經濟半小時：信託投資穩賺不賠嗎
央視國際 (2002年09月10日 11:31)
央視國際消息（經濟半小時）：9月9日北京又出現了少有的排隊買東西的場面，不過，他們買的不是普通的商品，而是一種投資産品，這個投資産品是北京市今天推出的第一個信託投資計劃，名字叫"CBD土地開發項目資金信託計劃"。 只要湊足5萬元便可參與北京中心商務區的建設，並獲取預期4.8％的年收益率。
"買入信託産品"、"投資北京CBD"，近來，許多北京當地媒體以此為標題，報道北京今天推出的第一個信託投資計劃。這究竟是一個什麼樣的計劃？投資者怎樣來買？記者李衛兵今天上午不到九點就趕到了發行這個信託計劃的北京國際信託公司，沒想到有人在昨天晚上就來排隊了。
北京發行第一個信託産品
這裡是位於北京朝陽區安定路5號的北京國際信託投資有限公司的總部，現在的時間是9月9號上午8：45，距離CBD信託計劃正式發行還有15分鐘，我們看到，來這裡準備購買的投資者已經排起了長隊。
因為擔心買不上，又覺得這個項目比較好。許多投資者早晨六點多鐘就到這兒排隊了。
北京國際信託投資有限公司董事會秘書江方告訴我們，這次CBD信託計劃既面對機構、組織，也面對個人投資者。而且在發行上，採取對個人投資者和機構投資者一視同仁的辦法，並沒有為機構單獨開窗口。
據江方介紹，這次北京國投推出的CBD信託計劃是北京市首個信託計劃，總規模為15億元人民幣，這些資金將以貸款形式貸給北京市土地整理儲備中心CBD分中心，用於北京CBD地區的土地開發和基礎設施建設。該信託計劃的收益主要來自貸款利息收入，扣除一定費用後，預計投資受益人可獲得4.8％的年平均收益率。
江方預計，這個信託産品的收益率還是比較高的，她認為如果把它與其他金融産品做個比較，就可以看得更清楚。
據介紹，其他金融産品，如股票和基金的年收益率是不確定的，企業債券一般為2－3％，5年期的銀行存款和國債分別為2.79％和2.74％。CBD信託計劃的年收益率比銀行存款和國債能高出將近一倍，還是相當可觀的。
江方告訴我們，這個項目主要收益來自於CBD土地上的一級儲備和開發。這個信託貸款的收益除了CBD這個項目本身前景特別看好以外，朝陽區政府對這個項目有信心，所以它出具了一個擔保確認函，也就是説除了這個CBD一級土地開發儲備的直接的凈收益以外，朝陽區拿出它的財政的收入來確保這個信託收益能夠最終完成。
上午9：00，發行正式開始，投資者按順序被請進交易大廳，與業務人員進行一對一的意向洽談，然後簽合同並交款。由於事先的準備工作比較細緻，發行現場熱鬧而又不失秩序。與此同時，前來購買CBD信託計劃的投資者越來越多，到上午10：00，排號已經排到了將近200號。
在現場，記者進行了一個小調查，內容包括投資者身份、購買額度、看好CBD信託計劃原因、風險意識等。結果顯示，購買CBD信託計劃的投資者80％以上為個人投資者；購買額度50％以上為5－10萬元；看好原因從高到低依次為收益率高、CBD背景、安全穩定等；而在風險意識上，將近80％的投資者認為風險不大或沒有風險，只有20％多一點的人認為有一定風險。
從記者的這個調查裏，我們注意到，個人投資者，對信託計劃可能存在的風險沒有足夠的認識，他們看好的僅僅是這個項目預期的收益。那究竟什麼是信託投資，它和我們過去熟悉的債券、基金、儲蓄相比有什麼不同？
新聞背景：何為信託投資
信託業務簡單的説就是受人之托，代人理財，也就是委託人將自己的財産委託給受託人，由受託人對委託財産進行管理。信託財産既可以是現金，也可以是動産或者不動産。信託的當事人則涉及到三方：一方是委託人，也就是出錢或是出財産的一方；二是受託人，也就是管理資産的一方，通常是信託公司、證券公司等；三是受益人，也就是最終財産和收益的擁有者。委託人和受益人可以是同一個人，也可以是不同的人。信託業務主要分為個人信託和機構信託兩大塊。信託公司是目前為止惟一准許在證券市場和實業領域同時投資的金融機構。成熟的信託業可以成為連接事業與金融資本的金融紐帶。
同樣作為一種投資方式，信託與債券主要的不同在於：信託不能承諾最低收益，而且收益率是無法預先得知的。而債券的收益是有保證的，特別是國債以國家信用做擔保，風險非常小；企業債券雖然風險大一些，但是一般情況下仍然能保證收益。
信託與證券投資基金的不同之處在於，在流動性方面，信託産品遠遠比不上證券投資基金。證券投資基金可以進行買賣，而信託只能根據簽定的協議，在一段時間以後才可以收回。不過，信託産品的投資範圍相當廣，既可以投資證券，也可以投資實業，而證券投資基金的投資範圍目前只限于股票和債券。
