微利公司緣何打腫臉充胖子

央視國際 (2002年09月10日 15:41)

　　中國證券報消息：與以往相比，今年半年報出現了一些微利甚至虧損公司擬高比例轉增股本的現象，值得投資者留意。

　　據有關資料統計，在滬深兩市30余家擬高送轉股的上市公司中，有8家公司的每股業績低於市場平均水平。如某公司中期每股收益僅0.01元，擬每10股轉增3股；某公司每股收益0.06元，擬每10股轉增5股；更耐人尋味的還有一家公司上半年每股虧損0.054元，卻擬每10股轉增4股。

　　其實，微利或虧損公司分紅轉增的情況，在2001年就曾出現過，但與今年中期相比家數較少，且分紅轉增的數量也基本上是“毛毛雨”。

　　據業內人士分析，今年中期“大比例轉增”之所以頻頻現身，除了法規允許的因素外，可能還有多方面原因。

　　上市公司上半年業績普遍下滑，恐怕是其中一個重要的因素。原因很簡單：上市公司賺得少，而且多數是“紙上富貴”，現金流狀況並不理想，假若派現，會讓這些公司的現金流更加緊張，錢多分掉一分，下半年壓力就大一分。與之相比，轉增股本帶給公司的直接影響就要小得多，用一位專業人士的話説，“那不過是調整一下會計科目”。值得一提的是，上市公司在首發、配股、增發時的高溢價發行，常常使得這些公司的資本公積金科目“油水不少”，也就有“金”可“轉”。

　　另外，股市融資政策的改變，則很可能是微利或虧損公司“打腫臉充胖子”的更深層次原因。根據今年6月底出臺的增發新政策，增發門檻已經大幅提高，與此同時，市場形勢也在發生較大變化。在此情況下，相當多上市公司已經把再融資的希望回歸到配股。根據有關規定，配股數量一般不應超過上市公司總股本的30％，因此再融資實施之前先擴大股本規模，就成為一些公司期望募集到更多資金的"如意算盤"。

　　有市場人士分析，上市公司股價的因素也不可或缺。一方面，大比例轉增可以攤低股價，一些原本股價已經高高在上的上市公司當然樂意為之；另一方面，高轉增股份的方案往往被市場視為"利好"，可以刺激股價進一步上漲，這裡面不排除有莊家炒作兌現利好的因素。一些高比例轉增公司的市場表現已經説明了這一點。

　　專家憂慮，由於業績及成長性本身不佳，一些微利公司使出高比例轉增的"權宜之計"，可能會在今後一段時間內"作繭自縛"。如一家中期高轉增的上市公司中報顯示，該公司上半年每股經營活動産生的現金流量凈額為－0.16元，主營業務減少逾四成，公司還預測，第三季度將虧損，考慮到股本大幅擴張的因素，該公司的前景顯然不容樂觀。這種情況，相信還有不少上市公司未來要面對。（陳賦斌）

責編：楊潔