姓社的問題，這個問題早些時候已經逐步解決了；另一個是資本市場似乎沒有直接創造物質財富，是虛擬經濟，對實體經濟有無好處的問題。

　　他認為，從一級市場出發，資本市場實際上是直接配置資源，為各種生産和服務企業提供融資服務，屬於實體經濟範疇。而二級市場上的證券交易，特別是某些用於價格發現和風險控制類的金融衍生産品，可能會歸屬於虛擬經濟的範疇。

　　朱利認為，由於虛擬經濟的基礎是資産化産品，其定價方式很大程度上取決於人們的預期和心理，有別於實體經濟的成本定價方式，這就使虛擬經濟的價格體系必然呈現不規則的波動性。正因為如此，過去人們常簡單地把它與泡沫經濟、金融危機等聯絡在一起。但虛擬經濟並不是“虛幻”經濟，從其産生之日起就因其財富性質和財富效應引起了廣泛重視，它對人們的行為、進而對整個經濟産生的影響與日俱增。

　　朱利介紹説，對經濟史的考察表明，虛擬經濟産生於實體經濟發展的內在需要，同時以推動實體經濟發展為基本目的。虛擬經濟是市場經濟發展到一定程度的産物，已經成為當代世界國家競爭力的一個重要組成部分。２０世紀８０年代以來，世界經濟平均每年增長約為３％左右，國際貿易平均每年增長約為５％左右，但國際資本流動增加了２５％，全球股票總額增加２５０％。到２０世紀９０年代末，國際金融交易量已經是國際貿易和實際投資的５倍以上，外匯交易則達到國際貿易和實際投資的６０倍以上。今年上半年，美國吸引外商直接投資總額１７２億美元，而其吸引的資本化投資，包括股票投資、債券投資及其他投資，總額達到３３４７億美元。

　　朱利説，虛擬經濟的發展還引發了經濟學理論研究的革命，近年世界經濟學的重大研究成果，如在不確定條件下的人為判斷和決策方面的發現、關於對充滿不對稱信息市場進行的分析、關於開放經濟中的貨幣與財政政策研究、關於不對稱信息條件下的經濟激勵理論等，莫不與虛擬經濟日益壯大的影響有關。在這樣的形勢下，十六大報告提出要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關係，體現了中國經濟改革和發展領路人的遠見卓識。

　　周小川指出，按照十六大報告的精神，要正確處理好虛擬經濟和實體經濟的關係，要點是不再直接對虛擬經濟持否定或負面的態度。一方面要求虛擬經濟不要脫離實體經濟，另一方面要注意發揮虛擬經濟對實體經濟發展的促進作用。

　　朱利認為，要建立和完善社會主義市場經濟，我們就必須研究虛擬經濟的運行機制、運行特點和理論，同時也要正確認識它給實體經濟帶來的風險。目前我國虛擬經濟剛剛起步，要儘快建立健全相關基礎性設施，包括合理規範的産權制度，良好信譽和信用環境，風險收益的可計算性等。要正確處理虛擬經濟和實體經濟的關係，就必須繼續深化金融體制改革，建立現代金融企業制度，完善金融市場，加強金融監管，防範和化解金融風險。

　　就證券市場而言，必須正確認識我國證券市場同時作為新興市場和轉軌期市場的特點，客觀評價我國證券市場的發展，妥善處理發展進程中出現的問題，加強對投資者權益的保護，改善上市公司的治理結構，提高上市公司質量，加快證券市場産品創新的步伐。（李柯勇）

責編：楊潔