而信託與儲蓄的區別在於：儲蓄的利息是固定的，但是比較低，不過它的風險比較小，而信託的回報是無法預知的，而且風險大。
1979年10月，新中國第一家信託投資公司——中國國際信託投資公司成立，但是信託業一直不是十分規範。從1982年開始，中國人民銀行先後五次對信託業進行了清理整頓。而2001年4月《信託法》的出臺，則標誌著中國信託制度的真正建立。2002年6月，《信託投資公司管理辦法》頒布，並於7月18日起實施。目前信託公司正在進行重新登記，信託公司數量也從1988年最高峰時的745家削減到目前的百餘家，而根據中國人民銀行所確定的目標，信託公司的數量最終將控制在61家。
投資“北京CBD資金信託計劃”的五個風險
按照《信託法》等相關法律法規的規定：信託公司不能向投資者承諾信託計劃一定能贏利，也不能承諾固定的收益率，信託産品甚至不能在媒體上作廣告。而記者在採訪北京CBD信託計劃時，發現不少個人投資者都認為這個項目是"穩賺不賠"的，他們看好的就是這個4.8％的收益率。而且他們都沒有注意到這個4.8％是一個預期收益率，並不是承諾收益率。那這個收益率究竟是怎麼算出來的？信託計劃到底有沒有風險？這個項目的負責人北京國際信託公司副總肖偉先生認為，這次要募集15億元的信託資金，這次募集來的資金，主要投資于CBD商務中心的土地分中心，進行土地一級開發和市政道路基礎設施的建設。對於在這次的信託計劃産品介紹書中，説明預計年收益率會是4.8％是如何算出來的問題，肖偉先生告訴我們，他們把募集來的資金是以信託貸款的形式貸給朝陽區CBD的土地分中心，貸款的利率五年與人民銀行規定的同期利率是相同的，現在定的是5.6％。肖偉先生認為任何一個投資都不能説絕對沒有風險，也就是説投資是有風險的。比如有經營管理上的風險，如果出現了土地價格猛跌、土地過剩這種非常特殊的情況，那麼朝陽區人民政府也同意用它優惠的政策和其他的收益來償還他們的信託貸款。所以他們覺得風險還是比較小的。
這次的信託計劃是在新的《信託投資公司管理辦法》于7月18日正式生效以後北京的第一個信託計劃，那麼在具體運作的時候與以往有什麼不同呢？肖偉先生認為，很重要的一點就是要把信託財産和信託投資公司的固有財産嚴格區分，單獨立賬進行操作和管理，以此來保證投資者的利益。同時對於信託資金設立了專門的集合部，對資金的流向、資金的運用，進行嚴格的監控。
的確，像肖偉先生説的那樣，投資 "北京CBD資金信託計劃"投資者將面臨5個方面的風險，包括融資對象和融資項目的風險、法律和政策的風險、市場風險、管理風險、不可抗力風險。我們在這裡提醒投資者，高回報意味著高風險，當你準備劃出資金投入信託計劃的時候，應該讀懂你手裏的信託合同，因為這些條款既可以讓你獲得高回報，也可能讓你血本無歸。
上海推出國內第一個股權信託、第一個信託計劃
2002年7月18日，在《資金信託投資管理暫行辦法》實施的當天，上海推出了國內第一個信託投資計劃，那麼現在這個信託計劃的實施情況如何，上海又在推出什麼樣新的信託計劃呢？
我們的記者發現，就在昨天上海推出了國內第一個股權信託計劃，它是上海國際信託公司推出的"上海磁懸浮交通項目股權受益權投資計劃"。上海磁懸浮鐵路是世界上第一條商業運營線，這個項目可以讓投資者分享到磁懸浮交通股權帶來的收益。為了讓投資者能夠更客觀地了解這個項目，我們的記者在第一時間趕到了上海，那投資者是否看好這個項目，這個信託計劃究竟如何運作、投資收益和風險又怎樣，對此我們的記者作了調查：
上海磁懸浮交通項目股權信託計劃定於9月8日的上午9點開始發售。8點30分，記者來到上海國際信託投資有限公司，看到門口已經聚集了大約四五百人。這位老先生告訴我們，前一天晚上7點他就冒雨來這裡排隊了，一夜的辛苦等待終於換來了預約單的第一號。上海國投的工作人員説，這兩天上門預約和電話預約的數量已經遠遠超過了這次發行的總規模。
投資者看中這個産品，認為信用比較好，比較保險，另外效益也可以，認為比銀行利息高。
據了解，這次磁懸浮項目股權信託計劃的總規模為1.88億元人民幣，每份信託合同的起始金額為5萬元，期限18個月，預期年收益率為3.8％。在採訪中記者發現，絕大多數的人都是衝著這個比國債利率還要高的預期收益率來的。上海國際信託投資有限公司副總經理傅帆告訴我們，上海國際信託投資公司作為信託人，它接受了一個股權的資産然後做這個股權的信託，然後把這個股權上所依附的受益權，分割轉讓給社會投資者。這個受益權的背後就是股權資産的支撐。
