“一分錢公司”戲弄證監會  

央視國際 (2002年09月10日 10:33)

　　中國經濟時報消息：ST輕騎2002年半年報盈利4.89萬元，每股收益為0.0001元。如此“出色”的業績，使這家問題公司實現扭虧為盈。倘若年報能夠確保凈利潤不出現赤字，公司還可以險象環生地摘掉ST帽。

　　這就是一家典型的“一分錢公司”。那麼，每股收益一分錢的盈利，會不會只是大股東或“內部人”操縱下的一場遊戲？業界人士提出質疑：問題公司虧損公司輕易在報表上死而復生，會不會使整個市場的遊戲規則大打折扣，給市場傳達不良信息？

　　盈利來自偶然因素

　　“一分錢公司”的現象在今年中期尤為突出，頗有愈演愈烈的勢頭。據統計，今年上半年每股收益在一分錢（含一分錢）以下的公司，由去年年底的27家猛增到74家。如果加上剛剛一分多錢的，則由62家增加到124家。前者和後者的增幅分別高達174％和100％。

　　由於盈利與否是大批三連虧公司決定命運的生死線，2002年中期，有多家“一分錢公司”在退市的懸崖邊，抓住了一分錢作為保殼的救命稻草。PT瓊華僑、PT東海、ST幸福、ST棱光每股收益分別僅0.0008元、0.003元、0.0052、0.01元，憑藉這不足一分錢的盈利，使公司在最後關頭贏得了生的權利。

　　從半年報看，得以依靠一分錢的每股收益扭虧為盈，有明顯的人為調控或其他偶然性因素。例如，PT瓊華僑在半年報中承認，公司主營業務仍未恢復，凈利潤大幅增長主要得益於2002年中科信對其所欠25984.2萬元債務停止計息，從而使財務費用大幅減少。

　　PT東海的半年報盈利則更加僥倖，凈利潤只有10.75萬元，扣除非經常性損益後的凈利潤為－84.83萬元。該公司第一大股東為中國長城資産管理公司，專門負責收購、管理和處置中國農業銀行不良資産。PT東海利潤的增加，主要是三項費用支出的減少及投資收益增加。今年4月，公司與農業銀行三亞分行達成協定，所欠貸款本金5000萬元及相關利息，農業銀行三亞分行在2003年7月前不通過司法途徑追索。另外，本金及利息也同時延遲至2003年7月後開始償還。採用把債務暫時擱置的做法，很大程度得益於大股東與債權銀行的特殊關係。雖然按現行會計政策，雙方協議確認的差額373.92萬元只能計入資本公積項目，可公司的財務費用由上年同期418.24萬元減至372.1萬元。與此同時，PT東海再把1998年已經計提減值準備的部分娛樂設備轉手，回收了45萬元的投資款。

　　ST棱光躲過退市一劫十分具有“戲劇性”。該公司今年上半年盈利171.49萬元，這些凈利潤的産生同樣不是贏利能力恢復所帶來，而是往年報表虧損徹底的功勞。公司已對應收原大股東等債務人的應收款計提80％的壞賬準備，上半年收回上海和合通發展公司應收款項1500萬元，衝回已計提壞賬準備1200萬元，由此使公司實現扭虧為盈。換句話説，當年計提1200萬元壞賬準備加劇了虧損，如今收回應收款項又戲劇性的幫助了扭虧。據悉，ST棱光2001年巨虧48947萬元，計提主要債務人應收款壞帳準備27008萬元。

　　再説ST輕騎，扣除非經常性損益後的凈利潤也是負值。該公司的三項費用大幅下降，其中管理費用由上年同期3680.49萬元減至211.93萬元。半年報稱，凈利潤同比減虧100.12％，原因是公司推行財務預算及大力壓縮管理費用。實際上，管理費用同比減少94.24％，主要係存貨跌價準備回轉3511.04萬元。ST輕騎的扭虧為盈與ST棱光“異曲同工”，借用上年虧損徹底的功勞，沒準年內還能夠扭虧摘帽。