投資者認購熱情如此高漲，按説發行單位高興還來不及。然而上海國投理財服務中心的總經理金志女士卻表示了她的擔憂。她認為，信託投資是一個投資行為，它不是一個固定收益的債券，也不是股票認購單。這個概念是不一樣的，一個投資者應該是願意承擔義務也承擔風險。
在磁懸浮項目股權信託計劃書的最後一頁，記者看到一份風險申明書。根據規定，信託投資公司不得承諾信託資金的本金安全和最低收益。然而在採訪中記者發現，只有少數人考慮到了信託産品的風險因素。
有一位投資者説，這個重大工程投資的金額，據他了解是很大的，大概有將近100億的投資，那麼要在這麼短的時間裏頭，有這麼一定數額的回收，他覺得這裡面的風險系數還是很大的。
磁懸浮究竟是怎樣一個項目呢？記者來到上海磁懸浮交通發展有限公司。工作人員説，磁懸浮項目尚未建成，收益方面無法預期，因此公司不對媒體發表任何意見。根據上海國投發放的磁懸浮信託計劃的介紹，磁懸浮項目的收益將主要來源於三個方面：一是線路的營運收入；二是沿線的土地開發；三是，當項目正式運行後，如果股權收益率低於6％時，市政府將給予一定的財政補貼。
上海國際信託投資有限公司副總經理傅帆告訴我們，磁懸浮交通這條線，不單單是一條純粹的高速軌道交通，還是一個集多項功能于一體的綜合性的項目。所以説應該營運收入是非常可觀的。
據了解，磁懸浮項目預計在明年年初投入試運行，2004年年初正式開始商業運行。而磁懸浮信託計劃正好跨越試運行和商業運行兩個階段。在此期間磁懸浮項目會有收益嗎？傅帆告訴我們，磁懸浮列車的票價正在制訂之中，沿線的土地開發也正在進行，至於具體的收益預測就沒有了。
上海國際信託投資有限公司副總經理傅帆説，市政補貼在試運行期間還沒有，它要正式竣工驗收，作為正式運行開始才有。這個項目因為現在還處在建設和試運行期，他覺得可能還是會有一定的投資風險。
作為國內第一個信託投資計劃，"上海的外環隧道項目"究竟靠什麼來贏利呢？據記者了解：上海市政府承諾當外環隧道建成後，每年給投資者9.8％的固定回報，這是這個項目主要的收入來源。繼愛建信託公司第一個"嘗螃蟹"以後，各信託公司相繼推出了自己的信託計劃：上海國際信託推出了第一個房地産信託産品，平安信託推出了汽車信貸信託項目，重慶國際信託公司推出了教育信託計劃。專家預測：信託將繼股票、債券之後，成為老百姓投資的新工具。
中國信託業：成也信用 敗也信用
中國信託業從1979年恢復到今天，已經走過了20多年，前後經歷了5次整頓，那這幾次整頓中信託公司的突出問題是什麼，應該如何來規範，投資者應該如何注意風險，讓我們來聽聽中國社科院經濟研究所研究員賀曉東的看法。賀曉東認為，信託産品的風險，主要有三個方面：一個方面來自於它的投資項目，這個投資項目本身有市場的風險和經營的風險；第二個方面它來自於受託人，受託人的道德風險也就是信用上的風險，它是否能夠守信用；第三個方面是來自於信託財産的管理人，管理人他的業務水平業務素質。
我國的信託業前後進行了五次整頓，賀曉東認為成也信用，敗也信用，五次整頓主要是針對信託投資公司的一些違規的現象，這些違規主要有兩個方面：一個是屬於超範圍的經營，違規的經營，比如説高息攬儲、與銀行爭奪存款、非法集資；同時信託行業在市場定位上也還有一定的問題，所以説當時信託投資公司號稱金融百貨公司，就是什麼都能做。對於信託資産的獨立性當然也就沒有保障。也就是説很多單位辦信託投資公司的初衷，就是把它當成一個錢口袋，作為一個圈錢的工具。因為這個行業最大的道德風險就是在於，是用別人的錢、別人的資産來謀私、來營私，這是過去二十多年的最大教訓。那麼在新出臺的《辦法》當中，在這一方面作了十分明確的規定，同時對於信託行業的人員的業務素質也作了明確的規定，賀曉東相信對於這個行業的發展會有一個比較好的開端。
賀曉東博士強調：對中國信託業來説"成也信用，敗也信用"。過去幾次整頓核心問題就是信用問題，今後信託業的首要任務就是重塑信用。中國人民銀行非銀司副司長高傳捷認為：完善經營行為，取信於民，落實信託法的執行工作，關係到信託公司的生存發展。高傳捷還透露：目前已經有37家信託公司完成了重新登記工作，還有一些信託公司的重新登記工作正在進行之中，預計第5次整頓工作年底完成。
有關資料：
> > 北京（CBD）資金信託計劃（摘要）
> > 購買CBD信託計劃須知
責編：楊潔