　　盈利未必走出苦海

　　“一分錢公司”的增加，實際戲弄了現行的市場遊戲規則。上市公司連續虧損兩年後實行ST制度，三年虧公司半年不扭虧便退市，這些政策的實施並非為難某一家公司，而是為了維護優勝劣汰的市場規則。一家虧損公司用魔術般的手法擺脫逆境，表面上看是拯救了殼資源，最大程度地維護了股東利益，但是，有損規則的嚴肅性，優勝劣汰機制必然大打折扣。

　　就2002年半年報中出現的“一分錢公司”而言，有的公司本質上只是把盈利當作一場遊戲。在一分錢盈利的背後隱藏的仍然是危機，不少公司遠沒有走出苦海。拿ST幸福來説，有兩筆官司可能導致公司走近“突然死亡”。一是與農業銀行潛江市支行的1.75億元抵押擔保官司，二是與溫州國際信託投資公司360萬美元債權債務轉讓擔保合同糾紛案。上述兩筆官司，湖北省高院均判決ST幸福一審勝訴，但農業銀行潛江市支行和溫州國投雙雙不服，已上訴至最高人民法院。由於在報告期內沒有最後判決，所以對ST幸福的上半年盈利狀況沒有構成直接影響。但最終若是ST幸福敗訴，結果將不堪設想。據稱，僅與農業銀行潛江市支行的官司，所涉標的額巨大，且抵押的財産幾乎是ST幸福全部經營性資産。因此，終審敗訴ST幸福將會喪失持續經營能力。

　　“一分錢公司”的難題在於，持續經營能力依然沒有得到恢復，非經常性收益帶來的收穫只是屬於非經常性。況且，“一分錢公司”大多是問題公司。ST輕騎曾經是績優股，在摩托車市場上獨領風騷。公司宣稱今年上半年市場佔有率上揚，竟然只是從1.47％提高到1.48％。現金不足是ST輕騎重振雄風的瓶頸，甚至可能影響到公司原定生産計劃的實施。而到今年中期，ST輕騎應收賬款共12.71億元，其中輕騎集團佔5.91億元；其他應收款共16.47億元，其中輕騎集團佔14.17億元。另外，公司為輕騎集團及其他關聯單位提供擔保共達8.5億元。在對外擔保方面，共計為外部公司提供了貸款及信用證擔保9.19億元，可能承擔的連帶清償責任達4.35億元，相當於半年報主營業務收入的122.84％，同期利潤總額的8907.96倍！

　　有些“一分錢公司”已經成為名單上的常客。例如：氯鹼化工2001年末期和2002年中期的每股收益均為近“一分錢”，更驚奇的是，1999年中期也曾是0.001元；桂林集琦2001年末期和2002年中期每股收益分別為0.014元和0.002元；粵宏遠從2000年年報起的末期、中期每股收益均在0.01元附近小幅波動，竟然連續4次成為“一分錢公司”。股本結構稍大的“一分錢公司”，凈利潤可波動區域不算小。然而，巧妙地以“一分錢”每股盈利，充分暴露公司的危機所在，“一分錢”距盈虧生死線實在太近。對有的公司來説，其走鋼絲的本領已經漸漸失去投資者的信任。

　　值得一提的是，華紡股份今年中期成為“一分錢公司”後，分別持股34.59％的華誠投資和26.40％的濱州印染，為“一分錢”盈利的真實性鬧起矛盾。來自第一大股東華誠投資的兩位董事，對半年度報告投了反對票。華誠投資方面認為，上半年的凈利潤太低，並對報表的真實性提出了質疑。其實，這種矛盾的産生緣于公司業績下降速度驚人。華紡股份上市前的2000年度凈利潤為3400萬元，2001年的凈利潤為2800多萬元，今年1至3月份的凈利潤則變成46萬元，半年報則下滑至37萬元。應大股東的要求，華紡股份不得不專門聘請會計師事務所進行專項審計。

　　看來，加強對“一分錢公司”的監管，甚至要求“一分錢公司”的半年報必須進行審計，不失為應對“一分錢公司”增多現象的一個辦法。（張 煒）

責編：楊潔